新　菊

摘自2002年《我們的記憶》中曾軍的自我簡述

我最相信：一分耕耘一分收獲，有志者終有所成

我最擔心：企業(yè)的戰(zhàn)略和HR問題，孩子的成長；我最珍惜：他人的信任

我最希望：中國民營/私營經(jīng)濟不斷壯大

我最喜歡：向新的目標挑戰(zhàn)、看書/思辨

我最崇拜：在創(chuàng)業(yè)與經(jīng)營上——王永慶、施振榮；在做人與學識上——顧準、吳敬璉

我最愛：父母妻子

我的未來是：但求耕耘、不問收獲，隨遇而動

他，最喜歡向新的目標挑戰(zhàn)；

他，最希望中國民營/私營企業(yè)不斷壯大；

他，正在尋找具有優(yōu)秀基因、突破基因的企業(yè)。

最喜歡向新目標挑戰(zhàn)的曾軍，這一次選擇的挑戰(zhàn)目標是，到2008年9月底，富匯盈通成長與創(chuàng)業(yè)投資基金（有限合伙）將完成5億元人民幣的募資，并對其進行為期5—8年的投資經(jīng)營。而他的角色是基金的受托管理人富匯投資管理有限公司的董事長兼總經(jīng)理。

這一次，曾軍和公司的其他合伙人，亮出的不僅僅是他們在業(yè)界的號召力，更有他們的誠意之劍—5億元人民幣的募資額中管理人以個人名義就認購了2.5億元，占募資總額的50%；富匯投資管理公司作為GP也投入了募資總額的7%，3500萬元，而在業(yè)內(nèi)一般情況下管理公司只需投入1%即可。與此同時，關(guān)于“盈利部分的前8%的年回報，優(yōu)先分配給LP”和“若出現(xiàn)投資虧損，則前8%的虧損額由GP單方承擔”的約定，則體現(xiàn)出對LP（基金有限合伙出資人）的保護，這些LP將來自他們的朋友圈和中介渠道。

“用我們自己的錢、優(yōu)先賠償、優(yōu)先回報，都是與普通基金的不同之處，一般來說管理人只出1%的錢，而且國內(nèi)基金的投資收益一般都是管理人與有限合伙人二八分成，而我們是參照國際慣例優(yōu)先將8%的年收益分給出資人即有限合伙人，我們作為管理人只分享8%以上的年收益。”

當曾軍和他的合伙人確定了這個原則的時候，實際上，沒有任何人、也沒有任何一個法律條文要求他們必須這么做，是他們自己對自我的要求，他們堅信一點：以己至誠，取人至信。

如果說這是一種優(yōu)勢，不如說是一種感召，至少現(xiàn)在看來，這樣的行事風格或?qū)⒘钏麄冊谒侥脊蓹?quán)投資市場上擁有一席之地。

數(shù)度轉(zhuǎn)身“情”定私募

今年是曾軍的不惑之年。這一年，他讓自己在歷經(jīng)17年商海嚴酷的競爭磨礪后，在第18個年頭從一個傳統(tǒng)意義上的企業(yè)家，成為了一個職業(yè)投資人。這樣的角色轉(zhuǎn)換在曾軍看來有著內(nèi)在的必然的邏輯。

“由于從小在工廠里長大，我內(nèi)心一直有個理想，就是長大后能進入企業(yè)，用自己的聰明才智組織大家創(chuàng)造新技術(shù)、好產(chǎn)品?！鄙烁睦硐耄拖裆?，在曾軍的職業(yè)成長道路上一次次地起到關(guān)鍵性的催化作用。

1989年，畢業(yè)于復(fù)旦大學生物工程系的曾軍，雖一度決心致力于生命科學的研究，但最終還是回到了自己年少時成長的地方，一家軍轉(zhuǎn)民的國營工廠。關(guān)于這段經(jīng)歷，他在2002年中歐國際工商學院結(jié)集的冊子《我們的記憶》中這樣寫：“看到廠里軍轉(zhuǎn)民后的壓力和效益低下，我曾想過努力成為年輕的廠領(lǐng)導(dǎo)來代領(lǐng)大家改變工廠狀況，但在深究企業(yè)失勢的歷史包袱和體制原因后，我又從理想與熱情中回到了現(xiàn)實?！?/p>

