張寶均

摘 要:“境外人民幣”可以在國(guó)內(nèi)龐大的人民幣儲(chǔ)蓄與外匯儲(chǔ)備之間建立一堵“隔離墻”、“防火墻”,以防止外匯儲(chǔ)備被國(guó)內(nèi)龐大的人民幣儲(chǔ)蓄所擠兌;發(fā)行“境外人民幣”可以使中國(guó)每年從國(guó)際上獲取約兩千億美元的巨大“鑄幣稅”利益?？梢酝ㄟ^(guò)中國(guó)出口的所有商品和服務(wù)均以人民幣標(biāo)價(jià)和結(jié)算來(lái)強(qiáng)力推行 “境外人民幣”,同時(shí)需要保持穩(wěn)健的貨幣政策以穩(wěn)定人民幣的幣值、維護(hù)人民幣的信譽(yù)。

關(guān)鍵詞:“境外人民幣”;貨幣政策;人民幣國(guó)際化

中圖分類號(hào):F822.2文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1008-6439(2009)06-0105-04

The Issuing of Off Shore RMB and Its Significance

ZHANG Bao-jun

(School of Economics and Trade, Chongqing Technology and Business University, Chongqing 400067, China)

Abstract: OFF SHORE RMB (OFSRMB) may be a “separating wall” or “Firewall” that can separate foreign reserves of China from its huge domestic savings, so it is avoided that foreign reserves of China are exchanged by huge domestic savings. China may get huge benefits of about two hundreds billions of dollars per year by issuing OFSRMB, which called benefits from “mintage”. This paper points out that it is needed that pricing and paying in RMB in all export of goods and services from China may promote the using of OFSRMB, and China needs to perform steady monetary policy for reputation of RMB after issuing OFSRMB.

Key word: “OFF SHORE RMB (OFSRMB)”; monetary policy; internationalization of RMB

引 言

隨著中國(guó)在國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際金融中的地位日益突出,人民幣國(guó)際化的可能性和必要性日益明顯。2008年,中國(guó)已是世界外匯儲(chǔ)備的第一大國(guó);中國(guó)的出口額已是世界第二,并且很快會(huì)超過(guò)德國(guó),成為世界第一。實(shí)際上,人民幣的國(guó)際化已經(jīng)開(kāi)始了嘗試,中國(guó)已經(jīng)與幾個(gè)國(guó)家簽訂了數(shù)百億人民幣的貨幣互換協(xié)議,已經(jīng)開(kāi)始了跨境貿(mào)易的人民幣結(jié)算試點(diǎn)。

但像目前這樣,僅發(fā)行貿(mào)易結(jié)算的記賬人民幣是有缺陷的。這樣做,人民幣的貨幣職能在國(guó)際上不能得到完全實(shí)現(xiàn),人民幣的流通范圍會(huì)受到很大限制,人民幣的境外發(fā)行量很難有大的突破,這顯然不利于人民幣國(guó)際化利益的最大獲取。

人民幣的國(guó)際化需要人民幣與國(guó)際貨幣的自由兌換,但簡(jiǎn)單地實(shí)現(xiàn)人民幣與國(guó)際貨幣的自由兌換,對(duì)中國(guó)又存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)有著幾十萬(wàn)億的人民幣儲(chǔ)蓄,如果國(guó)內(nèi)政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)特殊情況,儲(chǔ)蓄者中的相當(dāng)部分會(huì)要求把人民幣兌換為美元等國(guó)際貨幣,中國(guó)需要多少外匯儲(chǔ)備才能應(yīng)付!儲(chǔ)備這么多的外匯會(huì)帶來(lái)多大的代價(jià)!

所以,人民幣的國(guó)際化首先應(yīng)該考慮把境內(nèi)的人民幣與境外的人民幣區(qū)別開(kāi)來(lái),在人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中,在境內(nèi)的人民幣與境外的人民幣之間,建立一堵“隔離墻”、“防火墻”,以防止巨額的境內(nèi)人民幣擠兌外匯對(duì)國(guó)家外匯儲(chǔ)備的沖擊。建立這種“防火墻” 的方法就是發(fā)行一種特殊的人民幣,可以把它稱為“境外人民幣”(Off Shore RMB,OSRMB)。

