潘明忠

2009年1月份信貸高增長的一個突出特點(diǎn)即是票據(jù)融資的高增長，6239億新增票據(jù)融資如何而來，其背后又有著怎樣的隱憂？

自2008年4季度我國實(shí)行適度寬松的貨幣政策以來，票據(jù)融資業(yè)務(wù)成為各商業(yè)銀行做大新增貸款規(guī)模的重要方式。從公布的數(shù)據(jù)來看，2008年下半年的票據(jù)融資業(yè)務(wù)增長迅猛：三季度新增約3100億元，四季度新增4125億，占四季度新增貸款的約30%。2009年1月，全國新增貸款高達(dá)1.62萬億，其中票據(jù)融資新增6239億，占信貸增量的比重約42%。如此規(guī)模的貸款猛增固然主要由于經(jīng)濟(jì)刺激措施而致，但其中票據(jù)融資新增如此之猛，占比如此之高，確應(yīng)引起高度關(guān)注。

票據(jù)激增—企業(yè)套利抑或銀行虛增業(yè)績

對于票據(jù)融資急劇增加的原因一直存在不同看法：

一種觀點(diǎn)認(rèn)為是企業(yè)套利所致，如北大宋國青教授認(rèn)為，票據(jù)融資的部分增量是不真實(shí)的，“不能排除企業(yè)將融來的資金轉(zhuǎn)存定期存款獲取利差的可能，以及其他如進(jìn)入股市的可能。”現(xiàn)行的半年期定期存款利率為1.65‰（月利息），票據(jù)貼現(xiàn)利率為1.4‰，6個月的利差為1.5‰，即便是全額保證金承兌的票據(jù)貼現(xiàn)，對于企業(yè)而言，已經(jīng)出現(xiàn)了可觀的套利空間。舉例來說：企業(yè)通過開半年定期存單，以存單進(jìn)行100%質(zhì)押辦理銀行承兌匯票，再向銀行申請貼現(xiàn)，賺取利差。以1億元計(jì)算，企業(yè)可獲套利10萬元（利息15萬-承兌手續(xù)費(fèi)5萬）。而中央財(cái)經(jīng)大學(xué)郭田勇教授認(rèn)為：“企業(yè)通過票據(jù)貼現(xiàn)轉(zhuǎn)移成存款進(jìn)行套利，在理論上有可能，但實(shí)際上由于利差太小，發(fā)生的可能性很小?！笔聦?shí)上在實(shí)務(wù)層面，企業(yè)可用貼現(xiàn)得到的資金循環(huán)操作，獲取利差，只占用最初的1億元資金，其套利空間還是較為可觀的。當(dāng)然，如果將票據(jù)貼現(xiàn)的資金進(jìn)入股市，則贏利更為可觀，“一個漲停板就把十年的票據(jù)貼現(xiàn)的利率掙出來了”。

另一種觀點(diǎn)認(rèn)為票據(jù)激增是銀行虛增業(yè)績所致。長期以來，商業(yè)銀行尤其是股份制商業(yè)銀行追求規(guī)模的迅速增長，實(shí)行以存款為中心的考核評價(jià)辦法，以存款論英雄。而承兌匯票則是實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)的最佳工具。通常做法是將發(fā)放的貸款轉(zhuǎn)化成簽發(fā)承兌匯票的保證金（一般為100%質(zhì)押，因?yàn)檫@樣不涉及對企業(yè)的授信額度，且被視為低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，手續(xù)簡便），再將承兌匯票進(jìn)行貼現(xiàn)，將貼現(xiàn)所得資金再質(zhì)押簽發(fā)承兌匯票，循環(huán)操作。在銀行端，保證金存款迅速增長，同時(shí)獲得承兌手續(xù)費(fèi)收入和貼現(xiàn)收入。商業(yè)銀行的分支機(jī)構(gòu)規(guī)模迅速擴(kuò)大，獲得了好的評價(jià)和高績效；商業(yè)銀行總行在評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)扭曲的情況下，也得到了更多的社會認(rèn)可和社會資源。商業(yè)銀行的從業(yè)人員更習(xí)慣于“廣種薄收”所帶來的利潤增加的絕對額，享受規(guī)模增長的種種好處，對“精耕細(xì)作”所帶來的利潤率的提高不感興趣，因?yàn)榍罢吒?、更容易?/p>

其實(shí)前述兩種看法沒有本質(zhì)差別，只是分析問題的視角不同，強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)不同。前者從企業(yè)行為的視角出發(fā)，后者從銀行行為的視角出發(fā)。但如要真正弄清票據(jù)融資迅猛增加的本質(zhì)以及影響，則必須從其形成機(jī)理入手：

