劉利剛

盡管上周中國(guó)央行公布的7月份人民幣貸款增幅有所減少，但市場(chǎng)中關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨資產(chǎn)泡沫威脅的議論仍不絕于耳。但筆者認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)這樣的局面。

首先，雖然中國(guó)股市本周出現(xiàn)了大的波動(dòng)，但整體來看，它剛剛完成周期性的調(diào)整，從去年的底部開始回升。中國(guó)股市是否還會(huì)繼續(xù)向上長(zhǎng)征，將取決于全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)以及中國(guó)出口行業(yè)的復(fù)蘇。只要市場(chǎng)看到中國(guó)出口行業(yè)的復(fù)蘇跡象，中國(guó)股市應(yīng)當(dāng)還有上行的空間。

其次，中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)回升勢(shì)頭強(qiáng)勁。一些城市相對(duì)較低的房?jī)r(jià)和因?yàn)檎刨J擴(kuò)張規(guī)模擴(kuò)大引發(fā)的對(duì)未來通脹的預(yù)期，加速了地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖。中國(guó)新建房屋仍然存在大量積壓，政府刺激計(jì)劃中也包含了大量廉租房的建設(shè)。這些因素都會(huì)制約地產(chǎn)價(jià)格的快速上揚(yáng)。

與此同時(shí)，中國(guó)的銀行在地產(chǎn)項(xiàng)目的放貸方面受到銀監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格監(jiān)督，其他相關(guān)行政機(jī)構(gòu)也可用政策幫助調(diào)節(jié)地產(chǎn)繁榮，防止繁榮變成泡沫。所以，說中國(guó)地產(chǎn)市場(chǎng)已有泡沫為時(shí)尚早。

最后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期的增長(zhǎng)很重要，但長(zhǎng)期的可持續(xù)的增長(zhǎng)才是真正值得關(guān)心的問題。中國(guó)政策制定者已經(jīng)意識(shí)到中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外需的過于依賴，并開始力求改變。比如，中國(guó)政府正在大力發(fā)展醫(yī)療制度改革，今后三年，90%的中國(guó)人口將享受相關(guān)福利。這些措施將降低中國(guó)的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，促進(jìn)消費(fèi)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性將很大程度上取決于政府在推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革方面的果斷程度，來降低儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，促進(jìn)消費(fèi)。不過，至少中國(guó)政府正在朝這個(gè)方向努力，他們也有足夠的資源來解決這些結(jié)構(gòu)性的問題。事實(shí)上，這次金融危機(jī)正是中國(guó)政府一個(gè)難得的機(jī)會(huì)，借此來平衡與改善中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。▲（作者是西班牙對(duì)外銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。）