• 
    

    
    

      99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

      風(fēng)暴中的貪婪者

      2009-01-06 03:28:32曹一方
      商界 2009年1期
      關(guān)鍵詞:保爾森貝爾斯阿呆

      曹一方

      “在別人貪婪的時(shí)候恐懼,在別人恐懼的時(shí)候貪婪?!卑头铺氐倪@句投資格言廣為流傳。如果要將它演繹為一幕劇,約翰?保爾森當(dāng)是最佳男主角。

      2006年,深秋的上午,紐約中央公園,秋葉似火。

      沿著湖邊的小徑,約翰?保爾森緩步慢跑,與其他心情輕松的晨練者不同,他看起來眉頭微皺,心事重重。當(dāng)時(shí)的美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng),正如中央公園這滿園的枝葉,紅火而繁榮,這使得約翰?保爾森專門做空抵押債券的基金一直在賠錢。更要命的是,關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)利好的消息鋪天蓋地,樂觀的房產(chǎn)市場(chǎng)專家和貸款機(jī)構(gòu)們,不斷地鼓吹著房?jī)r(jià)將持續(xù)上漲,或是聯(lián)邦政府將降低利息以維護(hù)市場(chǎng)。

      但是,約翰?保爾森堅(jiān)信,冬天一定會(huì)到來,到那個(gè)時(shí)候,再紅火的枝葉也會(huì)在寒風(fēng)中凋零。在風(fēng)景如畫的中央公園里慢跑,是一種不錯(cuò)的緩解壓力的方式,他緊了緊運(yùn)動(dòng)衫的拉鏈,加快了步子……

      非典型金融奇才

      今年52歲的約翰?保爾森并沒有一條標(biāo)準(zhǔn)的華爾街金融高手的成長(zhǎng)軌跡。1978年他畢業(yè)于紐約大學(xué)商業(yè)與公共管理學(xué)院,緊接著考入哈佛商學(xué)院,并以優(yōu)異的成績(jī)獲得了MBA學(xué)位,隨后進(jìn)入大名鼎鼎的波士頓咨詢集團(tuán)擔(dān)任管理咨詢師。

      在這一連串的成長(zhǎng)歷程中,約翰?保爾森練就了出眾的財(cái)務(wù)分析能力,這使得他后來的投資策略與傳統(tǒng)的金融家有著很大的區(qū)別。他的思維并不受制于華爾街的金融體系中的條條框框,他也并不依賴信用等級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的打分,而是喜歡海量收集財(cái)務(wù)信息自己分析,以此作為判斷的依據(jù)。

      1984年,他轉(zhuǎn)投美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登,負(fù)責(zé)并購(gòu)業(yè)務(wù)。他的一個(gè)客戶——馬蒂?格魯斯管理著一個(gè)非常成功的風(fēng)險(xiǎn)套利公司格魯斯合伙基金。這是一個(gè)很小的公司,但是獲利頗豐。約翰?保爾森意識(shí)到:“雖然貝爾斯登的收益也相當(dāng)豐厚,但它主要的盈利模式是賺取傭金,這與投資業(yè)務(wù)的盈利相比顯得相當(dāng)有限。基金投資能獲得更高的回報(bào)?!?/p>

      與其幫人賺錢,不如自己行動(dòng),在貝爾斯登任職四年后,他決定從投資銀行轉(zhuǎn)行到基金管理,加入格魯斯合伙基金,成為合伙人之一,正式開始了他的基金管理生涯。

      1994年,約翰?保爾森成立了自己的對(duì)沖基金,由于在貝爾斯登的工作經(jīng)歷使他對(duì)公司合并業(yè)務(wù)了如指掌,他將這支基金專門用于合并套利的投資,即同時(shí)買入及賣出兩家合并中的公司股票,從而獲取無風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。

