趙心悅

(南京大學(xué)工程管理學(xué)院，江蘇 南京 210093)

創(chuàng)業(yè)投資是一種向科技型高成長(zhǎng)性企業(yè)、中小型企業(yè)提供股權(quán)資本，并為其提供經(jīng)營(yíng)管理和咨詢(xún)服務(wù)，以期在企業(yè)發(fā)展成熟后，通過(guò)企業(yè)上市、管理層收購(gòu)、公開(kāi)出售等股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得中長(zhǎng)期資本增值收益的投資行為。近年來(lái)，常州市的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展勢(shì)頭良好，對(duì)中小企業(yè)發(fā)展起到了較好的催化作用，但在發(fā)展中也暴露出了較多的問(wèn)題。

一、常州市創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展情況

常州創(chuàng)業(yè)投資起步于20世紀(jì)90年代，2000年就成立了常州市高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司，但受當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)投資政策不明朗以及資本市場(chǎng)發(fā)展低迷等因素影響，創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展一直未能有較大突破。隨著近年來(lái)國(guó)家相關(guān)政策的逐步出臺(tái)，特別是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展呼喚創(chuàng)業(yè)投資的配合和發(fā)展，常州市抓住時(shí)機(jī)，加大了對(duì)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)推進(jìn)力度，創(chuàng)業(yè)投資呈現(xiàn)出快速發(fā)展勢(shì)頭。

到2008年底，常州市已有16家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，注冊(cè)資本15.4億元，其中民營(yíng)企業(yè)10家，國(guó)有企業(yè)2家，國(guó)有和民營(yíng)混合所有制企業(yè)3家。僅2008年一年常州市就新增創(chuàng)投企業(yè)9家，注冊(cè)資本8.8 億元。通過(guò)政府的強(qiáng)力推進(jìn)，江蘇高投、深圳創(chuàng)投等國(guó)內(nèi)知名創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)還在常州發(fā)起設(shè)立了4個(gè)創(chuàng)投基金。此外，一批民營(yíng)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)正在籌建過(guò)程中。隨著創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和資本的較快增加，在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的項(xiàng)目準(zhǔn)備后，常州市創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資進(jìn)程開(kāi)始加快，投資的項(xiàng)目數(shù)量和資本規(guī)模也迅速放大。據(jù)常州市發(fā)改委統(tǒng)計(jì)，截至2008年底，常州市16家創(chuàng)投企業(yè)累計(jì)投資了51個(gè)項(xiàng)目，投資總額為6.1億元。其中，在本市累計(jì)投資了42個(gè)項(xiàng)目，投資額為5.4億元，占實(shí)際投資總額的89%。2008年一年中，常州市16家創(chuàng)投企業(yè)共投資了24個(gè)項(xiàng)目，投資額為4.6億元，投資額是2007年的4倍。此外，從地區(qū)看，常州市創(chuàng)投項(xiàng)目分布相對(duì)集中、總體均衡，其中武進(jìn)區(qū)18個(gè)，新北區(qū)17個(gè)，天寧區(qū)7個(gè)，鐘樓區(qū)7個(gè)，金壇市8個(gè)，溧陽(yáng)市6個(gè)，戚墅堰區(qū)1個(gè)。

目前，常州市省級(jí)以上經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)、國(guó)家級(jí)軟件園、國(guó)家動(dòng)畫(huà)產(chǎn)業(yè)基地、常州科教城，以及各轄市創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺(tái)建設(shè)取得了較大的成效，培育了一大批科技含量高、發(fā)展前景好的創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目源企業(yè)，為創(chuàng)業(yè)投資提供了廣闊舞臺(tái)和發(fā)展空間。常州市良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和優(yōu)質(zhì)的企業(yè)資源吸引了廣大境內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注，美林、麥頓、江蘇高投、深圳創(chuàng)投等知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)都在積極開(kāi)展與常州市相關(guān)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)的合作，這必將有效促進(jìn)常州創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)的發(fā)展壯大。

二、常州市創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中存在的問(wèn)題

盡管常州市創(chuàng)業(yè)投資近年來(lái)取得了快速發(fā)展，但由于在規(guī)模、人才、中介服務(wù)以及政策、機(jī)制上的不足，使得創(chuàng)投規(guī)模與常州市經(jīng)濟(jì)發(fā)展總量相比，規(guī)模還是太小，其作用和優(yōu)勢(shì)還未得到充分發(fā)揮。主要存在著以下幾方面的問(wèn)題：