首先，必須區(qū)別真實(shí)的票據(jù)融資和虛假的票據(jù)融資。所謂真實(shí)的票據(jù)融資是指符合法律和各項(xiàng)監(jiān)管規(guī)定的具有真實(shí)貿(mào)易背景的行為，銀行依據(jù)法律和監(jiān)管規(guī)定，在票據(jù)的簽發(fā)、承兌以及貼現(xiàn)環(huán)節(jié)均應(yīng)嚴(yán)格審查真實(shí)貿(mào)易背景，主要包括購銷合同、增值稅發(fā)票等。如果銀企雙方均嚴(yán)格遵守法律和監(jiān)管規(guī)定，則票據(jù)融資是反映和適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營狀況的。凡是沒有依法合規(guī)的票據(jù)融資應(yīng)視為虛增。真實(shí)的票據(jù)融資銀行負(fù)有審查責(zé)任，企業(yè)負(fù)有不得采取任何方式騙取融資的責(zé)任，在銀企雙方關(guān)系中，銀行更為主動，如果銀行依法合規(guī)操作，則虛增與套利均很難實(shí)現(xiàn)。但在現(xiàn)實(shí)中，虛構(gòu)貿(mào)易背景很難被發(fā)現(xiàn)，如何來判斷虛假部分？簡單的辦法是從100%質(zhì)押簽發(fā)承兌業(yè)務(wù)中來分析和判斷，不論其跨行與否，因?yàn)橹灰接惺谛蓬~度的開票，是無法進(jìn)行低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)操作的，虛假票據(jù)融資就寄身于此。

其次，必須區(qū)別真實(shí)的票據(jù)融資和虛假的票據(jù)融資的操作模式。

如圖1所示：真實(shí)的正常的票據(jù)融資在銀企之間能形成健康的雙贏局面：銀行②可向持票人付出資金、收取貼現(xiàn)利息；銀行①為出票人簽發(fā)票據(jù)、收取承兌手續(xù)費(fèi)、增加保證金存款；銀行②可轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或向央行再貼現(xiàn)。企業(yè)①可利用銀行授信延遲付款，提高了資金效益，企業(yè)②可便利地獲得融資，成本低于短期流動資金貸款，還提高了資金周轉(zhuǎn)速度。但所有這一切都必須以真實(shí)貿(mào)易背景為基礎(chǔ)。

如圖2是虛假票據(jù)融資的一種模式，姑且稱為直接封閉式。這種模式是銀行最早使用的也是最簡單和典型的模式，具體如下：企業(yè)①向銀行申請貸款，將貸款直接轉(zhuǎn)為保證金存款，100%質(zhì)押簽發(fā)承兌匯票，企業(yè)②取得票據(jù)后向銀行②申請貼現(xiàn)，貼現(xiàn)資金再轉(zhuǎn)為保證金，如此循環(huán)。該模式的特點(diǎn)為：

直接。將貸款直接轉(zhuǎn)為保證金存款。

在實(shí)際操作中，銀行大多為同一機(jī)構(gòu)或同一銀行的不同機(jī)構(gòu)（所謂自開自貼），企業(yè)大多為關(guān)聯(lián)企業(yè)，所謂封閉相對此而言。

政策風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)大，違反了《貸款通則》中貸款用途的規(guī)定；違反了有關(guān)真實(shí)貿(mào)易背景的規(guī)定。

隨著監(jiān)管的加強(qiáng)，這種模式已逐漸“淡出江湖”。

如圖三是虛假票據(jù)融資的另一種模式，也是現(xiàn)在常用的模式，姑且稱為跨行開放式。具體如下：企業(yè)①向銀行申請貸款，將貸款劃轉(zhuǎn)到銀行②，將資金轉(zhuǎn)回本行完成票據(jù)的簽發(fā)與貼現(xiàn)，也可將貸款轉(zhuǎn)到別行質(zhì)押簽發(fā)票據(jù)與貼現(xiàn)，將貼現(xiàn)資金再轉(zhuǎn)回本行質(zhì)押簽發(fā)票據(jù)與貼現(xiàn),此為跨行。這種模式的核心在于將所獲得貸款跨行轉(zhuǎn)移，模糊了資金來源性質(zhì)，規(guī)避了政策風(fēng)險(xiǎn)后。當(dāng)然票據(jù)簽發(fā)與貼現(xiàn)也可在不同銀行完成，這并不影響對該模式的說明，是為開放。該模式的特點(diǎn)為：