      狂歡中的冷靜

      2007年以前,在高手如林的華爾街,約翰?保爾森仍然默默無聞,但他時(shí)刻都保持著警覺的目光,如同蟄伏在灌木叢后的獵豹一般,伺機(jī)而動(dòng)。

      在房產(chǎn)借貸市場(chǎng)中,貸款公司為了分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)共享收益,找到投資銀行,投資銀行將其債券化,就產(chǎn)生了CDO(擔(dān)保債務(wù)憑證)。

      許多投資銀行為了賺取暴利,采用20~30倍的杠桿操作。比如有一家阿呆投資銀行的自身資產(chǎn)為30億美元,采用30倍的杠桿操作,即以30億美元的資產(chǎn)為抵押去借900億美元的資金用于投資,如果投資盈利5%,那么阿呆投資銀行就獲得45億美元的盈利,相對(duì)于自身資產(chǎn)而言,這是150%的暴利。

      但是杠桿操作風(fēng)險(xiǎn)高,按照正常的規(guī)定,阿呆投資銀行本不愿進(jìn)行這樣的冒險(xiǎn)操作。于是有人想出一個(gè)辦法,把杠桿投資拿去做保險(xiǎn),這種保險(xiǎn)就是CDS(信用違約交換)。

      阿呆投資銀行找到阿瓜,阿瓜可能是另一家投資銀行或保險(xiǎn)公司。阿呆為杠桿操作做保險(xiǎn),每年支付給阿瓜5000萬美元的保險(xiǎn)費(fèi),連續(xù)十年總共5億美元。如果CDO沒有違約,除了5億美元的保險(xiǎn)費(fèi),阿呆還能賺40億美元;如果CDO有違約,反正有阿瓜來賠。

      對(duì)于阿呆而言,這是一筆只賺不賠的投資。但阿瓜也不是傻子,通過統(tǒng)計(jì)分析,在繁榮的市場(chǎng)中違約情況不到1%。如果做100筆保險(xiǎn),總計(jì)可以拿到500億美元的保險(xiǎn)金,如果其中一家違約,賠償額最多不過50億美元。

      這是一筆多好的買賣啊!華爾街大多數(shù)的“阿呆”與“阿瓜”們,在美國(guó)房?jī)r(jià)長(zhǎng)達(dá)十余年的增長(zhǎng)中,盡情享受著一場(chǎng)空前的財(cái)富狂歡。

      2006年初,人們普遍認(rèn)為,房?jī)r(jià)絕不會(huì)在全美國(guó)范圍內(nèi)下跌;房貸專家們不斷地鼓吹著,樓市和住房抵押市場(chǎng)將持續(xù)紅火;利好消息頻頻見諸于各大媒體。華爾街的絕大多數(shù)大腕們也持同樣的論調(diào)。信用(證券)等級(jí)評(píng)定機(jī)構(gòu)也紛紛為華爾街的金融產(chǎn)品打出AAA評(píng)級(jí)。

      草原上百獸奔騰。可是,周圍任何一絲的風(fēng)吹草動(dòng)都逃不過蟄伏著的獵豹的眼睛。在華爾街的財(cái)富狂歡中,約翰?保爾森卻異常冷靜,他敏銳地發(fā)現(xiàn)了美國(guó)房貸市場(chǎng)的泡沫。

      “專家們被房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮蒙蔽?!?約翰?保爾森摒棄了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的打分,他親自帶領(lǐng)自己45人的團(tuán)隊(duì),追蹤成千上萬的房屋抵押,逐個(gè)分析所能獲取到的個(gè)人貸款的具體情況。

      “從最開始就要選出那些埋藏著地雷的個(gè)人按揭貸款證券?!蹦嵌螘r(shí)間,約翰?保爾森和他的團(tuán)隊(duì)在辦公室里分析各種資料,直至深夜。隨著逐漸地深入,他越來越深信投資者大大低估了房貸市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn),債權(quán)人越來越難以收回貸款。