回到現(xiàn)實中的曾軍選擇在1991年10月進入了一家私營企業(yè)，開始追求自己的企業(yè)經(jīng)營夢想。一個月后，他幸運地遇見宋佳城（現(xiàn)海灣集團董事局主席），因為共同的創(chuàng)業(yè)理想而走到一起的他們，開始讓“用自己的聰明才智組織大家創(chuàng)造新技術(shù)、好產(chǎn)品”的理想發(fā)芽、開花，并在1992年底結(jié)了第一個果子，他們擁有了屬于自己的第一桶金——約30萬元的資金余額……

時過16年后的2007年，他應(yīng)邀與那些渴望追求成功的復(fù)旦大學學弟學妹們交流。那時候，39歲的他已經(jīng)有過從電子報警和安全網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控到建筑弱電集成、到房地產(chǎn)開發(fā)、再到商業(yè)物業(yè)經(jīng)營的幾度華麗轉(zhuǎn)身，時任海灣控股副董事長、海灣地產(chǎn)總經(jīng)理，望著臺下那些尚在對未來交織著希望、迷惘和渴求的眼神，他很坦率地告訴他們：

“我生性是個企業(yè)管理Y理論支持者，但不再是簡單的理想主義者。”

“現(xiàn)實中諸多的煩惱、困境乃至危機也不時地在沖刷我的身心。好在我個性柔韌，能淡而化之，保持較平靜的心態(tài)?！?/p>

“不管怎樣，努力去成功地經(jīng)營企業(yè)已成為我現(xiàn)實的追求?！?/p>

盡管他心里很清楚，這只能是若干年后他的學弟學妹們才能有的切身體悟，但他愿意現(xiàn)在就提醒他們這是每一個成功者必經(jīng)的心理歷程和必需的、堅定的目標追求。

當每一次的現(xiàn)實追求都實現(xiàn)后，當他發(fā)現(xiàn)自己和團隊成員的學習能力、適應(yīng)能力和視野，足以應(yīng)對每一次新的轉(zhuǎn)行、轉(zhuǎn)型時，轉(zhuǎn)行做投資已經(jīng)成為必然的選擇。2005年海灣控股(HK00416)的成功上市及2008年的轉(zhuǎn)讓退出，令他在日后有了全身而退的資本，為最終轉(zhuǎn)行成為投資合伙人提供了條件。

經(jīng)歷了制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和商業(yè)經(jīng)營的實業(yè)成功經(jīng)驗后，曾軍日后總結(jié)說，做企業(yè)（實業(yè)），也無非就是找到商機，尋求回報，這中間好的商業(yè)模式、營銷方式、好的產(chǎn)品和服務(wù)，都會讓企業(yè)從小發(fā)展到大。對他來說，現(xiàn)在“更好的做法就是選擇行業(yè)中的成功企業(yè)，去做股權(quán)投資。從我個人角度來說，做股權(quán)投資實際上的投資風險會更小，絕大多數(shù)情況是投資收益放大多少倍的問題?！?

北京的誘惑

2008年4月30日，一條“北京市委、市政府發(fā)布《關(guān)于促進首都金融業(yè)發(fā)展的意見》”的新聞鋪天蓋地，占據(jù)著網(wǎng)絡(luò)、電視、廣播和各大報章的重要位置和時段，也吸引著曾軍和全中國乃至全世界眾多從事股權(quán)投資的投資家們的眼球：