規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)。

加大了監(jiān)管難度，當(dāng)前的現(xiàn)場與非現(xiàn)場監(jiān)管很難發(fā)現(xiàn)其中的問題。

行際之間由于信息不通，很難對虛構(gòu)的貿(mào)易背景進(jìn)行審查，合規(guī)幾乎無從談起。

無論是直接封閉還是跨行開放模式，雖然對票據(jù)虛增業(yè)績褒貶不一，但在銀行內(nèi)部，對此均心知肚明，行話名為“資產(chǎn)帶動負(fù)債”，實(shí)質(zhì)上是商業(yè)銀行內(nèi)部的一項(xiàng)“潛規(guī)則”。

第三，利益驅(qū)動以及銀企共謀是虛假票據(jù)融資的內(nèi)在原因。

在虛假票據(jù)融資中，銀企雙方的所得如下：

企業(yè)的成本：貸款利息＋貼現(xiàn)利息＋手續(xù)費(fèi)支出

企業(yè)的收入：存款利息

銀行的成本：存款利息

銀行的收入：貸款利息＋貼現(xiàn)利息＋手續(xù)費(fèi)收入

因?yàn)橘J款利息本就是該收該付的，可以不去考慮，所以從盈虧平衡的角度來看，只要貼現(xiàn)利息和手續(xù)費(fèi)支出之和不高于存款利息，企業(yè)考慮能夠套利和密切銀企關(guān)系，是愿意“去簡就繁”的?？缮虡I(yè)銀行為何要如此呢？僅從財(cái)務(wù)上是很難理解的，財(cái)務(wù)的收入與支出僅是有形所得，更為重要的無形所得，銀行通過虛假的票據(jù)融資找到了最省力也是最快的源源不斷的存款增長方式，而在以存款為考核評價(jià)核心指標(biāo)的商業(yè)銀行內(nèi)，這無疑會為商業(yè)銀行的分支機(jī)構(gòu)整體上帶來高績效，也會給客戶經(jīng)理帶來高收入，商業(yè)銀行的總行也因?yàn)榇婵?、貸款規(guī)模的迅速增長而感到驕傲。商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員是“名利雙收”。我們也可以想見，從封閉到開放模式，銀行業(yè)形成了行業(yè)性的虛假繁榮，集體造假，系統(tǒng)性的潛在風(fēng)險(xiǎn)極大。

對虛假票據(jù)融資中的銀企雙方進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)：企業(yè)除非存在套利空間才會有主動意識與銀行合作，在不存在套利空間時(shí)，企業(yè)為密切銀企關(guān)系，在通過各種方式如下浮貸款利息、收取銀行的營銷費(fèi)用等達(dá)到盈虧平衡時(shí)也會配合銀行虛增存款，企業(yè)相對來說是被動的，但不管如何，銀企雙方必須共謀才能實(shí)現(xiàn)所謂的“雙贏”。

第四，銀根放松、流動性過剩是虛假票據(jù)融資產(chǎn)生以及自我加強(qiáng)的外部條件。

其實(shí)，票據(jù)融資迅猛增長已不是新出現(xiàn)的問題，在過去的年度中也發(fā)生過，如2007年，也一直質(zhì)疑票據(jù)融資的真實(shí)性，但隨著宏觀調(diào)控，不斷加息以及提高存款準(zhǔn)備金率，貼息率高企，到2008年1月票據(jù)融資下降很快，這個問題也就不再提起。但從2008年11月起，隨著寬松的貨幣政策的實(shí)施，票據(jù)融資創(chuàng)下天量，增長異常迅猛，對其真實(shí)性的質(zhì)疑再度成為焦點(diǎn)。因此可以發(fā)現(xiàn)票據(jù)融資的迅猛增加與流動性過剩相關(guān)度極高。事實(shí)上由于資金富余，使得貼現(xiàn)利息下降，而存款利息相對剛性，企業(yè)更容易實(shí)現(xiàn)收支平衡甚至套利，票據(jù)融資就會大幅增加。相反銀根收緊，貼息率會高企，在存款利率相對剛性的情況下，企業(yè)根本不可能實(shí)現(xiàn)收支平衡，票據(jù)融資就會大幅下降。（見圖4）

票據(jù)融資虛增業(yè)績的誤區(qū)及后果

關(guān)于票據(jù)融資虛增業(yè)績，無論在理論界還是在實(shí)務(wù)層面，或在監(jiān)管部門與銀行，或在銀行內(nèi)部都是明顯存在的問題，但為何一再出現(xiàn)、難以杜絕？以至于2009年1月的天量票據(jù)融資使監(jiān)管部門憂心忡忡，已經(jīng)開始調(diào)查并在公開市場回收流動性。主要是因?yàn)閷φ鎸?shí)的票據(jù)融資和虛假的票據(jù)融資難以區(qū)分，以及在對票據(jù)融資虛增問題上存有許多認(rèn)識誤區(qū)：