      透過寫字樓的窗戶,看著深夜的華爾街,約翰?保爾森隱隱覺得,一股不可抗拒的破壞力將從某個(gè)被人們忽視的角落里迸發(fā)出來,不可收拾。他感到有些毛骨悚然。

      在冬天里收獲

      在別人貪婪時(shí)恐懼,恐懼者即是清醒者。

      華爾街為房貸市場(chǎng)發(fā)明的兩種金融產(chǎn)品——CDO與CDS之間的關(guān)系是:CDO的風(fēng)險(xiǎn)越高,為其擔(dān)保的CDS價(jià)值就越高。在房產(chǎn)繁榮時(shí)期,絕大多數(shù)人都認(rèn)為CDO沒有太大的風(fēng)險(xiǎn),所以CDS的價(jià)格非常低。

      憑借清醒的分析,約翰?保爾森剝開了房產(chǎn)繁榮的虛表,他費(fèi)盡周折地勸說投資者們,要使他們相信美國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)正面臨極大的危機(jī),而要在這場(chǎng)危機(jī)中保護(hù)自己的資產(chǎn),進(jìn)而獲利,做空CDO則是一本萬利的最好選擇。

      盛世危言,信者寥寥。

      許多投資者都疑慮重重,甚至嗤之以鼻,因?yàn)樽龆郈DO使他們賺得盆滿缽滿。不過還是有少部分約翰?保爾森的長(zhǎng)期合作伙伴給與了支持。

      2006年7月,約翰?保爾森籌集了1.5億美元,為第一只用于做空CDO的基金建倉(cāng)。他設(shè)計(jì)了一個(gè)復(fù)雜的基金操作模式:一邊做空危險(xiǎn)的CDO,一邊收購(gòu)廉價(jià)的CDS。

      隨后的幾個(gè)月,美國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)卻依然繁榮,絲毫看不到萎靡的跡象,約翰?保爾森的基金一直在不斷地賠錢。有投資者好幾次急匆匆地問他,是不是應(yīng)該止損。他斷然回絕:“不,我還要加注?!?/p>

      雖然他對(duì)投資者表現(xiàn)得鎮(zhèn)定自若,但他自己的內(nèi)心卻一直不能平靜。一方面,與當(dāng)時(shí)主流投資方向全然相反的基金操作方式,使他感到壓力重重;另一方面,在不斷地追蹤大量個(gè)人按揭貸款情況的過程中,他又清晰地感覺到巨大的成功正一步一步地臨近,正如獵豹已經(jīng)鎖定了笨重而軟弱的獵物,那種激動(dòng)與欣喜已經(jīng)無法平息。

      約翰?保爾森只有通過在中央公園晨跑來緩解這種復(fù)雜的心情。面對(duì)公園里波瀾不興的湖面,他已經(jīng)分不清那一陣陣強(qiáng)烈的心跳,是因?yàn)閴毫?,還是激動(dòng)。

      2006年年底,次貸危機(jī)已經(jīng)初見端倪。約翰?保爾森的基金已經(jīng)扭虧為盈,升值20%。他的信心越來越足,緊接著又建立了第二只同類基金。

      2007年2月,寒意襲入華爾街。美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款企業(yè)新世紀(jì)金融公司預(yù)報(bào)季度虧損。美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登公司投資次貸的兩只對(duì)沖基金也相繼垮掉。這一切無不意味著,大規(guī)模的信用違約已經(jīng)到來,華爾街的“阿呆”和“阿瓜”們精心構(gòu)筑的財(cái)富大廈,其根基已經(jīng)開始松動(dòng)。在金融市場(chǎng)中,CDO風(fēng)險(xiǎn)陡增,其價(jià)值大幅縮水,而CDS大幅增值。

      這一切,正是約翰?保爾森在過去那些華爾街不眠夜里所預(yù)見到的,而他管理的兩只基金在華爾街的冬天異軍突起,截至2007年年底,第一只基金升值590%,第二只基金也升值350%,基金總規(guī)模已達(dá)到280億美元。

