構(gòu)建現(xiàn)代投融資機(jī)制 加快城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

謝 恒 李 萌 馮麗麗

據(jù)統(tǒng)計(jì)，城鎮(zhèn)化水平與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間的相關(guān)度達(dá)0.85，城鎮(zhèn)化率提高1％，GDP提高0.15％，就業(yè)率提高0.33％。2006年河北省城市化水平達(dá)到38.77％，低于全國(guó)城市化水平43.9％，因此，河北省政府出臺(tái)一系列措施尤其是“三年大變樣”計(jì)劃加快城市化水平。

一、河北省基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)現(xiàn)狀

衡量一個(gè)地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投資供給情況有兩個(gè)重要指標(biāo)：基礎(chǔ)設(shè)施投資總額占該地區(qū)GDP的比重和基礎(chǔ)設(shè)施投資總額占該地區(qū)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額的比重。基礎(chǔ)設(shè)施投資總額占GDP的比例可以反映基礎(chǔ)設(shè)施與經(jīng)濟(jì)發(fā)展總量的關(guān)系，該比率越高說(shuō)明基礎(chǔ)設(shè)施投資資金來(lái)源越充足，基礎(chǔ)設(shè)施投資占固定投資的比例可以反映基礎(chǔ)設(shè)施與城市建設(shè)投入的關(guān)系，該比率越高說(shuō)明城市建設(shè)投資越大。世界銀行在《1994年世界發(fā)展報(bào)告》中指出：“有關(guān)發(fā)展中國(guó)家的一項(xiàng)抽樣調(diào)查，基礎(chǔ)設(shè)施投資占GDP的比重一般為2-8％，占固定資產(chǎn)投資的比重一般為20％”。而河北省基礎(chǔ)設(shè)施投資占省內(nèi)生產(chǎn)總值的比重在2004-2007年所占比例相差不大，平均為2.85％；基礎(chǔ)設(shè)施投資占全省固定資產(chǎn)投資的比重2004-2007年有逐年下降的趨勢(shì)，4年平均值為6.5％?？梢?jiàn)河北省基礎(chǔ)設(shè)施投資位于發(fā)展中國(guó)家的水平下線，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入不足，嚴(yán)重影響了河北省城市化進(jìn)程，而要破解基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金瓶頸問(wèn)題，僅僅依靠政府的力量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

二、河北省基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資現(xiàn)狀

河北省基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金主要來(lái)源于：國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金、國(guó)內(nèi)貸款、債券、外資、各種資源使用費(fèi)、土地出讓轉(zhuǎn)讓金等。在資金結(jié)構(gòu)上，國(guó)內(nèi)貸款和自籌資金、其他資金占河北省城建資金的比重較大，成為河北省基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的主要來(lái)源。

河北省基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金來(lái)源具有以下特點(diǎn)：

一是政府投入所占比例很低且呈下降趨勢(shì)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在城市建設(shè)資金投入方面，政府投入(包括中央財(cái)政撥款和地方財(cái)政撥款)所占比例很低，并且呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。從2004年政府投入比例3.19％，下降到2007年的2.03％。說(shuō)明隨著城建投融資體制的改革，政府單一投入的主體地位已改變，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，社會(huì)資金發(fā)揮的作用越來(lái)越大。

二是國(guó)內(nèi)銀行貸款比例低。據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，2004年國(guó)內(nèi)銀行貸款占城建資金的比重有15.63％，隨后三年國(guó)內(nèi)貸款所占城建資金的比例略有下降，但絕對(duì)數(shù)額增長(zhǎng)很快。國(guó)內(nèi)銀行貸款的數(shù)額和銀行的信貸政策、國(guó)家政策導(dǎo)向等有很大關(guān)系，盡管比重下降，仍然是河北省基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主要資金來(lái)源之一。

三是自籌資金所占比重較大。并且規(guī)模也很大。2004年城建資金中自籌資金14784392萬(wàn)元，占城建資金的比重為70.30％。在隨后3年中所占比例穩(wěn)步提高，2007年所占比例高達(dá)76.51％。說(shuō)明社會(huì)資金發(fā)揮的空間越來(lái)越大。

四是利用外脊比例極低，絕對(duì)數(shù)額增長(zhǎng)緩慢。利用外資的方式主要有國(guó)外政府和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款、與國(guó)外企業(yè)合資合作、外商直接投資等。從2004—2007年引用外資絕對(duì)數(shù)額略有增長(zhǎng)，但是所占比例極低，且比例逐年下降，說(shuō)明河北省基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在引進(jìn)外資方面的體制、政策等有待改善。

五是股票與企業(yè)債券融資很少或幾乎沒(méi)有。截止到目前，河北省城建投資公司共發(fā)行企業(yè)債券4只，融資48億元，融資規(guī)模與河北省GDP相比太低，說(shuō)明河北省基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中通過(guò)資本市場(chǎng)融資比較保守，未來(lái)發(fā)展空間比較大。

