通脹，美國長期國債殺手

當(dāng)國家債券失去最優(yōu)秀的評(píng)級(jí)后……

標(biāo)準(zhǔn)普爾警告英國政府債券可能失去AAA評(píng)價(jià)，并暗示美國政府債券的等級(jí)也要降低。美國會(huì)不還錢?從技術(shù)上講，美國政府可以印制鈔票。但從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度講一印鈔票會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，還債的紙幣會(huì)貶值。

雖然聯(lián)邦政府借款金額設(shè)有上限，但美聯(lián)儲(chǔ)仍無法有效限制美元需求。在貨幣本位制下，如果失去稅收、借款等來源，政府就會(huì)從美聯(lián)儲(chǔ)借錢，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量持續(xù)增加，進(jìn)而引發(fā)通貨膨脹。通貨膨脹時(shí)，債券持有人就會(huì)遭遇損失，即美元的購買力下降。為此，產(chǎn)生了抗通貨膨脹債券(TIPS)。通脹時(shí)，TIPS在償付債券持有人時(shí)會(huì)增加息票支付和最后的主要支付，在價(jià)格上會(huì)有累計(jì)的增加，以保證在通貨膨脹期間的購買力沒有下降。

美國政府可以決定他不履行那些由外國投資者持有的債券責(zé)任。但這樣會(huì)導(dǎo)致美元資產(chǎn)被拋售，造成美元?jiǎng)邮?。?dòng)蕩的美元造成通貨膨脹加劇，這樣的政策得不償失。

隨著信用危機(jī)的到來。美聯(lián)儲(chǔ)需要提供的款項(xiàng)是其自有資金的兩倍，許多人認(rèn)為通貨膨脹將不可避免。為了應(yīng)對(duì)清償危機(jī)引起的對(duì)貨幣的巨大需求，美聯(lián)儲(chǔ)增加了貨幣供應(yīng)，政府借款是為了應(yīng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)值下降和緊縮信用造成消費(fèi)銳減。

一旦信心回歸，美聯(lián)儲(chǔ)必須收回其貸款，政府也要將赤字控制在可控范圍內(nèi)。提高利率成為必需，最近長期國庫券利率的上升就是一個(gè)清晰的信號(hào)一表明證券市場已注意到這一切。如果下半年，經(jīng)濟(jì)回暖，美聯(lián)儲(chǔ)將開始提高聯(lián)邦基金利率并限制流動(dòng)性，否則政府會(huì)拒絕履行責(zé)任——不是通過不給錢而是還錢時(shí)貨幣已經(jīng)貶值了。

美元不再“萬能”?

世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的衍變已經(jīng)不可阻擋，萬能美元有麻煩了。

“萬能的”美元出了麻煩，讓投資者不得不采取措施避免即將到來的貶值。

美元不會(huì)死，但確實(shí)受到了很大打擊。世界超過50％的債務(wù)以美元計(jì)算。隨著美元貶值，那些債權(quán)國家收到的還款將大大少于原來的預(yù)期。事實(shí)上，美元期貨指數(shù)已下降了11％，低于80。專家指出一旦低于81就可以認(rèn)為美元出現(xiàn)了劇烈貶值。

這種貶值短期內(nèi)對(duì)權(quán)益投資者有利。低利率和弱勢美元使得權(quán)益投資比現(xiàn)金和溢價(jià)債券更有吸引力。弱勢美元也促進(jìn)了出口和企業(yè)海外利潤的增加。但最終美元的貶值將摧毀人們的證券投資。

有的投資者寄希望于傳統(tǒng)的抗通貨膨脹的保值措施——黃金，和其他以美元計(jì)算的物品，如石油。如果現(xiàn)金變得毫無價(jià)值，他們將購買比如SPDR黃金和SPDR能源。他們也看好財(cái)政部通貨膨脹保護(hù)債券。

還有人認(rèn)為美元在未來遭受打擊將不僅是因?yàn)槊绹陨斫?jīng)濟(jì)衰退，還可能受世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的歷史性衍變影響。在衍變中，經(jīng)濟(jì)增長的主體已經(jīng)轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家。

有業(yè)內(nèi)人士建議把現(xiàn)金投資于以美元計(jì)算的商品上，如投資于中國，印度和巴西的ETFS。新興市場的增長率較高，而且能持續(xù)較長時(shí)間。