（1）關(guān)于貸款用途問題。對于貸款轉(zhuǎn)為保證金，許多銀行的從業(yè)人員認(rèn)為貸款進(jìn)入企業(yè)的資金池后，已很難再加以區(qū)分，尤其將貸款“化整為零”轉(zhuǎn)為保證金或部分轉(zhuǎn)為保證金時(shí)，具有欺騙性。在跨行倒賬后，更是再無法看清和進(jìn)行監(jiān)管。因此，企業(yè)是用貸款協(xié)助銀行虛增還是用其它資金正常開票就混淆了，只有當(dāng)事人最清楚。事實(shí)上最初所謂“資產(chǎn)帶動負(fù)債”的行話就明確無誤地道出了真相，只是后來為規(guī)避政策、逃避監(jiān)管采用了障眼法，資金上的“雞生蛋還是蛋生雞”徹底混淆了是非。

（2）保證金存款也是存款，也可以運(yùn)用產(chǎn)生收益。毋庸置疑，任何存款都可以運(yùn)用，都可產(chǎn)生收益。但如保證金從貸款而來，則又是另外一種情況，保證金是質(zhì)押物，當(dāng)票據(jù)承兌時(shí)，保證金存款是被用于兌付的頭寸，此時(shí)貸款的頭寸何來？需要向上級機(jī)構(gòu)拆借資金，如此類推，如果一家商業(yè)銀行全部業(yè)務(wù)均是如此而來，則這家銀行就只能依靠市場資金，其安全性和成本可想而知。之所以這種觀點(diǎn)貌似正確，是因?yàn)樵阢y行中還有儲蓄存款、還有財(cái)政存款等，銀行總行可以去市場上融資，全局掩蓋了局部。筆者曾在分行工作，觀察過所轄支行，其中4家主要依靠票據(jù)虛增，幾乎沒有別的業(yè)務(wù)，甚至有一家支行僅靠一兩個客戶，將貸款、存款及表外票據(jù)虛增到10億多，當(dāng)時(shí)的分行雖然存款很多，但向總行借入大量資金。這些支行在2004年的調(diào)控中，各項(xiàng)業(yè)務(wù)跌至低谷，不得不從頭再來。

（3）票據(jù)融資能調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)，占用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)小。正常的真實(shí)的票據(jù)融資，因?yàn)槭瞧髽I(yè)正常經(jīng)營的需求，資金來源合規(guī)，自然能起到上述作用，但虛增業(yè)績的票據(jù)融資的資金來源于銀行信用，雖然票據(jù)本身占用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)小，但信用膨脹卻帶來了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的絕對額的膨脹，為存款而貸款，貸款質(zhì)量就會受到影響，這也部分可以解釋銀行存在的“內(nèi)部公關(guān)”跑貸款、審貸部門大受詬病的現(xiàn)象。事實(shí)上許多銀行的巨額不良資產(chǎn)與票據(jù)虛增相關(guān)。

（4）票據(jù)融資能賺錢，又能快賺錢。但銀行所謂能賺錢，是指考核上賺錢。目前銀行基本上采用FTP（內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)）計(jì)算分行的考核利潤，如下：

銀行分支機(jī)構(gòu)考核利潤=（存款FTP—存款利率）×存款＋（貸款利率—貸款FTP）×貸款＋（貼現(xiàn)率—貼現(xiàn)FTP）×貼現(xiàn)額＋手續(xù)費(fèi)

通常情況下，銀行存款FTP與管制利率掛鉤，貼現(xiàn)FTP與市場利率掛鉤，由于我國目前的多重利率體系導(dǎo)致在銀行內(nèi)部資金論成份不論成本，在流動性過剩的情況下，所有銀行都鼓勵資產(chǎn)業(yè)務(wù)，所以銀行分支機(jī)構(gòu)與管制利率和市場利率掛鉤的資產(chǎn)業(yè)務(wù)（貸款、貼現(xiàn)），從考核利潤角度非常賺錢，手續(xù)費(fèi)作為中間業(yè)務(wù)收入，也是商業(yè)銀行鼓勵的，對于分支機(jī)構(gòu)在考核上的“邊際收益”較高，另外出于對存款的一貫重視，銀行對FTP的定價(jià)一般不會使分支機(jī)構(gòu)的保證金存款出現(xiàn)虧損，所以銀行的分支機(jī)構(gòu)熱情極高。以某商業(yè)銀行現(xiàn)行價(jià)格體系及某分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營數(shù)據(jù)為例說明之：