三、構(gòu)建現(xiàn)代城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資機(jī)制

(一)以“經(jīng)營(yíng)”基礎(chǔ)設(shè)施代替“建設(shè)”基礎(chǔ)設(shè)施理念

基礎(chǔ)設(shè)施大多是公共產(chǎn)品或準(zhǔn)公共產(chǎn)品，政府在提供基礎(chǔ)設(shè)施方面起著重要的作用，但是由于市場(chǎng)失靈造成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金效率低下，忽略利益最大化原則。因此，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目采用經(jīng)營(yíng)理念，通過(guò)招標(biāo)等方式，將建成的可經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，有償轉(zhuǎn)讓給企業(yè)等管理，獲取收益，再把收益用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，形成“建設(shè)一有償轉(zhuǎn)讓一獲取收益一再建設(shè)”的良性循環(huán)。不但擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施資金來(lái)源，而且提高基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)水平。

(二)明確城建投資公司職能，完善城建投資公司法人治理機(jī)制

由于城建投資公司法人治理機(jī)制不健全，導(dǎo)致所有者缺位，難以形成有效的委托代理和激勵(lì)約束機(jī)制，嚴(yán)重制約了城建投資公司的發(fā)展，因此必須建立完善的法人治理機(jī)制。城建投資公司設(shè)立董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層，董事會(huì)由省市有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)、發(fā)改委、財(cái)政部門(mén)、建設(shè)部門(mén)、國(guó)土資源部門(mén)主要領(lǐng)導(dǎo)組成，監(jiān)事會(huì)由人大常委會(huì)、紀(jì)律委員會(huì)、審計(jì)部門(mén)組成，總經(jīng)理由董事會(huì)任命，公司副總及總會(huì)計(jì)師、總工程師由總經(jīng)理選拔任命，其他員工進(jìn)行公開(kāi)聘任。通過(guò)完善的城建投資公司治理機(jī)制，明確的城建投資公司激勵(lì)制度，提高城建投資公司的運(yùn)作效率和城建資金的運(yùn)使用效率。

(三)改革融資方式，積極推進(jìn)項(xiàng)目債券融資

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，至今已有30多家省市城投公司發(fā)行債券融資。債券有市政債券和企業(yè)債券兩種，而市政債券最終還是加重了地方財(cái)政負(fù)擔(dān)，使得城建投資公司沒(méi)有實(shí)現(xiàn)政企分開(kāi)，發(fā)行企業(yè)債券成為必然的選擇，尤其是以具體的項(xiàng)目進(jìn)行融資的項(xiàng)目債券。隨著我國(guó)金融證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范、監(jiān)管體制的逐步完善，發(fā)行城建投資公司的項(xiàng)目債券成為可能。

項(xiàng)目債券融資是一種特定的融資方式，主要依靠項(xiàng)目自身的未來(lái)現(xiàn)金流量和收益為擔(dān)保條件進(jìn)行債券融資。城建投資公司可將現(xiàn)金流量和收益比較穩(wěn)定的電廠、自來(lái)水公司、垃圾處理場(chǎng)等大規(guī)模的基本建設(shè)項(xiàng)目，利用城建投資集團(tuán)這一融資平臺(tái)發(fā)行特定項(xiàng)目債券。由于城建投資項(xiàng)目的特點(diǎn)，發(fā)行債券期限一般較長(zhǎng)。項(xiàng)目債券利率在不超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平下，高于同期銀行存款利率而低于同期銀行貸款利率，并且債券利息的支付要有相應(yīng)的擔(dān)保措施。債券的發(fā)行總額要與城建投資公司的資產(chǎn)規(guī)模相匹配，與投資建設(shè)項(xiàng)目的資金需求總量相匹配。

(四)加強(qiáng)城建投資公司監(jiān)管

首先，由城建投資公司內(nèi)部對(duì)具體建設(shè)項(xiàng)目資金建立內(nèi)部稽核制度，城建投資公司監(jiān)事會(huì)對(duì)城建投資公司進(jìn)行定期或者按工程項(xiàng)目進(jìn)行獨(dú)立審計(jì)，對(duì)外公布審計(jì)結(jié)果。其次，對(duì)項(xiàng)目建設(shè)引入公開(kāi)招標(biāo)、投標(biāo)制度，通過(guò)社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)，降低城建投資公司成本，最大化資金效益。最后，在保證工程質(zhì)量的前提下，要嚴(yán)格執(zhí)行項(xiàng)目概算、預(yù)算、決算的審查制度，對(duì)項(xiàng)目全過(guò)程進(jìn)行跟蹤控制。

(基金項(xiàng)目：河北省社科基金項(xiàng)目，項(xiàng)目編號(hào)：HB09BY1074)

(謝恒，1977年生，河北秦皇島人，石家莊經(jīng)濟(jì)學(xué)院講師、碩士研究生。研究方向：財(cái)務(wù)管理)

(本欄目策劃、編輯：張振)