胡金華

國內(nèi)銀行業(yè)的信貸規(guī)模在歷經(jīng)上半年瘋狂飆升之后,新增貸款已累計(jì)7.36萬億元,市場對(duì)股市泡沫和對(duì)銀行業(yè)信貸壞賬的擔(dān)憂正在發(fā)酵。

央行于7月8日公布6月份新增貸款達(dá)1.53萬億元,這是央行自按月公布數(shù)據(jù)以來首次提前對(duì)外公布當(dāng)月信貸情況。專家分析認(rèn)為,央行此舉意在向市場表明其寬松貨幣政策的基調(diào)不變。

這是今年以來新增貸款第三高點(diǎn),也是今年第四次超過萬億。今年前3個(gè)月,新增貸款均突破萬億元,其中3月份達(dá)到1.89萬億元的歷史天量。4、5月份則下滑至5918億元和6645億元。以此計(jì)算,6月份的新增貸款量已經(jīng)超過了4、5兩個(gè)月的總和,是5月份的2.3倍。

多位銀行業(yè)人士分析,借4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃推動(dòng),銀行潛藏的放貸沖動(dòng)已經(jīng)不可抑制地被激發(fā)出來,上半年7萬億信貸規(guī)模中,除上述經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃外,另有相當(dāng)數(shù)量的資金已經(jīng)進(jìn)入股市和樓市,在下半年國家寬松的貨幣政策不會(huì)出現(xiàn)變化的影響下,銀行信貸、股市、樓市這三者之間的資金鏈條將會(huì)緊緊地捆在一起,一旦中長期出現(xiàn)股市萎縮和樓市下滑,銀行業(yè)的壞賬極有可能出現(xiàn)同樣爆炸式的增長,中國銀行業(yè)可能面臨繼1999年以來的第二輪壞賬潮。

寬松政策下的隱憂

6月25日,央行再度宣稱,將繼續(xù)推行適度寬松的貨幣政策,保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,引導(dǎo)貨幣信貸合理增長。

7月1日,復(fù)旦大學(xué)貨幣銀行學(xué)專家張暉民表示,這一貨幣政策信號(hào)的發(fā)布,將預(yù)示著今年下半年,國內(nèi)的信貸市場仍然維持一個(gè)比較寬松的狀態(tài),但是這種狀態(tài)已經(jīng)激起市場對(duì)通脹和未來銀行業(yè)壞賬潮的擔(dān)憂。

他分析稱,近期國內(nèi)樓市漲幅大有超過去年和前年最高峰之勢,一些樓價(jià)超過最高峰的水平,現(xiàn)在房價(jià)上漲有信貸因素,也有通貨膨脹預(yù)期因素,另外股市近期不斷上漲,這兩大市場已經(jīng)蘊(yùn)含泡沫。

李晶也表示:寬松政策和信貸大量放入市場,肯定對(duì)樓市、對(duì)股市都有很大的利好作用,現(xiàn)在房地產(chǎn)價(jià)格反彈非常之快,我有一種擔(dān)心,就是怕價(jià)格反彈過快,造成泡沫現(xiàn)象,如果價(jià)格持續(xù)增長下去,下半年四季度可能會(huì)出現(xiàn)泡沫現(xiàn)象。并且房地產(chǎn)的恢復(fù)主要是由國內(nèi)的信貸和國內(nèi)的資金帶動(dòng)的。

盡管銀行業(yè)的不良資產(chǎn)率在數(shù)字上是下降的,但這種靠做大貸款規(guī)模的降幅幾乎沒什么意義,反而大大掩蓋了銀行貸款的中長期風(fēng)險(xiǎn)。此前我們多次強(qiáng)調(diào)了銀政合作、銀行“壘大戶”等帶來的信貸風(fēng)險(xiǎn),但現(xiàn)在看來,這恐怕還不是未來最致命的威脅。伴隨著銀行信貸的激增,大量資金流入樓市已成既定事實(shí),這導(dǎo)致樓市與銀行信貸之間的關(guān)系更加緊密地捆綁起來了,實(shí)際上也為下一輪銀行壞賬危機(jī)埋下了“地雷”。

而這個(gè)“地雷”的導(dǎo)火線很可能是樓市泡沫。盡管目前監(jiān)管層始終強(qiáng)調(diào)房貸風(fēng)險(xiǎn)總體是可控的,不構(gòu)成對(duì)中國銀行系統(tǒng)的安全,但在放貸沖動(dòng)和監(jiān)管層的默許下,樓市房貸開始雜亂叢生,有的銀行審查流程已基本流于形式,一些香港銀行甚至哀嘆不諳內(nèi)地放松二套房貸等“潛規(guī)則”而水土不服。但樓市能始終保持上半年的向好趨勢嗎?顯然這有點(diǎn)一廂情愿?，F(xiàn)在大家都預(yù)期通脹的來臨,樓市自然成了避風(fēng)港,看起來大家都在賺錢和資產(chǎn)增值,但實(shí)際上是將資產(chǎn)泡沫一步步推向新高點(diǎn)。一旦宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向,樓市的調(diào)整不可避免,而樓市的劇烈調(diào)整也將使得銀行業(yè)的壞賬潮隨之而來。