      據(jù)《阿爾法》雜志統(tǒng)計(jì),約翰?保爾森在2007年的收入達(dá)到了37億美元,一舉登頂2007年度最賺錢基金經(jīng)理榜,力壓金融大鱷喬治?索羅斯和詹姆斯?西蒙斯。一時(shí)間,約翰?保爾森在華爾街名聲大震,“對(duì)沖基金第一人”、“華爾街最靈的獵豹”等稱號(hào)紛紛被冠在了他頭上。

      大規(guī)模的危機(jī)終于在2008年爆發(fā),貝爾斯登倒下了,雷曼兄弟死掉了,華爾街彌漫著恐懼的氣息。正當(dāng)另一個(gè)著名的保爾森——美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)亨利?保爾森為金融危機(jī)焦頭爛額時(shí),約翰?保爾森正在與喬治?索羅斯共進(jìn)午餐。這位在金融界呼風(fēng)喚雨的傳奇人物正躬身向約翰?保爾森請(qǐng)教投資心得。

      “只需要注意壞的方面,好的方面會(huì)自行增長(zhǎng)?!边@就是約翰?保爾森的投資信條,而他的貪婪似乎才剛剛開始,“我們只實(shí)現(xiàn)了預(yù)期收益的25%,次貸危機(jī)的負(fù)面影響將在接下來的三年逐步顯現(xiàn)?!?/p>

      但是,變數(shù)永遠(yuǎn)是投資的主旋律,也是它吸引著人們甚至使人如癡如狂的最大魅力。

      金融風(fēng)暴之中,投資銀行不行了,保險(xiǎn)公司也忙于自保。對(duì)美國(guó)政府來說,“阿呆”和“阿瓜”們已經(jīng)靠不住了,他們開始把信心寄托在諸如約翰?保爾森這樣的“貪婪者”身上,更希望這些“貪婪者”能夠挺身而出,成為“拯救者”。

      2008年11月13日,約翰?保爾森與其他四位排名前五的對(duì)沖基金大佬,出席了美國(guó)眾議院監(jiān)管和政府改革委員會(huì)召開的聽證會(huì)。

      正處于恐慌中的人們永遠(yuǎn)不會(huì)了解:當(dāng)這五個(gè)在2007年收入分別超過10億美元的大佬,結(jié)束一天的會(huì)議后,走出美國(guó)眾議院辦公大樓,對(duì)著華盛頓清冷的夜空,心中升騰著的是怎樣一種使命感。不過,人們可以確定的是,這是一次契機(jī),也將是一個(gè)轉(zhuǎn)折。

      聽證會(huì)后,約翰?保爾森一反常態(tài)地開始買入CDO。風(fēng)暴中的貪婪者,已出手力圖挽狂瀾于傾倒……

      編 輯 方若凡

      E-mail:cyf@caistv.com

      猜你喜歡
      保爾森貝爾斯阿呆
      暮年左宗棠
      智珠二則
      阿呆旅行日記
      放棄的智慧
      保健與生活(2017年8期)2017-02-26 15:37:33
      干什么(4則)
      紅榜
      董事會(huì)(2015年7期)2015-08-07 20:35:37
      約翰·保爾森:賺錢之神走向落寞?
      英才(2015年1期)2015-02-06 10:52:08
      阿呆的故事1
      荷蘭74歲前首相仰面摔在紅毯上
      放棄里的經(jīng)濟(jì)學(xué)
      南川市| 专栏| 山阳县| 芷江| 宁阳县| 长顺县| 信宜市| 蒙自县| 灵寿县| 嘉兴市| 连山| 阳西县| 北宁市| 铜鼓县| 金阳县| 唐山市| 华池县| 虹口区| 宁陵县| 乐平市| 丹巴县| 普兰县| 和林格尔县| 台北县| 陇南市| 比如县| 合水县| 安新县| 武安市| 尉犁县| 托克逊县| 商洛市| 论坛| 洛南县| 抚宁县| 达拉特旗| 湟中县| 高平市| 舞钢市| 贵南县| 蕉岭县|