付志新

國(guó)務(wù)院總理溫家寶在2009年3月5日的十一屆全國(guó)人大二次會(huì)議上作政府工作報(bào)告時(shí)指出,2008年是極不平凡的一年,我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展經(jīng)受住了歷史罕見(jiàn)的重大挑戰(zhàn)和考驗(yàn),戰(zhàn)勝了冰雪災(zāi)害、地震災(zāi)害,遏制了國(guó)際金融危機(jī)蔓延等各種艱難險(xiǎn)阻。但是,到目前為止,金融危機(jī)在未來(lái)的一段時(shí)間里會(huì)繼續(xù)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更加嚴(yán)峻的影響。因此,研究金融危機(jī)發(fā)生的背景,考察金融危機(jī)對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響,并提出針對(duì)性措施,具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

一、美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生的背景及現(xiàn)狀

2000年,美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后,布什政府及時(shí)推出了減稅政策。2001-2004年,美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次減息,聯(lián)邦基金利率一度降低到1%的水平。美聯(lián)儲(chǔ)的降息政策極大地刺激了房地產(chǎn)業(yè)和信貸消費(fèi)的發(fā)展,由此帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)極大地推動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。然而,通貨膨脹壓力也重新顯現(xiàn)。從2004年6月起,兩年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次上調(diào)聯(lián)邦基金利率,逐漸刺破了美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫。2007年3月,全美第二大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)——新世紀(jì)金融公司因次級(jí)抵押借款人違約而陷入壞賬危機(jī);4月,新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù);6月,美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登公司旗下的兩支基金,傳出因涉足次級(jí)抵押貸款債券市場(chǎng)出現(xiàn)虧損的消息;7月,標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪兩家信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)分別下調(diào)了612種和399種抵押貸款債券的信用等級(jí);8月,美國(guó)第十大貸款公司American Home Mortgage Investment申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù);10月,房地美、房利美相繼陷入困境;美國(guó)雷曼兄弟的破產(chǎn),更徹底粉碎了人們的希望。2009年初,由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)正在不斷蔓延,當(dāng)然也影響到我國(guó)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展,并在社會(huì)各個(gè)方面有所體現(xiàn)。

二、美國(guó)金融危機(jī)對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響分析

1.對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的影響

2008年以來(lái),美國(guó)次債危機(jī)給全球股市帶來(lái)劇烈振蕩,間接加大了我國(guó)A股市場(chǎng)的波動(dòng)性。但是,由于我國(guó)證券市場(chǎng)沒(méi)有全面開(kāi)放,人民幣沒(méi)有實(shí)現(xiàn)自由兌換,這使我國(guó)證券市場(chǎng)避免了直接受到外部的沖擊。特別是在十一屆全國(guó)人大二次會(huì)議的期間,美國(guó)道瓊斯指數(shù)連連下挫,而我國(guó)股票市場(chǎng)卻小幅上漲,沖上了2200點(diǎn)關(guān)口。但是,如果這次危機(jī)使周邊市場(chǎng)繼續(xù)惡化,中國(guó)投資者的心態(tài)勢(shì)必會(huì)受到一定的沖擊,并反作用于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,加重企業(yè)和個(gè)人對(duì)經(jīng)濟(jì)減速或衰退的預(yù)期,進(jìn)而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

2.對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的影響

如今,美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)是萎靡不振,美聯(lián)儲(chǔ)自2008年9月以來(lái)開(kāi)始放松銀根,連續(xù)三次降息及大規(guī)模注資救市。在美國(guó)放松銀根的同時(shí),人民幣匯率升值壓力近期有一定程度的加大,更多的國(guó)際資本流向中國(guó),中國(guó)的外匯儲(chǔ)備將會(huì)繼續(xù)增加,金融和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的流動(dòng)性會(huì)加大過(guò)剩。值得關(guān)注的是,兩會(huì)召開(kāi)之際,房地產(chǎn)業(yè)雖未能進(jìn)入中國(guó)振興的十大產(chǎn)業(yè)之一,但股市和樓市的價(jià)格由于政府的干預(yù)(如契稅降到1%),在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)仍會(huì)有所上漲。

3.對(duì)我國(guó)貿(mào)易渠道的影響

溫家寶總理在兩會(huì)上曾指出,我國(guó)在肯定2008年成績(jī)的同時(shí),也要清醒地看到,正面臨前所未有的困難和挑戰(zhàn)。國(guó)際金融危機(jī)還在蔓延,國(guó)際市場(chǎng)需求繼續(xù)萎縮,全球通貨緊縮趨勢(shì)明顯,貿(mào)易保護(hù)主義抬頭,外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加嚴(yán)峻,不確定因素顯著增多。金融危機(jī)的進(jìn)一步惡化將會(huì)降低歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的進(jìn)口需求,這無(wú)疑將使中國(guó)的出口大幅度減少,極大打擊我國(guó)出口外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展。在我國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求依然不夠旺盛的情況下,凈出口的大幅下降很可能會(huì)惡化產(chǎn)能和供給過(guò)剩問(wèn)題。為了應(yīng)對(duì)出口貿(mào)易渠道受阻,必然要求我國(guó)政府加強(qiáng)宏觀調(diào)控力度,轉(zhuǎn)變調(diào)控思路,通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需解決問(wèn)題。