“我覺得現(xiàn)在不光是中國政府,包括美國政府在內(nèi),都要考慮怎樣把這種非常寬松的貨幣政策收緊,貨幣政策不可能這樣持續(xù)下去,如果持續(xù)下去,12個(gè)月以后、兩年以后可能會(huì)出現(xiàn)一系列的問題,但是在6個(gè)月之內(nèi)我覺得這個(gè)是不可能的?！崩罹е赋?。

李晶建議,如果到明年,經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)穩(wěn)定復(fù)蘇,政府應(yīng)該開始轉(zhuǎn)換貨幣政策。

雖然對(duì)于上半年7萬億信貸規(guī)模的大致構(gòu)成,興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析,有相當(dāng)比例的票據(jù)融資和短期貸款,在今年年末或明年會(huì)自然到期,全年的信貸投放量不會(huì)超過10萬億元,但是真正存在擔(dān)憂的是,寬松貨幣政策下的信貸投放是不是合規(guī)的,大銀行的投放的項(xiàng)目符不符合國家的產(chǎn)業(yè)政策。一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱,這些不合規(guī)項(xiàng)目就會(huì)被叫停,銀行業(yè)的壞賬率會(huì)出現(xiàn)急劇上升。

第二輪壞賬潮恐在制造

據(jù)了解,雖然與十年前四大國有銀行不良資產(chǎn)清理運(yùn)動(dòng)性質(zhì)完全不同,但是這場新的壞賬潮已經(jīng)不可避免地在滋生。

7月2日,一家國際會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人林韓斌表示,現(xiàn)在國內(nèi)銀行業(yè)的總資產(chǎn)已經(jīng)超過70萬億,而不良資產(chǎn)總額在6000億元左右,但這種官方的數(shù)據(jù)可信度一直不高,外界對(duì)于銀行業(yè)的不良貸款也從來不知道真正是多少,不過可以推測的是,今年銀行業(yè)新增貸款如此迅猛,未來幾年內(nèi)銀行業(yè)不良資產(chǎn)急劇上升難以避免。

對(duì)于可能出現(xiàn)的上一輪壞賬潮,李晶分析,銀行壞賬主要是國家為推動(dòng)國有銀行業(yè)改制上市,用財(cái)政兜底剝離了四大國有銀行高達(dá)1.4萬億的不良資產(chǎn),這次4萬億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃是一方面,而銀行的沖動(dòng)放貸也是一個(gè)重要因素。

而對(duì)于清理成果,李晶稱,四大資產(chǎn)管理公司最多收回了20%-30%的現(xiàn)金,其余的最終將由國家財(cái)政“埋單”。

“過去五六年,中國的銀行都在上市,而且整個(gè)銀行壞賬率跟十年前完全不同,所以大家對(duì)銀行業(yè)信貸猛增下的壞賬擔(dān)憂并不奇怪,但是我覺得現(xiàn)在銀行壞賬增長絕對(duì)不會(huì)重演上世紀(jì)90年代的情況,因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)跟現(xiàn)在完全不同,那個(gè)時(shí)候?qū)ｉT給國企貸款,而且上市公司非常少,銀行貸款沒有任何風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)?，F(xiàn)在情況完全不同,大的銀行都是上市公司,而且銀行的管理層對(duì)銀行管理是要負(fù)責(zé)的,所以壞賬在未來兩三年會(huì)有增長的趨勢,但絕對(duì)不會(huì)重演上世紀(jì)90年代的情況?！崩罹дf。

但是李晶也坦承,和上一次不一樣的是,這次壞賬潮如果要產(chǎn)生,可能來自于多個(gè)方面:

第一個(gè)方面,4萬億投資計(jì)劃中難免會(huì)出現(xiàn)一些不良貸款,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的重復(fù)建設(shè)行為、鋪張浪費(fèi)行為、地方政府允許赤字的產(chǎn)生,都有可能滋生出壞賬,而且這4萬億大部分都已經(jīng)流進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì);而第二個(gè)方面就是信貸資金流入虛擬經(jīng)濟(jì),如果股市和樓市不斷上漲,無法控制,那么資本市場和地產(chǎn)市場都有泡沫產(chǎn)生,而這些泡沫破裂之后勢必造成信貸回收的困難,最終導(dǎo)致銀行的壞賬;第三方面則是國內(nèi)信用卡市場的不良率值得警惕,不分對(duì)象和經(jīng)濟(jì)承受能力,信用卡發(fā)放量毫無節(jié)制地增長,就會(huì)出現(xiàn)像韓國、中國臺(tái)灣等地出現(xiàn)的信用卡壞賬風(fēng)波。