袁學(xué)倫

看準(zhǔn)良機(jī)低位進(jìn)倉，這是人所皆知的股市投資基本要則。對于企業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資，這條要則是不是同樣適用?

金融海嘯引發(fā)的經(jīng)濟(jì)蕭條，使得大批企業(yè)甚至全球知名公司陷入重重危機(jī)，經(jīng)營步履蹣跚，資產(chǎn)大幅貶值，低位進(jìn)倉良機(jī)似乎已清晰呈現(xiàn)。

于是有人高呼“越危機(jī)越投資”，他們認(rèn)為，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)正是企業(yè)大膽出擊，趁低擴(kuò)張規(guī)模，抄底潛力資產(chǎn)或進(jìn)軍新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的絕佳契機(jī)。

但是，同樣有人鄭重警告，當(dāng)前是產(chǎn)業(yè)投資的冬天，企業(yè)最好緊縮資金，做好危機(jī)侵身的準(zhǔn)備，等待經(jīng)濟(jì)的回升，否則會套不住狼也丟了孩子。

實(shí)情究竟怎樣?企業(yè)該如何分析當(dāng)下的產(chǎn)業(yè)投資形勢?如何甄別真實(shí)的機(jī)會隱藏在哪些產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?如何管控好投資的風(fēng)險(xiǎn)?

冬天還是春天?

經(jīng)濟(jì)低迷期是企業(yè)投資的冬天還是春天?復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)系主任芮明杰教授接受《經(jīng)理人》采訪時(shí)說：“從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢來講，目前肯定談不上企業(yè)投資的春天，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)還在繼續(xù)惡化，歐洲和日本的經(jīng)濟(jì)形勢也不容樂觀，全球這三大經(jīng)濟(jì)板塊在繼續(xù)下滑，中國經(jīng)濟(jì)雖然還在支撐，但也不可能完全屏蔽外界經(jīng)濟(jì)惡化對我們的影響。在這樣一個(gè)時(shí)刻，對一般企業(yè)來講，再要去籌措資金，去抓住所謂的投資機(jī)會，是比較困難的。更多的還是應(yīng)該考慮怎樣進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整，渡過這一輪經(jīng)濟(jì)蕭條?！?/p>

但在中國寶貝國際投資集團(tuán)董事長卞洪登看來，當(dāng)前無疑是產(chǎn)業(yè)投資春暖花開的時(shí)刻?！敖?jīng)濟(jì)危機(jī)大家都認(rèn)為是災(zāi)難來了，但災(zāi)難來的時(shí)候也隱藏著很多商機(jī)，現(xiàn)在資產(chǎn)低價(jià)甩賣是普遍現(xiàn)象，對于抄底并購，這確實(shí)是很好的時(shí)機(jī)?！眘Rc咨詢顧問有限公司高級國際商務(wù)顧問斯蒂文·瑟瑞斯也認(rèn)為企業(yè)投資正當(dāng)其時(shí)，“現(xiàn)在投資，未來經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)的話就會獲得非常高的回報(bào)率。”

巨富資產(chǎn)管理有限公司總裁黃悅則認(rèn)為：“不可一概而論，冬季對于每一個(gè)個(gè)體都是寒冷的，但是現(xiàn)在的投資形勢并不是對于每一個(gè)企業(yè)都是寒冷的冬季。有的人可能狂喜，覺得他的春季來了。其實(shí)任何階段投資都是有機(jī)會的，只不過在經(jīng)濟(jì)形勢好的時(shí)候成本高一些，在經(jīng)濟(jì)形勢不好的時(shí)候成本低一些。而且這種成本的高低不能絕對地看。”

事實(shí)上，現(xiàn)在大環(huán)境是投資的冬天還是春天并不是關(guān)鍵，關(guān)鍵的是每個(gè)企業(yè)要對自己當(dāng)前所處的狀況以及發(fā)展戰(zhàn)略有清醒的認(rèn)識。經(jīng)濟(jì)蕭條確實(shí)傷到一部分企業(yè)，那些受傷嚴(yán)重難以為繼的企業(yè)冷得渾身哆嗦，妄談投資自然是畫餅充饑，該考慮的是如何生存下去；那些實(shí)力雄厚且早有戰(zhàn)略準(zhǔn)備的企業(yè)，活得依然很健康，當(dāng)前就面臨著收拾行業(yè)殘局，收購重組的投資機(jī)會，說是春天不為過。

還有一些比上不足比下有余的企業(yè)，受到的沖擊不算太大，處于一種想抓機(jī)會干些什么，但是又沒有把握的狀態(tài)。對他們而言現(xiàn)在既不是春天也不是冬天。正如黃悅所說：“自己都看不清發(fā)展形勢，那最好什么都不要去干，千萬別這山望著那山高，胡亂出手，因?yàn)槟氵€沒做好準(zhǔn)備。守好你現(xiàn)有這一攤事，本身就蘊(yùn)含著機(jī)會?！?/p>

產(chǎn)業(yè)格局大重構(gòu)?