(一) 資本規(guī)模還不夠大

目前常州16家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)注冊(cè)資本額僅15億元，平均注冊(cè)資本不足1億元，累計(jì)投資項(xiàng)目51個(gè)，平均每個(gè)項(xiàng)目投資額僅為1 000萬(wàn)元。這與周邊城市相比還是較少，如蘇州創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)注冊(cè)資本達(dá)30億元，募集管理的資金超過(guò)100億元。常州現(xiàn)有的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)資本主要來(lái)源于企業(yè)自有資金，規(guī)模龐大的民間資本的積極性還未充分調(diào)動(dòng)起來(lái)，境外資本引入規(guī)模更小，銀行等金融機(jī)構(gòu)涉足創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的還比較少。資本規(guī)模太小，影響了創(chuàng)業(yè)投資對(duì)地方企業(yè)發(fā)展的支持。

(二)人才儲(chǔ)備不足

出色的創(chuàng)業(yè)投資從業(yè)人員或團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)當(dāng)具備資本運(yùn)作、財(cái)務(wù)管理、技術(shù)評(píng)估、法律研究、商務(wù)談判等多種知識(shí)和技能，能為企業(yè)提供全方位的管理及增值服務(wù)。對(duì)于常州來(lái)講，隨著常州市創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程的加快，目前專(zhuān)業(yè)創(chuàng)投人才緊缺的矛盾十分突出。尤其是高層次的金融、管理人才及其專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)更是稀缺。

(三)中介服務(wù)難以滿(mǎn)足要求

由于創(chuàng)業(yè)投資是一項(xiàng)涉及多領(lǐng)域、多行業(yè)、多部門(mén)，且交叉性極強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)，因此，在創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作的整個(gè)鏈條中，始終離不開(kāi)中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)。在政府與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)之間、創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)業(yè)者之間、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)之間，都需要中介機(jī)構(gòu)發(fā)揮“潤(rùn)滑劑”和“催化劑”的作用。但目前，常州市在為創(chuàng)業(yè)投資各個(gè)參與方提供必要的技術(shù)、市場(chǎng)等方面的咨詢(xún)，為客戶(hù)提供技術(shù)鑒定意見(jiàn)、技術(shù)價(jià)值評(píng)估報(bào)告、市場(chǎng)調(diào)查等諸多科技中介服務(wù)缺乏，特別是能幫助企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展及對(duì)企業(yè)項(xiàng)目、產(chǎn)品前景進(jìn)行規(guī)劃、設(shè)計(jì)方面的評(píng)估、篩選、考察、分析以及溝通交流的相關(guān)配套服務(wù)機(jī)構(gòu)嚴(yán)重不足，這些都制約著常州市創(chuàng)業(yè)投資的進(jìn)一步發(fā)展。

(四)政策還待進(jìn)一步完善

隨著常州市創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的迅速成長(zhǎng)，在創(chuàng)投人才引進(jìn)、初創(chuàng)項(xiàng)目投資激勵(lì)、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、金融機(jī)構(gòu)支持等方面，還缺乏相應(yīng)的配套措施。

(五)金融支撐相對(duì)乏力

相對(duì)于常州作為傳統(tǒng)工業(yè)城市在產(chǎn)業(yè)上的優(yōu)勢(shì)，其現(xiàn)代金融服務(wù)顯得較為薄弱。常州的金融機(jī)構(gòu)以國(guó)有商業(yè)銀行為主，均屬于上級(jí)銀行的分支機(jī)構(gòu)，信貸管理約束多，授信有限，在融資創(chuàng)新上存在體制、機(jī)制上的諸多障礙。據(jù)統(tǒng)計(jì)，常州市的科技與技術(shù)貸款占銀行貸款余額的比重在全省各轄市中僅列第9位。

(六)退出機(jī)制還不暢通

大部分創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在投資時(shí)往往選擇擬上市企業(yè)，對(duì)急需資金介入的初創(chuàng)期企業(yè)關(guān)注度不高，使創(chuàng)業(yè)投資對(duì)成長(zhǎng)型企業(yè)的促進(jìn)作用發(fā)揮不充分。此外，由于受?chē)?guó)際金融危機(jī)影響，國(guó)內(nèi)與創(chuàng)投密切相關(guān)的資本市場(chǎng)出現(xiàn)了較大的波動(dòng)調(diào)整，直接影響到很多擬上市企業(yè)的上市進(jìn)程，更對(duì)投資機(jī)構(gòu)大規(guī)模持續(xù)投資帶來(lái)壓力，一些計(jì)劃引進(jìn)創(chuàng)投的企業(yè)也因?yàn)楣蓹?quán)溢價(jià)迅速回落而暫緩，部分創(chuàng)投企業(yè)也因?yàn)榭床磺迨袌?chǎng)未來(lái)方向而暫緩了投資。

三、加強(qiáng)常州市創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的對(duì)策

當(dāng)前，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，不僅可以有效解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，而且對(duì)于培育高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、發(fā)展地方金融都有著積極的推動(dòng)作用，應(yīng)當(dāng)在多個(gè)層面上給予鼓勵(lì)和支持。

(一)加強(qiáng)理念引導(dǎo)

引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)者改變對(duì)企業(yè)要絕對(duì)控制的思維，借助多方力量促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)。引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，避免急功近利，加大對(duì)初創(chuàng)期企業(yè)的投資。