假設(shè)某商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)吸收保證金存款10億元為六個月存款，貸款10億元為一年期貸款，10億元票據(jù)融資，手續(xù)費(fèi)收入為5萬元，其考核利潤為：（2.68-1.98）%×10億÷2+(1.8-1.27)×10億/100÷2+5=620萬元；其賬面利潤為：10億×1.8%÷2-10億×1.98%÷2=-180萬。可見，分支機(jī)構(gòu)認(rèn)為自己賺錢是相對FTP的考核利潤，而銀行整體上賬面虧損。分支機(jī)構(gòu)所賺取的主要是自己總行的錢，總行為自己的定價(jià)不合理付出了代價(jià)。

通過上述分析，可以看出不僅對真實(shí)與虛假的票據(jù)融資區(qū)分在技術(shù)上有難度，而且由于利益驅(qū)動，對票據(jù)虛增業(yè)績的遏制也是相當(dāng)困難。之所以如此，更深的原因在于，不能僅看鏈條中的一個個環(huán)節(jié)，而是要看整個鏈條。票據(jù)融資虛增業(yè)績已經(jīng)形成了行業(yè)性、系統(tǒng)性的特征，銀銀以及銀企的大力合作，各方均能獲取各自的利益，已經(jīng)形成了巨大的票據(jù)的一級和二級市場，泡沫極大，給銀行業(yè)埋下了“炸彈”，其后果相當(dāng)嚴(yán)重，現(xiàn)從宏觀和微觀兩方面加以分析：

從宏觀角度將會帶來如下危害：

首先，票據(jù)融資虛增業(yè)績的根源在于為了存款而貸款，其源頭也在于信用的投放，因此在實(shí)務(wù)層面，會不自覺地放松對貸款的審查，尤其在刺激經(jīng)濟(jì)、鼓勵投放的前提下，貸款的可獲得性較強(qiáng)，將會給銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量留下可怕的隱患，過去許多銀行發(fā)生的不良資產(chǎn)充分證明了這一點(diǎn)。

其次，就目前而言，雖然在金融危機(jī)的大背景下，我國實(shí)施了寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，但1月信貸的增量卻有42%的票據(jù)融資，其中不乏虛增部分，雖然票據(jù)的一二級市場供需兩旺，但銀行信貸大多只是進(jìn)入了政府背景的項(xiàng)目，大量的中小、民營、出口企業(yè)依然無法獲得貸款，環(huán)保、科技等有利于結(jié)構(gòu)調(diào)整以及科學(xué)發(fā)展的企業(yè)也難以獲得貸款。在一定程度上形成了假象，給經(jīng)濟(jì)決策帶來了難度。

再次，虛假繁榮還反映在股市上，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然面臨大量困難，尚無明顯的恢復(fù)跡象，且美國、歐洲、日本等仍未見底的情況下，我國股市卻演繹出了牛市行情，固然有信心提振以及對政府刺激經(jīng)濟(jì)的決策認(rèn)可的因素，但卻有明顯的資金推動和虛高成份，應(yīng)引起警惕。因?yàn)楣墒袑π判牡挠绊憳O為重要，大起大落會嚴(yán)重挫傷信心。一個沒有信心進(jìn)行交易的股市以及沒有信心進(jìn)行交易的市場經(jīng)濟(jì)體，是不敢想象的。應(yīng)積極想辦法遏止虛增，減少短期資金的逐利，疏通流動性更多地流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

第四，銀行在虛增業(yè)績過程中，在企業(yè)無法套利時(shí)，為了說服企業(yè)配合，往往采取了多種方式，有合規(guī)合法的，也有不合規(guī)不合法的。前者如下浮貸款利率、貼現(xiàn)利率，后者如補(bǔ)貼企業(yè)或企業(yè)的主管人員費(fèi)用，用“假發(fā)票”沖賬，不僅違反了財(cái)經(jīng)紀(jì)律、違規(guī)操作，形成了行業(yè)不正之風(fēng)，而且滋生了社會腐敗，爆發(fā)了許多案件。更有甚者，由于票據(jù)市場的供需兩旺，出現(xiàn)了許多“皮包公司”、“中介公司”、“資金票據(jù)掮客”，專業(yè)造假，騙取銀行信用。