無論是趁機(jī)收購?fù)袠I(yè)的對手，還是開拓新行業(yè)機(jī)會，從產(chǎn)業(yè)層面來看。都是產(chǎn)業(yè)格局重新洗牌與結(jié)構(gòu)重組的過程。那么當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)格局面臨著怎樣的變化?

“中國經(jīng)濟(jì)與美國經(jīng)濟(jì)受到危機(jī)的沖擊不太一樣，美國主要是虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫過大，監(jiān)管失控，由此引發(fā)整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的大問題。而中國主要是實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊，我們的一些產(chǎn)業(yè)供給過剩?！避敲鹘苷f。

黃悅則認(rèn)為，“每次經(jīng)濟(jì)危機(jī)實(shí)際上是一個(gè)資源重新配置的過程。這種配置的過程中一定會有一些企業(yè)去行使產(chǎn)業(yè)投資、收購重組的工作。”

在這樣的產(chǎn)業(yè)變化形勢下，企業(yè)投資的戰(zhàn)略方向該進(jìn)行怎樣的調(diào)整?芮明杰的觀點(diǎn)是：“要解決供給過剩，僅用一些政策擴(kuò)大內(nèi)需，比如4萬億投資等，是不能解決根本問題的。根本性的方案在于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，比如發(fā)展新型的制造業(yè)，這是一個(gè)任重而道遠(yuǎn)的過程。因此，企業(yè)的戰(zhàn)略調(diào)整方向應(yīng)該是向產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的高端轉(zhuǎn)移，在價(jià)值鏈中爭取高附加值的部分。無論是否在當(dāng)下進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資，這都是企業(yè)應(yīng)該把握的方向。”

黃悅也認(rèn)為，利用當(dāng)前的時(shí)機(jī)進(jìn)行投資，根本方向就是提升產(chǎn)業(yè)鏈地位·向上游進(jìn)發(fā)。企業(yè)投資立意要高遠(yuǎn)，要利用自身優(yōu)勢去做一些整合全球資源的事，借助目前的經(jīng)濟(jì)狀況，把別人的一些高附加值的東西拿過來，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。

哪些產(chǎn)業(yè)真有戲?

對那些早有戰(zhàn)略準(zhǔn)備，也有能力在當(dāng)下出手投資的企業(yè)，國內(nèi)哪些產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域蘊(yùn)含著投資契機(jī)?

“國內(nèi)一些礦業(yè)企業(yè)資金出現(xiàn)問題，甩賣勘礦權(quán)、采礦權(quán)的很多，房地產(chǎn)企業(yè)有很多房地產(chǎn)項(xiàng)目要盤活，這兩個(gè)行業(yè)明顯是投資的好機(jī)會。另外，旅游業(yè)和奢侈品行業(yè)是受到金融危機(jī)影響很大的行業(yè)，走弱非常明顯，但從長期來看是朝陽產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)金充裕的企業(yè)可以借機(jī)介入其中?！北搴榈钦f。

黃悅以為，投資機(jī)會最為明顯的是消費(fèi)品行業(yè)，尤其是快消品，存在很大的空間去提升品牌等無形價(jià)值?！氨热绶b業(yè)受危機(jī)的沖擊很大，但當(dāng)前也是很好的投資機(jī)會。如果有企業(yè)現(xiàn)在去整合中國一些生產(chǎn)資源聚集地區(qū)的眾多OEM企業(yè)，然后借全球經(jīng)濟(jì)的低谷去獲得國際上知名的品牌，就可能實(shí)現(xiàn)很好的嫁接與提升?！贝送?，涉及基礎(chǔ)設(shè)施的工業(yè)品領(lǐng)域同樣也存在投資良機(jī)。

臺眾世紀(jì)投資顧問有限公司主管合伙人陳立輝表示：“健康醫(yī)療、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、清潔技術(shù)、新能源，以及一些品類的快消品，都會有很好的成長預(yù)期，值得當(dāng)前準(zhǔn)備投資的企業(yè)考慮?！?/p>

企業(yè)要甄別產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域，也不妨結(jié)合國家新近出臺的一些產(chǎn)業(yè)政策方向。例如為了抵御金融危機(jī)對中國的沖擊，前段時(shí)間陸續(xù)出臺了十大重要產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和振興規(guī)劃，鋼鐵、汽車、電子信息、物流、裝備制造等十個(gè)產(chǎn)業(yè)，順理成章進(jìn)入有志投資的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的備選視野。

同業(yè)投資正當(dāng)時(shí)?

希望趁機(jī)投資于同行業(yè)內(nèi)潛力資產(chǎn)的企業(yè)，當(dāng)前應(yīng)不應(yīng)該立即行動?

