宋　辰

幫助中國企業(yè)收購日本企業(yè)是一種幾無先例的事業(yè)。最先從事這一事業(yè)的人肯定是觸摸到了誘人的機會,但也注定要面臨巨大的挑戰(zhàn)。

故事的隱喻意味萌生于2007年。這一年對中日兩國似乎都顯得平淡無奇。2月份,一則很短的報紙消息說,中國的一家半官方機構在江蘇無錫舉辦了一場“中日企業(yè)合作交流研討會”,來自日本通產省、三菱日聯(lián)證券等機構的跨國并購專家,與50多位中國企業(yè)家“共同探討了日中合作的前景,特別是中國企業(yè)收購日本企業(yè)的相關實務問題”。幾個月后,當孫田夫被三菱日聯(lián)證券公司以“中國首席經濟學家”身份派駐北京時,他和絕大多數(shù)人一樣,對這場研討會一無所知。

在2007年2月吸引了孫田夫的注意并給他留下很深印象的,是日本國營電視臺NHK開播六集電視連續(xù)劇《禿鷹》,這部連續(xù)劇改編自孫田夫的朋友、日本暢銷書作家真山仁的同名系列小說。禿鷹這種猛禽據(jù)說是以死尸或瀕死的動物為食的。日本泡沫經濟崩潰后,大肆收購破產或瀕臨破產企業(yè)的美歐私募基金被稱之為禿鷹基金。真山仁的小說及電視劇以略顯沉悶的財經題材,卻在日本大為走紅,這讓孫田夫感到蹊蹺。

小說《禿鷹》已有中文版,但在中國基本上無人注意。兩年后《禿鷹》系列的第三部《Red Zone》卻讓孫田夫多少覺得不快,因為其副標題是“禿鷹對決紅色禿鷹”?！凹t色禿鷹”很明顯的是暗指2007年9月成立的中國投資公司。在以真山仁為代表的不少日本人看來,中國資本尤其是中國國家資本對日本企業(yè)的大肆收購,似乎已是山雨欲來了。后來的事實證明,其實中投公司似乎并未對日本感過興趣。當然,日本媒體近似迫害妄想癥式的大驚小怪,中國人也基本上一無所知。

真山仁將剛出版的《Red Zone》寄給孫田夫是在2009年4月。他肯定沒想到,一個月后,孫田夫辭去了三菱日聯(lián)證券中國首席經濟學家一職,而接下來他要做的事,正是幫助中國企業(yè)收購日本企業(yè)。

機會

從三菱日聯(lián)證券這樣的大公司及孫田夫那樣的位置上辭職,在日本的企業(yè)文化里,可以算得上一種非常之舉。從孫田夫的事后回憶看,此舉的動機似乎也萌芽于2007年。

2007年6月, 孫田夫在派駐北京后的第一份月報中,提出了中國企業(yè)收購日本企業(yè)的構想以及具體思路。盡管本公司內反應不大,但卻受到一些日本基金公司的注目,以至登門拜訪。同年下半年,孫田夫策動中國某行業(yè)的龍頭企業(yè)去收購日本的一家同行業(yè)企業(yè)。在孫田夫的全程扶助下,這個歷時半年的項目基本上做到了最后一關,但最終因為日本企業(yè)方面的原因沒有成功。

“我那時的身份很不方便。我在公司是做宏觀的,而那次我以個人身份從中斡旋,做的是微觀業(yè)務,盡管這并不與公司規(guī)則沖突,但是畢竟不在其位而謀其政,多有不便。本來,我想讓公司來做這個業(yè)務,但是,我觀察了兩年,感覺三菱日聯(lián)證券這樣的公司可能不會馬上動手做這樣的業(yè)務?！?/p>

在談及以前的“東家”時,孫田夫的措辭很謹慎,但依然能讓人感覺其中的抱憾意味——一種當下很多中國人都心領神會的感覺。是的,孫田夫發(fā)現(xiàn)了商業(yè)機會,讓中國企業(yè)收購日本企業(yè)的機會,但要真正把握住這樣的機會,他不得不脫離某種體制,進入到一種新的狀態(tài)。

收購日本企業(yè)的機會在當前的金融危機中自然大量涌現(xiàn),問題只在于誰來收購?美國人自顧不暇,日本大量陷入困境的企業(yè)把目光轉向了中國。就在最近,一家日本地方銀行就很明確地對孫田夫說,非常希望中國的銀行去收購它;日本的一家東京證券交易所上市的半導體設備制造商也表達了同樣的意愿,陷于“黑字倒閉”的該公司希望被中國的同行收購。