第五，給貨幣政策的決策和執(zhí)行帶來了相當(dāng)難度。眾所周知，貨幣政策通過數(shù)量工具以及價(jià)格工具調(diào)控貨幣供應(yīng)量。正常情況下，貨幣供應(yīng)量是以存定貸，以存款為起點(diǎn)，通過貨幣乘數(shù)創(chuàng)造貨幣，其是有確定的量的，但票據(jù)虛增卻是以貸生存，以貸款為起點(diǎn)，100%無限循環(huán)創(chuàng)造貨幣，銀行的表外資產(chǎn)巨增、存款虛增，全國匯總是沒有“頭寸”的，但因?yàn)橘Y金不可能丁是丁、卯是卯，所以賬難以算清。貨幣政策的有效性受到了影響。深入研究下去，在寬松的貨幣政策下，票據(jù)虛增對寬松有加強(qiáng)作用，由于同向，所以很難引起決策層的關(guān)注。問題只有到了經(jīng)濟(jì)逆轉(zhuǎn)時(shí)才會暴露。

從微觀角度分析票據(jù)虛增業(yè)績會給銀行帶來以下惡劣后果：

首先，銀行的規(guī)模虛增、收益下降。在票據(jù)虛增的作用下，貸款、存款、表外票據(jù)余額同向擴(kuò)張，規(guī)模迅速增長，有些支行成立不過數(shù)月，就能存款過10億元、20億元，大家只爭朝夕，進(jìn)行規(guī)模虛增的賽跑。從整個銀行的角度，如果存款都依靠這種方法產(chǎn)生，銀行不僅不能真正的賺錢，而且受制于外部資金市場，這也是銀行總分行矛盾看不見的方面，總分行之間不知為何沖突，其實(shí)這是真實(shí)原因之一。在規(guī)模、存款論英雄的背景下，分支機(jī)構(gòu)名利兼收、總行舍本逐名。銀行的資產(chǎn)收益率不可能很高。

其次，銀行的成本提高。在票據(jù)融資虛增業(yè)績過程中，銀行似乎只付出了保證金存款利息，事實(shí)上，銀行還有許多支出，如根據(jù)企業(yè)要求，下浮貸款利率、支出營銷費(fèi)用、支出客戶經(jīng)理的高額績效，僅后兩項(xiàng)季度可占存款的1‰多，以1億來算，1季度支付超過10萬多元。因此，銀行為了票據(jù)虛增，成本是極高的。

再次，銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)惡化，風(fēng)險(xiǎn)隱患極大。銀行為了票據(jù)虛增，往往偏好大戶、中長期貸款戶，這樣既快、又期限長，可以六個月為限低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)循環(huán)操作，既爭取了時(shí)間又省力，久而久之，有些銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就出現(xiàn)了以下特點(diǎn)：大客戶占比高、貸款集中度高、中長期貸款占比高、表外資產(chǎn)占比高等；負(fù)債結(jié)構(gòu)中保證金存款占比高、儲蓄占比低，這些都是相伴而至的。在經(jīng)濟(jì)金融處于擴(kuò)張時(shí)期尚能維持，但如果一旦經(jīng)濟(jì)金融出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，風(fēng)險(xiǎn)就會暴露，產(chǎn)生巨大危害。

第四，考核評價(jià)扭曲、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型艱難。銀行之所以對票據(jù)虛增青睞有加，主要是因?yàn)椴粌H在銀行內(nèi)部，而且在整個銀行業(yè)基本上以規(guī)模、存款論英雄，互相比的是規(guī)模的大小、存款的多少，而不是收益率的高低。注重短期行為，尤其在股份制商業(yè)銀行，強(qiáng)化對規(guī)模、存款以及短期行為的支持和激勵，問題表現(xiàn)的更為嚴(yán)重。所以在這些銀行內(nèi)部就有了對“綠色存款”的渴望，也紛紛提出了以調(diào)整業(yè)務(wù)增長模式、發(fā)展零售業(yè)務(wù)主要內(nèi)容的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的思路，但由于考核評價(jià)體系依然沒有改變，以及票據(jù)虛增太高，銀行高層是既想調(diào)整又怕調(diào)整，分支機(jī)構(gòu)不愿調(diào)整，所以戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的路還很遠(yuǎn)。從2009年1月份的數(shù)據(jù)來看，股份制商業(yè)銀行的票據(jù)融資增長占比遠(yuǎn)高于大銀行，有4家在80%以上。