黃悅從投資人的角度，指出了企業(yè)該首要考慮的因素——資金。她認(rèn)為，企業(yè)投資一定要兵馬未動，糧草先行，一定要先考慮資金鏈的延續(xù)性，再考慮其他問題。不僅要考慮到收購對手的資金，還要考慮到發(fā)展所需要的資金。如果收購之后要不斷為它輸血，那就很難受，團(tuán)隊(duì)也不會穩(wěn)定，團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定就會影響到市場，一系列的問題都會產(chǎn)生。另一大風(fēng)險(xiǎn)則來自企業(yè)文化，比如企業(yè)價(jià)值的認(rèn)同，管理理念的融合。

芮明杰則不看好在當(dāng)前形勢下進(jìn)行同行業(yè)投資。他認(rèn)為，現(xiàn)在同行業(yè)里可能有一些企業(yè)不行了，將這些企業(yè)并購過來后，整個(gè)行業(yè)的生產(chǎn)能力并沒有縮小，如果這個(gè)行業(yè)的供給大于需求的話，怎么使自己生產(chǎn)出來的東西銷掉呢?他認(rèn)為。不顧供給過剩的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀，盲目擴(kuò)張現(xiàn)有的雷同的生產(chǎn)能力，不僅毫無理由，而且會大大虧損。

跨行投資該出手?

希望趁機(jī)收購跨行業(yè)資產(chǎn)、進(jìn)軍新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)，該不該出手?

“我一般不建議跨行業(yè)投資發(fā)展，這樣能夠成功的實(shí)在不多，因?yàn)檫@涉及到非自己擅長資源的整合?！秉S悅對跨行投資的觀點(diǎn)非常明確，“你認(rèn)為是機(jī)會，其實(shí)可能是陷阱，不論在任何經(jīng)濟(jì)形勢下，企業(yè)都不太應(yīng)該去做跨行業(yè)投資。上下游可以，有一定關(guān)聯(lián)性能夠整合資源的行業(yè)也可以，但是沒有相關(guān)性的跨行業(yè)投資則絕對不應(yīng)該。你是鋼管企業(yè)，那你目前收購一個(gè)工程企業(yè)涉入西氣東輸項(xiàng)目，這還比較現(xiàn)實(shí)，但是如果你去投資生物制藥、文化產(chǎn)業(yè)，則不太現(xiàn)實(shí)。”

在她看來，即便是相關(guān)性的投資也必須有清晰的戰(zhàn)略目標(biāo)。而對于這些早有戰(zhàn)略安排的企業(yè)。資金同樣是首要考慮的因素，此外。行業(yè)研究也非常重要。她認(rèn)為，這種行業(yè)研究不僅僅是行業(yè)前景、發(fā)展?fàn)顩r的常規(guī)研究，更要關(guān)注行業(yè)內(nèi)資金分布怎么樣，人才分布怎么樣，了解整個(gè)行業(yè)的資金結(jié)構(gòu)與人才結(jié)構(gòu)。而所有的這些，只有專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)會做得比較周全，因此。一般的企業(yè)最好慎言跨行業(yè)投資。

芮明杰卻更看好跨行業(yè)投資。當(dāng)然，投資時(shí)機(jī)并不是當(dāng)下，選擇的對象也必須是新型產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?！捌髽I(yè)應(yīng)慎言到同行里去并購，不妨去看看產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的新市場機(jī)會。同業(yè)投資是把對手的生產(chǎn)能力購到自己名下，行業(yè)生產(chǎn)過剩沒有解決，但是你把資源投到新的市場機(jī)會當(dāng)中，卻可能產(chǎn)生全新的收益。當(dāng)然，從投資的角度看最好是進(jìn)入那些與原來產(chǎn)業(yè)有關(guān)聯(lián)性的領(lǐng)域，比如向上下游或價(jià)值鏈條其他環(huán)節(jié)拓展，這樣勝算更大。”

“投資還是不投資?”就如同哈姆雷特的“生存還是毀滅”，是煎熬許多企業(yè)家內(nèi)心的問題。雖然當(dāng)前宏觀形勢營造出“低位進(jìn)倉”的良機(jī)，但是對于每個(gè)具體企業(yè)而言，需要跳出環(huán)境誘惑，深入分析自身的經(jīng)營狀況、資源實(shí)力與戰(zhàn)略準(zhǔn)備，研究產(chǎn)業(yè)格局與內(nèi)在結(jié)構(gòu)，才能該出手時(shí)就出手。

如果你還沒有準(zhǔn)備好，與其擴(kuò)張投資去自討苦吃，不如趁此機(jī)會創(chuàng)新你的經(jīng)營管理模式，形成一套自己的卓有成效的東西，扎實(shí)修煉好內(nèi)功。