“意見”中涉及的很多方面都令人們驚喜，特別是“意見”第25條提出的，北京要“積極推動產(chǎn)業(yè)投資、創(chuàng)業(yè)投資等股權(quán)投資市場發(fā)展。研究提出產(chǎn)業(yè)投資基金試點方案,繼續(xù)推動設(shè)立并購重組基金和節(jié)能減排基金。創(chuàng)新政府資金使用方式,設(shè)立北京市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金,完善北京市中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金和中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金,推動完善創(chuàng)業(yè)投資服務(wù)支持體系。落實好國家對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策,支持多種形式創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)在京設(shè)立和發(fā)展,做好創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)備案管理工作。研究支持股權(quán)投資機構(gòu)在京發(fā)展的政策措施,鼓勵各類股權(quán)投資基金在京設(shè)立,支持股權(quán)投資基金管理機構(gòu)在京發(fā)展,支持中國股權(quán)投資協(xié)會的設(shè)立,促進股權(quán)投資市場健康發(fā)展。”更令曾軍和眾多GP、LP感到鼓舞。

自從有著投身股權(quán)投資的念頭開始，曾軍一直都在關(guān)注包括北京在內(nèi)的重要城市的金融發(fā)展環(huán)境的建設(shè)和進展，北京天然的首都優(yōu)勢尤其讓業(yè)界心懷更大的期待。

機會終于來了，2008年7月，在北京市金融辦的支持下，富匯投資管理有限公司作為試點，幸運地成為北京首家用投資基金名義注冊的有限合伙企業(yè)，通過快速注冊的綠色通道，富匯盈通（北京）投資基金正式成立。這個由曾軍和其好友突破集團董事長林海音、天洋控股總裁周政等多方共同發(fā)起設(shè)立，前身為北京合富創(chuàng)業(yè)投資公司的機構(gòu)成功轉(zhuǎn)型為“中國本土新一代人民幣專業(yè)投資管理機構(gòu)”，專業(yè)從事人民幣的預(yù)上市企業(yè)、成熟期企業(yè)與創(chuàng)業(yè)中后期企業(yè)的股權(quán)投資（富匯盈通成長與創(chuàng)業(yè)投資基金為第一期基金）。

至此，盡管還有很多期待中的優(yōu)惠政策沒有出臺，但是每次回想這段注冊經(jīng)歷，想到北京正在進行中的金融環(huán)境建設(shè)工作，曾軍都坦陳無法抗拒北京的吸引力和誘惑力。當然，他也迫切地希望相關(guān)的配套政策能夠盡快出臺，以便工作安排更加有效。

現(xiàn)在，已是北京市股權(quán)投資基金協(xié)會（2008年6月成立）發(fā)起單位和常務(wù)理事單位、海淀區(qū)股權(quán)投資基金協(xié)會（2008年7月成立）副會長單位的富匯投資管理公司，更加有理由堅信自己對北京發(fā)展股權(quán)投資的看好。

找尋優(yōu)秀基因和突破基因攜帶者

一切還是剛剛開始。

如果說6年前你問曾軍“最希望的是什么？”他會告訴你：“我最希望：中國民營/私營經(jīng)濟不斷壯大”。這是他的夢想，置身于民營企業(yè)的成長過程之中，企業(yè)的每一點進步、突破，都是他成就感的原動力。

現(xiàn)在，作為股權(quán)投資基金管理人，換了角色、換了角度，曾軍將自己的成就感鎖定“能幫助一個有優(yōu)秀基因、突破基因的企業(yè)成長為一個真正成功的企業(yè)”。這幾乎是所有股權(quán)投資從業(yè)者所追求的結(jié)果，是取得最大回報價值的基礎(chǔ)。然而這個成就感也并不是所有股權(quán)投資者最終都能得到的。于是嚴峻的現(xiàn)實擺在眼前，股權(quán)投資行業(yè)的市場競爭之激烈絲毫不亞于傳統(tǒng)行業(yè)，好的企業(yè)，那些攜帶著優(yōu)秀基因和突破基因的企業(yè)往往會被多家投資機構(gòu)所關(guān)注，要贏得投資權(quán)也并非易事。好在天道酬勤，雖剛完成職業(yè)轉(zhuǎn)型，但在此前對瑞達電腦的投資中，小試身手的曾軍即經(jīng)受住了競爭的考驗，成功成為可信計算機龍頭企業(yè)瑞達的股權(quán)投資者之一。這一次試水，曾軍對自己的新角色有了實際意義上的理解，對“聯(lián)合投資與自主獨立投資并重”的投資方式亦有了現(xiàn)實的操作經(jīng)驗。

