吉建軍

這次金融危機不可避免地和國際原油價格的巨幅下跌聯(lián)系起來了。進入2008年秋季以來，由于原油期貨價格下降的帶動，國際大宗商品期貨價格一路低開，紛紛跌停。

油價波動，經(jīng)濟危機的導火索

回顧之前影響深遠的經(jīng)濟危機不難發(fā)現(xiàn)，國際石油價格在其中扮演著導火線的角色。從1961 年到1969年，美國經(jīng)濟經(jīng)歷了一個長達8年的繁榮期。伴隨著蘇聯(lián)、東歐等社會主義國家經(jīng)濟的相對困難，高速發(fā)展的資本主義經(jīng)濟無疑是當時世界矚目的焦點。然而，這種高速發(fā)展是被超低的油價烘托起來的。資料顯示，當時原油的價格在每桶1.7美元~2.4美元之間浮動，有“工業(yè)糧食”之稱的低價石油，在當時強權(quán)政治下理所當然地成為了資本主義經(jīng)濟高速發(fā)展的助推器。

1973年中東戰(zhàn)爭期間，美國支持的以色列雖然在戰(zhàn)爭中大占便宜，但是，阿拉伯產(chǎn)油國開始實行石油禁運和石油提價，受其影響，原油價格直線上漲，每桶一度達到12美元。1973年11月，經(jīng)濟危機首先從英國開始，美、日、法等國相繼卷入。石油的提價導致資本主義國家生產(chǎn)成本劇增，大宗商品也開始漲價，伴隨著貨幣貶值、投資不足、出口受限，資本主義經(jīng)濟迅速由高速發(fā)展轉(zhuǎn)為“滯脹”。

這次經(jīng)濟危機過去后，很多經(jīng)濟學家看到了石油價格在經(jīng)濟危機中的各種表現(xiàn)，而產(chǎn)油國也意識到自主油價可以帶來豐厚的經(jīng)濟回報，開始對石油生產(chǎn)和銷售的各個環(huán)節(jié)進行干預以求脫離強權(quán)政治的控制，力求在國際油價中擁有更多的話語權(quán)。用油大戶也開始著手調(diào)整，比如想盡一切辦法節(jié)油和儲油。日本汽車能迅速進入美國甚至歐洲的市場，就是因為節(jié)能的理念已經(jīng)被當時的資本主義國家普遍接受。

好景不長。1979年，石油出產(chǎn)國之一的伊朗爆發(fā)革命，而兩伊戰(zhàn)爭也在不久之后正式拉開帷幕，國際原油供應再次面臨巨大的挑戰(zhàn)。原油價格迅速上漲，一度上漲到80美元一桶。這次經(jīng)濟危機從英國開始，席卷整個資本主義世界，企業(yè)倒閉率和失業(yè)率均創(chuàng)戰(zhàn)后新紀錄，美國失業(yè)比例高達11％以上；物價持續(xù)上漲, 消費物價年增幅超過兩位數(shù)，世界貿(mào)易萎縮, 國際債務危機加深。

油價金融化催生原油市場投機熱

最近一次國際油價上漲是從2004年開始加劇的，國際原油價格從每桶20美元迅速飆升，2008年7月份，原油期貨價格達到每桶147美元的制高點。油價的上漲使生產(chǎn)成本上揚，包括大宗商品在內(nèi)的所有消費品受到巨大影響。

現(xiàn)代的石油市場主要分為3種交易類型：傳統(tǒng)交易型、金融機構(gòu)和投機商、消極投資者。傳統(tǒng)交易型是石油市場上最穩(wěn)定的交易者，他們從事實業(yè)，按照自身需求尋找供貨方。傳統(tǒng)交易者在整個現(xiàn)代石油交易市場中所占比例太小，僅有一成不到，他們對石油價格幾乎沒有話語權(quán)。而金融機構(gòu)和投資商能量很大，他們幾乎把持著所有期貨交易市場的價格話語權(quán)。占到交易市場6成以上的金融機構(gòu)和投機商當然希望原油價格按照他們的意志上漲。第三類由機構(gòu)組成的消極投資者是石油期貨交易的重要組成部分，占到市場的3成左右。這類投資者手中所持有的資金主要由財富基金、捐款基金和社會保險金甚至養(yǎng)老金為主。這類活命錢進入了不穩(wěn)定的現(xiàn)代交易市場，會引發(fā)更深層次的經(jīng)濟和社會問題。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，假使國際市場油價上漲10美元，則投機性因素占這個漲幅中的70%。也就是說，供求等因素只占漲幅的30%。20年前，國際原油市場中，透過紙上作業(yè)投機炒作油價的原油合約比例為21%；如今石油期貨投機買賣高達60%。一桶原油在未運送與使用前，就已被交易超過20次以上。

不難看出，現(xiàn)代交易市場有超過9成的交易者希望油價上漲獲取利潤，因此大量資金被押在油價上漲的賭注上。國際油價在持續(xù)將近4年的上漲中，終于達到每桶147美元的巔峰，高企的油價與美國的金融危機不期而遇，市場普遍不被看好，美國期貨交易委員會（CFTC）報告顯示，紐約原油期貨總持倉從2008年3月份的148萬手下降到目前的123萬手。市場對后市的看空使投機性資金不斷退出交易市場，原油投機需求減弱，成為本輪油價狂跌的主要原因。

國際油價將保持低位

從目前各大國際機構(gòu)對全球經(jīng)濟走勢的判斷可以看出，今后一兩年，國際油價可能不會出現(xiàn)明顯的趨勢性反彈，繼續(xù)在低位波動的可能性較大，并可能繼續(xù)下跌。

從短期來看，影響國際油價走勢的不確定性因素很多，其中最為主要的是石油輸出國組織歐佩克。歐佩克作為亞洲、非洲和拉丁美洲一些主要石油生產(chǎn)國的國際性石油組織，石油儲量占全球總儲量的78%，產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的40%，出口量占世界總交易量的55%，其對世界石油市場的影響不容忽視。他們聯(lián)合起來限制產(chǎn)量、影響石油價格，曾經(jīng)在20世紀70年代大獲成功，使世界石油價格大幅上升。歐佩克輪值主席表示，該組織的目標是將油價維持在每桶70美元到90美元之間。

此外，影響國際油價的因素還包括美元走勢、美國原油、成品油庫存的變化、冬季需求增加等。綜合看，短期內(nèi)，原油價格維持低位震蕩的可能性較大，只有通過一段時間，當市場逐步消化了需求下滑以及經(jīng)濟衰退帶來的負面影響，油價才有望出現(xiàn)回升，才能緩解市場上投機性資金相對過剩的趨勢。