一、“境外人民幣”的發(fā)行和使用フ瘧均:“境外人民幣”的發(fā)行及其意義

“境外人民幣”就是專門針對(duì)境外合法持有人(法人與自然人)發(fā)行、只在境外流通的人民幣,它與境內(nèi)人民幣的幣值相同,但采用不同的版面印制以示區(qū)別,并采用專門的“境外人民幣”賬戶記賬和清算?！熬惩馊嗣駧拧笨梢栽谪泿攀袌?chǎng)上與各種外幣自由兌換(境內(nèi)人民幣不能自由兌換外幣),從而實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化。

境外合法持有人可以通過(guò)向中國(guó)境內(nèi)出口商品和服務(wù)獲取“境外人民幣”,也可以在貨幣市場(chǎng)上,用各種外匯換取“境外人民幣”。

境外合法持有人持有“境外人民幣”后,可以發(fā)揮“境外人民幣”的各種職能為自己服務(wù)。“境外人民幣”可以作為交易媒介購(gòu)買中國(guó)出口的各種商品和服務(wù),可以在貨幣市場(chǎng)上兌換各種外匯,也可以在資本市場(chǎng)上按照對(duì)其開(kāi)放的項(xiàng)目進(jìn)行投資以求增值。將來(lái)應(yīng)該開(kāi)放更多的投資品種,以增加“境外人民幣”的投資吸引力。同時(shí),人民幣有升值預(yù)期,有利于其儲(chǔ)備職能的發(fā)揮。

“境外人民幣” 類似于中國(guó)20世紀(jì)80年代曾經(jīng)發(fā)行過(guò)的外匯券(Foreign Exchange Currency,FEC),但那時(shí)的外匯券只在中國(guó)境內(nèi)流通,主要目的是方便外籍人士在中國(guó)境內(nèi)的旅游等消費(fèi)。而“境外人民幣”則主要在境外流通,主要的目的是希望把它作為國(guó)際貨幣來(lái)使用,它是人民幣國(guó)際化的工具。

二、 “境外人民幣” 發(fā)行的意義

發(fā)行“境外人民幣”,對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和世界貨幣體系多元化具有重大意義。

1.可以免去人民幣國(guó)際化進(jìn)程中,外匯儲(chǔ)備被國(guó)內(nèi)人民幣擠兌的風(fēng)險(xiǎn)

人民幣的國(guó)際化,必須要有人民幣與各種主要外匯自由兌換的制度保障。因此,通過(guò)“境外人民幣” 的發(fā)行,可以避免國(guó)內(nèi)龐大的人民幣儲(chǔ)蓄擠兌為外幣的可能,使中國(guó)政府可以只用較少的外匯儲(chǔ)備來(lái)應(yīng)對(duì)“境外人民幣”的兌換需求,實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化。國(guó)內(nèi)人民幣的儲(chǔ)蓄數(shù)量巨大,2008年底,我國(guó)僅是居民的人民幣儲(chǔ)蓄余額就達(dá)到21.7萬(wàn)億元,企業(yè)還有16.4萬(wàn)億元, [1]而且還以每年20%左右的速度遞增,加之中國(guó)的儲(chǔ)蓄分布極不平均,少數(shù)人擁有多數(shù)的存款,這么巨額的儲(chǔ)蓄常被人們視為“籠中之虎”。如果沒(méi)有“境外人民幣”的制度安排,在人民幣國(guó)際化后,如果出現(xiàn)人民幣擠兌外匯,那對(duì)中國(guó)的外匯儲(chǔ)備是極其危險(xiǎn)的。正是因?yàn)橛羞@樣的顧慮,所以盡管人民幣的國(guó)際化有著巨大的經(jīng)濟(jì)和政治利益,但我國(guó)卻遲遲沒(méi)有實(shí)施?！熬惩馊嗣駧拧?的發(fā)行,相當(dāng)于在國(guó)內(nèi)的人民幣與中國(guó)的外匯儲(chǔ)備之間建立了一座低成本、制度性的“隔離墻”、“防火墻”,可以預(yù)先防止將來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、政治的特殊形勢(shì)對(duì)于中國(guó)外匯儲(chǔ)備的可能沖擊。

2.可以快速實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化,可以加速世界貨幣體系的多元化、打破美元的世界霸主地位,穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)