當然，與那些全方位搜索最具成長性企業(yè)、風險偏好更高的股權(quán)投資者相比，富匯接下來的投資策略看上去或許有些保守，他們只選擇相對熟知的、可提供增值服務(wù)的5個領(lǐng)域作為投資領(lǐng)域：技術(shù)型或升級型制造業(yè)；新型服務(wù)、創(chuàng)新服務(wù)領(lǐng)域；快速消費品領(lǐng)域；高新技術(shù)領(lǐng)域；節(jié)能環(huán)保與新能源。在這5個領(lǐng)域內(nèi)，那些品質(zhì)優(yōu)良、成長潛力明顯高于平均水平、現(xiàn)金流量好、已進入或即將進入輔導(dǎo)期的預(yù)上市企業(yè)（Pre-IPO）將成為富匯的主要投資對象；那些具有巨大增長空間的當年已盈利的中期或中后期創(chuàng)業(yè)企業(yè)亦將成為可能的投資對象。其投資原則為“單個項目投資額不超過本基金實收出資總額的20%；持有單個被投資項目公司股份比例一般不超過30%。”

如此操作上相對穩(wěn)重的投資風格，或與富匯的合伙人背景不無關(guān)系。在公開披露的資料中，人們看到，富匯管理團隊主要成員均來自于實業(yè)界。曾軍評價他們有優(yōu)秀的能力和足夠的經(jīng)驗：

“經(jīng)歷過企業(yè)從最初創(chuàng)立到成長壯大，再到成功上市的過程，對企業(yè)內(nèi)在的創(chuàng)業(yè)和成長規(guī)律有著深刻的體驗和洞悉，具備良好的應(yīng)對企業(yè)不同成長階段危機的處理能力”；

“諳熟企業(yè)上市、并購與整合的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，具有多項實踐經(jīng)驗”；

“多數(shù)成員以往跨行業(yè)經(jīng)營的成功經(jīng)驗，也將對擬投資合作企業(yè)有著十分重要的借鑒作用”。

在目前的七個合伙人中，有四位合伙人早在四五年前就從實業(yè)界轉(zhuǎn)向主要從事直接投資和投資服務(wù)，已有豐富的投資經(jīng)驗，十分熟悉資本市場；兩位副總經(jīng)理和四名高級投資經(jīng)理在不同行業(yè)多年從事投資和投資咨詢，可謂經(jīng)驗頗多的專業(yè)人才。對于他們的投資或咨詢業(yè)績，曾軍可以做到如數(shù)家珍：

曾成功參與帶領(lǐng)海灣控股香港上市，成為中國最大的消防電子企業(yè)；曾成功創(chuàng)建國內(nèi)轉(zhuǎn)換器行業(yè)第一品牌“突破”，成為該行業(yè)的龍頭企業(yè)；成功投資中礦資源勘探股份有限公司、北京中色地科礦產(chǎn)勘察研究院有限公司；曾成功投資云南龍生茶業(yè)，成為普洱茶行業(yè)的最大品牌；為瑞星、華誼兄弟、榮潤銀通、綠創(chuàng)環(huán)保、珠江投資、通達果汁、賽爾新概念、家樂士收購山東正航食品、亞都科技、山東昱合畜禽公司等私募項目擔任財務(wù)顧問。

當然，與國內(nèi)頂級的外資創(chuàng)投基金和人民幣創(chuàng)投公司結(jié)成了戰(zhàn)略合作關(guān)系，聘請了六位業(yè)內(nèi)資深人士、知名企業(yè)家和金融學者擔當公司顧問，這些都對富匯投資團隊力量的強大有很大的幫助。這是公司自信的基礎(chǔ)，也是獲得其他LP信任的基礎(chǔ)。