(二)加大政策支持力度

要加快落實(shí)并認(rèn)真執(zhí)行財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局和省、市對(duì)創(chuàng)業(yè)投資已出臺(tái)的有關(guān)稅收和財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)政策，盡快制定相關(guān)實(shí)施細(xì)則，指導(dǎo)企業(yè)做好相關(guān)準(zhǔn)備工作；要加強(qiáng)政府政策資源的整合，對(duì)創(chuàng)投企業(yè)投資的科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目要優(yōu)先支持；要加強(qiáng)與國(guó)家、省有關(guān)部門(mén)的聯(lián)系，密切關(guān)注相關(guān)配套政策的出臺(tái)情況，積極爭(zhēng)取有關(guān)專(zhuān)項(xiàng)資金和金融政策，做強(qiáng)做大常州創(chuàng)投企業(yè)。

(三)壯大資本規(guī)模

繼續(xù)積極引導(dǎo)民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資，爭(zhēng)取形成資本規(guī)模在10億元以上的大型民營(yíng)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。把引進(jìn)境外創(chuàng)業(yè)投資作為招商引資的重要內(nèi)容，引入具有較強(qiáng)資本實(shí)力和先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)的國(guó)外創(chuàng)業(yè)投資基金。創(chuàng)新現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)融資方式，鼓勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)參與建立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，引導(dǎo)企業(yè)通過(guò)設(shè)立私募基金等方式吸引社會(huì)資本。

(四)加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)合作

積極推進(jìn)地方創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)與國(guó)內(nèi)外專(zhuān)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的合作，這不僅可以拓寬地方創(chuàng)業(yè)投資資本的來(lái)源，而且能加快引進(jìn)較為先進(jìn)的管理模式和運(yùn)作機(jī)制。通過(guò)加強(qiáng)與專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)合作，充分利用品牌效應(yīng)，帶動(dòng)更多民營(yíng)資本參與地方創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。

(五)健全市場(chǎng)體系

加快發(fā)展投資咨詢(xún)、財(cái)務(wù)咨詢(xún)、法律咨詢(xún)、商業(yè)咨詢(xún)、擔(dān)保等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，盡可能為創(chuàng)業(yè)投資提供完善的中介服務(wù)。積極推動(dòng)地方技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)，積極幫助符合條件的被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外上市。將培育、引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資人才作為地方高校教育和招才引智的重點(diǎn)之一，對(duì)引進(jìn)的高層次創(chuàng)業(yè)投資人才，參照科技創(chuàng)新海歸人才的引進(jìn)辦法，給予獎(jiǎng)勵(lì)激勵(lì)。

(六)鼓勵(lì)創(chuàng)投企業(yè)積極進(jìn)行項(xiàng)目投資

創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展是否成功，不能僅僅以有多少創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)來(lái)衡量，更主要的要看創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投了多少企業(yè)和項(xiàng)目，這些企業(yè)和項(xiàng)目是否運(yùn)營(yíng)成功。因此，應(yīng)鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)多投項(xiàng)目：第一，要加快促進(jìn)先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展，為創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展提供更多的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目源；第二，要更加充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的作用和效應(yīng)，積極落實(shí)促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的各種優(yōu)惠政策，引導(dǎo)、支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)多投項(xiàng)目；第三，要積極開(kāi)展企業(yè)成長(zhǎng)與創(chuàng)新資本的對(duì)接活動(dòng)，除了加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資資本與投資項(xiàng)目的對(duì)接，還要加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)與銀行、證券、信托等金融機(jī)構(gòu)的合作，建立創(chuàng)業(yè)投資與金融資本對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，有效激活金融資本，促進(jìn)金融資源加大對(duì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目和重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的支持力度。

(七)完善退出機(jī)制

退出機(jī)制是創(chuàng)業(yè)投資體系的關(guān)鍵。當(dāng)前，相當(dāng)數(shù)量的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)是民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)辦的，資本規(guī)模較小，如果退出機(jī)制不健全，出現(xiàn)投資一個(gè)項(xiàng)目資金就沉淀在一個(gè)項(xiàng)目上的現(xiàn)象，這樣的創(chuàng)業(yè)投資就缺乏活力。在國(guó)外，上市是創(chuàng)業(yè)投資退出，并實(shí)現(xiàn)投資利益的主要方式。由于國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)遲遲未能啟動(dòng)，導(dǎo)致相當(dāng)一批投資機(jī)構(gòu)觀望或產(chǎn)生投資短視現(xiàn)象。因此在國(guó)家層面上應(yīng)當(dāng)盡快啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)建設(shè)，逐步建立統(tǒng)一互聯(lián)的區(qū)域性、市場(chǎng)化、規(guī)范化的技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)，為創(chuàng)業(yè)投資退出，也為企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易、權(quán)益融資、高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化等提供交易和服務(wù)平臺(tái)。

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