通過(guò)“境外人民幣” 的發(fā)行,可以大大減少人民幣國(guó)際化的各種顧忌和矛盾,可以比較順利和快速地實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化。人民幣的快速國(guó)際化對(duì)于加速國(guó)際貨幣的多元化,打破美元的世界霸主地位具有重要意義。20世紀(jì)90年代歐元的發(fā)行,使美元在世界貨幣市場(chǎng)中的霸主地位受到了挑戰(zhàn),包括中國(guó)在內(nèi)的許多國(guó)家都把自己外匯儲(chǔ)備中的美元比重降低,許多商品和服務(wù)的交易都采用歐元標(biāo)價(jià),世界經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開(kāi)始減少對(duì)于美元的需求,美元在國(guó)際上出現(xiàn)了明顯的過(guò)剩和貶值的趨勢(shì)。2002年,歐元?jiǎng)傞_(kāi)始發(fā)行時(shí),美元與歐元的匯率是1∶1,但到2009年9月,美元與歐元的匯率是1.4美元兌換1歐元。[2]在中國(guó)成為世界貿(mào)易和金融大國(guó)的背景下,人民幣國(guó)際化的實(shí)現(xiàn),人民幣國(guó)際影響的不斷擴(kuò)大,將使世界貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)以美元、歐元、人民幣三大貨幣為主,以日元、英鎊等貨幣為輔的多元化國(guó)際貨幣格局。國(guó)際貨幣的多元化,將有助于保證世界貨幣體系和貨幣價(jià)值的穩(wěn)定,避免單一貨幣的大幅度貶值對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和各國(guó)金融利益的不利影響,特別是有助于遏制美國(guó)濫發(fā)美元對(duì)各國(guó)金融利益和世界物價(jià)穩(wěn)定的不利影響。在國(guó)際貨幣多元化的格局下,如果美國(guó)不回收多余的美元,不遏制美元的貶值趨勢(shì),美元的市場(chǎng)份額就會(huì)不斷下降,其他貨幣的市場(chǎng)份額就會(huì)不斷提高。

3.減少中國(guó)的外匯儲(chǔ)備需求和成本

隨著“境外人民幣”的發(fā)行和使用,大量的中國(guó)出口商品和服務(wù)將以人民幣標(biāo)價(jià)和結(jié)算,外商也可用“境外人民幣”在中國(guó)對(duì)外開(kāi)放的資本市場(chǎng)上投資。外商為了滿足自己的交易需求和投資需求,為了獲得進(jìn)口中國(guó)商品和服務(wù)的交易便利,為了獲得對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的投資便利和利益,特別是在人民幣有大幅度升值的預(yù)期下,將希望大量持有“境外人民幣”。這必然促使外商在向中國(guó)出口商品和服務(wù)時(shí),愿意接受中國(guó)貿(mào)易商、投資商的“境外人民幣”支付,這又必然會(huì)減少中國(guó)的外匯支付額度,從而減少中國(guó)的外匯儲(chǔ)備需求。2008年,中國(guó)僅貨物進(jìn)口就高達(dá)1.1萬(wàn)億美元,[1]服務(wù)進(jìn)口還有其20%左右,如果其中的1/5可以用“境外人民幣”支付,即約2.6千億美元的進(jìn)口貨物和服務(wù)交易可以不用外匯,轉(zhuǎn)而采用“境外人民幣”支付。假設(shè)進(jìn)口交易的貨幣周轉(zhuǎn)時(shí)間為4個(gè)月,那么中國(guó)的外匯儲(chǔ)備將可以節(jié)約8百億美元左右。把節(jié)約下來(lái)的這8百億美元外匯儲(chǔ)備用于進(jìn)口,可以進(jìn)口多少真實(shí)財(cái)富供國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資啊!

有些外商也會(huì)直接用外匯兌換和持有“境外人民幣”,這使得中國(guó)可以用很低的貨幣發(fā)行成本來(lái)增加中國(guó)的外匯收入和外匯儲(chǔ)備。通俗地說(shuō),就是“以紙換紙”,以“境外人民幣”的虛擬財(cái)富去換取美元等外匯的虛擬財(cái)富,這比我們一直以來(lái)用真實(shí)的商品和服務(wù)出口去換取外匯,成本當(dāng)然要低得多。