基于此，他們從來不懷疑自己發(fā)現(xiàn)攜帶著優(yōu)秀基因和突破基因的企業(yè)的能力。眼下，一家從事網(wǎng)絡(luò)教育的企業(yè)正以其良好的商業(yè)模式進入他們的眼簾；一家在傳統(tǒng)行業(yè)中位居前三、年銷售額10億元人民幣、年利潤1.5億元的企業(yè)也在他們的視野中；一家國內(nèi)盈利最大的汽車改裝企業(yè)正在緊密的投資調(diào)研和評審洽商中……他們目前跟蹤了50多個項目，“有十幾個行業(yè)領(lǐng)先、增長迅速、具有很強競爭力的企業(yè)，其中的三四個企業(yè)極具投資價值”。

職業(yè)投資人必須具備的素質(zhì)和能力

對曾軍來說，投資人角色的突出感覺是，“會看到一些做實業(yè)時未涉及的行業(yè)和商機，審視其他成功的商業(yè)模式，看到更多優(yōu)秀的企業(yè)家和正在成長中的企業(yè)家”，這時常令他感到興奮。他很擅長在與那些未來的投資對象、那些優(yōu)秀的企業(yè)家交流中發(fā)現(xiàn)共同的價值追求和投資理念，同時給予恰當?shù)男聝r值補充，這得益于17年商海生涯鍛造出來的洞察力、判斷力和他超強的學習能力。更何況身邊還有一個實力不菲的團隊。

他也不忌諱跟別人談到新角色的工作強度之大，每天都會給他新的挑戰(zhàn)，同時還有對個人智力的挑戰(zhàn)?！按騻€比方，以前做實業(yè)是作業(yè)層面的小決策多，現(xiàn)在是高頻率的大決策，動輒幾千萬資金?！钡切疫\的是他喜歡這樣的挑戰(zhàn)，他甚至會因此與同行坦誠交流這個行業(yè)對投資人的素質(zhì)要求。一位股權(quán)投資領(lǐng)域中著名的投資家曾經(jīng)告訴他，作為一個職業(yè)投資人，最重要的素質(zhì)有兩點：學習能力和好的職業(yè)道德、敬業(yè)精神。他頗有共鳴。當然，成功完成數(shù)次轉(zhuǎn)型的他，對職業(yè)投資人應(yīng)具備的素質(zhì)還有濃重的曾軍色彩的看法：

—要有必需的基本知識和技能，比如財務(wù)知識、上市政策和上市實務(wù)知識、企業(yè)管理和營銷知識技巧等；

—有一定的實業(yè)經(jīng)驗，如有對產(chǎn)品研發(fā)、供應(yīng)鏈及品質(zhì)管理、營銷和品牌管理的經(jīng)驗；經(jīng)歷過不同行業(yè)，有對不同商業(yè)模式的體驗則更好；

—最重要的一點，要有很強的學習和分析能力。

如同他對職業(yè)投資人基本素質(zhì)的要求，他也這樣要求自己和團隊成員?；趯φ攮h(huán)境、投資環(huán)境的綜合考慮和判斷，他有時會刻意放慢工作節(jié)奏，跟蹤項目、學習新知，或者調(diào)整自己，看書、打乒乓球。在他辦公室的書柜里，擺放的都是他最喜歡讀的書。他希望自己所做的一切都能在真正意義上為實現(xiàn)“增值服務(wù)，助推企業(yè)發(fā)展；創(chuàng)造價值，提升投資回報”的投資理念而服務(wù)，成為“中國民營/私營經(jīng)濟不斷壯大”的助推力量。

身為投資管理公司的董事長兼總經(jīng)理，他還需要十分注意建立和不斷完善管理體系，欣慰的是，公司擬投項目的立項審核、商業(yè)、財務(wù)、法律盡職調(diào)查和四大評估分析、會議評審決策、風險控制機制等嚴格清晰的流程已在業(yè)務(wù)平臺上良好運轉(zhuǎn)。

“這是我后半生的職業(yè)。當然，我們現(xiàn)在的成功案例還比較有限?！痹姵３\懇地告訴對方這一點。