第五，隊(duì)伍素質(zhì)難以提高、健康和諧文化難以形成。在許多股份制商業(yè)銀行中，基本客戶群沒有形成，相對于票據(jù)融資來說，并不需要大量的高素質(zhì)的客戶經(jīng)理，同時(shí)學(xué)會所謂的“資產(chǎn)帶動負(fù)債”業(yè)務(wù)也很容易，所以營銷隊(duì)伍的素質(zhì)不高，隊(duì)伍數(shù)量既多又少，多者相對于票據(jù)虛增業(yè)務(wù)模式而言，少者相對于銀行全面的業(yè)務(wù)要求而言。由于考核評價(jià)對虛增業(yè)績不僅不約束、反而大加鼓勵和激勵，因此在銀行內(nèi)部真正辛苦做業(yè)務(wù)的人得不到公正公平的評價(jià)，員工之間也互相不認(rèn)可，健康和諧的企業(yè)文化失去了其土壤，在業(yè)務(wù)增長上急功近利、弄虛作假，短期行為蔓延，可持續(xù)發(fā)展無從談起。

票據(jù)融資虛增業(yè)績的治理

票據(jù)融資虛增業(yè)績是商業(yè)銀行的痼疾，也是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)增長的潛規(guī)則，由于票據(jù)業(yè)務(wù)自身的融資性，以及跨行的網(wǎng)絡(luò)化市場化操作，使得票據(jù)融資虛增業(yè)績具有欺騙性，極難被識別，因此對此治理也相當(dāng)困難。但經(jīng)過對其形成機(jī)理的分析，可以發(fā)現(xiàn)票據(jù)融資虛增業(yè)績形成的內(nèi)外部條件，從此入手，可以采取如下辦法加以治理：

一是進(jìn)一步加強(qiáng)市場建設(shè)和利率改革，加快利率市場化的進(jìn)程，改變由于市場分割而產(chǎn)生的票據(jù)融資虛增業(yè)績的價(jià)格基礎(chǔ)。

經(jīng)過近十年的改革，我國人民幣已形成了事實(shí)上的多重利率體系：（1）在人民幣存貸款利率方面，先貸款、后存款的市場化策略，貸款利率已經(jīng)有了一定的浮動空間，而存款尚高度管制。由于存貸款業(yè)務(wù)占有絕對比重，因此我國利率的基本特點(diǎn)仍以管制為主。（2）銀行間市場利率。該市場利率由于交易產(chǎn)品和主體的局限性，主要反映短端利率狀況，不能反映長短利率，且由于銀行間市場與信貸、資本市場分隔，資金不能跨市場流動，因此SHIBOR尚未起到基準(zhǔn)利率的作用。（3）銀行間債市的短期券、中期票據(jù)利率。該利率水平介乎信貸利率與銀行間市場利率之間。（4）金融創(chuàng)新中的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等，以收益轉(zhuǎn)讓和向中間業(yè)務(wù)收入轉(zhuǎn)化的方式對銀行資金進(jìn)行再定價(jià)，形成一種利率體系。

利率體系的分隔使票據(jù)融資虛增業(yè)務(wù)的鏈條中，不同環(huán)節(jié)實(shí)行不同的利率標(biāo)準(zhǔn)，因此造成了企業(yè)的套利空間，或形成了銀企共謀的基礎(chǔ)，只有在推進(jìn)利率市場化的過程中，使資金真正脫離“身份”之辨，才會在根本上遏制票據(jù)虛增業(yè)績。

二是加強(qiáng)對商業(yè)銀行人民幣信貸統(tǒng)計(jì)的基礎(chǔ)工作，加強(qiáng)對數(shù)據(jù)的分析工作，為貨幣政策調(diào)整提供信息。

從整體上把握商業(yè)銀行人民幣保證金存款、貸款以及表外票據(jù)資產(chǎn)的數(shù)量關(guān)系，可以從整體了了解虛增的數(shù)量。完善貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)方法和加強(qiáng)監(jiān)控分析。除了對M0、M1、M2的統(tǒng)計(jì)方法，應(yīng)通過證券客戶交易結(jié)算資金的第三方存管系統(tǒng)對M3的監(jiān)控分析。區(qū)別不同商業(yè)銀行進(jìn)行人民幣保證金存款、貸款以及表外票據(jù)資產(chǎn)的相關(guān)性分析，建立監(jiān)測指標(biāo)。

票據(jù)虛增往往從整體上看的更清楚，如果從某個商業(yè)商業(yè)銀行來看很難發(fā)現(xiàn)問題，窺其全貌才能窺其具體。在剔除了虛增以后制定的貨幣政策會更有針對性、會更有效。

三是監(jiān)管部門應(yīng)改對單個銀行的分別監(jiān)管為對所有銀行的系統(tǒng)監(jiān)管，加強(qiáng)合規(guī)性檢查以及合規(guī)的基礎(chǔ)性建設(shè)。