4.可以給中國(guó)帶來(lái)巨大的國(guó)際金融利益,增加中國(guó)的國(guó)民福利

在世界范圍內(nèi)發(fā)行本幣,可以使中國(guó)在國(guó)際上獲得巨額的“鑄幣稅”利益。現(xiàn)在世界各國(guó)的外匯儲(chǔ)備價(jià)值總額估計(jì)約5萬(wàn)億美元,平均年增長(zhǎng)約7%(其中,估計(jì)交易量年增長(zhǎng)4%,物價(jià)指數(shù)平均年增長(zhǎng)3%),10年后將達(dá)到約10萬(wàn)億美元。如果中國(guó)能夠在10年內(nèi)發(fā)行“境外人民幣”10萬(wàn)億,考慮到人民幣將會(huì)升值,以人民幣兌美元的匯率為5.0計(jì)算,約相當(dāng)于發(fā)行2萬(wàn)億美元的“境外人民幣”,“境外人民幣” 屆時(shí)約占世界外匯儲(chǔ)備總額約1/5。果真如此,則中國(guó)在未來(lái)10年內(nèi),平均每年可獲得國(guó)際“鑄幣稅”利益1萬(wàn)億人民幣(相當(dāng)于每年約2千億美元),這就是人民幣國(guó)際化可以使中國(guó)享受到的巨大國(guó)際金融利益!這還只是個(gè)保守的估計(jì),如果這一比例能夠提高到1/4,當(dāng)然對(duì)中國(guó)更為有利。在世界貨幣體系中,美元、歐元、“境外人民幣”各占1/4,日元、英鎊等其他貨幣合計(jì)占1/4,這將是一個(gè)比較合理和可能的國(guó)際貨幣格局。

5.可以破解當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的困局

當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的根本困局是經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外不平衡,我國(guó)有大量的經(jīng)常項(xiàng)目順差,按照彈性理論,人民幣應(yīng)該大大升值,以增加進(jìn)口,減少出口,平衡國(guó)際收支。但大量減少出口,會(huì)導(dǎo)致需求下降,帶來(lái)大量失業(yè),這不符合中國(guó)仍然存在大量剩余勞力的國(guó)情,會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)巨大的不利影響,所以我國(guó)對(duì)人民幣升值一直存有顧慮。當(dāng)前的金融危機(jī)使我們清晰地看到了其不利影響。中國(guó)2009年1—6月的出口同比下降約22%,[3]帶來(lái)了約2千萬(wàn)的農(nóng)民工失業(yè)返鄉(xiāng),給中國(guó)帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)壓力。在這樣的背景下人民幣升值更是雪上加霜。

但人民幣不升值也有巨大弊端。近4年來(lái),中國(guó)每年的增加的外匯儲(chǔ)備與中國(guó)GDP的增加額基本相當(dāng)。這意味著近4年來(lái),中國(guó)每年約10%的高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的真實(shí)財(cái)富,全部拱手送給了外國(guó)消費(fèi),其中當(dāng)然主要是美國(guó),而中國(guó)得到的僅僅是虛擬財(cái)富——外匯儲(chǔ)備。而且中國(guó)還要承擔(dān)外匯儲(chǔ)備貶值的巨大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和外國(guó)對(duì)中國(guó)“奉行重商主義政策”的攻擊以及叫囂要對(duì)中國(guó)實(shí)施貿(mào)易報(bào)復(fù)的政治和輿論壓力,中國(guó)真是吃了虧還不落好。

在這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)局面下,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng),根本不能帶來(lái)國(guó)內(nèi)的投資、消費(fèi)增長(zhǎng),反而是讓外國(guó)“不勞而獲”,長(zhǎng)此以往,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的何在?中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何科學(xué)發(fā)展、如何可持續(xù)發(fā)展?中國(guó)如何能夠擴(kuò)大就業(yè)?

如果當(dāng)前發(fā)行“境外人民幣”,外國(guó)為了得到“境外人民幣”,需要加大對(duì)中國(guó)的出口,這也有利于增加他們的需求,使他們盡快擺脫金融危機(jī)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退局面;中國(guó)則順勢(shì)增加進(jìn)口來(lái)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)的投資和消費(fèi),國(guó)內(nèi)投資的擴(kuò)大可帶來(lái)國(guó)內(nèi)就業(yè)的增加。這樣,中國(guó)就可以在當(dāng)前的危機(jī)時(shí)期,既大量增加了進(jìn)口,達(dá)到了與人民幣升值增加進(jìn)口的同樣效果,同時(shí)又保持了匯率穩(wěn)定,避免了人民幣升值導(dǎo)致的出口下降、失業(yè)增加的局面,真是一舉兩得,國(guó)內(nèi)外皆大歡喜,何樂(lè)不為?

