杜寶泉

滬膠升破16000元／噸關(guān)口，則可上看18000元／噸；若貨幣因素或股市出現(xiàn)利空，下破14500元／噸將是做空機會。

國內(nèi)商品期貨多數(shù)品種的盤整行情已經(jīng)進入了第三個月，尤其以能源相關(guān)品種最為明顯。滬膠在4月17日見頂后處于1500點范圍內(nèi)上下波動，目前的波動區(qū)間已經(jīng)明顯收窄。歷史規(guī)律顯示，小行情和大行情總是交替出現(xiàn)，很多突破性的行情，在爆發(fā)前都存在波動區(qū)間逐漸收窄的現(xiàn)象，一般來說，盤整的時間越長，越有爆發(fā)力。天膠已經(jīng)到了選擇方向的關(guān)鍵時期。

由于合成膠占橡膠總消費的57％，原油價格對橡膠行情影響巨大。從5月開始到6月上旬，油價從50美元／桶上漲到最高73美元／桶，但由于橡膠價格事先反應(yīng)了原油本輪的上漲，在此過程中，膠價未對油價上漲做出明顯反應(yīng)。但后市若原油價格站穩(wěn)70美元／桶后繼續(xù)上行，對橡膠的提振作用將明顯增強。實際上，原油價格回升，主因并非需求大幅恢復，而是資金對美元未來充滿不信任，表現(xiàn)就是原油價格在上漲的過程中并沒有因為高庫存顯得猶豫。中國再次提出超主權(quán)儲備貨幣問題，市場對美元的疑慮在增加，預計原油價格在短暫回落后，將向80美元／桶進發(fā)，這對橡膠的利多作用將增強。

輪胎消費占到了橡膠總消費的2／3，危機中主要經(jīng)濟體的汽車產(chǎn)銷量大幅下滑，國際橡膠組織預測，2009年全球乘用車產(chǎn)量將會下降22.4％，商用車下降21％。由于汽車業(yè)的重要性，各國不約而同的采取了一系列對汽車工業(yè)的支持，當前，部分國家的情況有所好轉(zhuǎn)。德國2009年上半年的汽車銷量達206萬輛，同比增加26％，6月份的銷量同比增加40％；法國6月份家用新車銷量同比增長7.1％，連續(xù)第二個月出現(xiàn)上漲；美國汽車業(yè)受到的沖擊最大，6月份汽車銷量同比繼續(xù)下滑，降幅為28％，但這是2009年以來的最小月度降幅；中國汽車銷售6月份的數(shù)據(jù)還沒有出爐，1-5月份同比增長11.85％，政策效果仍將顯現(xiàn)，但是，中國成品油的連續(xù)提價對汽車銷售利空。

根據(jù)國際橡膠研究組織預測，2009年全球橡膠需求量較2008年下降2.9％的基礎(chǔ)上，仍有7％左右的下跌，2009年全球天然橡膠需求預計將減少50萬噸，較2008年預估的970萬噸下降超過5％。另外，目前正是割膠旺季，總體需求沒有徹底恢復以前，短期供大于求在所難免。

危機爆發(fā)以來，貿(mào)易保護抬頭，貿(mào)易摩擦增多。美國國際貿(mào)易委員會認為中國輪胎擾亂了美國市場，建議征收特別關(guān)稅，最高幅度達到55％。目前中國生產(chǎn)的輪胎有50％出口，其中出口到北美地區(qū)的占總產(chǎn)量的25％，可見該市場對中國的重要性。如果中國在反傾銷中敗訴，列國內(nèi)橡膠將是重要利空。

橡膠價格走勢和宏觀經(jīng)濟休戚相關(guān)，主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞參半。中國6月PMI為53.2％，連續(xù)4個月位于臨界點以上，6月份中國發(fā)電量也出現(xiàn)3.59％的增長。美國2009年6月ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為44.8，創(chuàng)2008年8月以來的新高，為連續(xù)六6個月上揚，不過仍為連續(xù)第17個月低于景氣榮枯分界點(50)。歐元區(qū)6月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)由5月的44.0增至9個月以來的高點44.6。雖然部分指標好轉(zhuǎn)，但各主要經(jīng)濟體的失業(yè)率仍居高不下，經(jīng)濟是否就此走出低谷還不能定論。

總體看影響膠價的因素好壞不一，在沒有其它決定性的力量形成之前，原油將是近期左右膠價的重要因素。若短期內(nèi)在原油再度發(fā)力的帶領(lǐng)下，滬膠11月合約站穩(wěn)16000元／噸，則是做多的機會。但鑒于需求不振，宏觀經(jīng)濟仍不明朗，目標不可看得過高，18000元／噸將是重要阻力位。而若原油價格沒有良好表現(xiàn)，貨幣因素或股市出現(xiàn)利空，下破14500元／噸將是做空的機會。