目前監(jiān)管部門區(qū)別不同類別的商業(yè)銀行進(jìn)行分別監(jiān)管，不利于信息共享，尤其對于跨行操作的票據(jù)虛增行為更是難以發(fā)現(xiàn)和弄清，需要進(jìn)行系統(tǒng)性行業(yè)性的監(jiān)管。聯(lián)合進(jìn)行合規(guī)檢查，重點(diǎn)是對票據(jù)簽發(fā)的合同、發(fā)票等文件以及出票企業(yè)的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行檢查，對涉及到的票據(jù)中介機(jī)構(gòu)更是要重點(diǎn)關(guān)注。探索建設(shè)真實(shí)貿(mào)易背景核心要件的管理信息系統(tǒng)，與企業(yè)以及商業(yè)銀行之間聯(lián)網(wǎng)聯(lián)通，以此為基礎(chǔ)進(jìn)行合規(guī)檢查。建立健全各項(xiàng)制度，去除對商業(yè)銀行按規(guī)模論英雄的做法，建立科學(xué)的評價(jià)體系；對銀行和企業(yè)共謀虛增業(yè)績行為制定明確的懲罰措施，并堅(jiān)決執(zhí)行，營造商業(yè)銀行改變虛增行為的良好外部氛圍。

四是票據(jù)虛增業(yè)績行為關(guān)鍵在銀行內(nèi)部，如要根本上予以治理，銀行自身必須樹立正確的經(jīng)營理念，從各方面采取措施，對存量逐步消化、遏止增量，堅(jiān)決進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

商業(yè)銀行必須轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念、轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)增長方式，從短期行為轉(zhuǎn)向可持續(xù)發(fā)展。能否堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展，是企業(yè)經(jīng)營品格的反映。只有可持續(xù)發(fā)展，才是對利益相關(guān)者的最好回報(bào)，我們需要的是在資產(chǎn)收益率提高下的資產(chǎn)收益的提高，而非“廣種薄收”占用更大資源的資產(chǎn)收益的提高，銀行經(jīng)營切忌大起大落。同時(shí)改變鼓勵、支持虛增業(yè)績的考核評價(jià)辦法以及費(fèi)用支持辦法、獎金發(fā)放辦法，制定以誠信為本的考核評價(jià)獎勵辦法，鼓勵進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，支持業(yè)務(wù)創(chuàng)新。對虛增的保證金存款不再給予獎勵?？己嗽u價(jià)獎勵辦法是指揮棒，辦法不調(diào)整，不可能扭轉(zhuǎn)虛增行為，當(dāng)然辦法的調(diào)整會涉及利益格局的調(diào)整，難度相當(dāng)大。再者制定科學(xué)的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格，改變利益驅(qū)動機(jī)制。如降低保證金存款的FTP，參照短期貸款提高貼現(xiàn)的FTP，或采用同一FTP計(jì)算分支機(jī)構(gòu)的考核利潤，改變分支行賺錢、總行賠錢的現(xiàn)狀。此外科學(xué)配置資源，對票據(jù)虛增業(yè)績不再投入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、費(fèi)用等資源，嚴(yán)格貸款利率下浮的審批。最后加大對零售業(yè)務(wù)、對正常的公司業(yè)務(wù)以及對適度的金融創(chuàng)新的支持和投入，加大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的力度，以引導(dǎo)銀行走上健康的可持續(xù)的發(fā)展之路。

2009年1月的票據(jù)融資新增6239億，固然與國家刺激經(jīng)濟(jì)的一系列措施有關(guān)，總體上與國家實(shí)行寬松的貨幣政策有關(guān)，主流應(yīng)該給予肯定，但如此天量卻不能不有所警惕，正常的真實(shí)的票據(jù)融資有益于經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展，但虛假的票據(jù)融資卻是不符合中央的要求的，它增加的短期資金停留在虛擬經(jīng)濟(jì)范圍內(nèi)，沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其逐利性會推高資產(chǎn)價(jià)格，形成泡沫，而且，從總量上看對宏觀決策會產(chǎn)生誤導(dǎo)。因此應(yīng)盡快對其成因、模式進(jìn)行深入分析，以研究綜合治理之道。中國的商業(yè)銀行尤其是股份制商業(yè)銀行不能停留在這種業(yè)務(wù)增長模式上，因?yàn)檫@樣下去等待商業(yè)銀行的只會是一輪輪與經(jīng)濟(jì)周期相伴的重組。

(作者單位：中國光大銀行)