三、 發(fā)行“境外人民幣”可能遇到的問(wèn)題與對(duì)策

“境外人民幣”的發(fā)行,可能會(huì)遇到一些問(wèn)題,需要預(yù)先考慮對(duì)策。

1.怎么保證“境外人民幣”的廣泛使用

怎么保證“境外人民幣”逐漸被世界各國(guó)所熟悉和廣泛使用,這是“境外人民幣”發(fā)行成功與否的關(guān)鍵。特別是在起步階段,這一問(wèn)題尤其重要。中國(guó)官方除了要在世界各地做大量的宣傳推介工作外(可以借鑒歐元在發(fā)行前的世界公關(guān)工作),最為重要的是,中國(guó)應(yīng)該全面采取這樣的強(qiáng)制措施:中國(guó)的所有出口商品和服務(wù)均只以人民幣標(biāo)價(jià)和結(jié)算。這一措施將可以充分利用中國(guó)每年一萬(wàn)多億美元的強(qiáng)大出口能力,迫使世界各地接受和使用“境外人民幣”。盡管短期來(lái)看,可能會(huì)損失部分市場(chǎng),但這種代價(jià)與我們將獲得的利益比較,應(yīng)該很小。其實(shí),使用“境外人民幣”,對(duì)許多國(guó)家也有好處,這可以使他們減少或避開(kāi)美元貶值對(duì)他們的不利影響。因?yàn)?讓他們的本幣與“境外人民幣”相聯(lián)系,他們就可以不用像現(xiàn)在這樣,把他們的本幣兌換為美元,持有大量美元的流動(dòng)資金,再用美元來(lái)進(jìn)口中國(guó)貨物,從而承受美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)大力宣傳,使外國(guó)廠商明白這樣的道理,就可以使“境外人民幣”發(fā)行的阻力減少,快速推進(jìn)。

2.怎樣樹(shù)立和保持“境外人民幣”的信譽(yù)

怎樣避免過(guò)去國(guó)內(nèi)較高的通貨膨脹,保證“境外人民幣”的幣值信譽(yù)?過(guò)去30年,由于中國(guó)面臨改革開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的艱巨任務(wù),人民幣的長(zhǎng)期通貨膨脹率大大高于主要國(guó)際貨幣的水平。人民幣國(guó)際化以后,“境外人民幣”與“境內(nèi)人民幣”同等價(jià)值,所有的中國(guó)商品和服務(wù)均采用統(tǒng)一的人民幣標(biāo)價(jià),同時(shí)對(duì)內(nèi)和對(duì)外銷售,因此,保持人民幣的幣值穩(wěn)定和物價(jià)穩(wěn)定,就成為一件涉及中國(guó)的國(guó)際影響和國(guó)際金融利益的重要事情。中國(guó)在制訂和實(shí)施貨幣政策時(shí),應(yīng)該更加謹(jǐn)慎,應(yīng)該完善貨幣發(fā)行制度,增加央行的獨(dú)立性,以保證實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。在這方面,我們應(yīng)該借鑒世界各國(guó)和地區(qū)金融制度設(shè)計(jì)和監(jiān)管的有益經(jīng)驗(yàn)。

結(jié) 語(yǔ)

當(dāng)前正是發(fā)行“境外人民幣”的有利時(shí)機(jī)。首先,人民幣有升值的預(yù)期,許多境外資金通過(guò)各種渠道進(jìn)入中國(guó)“熱炒”人民幣。中國(guó)政府現(xiàn)在是采用各種措施,盡力堵塞境外資金進(jìn)入中國(guó)“熱炒”人民幣。其實(shí)與其“堵”,不如“疏”,中國(guó)政府可以充分利用目前的有利形勢(shì),迅速發(fā)行“境外人民幣”,讓境外資金、金融市場(chǎng)合理合法地“熱炒”人民幣,讓金融市場(chǎng)為“境外人民幣”在世界的推廣服務(wù)。其次,在金融危機(jī)的影響下,目前世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)普遍需求不足,只要能夠增加出口、提高需求,各國(guó)比較愿意接受“境外人民幣”。此乃天賜良機(jī),我們不應(yīng)錯(cuò)過(guò)。

參考文獻(xiàn):

[1] 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局.中華人民共和國(guó)2008年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)[EB/OL].國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站:www.stats.gov.cn.

[2] 國(guó)家外匯管理局.匯率統(tǒng)計(jì)[EB/OL].國(guó)家外匯管理局網(wǎng)站:www.safe.gov.cn.

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(編輯:南 北;校對(duì):段文娟)