而另一個(gè)避免美元地位下降的有趣策略就是利用別國的債務(wù)和貨幣，只要它們足夠堅(jiān)挺。AI Frank資產(chǎn)管理公司的高級(jí)分析師ChrisAmbnIsIer認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)投資市場已經(jīng)被弱勢美元打擊了幾個(gè)月，但股票市場在接下來的3～5年中仍能從弱勢美元中獲益。

美銀行業(yè)救援申請(qǐng)放緩

借款、購債，美聯(lián)埋頭于修復(fù)國家金融秩序。

銀行減少了從美聯(lián)儲(chǔ)緊急貸款計(jì)劃中的借款，投資公司連續(xù)第四個(gè)星期獲準(zhǔn)參加該計(jì)劃，這標(biāo)志著信用問題正在緩解。對(duì)金融機(jī)構(gòu)資質(zhì)的認(rèn)定仍沒有放松。有報(bào)告顯示在6月10日結(jié)束的一周內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)持有的商業(yè)票據(jù)凈額為1408億美元，比前一周減少了43億美元。

在信用問題惡化時(shí)，美中央銀行宣布將購買1.3萬億美元的商業(yè)票據(jù)。為了平衡，美聯(lián)儲(chǔ)也購買了按揭證券。房地美6月11日?qǐng)?bào)告30年期房貸利率本周上升至5.59％，是七個(gè)月來的最高值。中央銀行的決算表平衡點(diǎn)大概位于z0250億美元，比上周有所下降。該平衡點(diǎn)比9月的兩倍還多；反映了美聯(lián)儲(chǔ)很多非傳統(tǒng)的努力——各種借款和購買債務(wù)計(jì)劃——這都是為了修復(fù)金融體制使國家走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

學(xué)生購物檢驗(yàn)復(fù)蘇

幾年購物季能否見證經(jīng)濟(jì)的回歸和信心重建?

零售專家已經(jīng)在期待學(xué)生返校購物季的到來，并把它看做是第一次對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的檢驗(yàn)。

若積累的消費(fèi)浪潮能從夏季中期持續(xù)到9月，這將成為經(jīng)濟(jì)回暖的第一個(gè)可靠的信號(hào)，即消費(fèi)者的消費(fèi)欲望再度膨脹起來。消費(fèi)占到經(jīng)濟(jì)總量的三分之二，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)可以利用消費(fèi)。

但值得注意的是，教育類商品銷售的不理想并不意味著年終購物季也不理想。2008年的年終消費(fèi)季零售額下降了1.5％，較前年是增長了2.3％。

很多美國家長已表示要等到減免消費(fèi)稅后才會(huì)購買學(xué)習(xí)用品。2008年，美國16個(gè)州設(shè)立了消費(fèi)免稅日，大部分在8月，針對(duì)電腦、衣物和學(xué)校用品。進(jìn)入2009年，對(duì)預(yù)算敏感的消費(fèi)者會(huì)更傾向于買“必需品”。

上漲的基金公司股

低迷基金背后的新上漲機(jī)會(huì)

華爾街有名言“當(dāng)其他所有人都在采掘黃金時(shí)，經(jīng)營鋤頭和鏟子業(yè)務(wù)更加有利可圖”。當(dāng)證券市場回暖時(shí)，投資基金公司或許收益更加豐厚。

基金管理公司的股份今年增長了54％，相比之下，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)之增長了5％。專家建議人們最好關(guān)注些負(fù)責(zé)資金分配管理的公司，而不是某一只基金。

基金管理公司每年通過從基金資產(chǎn)中以抽取一定比例的方式獲取利潤，即“開支比例”。Lipper長期跟蹤調(diào)查顯示，大型股票型基金管理公司的典型開支比例是1.2％。去年5個(gè)最大的股票共同基金公司獲得了21億美元的開支費(fèi)用。

股市活躍可以給基金管理公司帶來兩項(xiàng)好處：上漲行情增加了股票價(jià)值，公司將獲得更多的開支費(fèi)用。同時(shí)，投資者會(huì)大量投資基金。在過去的牛市中，表現(xiàn)最優(yōu)秀的基金資產(chǎn)甚至已經(jīng)翻倍，這主要?dú)w功于其獲得的利潤和投資者的新投資。值得注意的是，經(jīng)營一支20億美元的基金不會(huì)比10億美元的成本高多少。當(dāng)所持資產(chǎn)價(jià)值上升時(shí)，公司的利潤也在上升。

股票在3月3日跌到了底部，但基金管理公司卻在上漲。Lipper基金管理公司的股票指數(shù)從3月9日開始火箭般上升了123％，隨著股息再投資其標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上升了40％。