4.對(duì)我國(guó)利率和匯率的影響

在降低利率、經(jīng)濟(jì)衰退等預(yù)期下,經(jīng)濟(jì)危機(jī)很可能促使美元繼續(xù)貶值,而美元的進(jìn)一步貶值將加大人民幣升值壓力。人民幣升值客觀上有利于解決我國(guó)對(duì)外貿(mào)易不平衡的問(wèn)題,緩解中美貿(mào)易沖突,但是過(guò)快的升值則會(huì)對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成沖擊。美元貶值還會(huì)引發(fā)一系列多米諾骨牌效應(yīng),延伸到中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的漲跌、通貨膨脹加劇等情況。美元貶值將對(duì)中國(guó)持續(xù)帶來(lái)輸入性的通貨膨脹。

三、我國(guó)宏觀調(diào)控政策的取向

國(guó)務(wù)院總理溫家寶指出,要正確把握宏觀調(diào)控的方向、重點(diǎn)、力度和節(jié)奏,采取一系列促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的政策措施,在復(fù)雜多變的形勢(shì)下,積極應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊,努力增強(qiáng)宏觀調(diào)控的預(yù)見(jiàn)性、針對(duì)性和有效性。

1.推進(jìn)金融體制改革,適當(dāng)控制人民幣升值速度

推進(jìn)金融體制改革,深化國(guó)有金融機(jī)構(gòu)改革,穩(wěn)步發(fā)展多種所有制中小金融企業(yè)和新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)。積極引導(dǎo)民間融資健康發(fā)展,推進(jìn)資本市場(chǎng)改革,維護(hù)股票市場(chǎng)穩(wěn)定,發(fā)展和規(guī)范債券市場(chǎng)。穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng),深化保險(xiǎn)業(yè)改革,積極發(fā)揮保險(xiǎn)保障和融資功能。推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革,完善人民幣匯率形成機(jī)制,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。因?yàn)槿嗣駧派邓俣鹊目炻头刃枰紤]到對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的影響,如果人民幣僅僅對(duì)美元升值,而對(duì)其他主要貨幣如歐元、日元和英鎊等升值幅度很小甚至貶值,那么,就沒(méi)有擺脫原有的盯住美元的固定匯率機(jī)制。在美元走弱的背景下,我國(guó)將因?yàn)檫M(jìn)口價(jià)格上漲,可能導(dǎo)致輸入性通脹加劇,從而使貨幣政策和行政手段抑制通脹的努力失效。但是,如果允許人民幣對(duì)美元大幅升值,中國(guó)將面臨一些出口加工企業(yè)倒閉、失業(yè)增加的風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。因此,人民幣升值的速度需要進(jìn)行適當(dāng)控制。

2.實(shí)施積極的財(cái)政政策以及適度寬松的貨幣政策

我國(guó)只有將用于總量調(diào)節(jié)的貨幣政策與用于結(jié)構(gòu)優(yōu)化的財(cái)政政策結(jié)合起來(lái),才能有效應(yīng)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。在未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行過(guò)程中,大幅度增加政府支出,需要實(shí)行結(jié)構(gòu)性減稅和推進(jìn)稅費(fèi)改革,優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)和改善金融調(diào)控,優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),進(jìn)一步理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,保證資金渠道暢通、加強(qiáng)和改進(jìn)金融監(jiān)管。要加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易、土地、投資、就業(yè)政策與財(cái)政、貨幣政策的一致性和協(xié)調(diào)性,形成調(diào)控合力?？傊?要加大公共支出轉(zhuǎn)型力度,調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu),把更大財(cái)力投入到改善民生、改善環(huán)境、改善社會(huì)保障上,進(jìn)一步啟動(dòng)內(nèi)需,逐漸從出口拉動(dòng)轉(zhuǎn)變到內(nèi)需拉動(dòng)。

3.采取相機(jī)抉擇方式,適時(shí)進(jìn)行宏觀調(diào)控政策操作

2008年中期,在國(guó)際能源和糧食價(jià)格處于高位、世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的情況下,針對(duì)沿海地區(qū)出現(xiàn)出口和經(jīng)濟(jì)增速下滑苗頭,政府及時(shí)把宏觀調(diào)控的首要任務(wù)調(diào)整為“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展,控制物價(jià)過(guò)快上漲”,并采取了一些有針對(duì)性的財(cái)稅金融措施。2008年9月以后,國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下,對(duì)我國(guó)的不利影響明顯加重,政府又果斷地把宏觀調(diào)控的著力點(diǎn)轉(zhuǎn)到防止經(jīng)濟(jì)增速過(guò)快下滑上來(lái),實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,三次提高出口退稅率,五次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率,四次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,暫免儲(chǔ)蓄存款利息個(gè)人所得稅,下調(diào)證券交易印花稅,降低住房交易稅費(fèi),加大對(duì)中小企業(yè)信貸支持。因此,可以看出,政府仍然需要做好啟動(dòng)內(nèi)需的各項(xiàng)工作,宏觀調(diào)控必須準(zhǔn)備在緊縮操縱和轉(zhuǎn)入放松之間操作,但在實(shí)際操作中,應(yīng)避免轉(zhuǎn)折性的操作,盡量漸變式調(diào)整,以免對(duì)經(jīng)濟(jì)造成較大沖擊。

(作者單位:河北省承德市勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)校)