以后來發(fā)生的事件來證明以前決策的正確,人的心理往往有這種“自我強化”機制,不過孫田夫的觀點并非由這種心理導出。在他看來,即便沒有金融危機,中國企業(yè)收購日本企業(yè)的機會仍然是大量存在的:

“日本對中國來講,不僅意味著一個國家,它也是一個離我們最近的經濟發(fā)展階段。美國離我們已經很遠了,一百年前就汽車滿街跑了,而日本汽車工業(yè)崛起是在不遠的二、三十年前,日本的昨天是我們的今天,它的今天就很可能是我們的明天。大部分領域,尤其是制造業(yè),日本所經歷和收獲的,包括技術、品牌、管理等等,拿過來正好就是我們需要的。從經濟發(fā)展的階段性來講,日本是我們最近的老師。”

從另外一個角度看,日本產業(yè)組織形態(tài)的變遷也是中國企業(yè)機遇的一大肇因。在日本戰(zhàn)后的產業(yè)組織中,大企業(yè)和中小關聯(lián)企業(yè)捆綁一起,中小企業(yè)作為專業(yè)配屬廠來為大企業(yè)服務。精細的專業(yè)分工使日本中小企業(yè)在各自的專業(yè)領域內有成熟、領先的技術。這種體系造就了日本曾經的輝煌,但隨著成本結構的變化和全球化生產體系的擴展,尤其是日本泡沫經濟破滅以來,日本的大企業(yè)把生產基地向海外遷移的步伐不斷加快,導致眾多中小企業(yè)陷入了困境。但是日本中小企業(yè)所具有的技術研發(fā)優(yōu)勢、高質量的管理和良好的品牌依然存在,也正是中國企業(yè)所缺少的,而中國企業(yè)所具有的資金和巨大市場是日本中小企業(yè)所需要的。

對中日兩國情況都很熟悉的孫田夫對這一切洞若觀火。

障礙

當然,孫田夫不會只盯住樂觀的一面。

“外國企業(yè)到日本收購企業(yè)障礙很多,中國企業(yè)尤其多。藍眼睛去收購本來就很不滿意,黑眼睛去收購更是讓他們有一種文化上的壓抑感?！薄抖d鷹》系列及以其為藍本制作的影視作品所反映、所迎合的,正是日本人的這種民族文化心理。

不過,在孫田夫看來,文化心理方面的障礙也不必估計過高。他注意到,在今年 5月28日召開的日本最大頭發(fā)綜合護理公司Aderans股東大會上,當被視為“禿鷹”的美國基金Steel Partners和受到董事會支持的日本私募基金Unison Capital公開爭斗時,股民們把選票投向了前者,受到輿論和媒體追捧的后者卻被冷落了。孫田夫在他的一篇文章里評論道:“可見,在利害攸關之下,日本的投資家們仍然保持著冷靜的判斷能力,而不被情緒化了的媒體所左右。媒體的情緒化喧囂的背后,是投資家和企業(yè)家的理性選擇,這才是日本的現(xiàn)實,相信也是所有資本市場的現(xiàn)實。”

更何況,前往收購日本企業(yè)的中國企業(yè)背后的產業(yè)資本的行為,不太可能表現(xiàn)出美國“禿鷹”那樣的投機性。

真正的困難在中國方面:中國企業(yè)對日本企業(yè)的隔膜,就像2007年2月在江蘇無錫的那場冷僻的“中日企業(yè)合作交流研討會”所揮發(fā)出來的情緒。

孫田夫曾通過一位業(yè)內朋友向一家中國著名乳制品企業(yè)負責人介紹日本的奶牛郊區(qū)圈養(yǎng)、牛奶冰鎮(zhèn)出廠等業(yè)態(tài)。以自己在世界乳制品消費大國日本長期生活的經驗和觀察,孫田夫知道這都是值得中國企業(yè)學習的經驗。但是這位中國企業(yè)的負責人很不以為然:我的設備是全世界最高級的,我的技術是全世界最先進的,我有什么必要非得學日本的這套做法?

也許不是所有行業(yè)都如此,但目前中國的一個顯在事實是:許多行業(yè)所認可和膜拜的“先進”和“發(fā)達”都在美國,在歐洲。日本呢?可能也不錯吧,可是我們不了解。

日本在華企業(yè)低水平的本土化程度、相對于歐美企業(yè)貧弱的品牌公關能力,嚴重降低了日本對中國人的影響力和號召力,使日本國家和日本企業(yè)的形象在中國社會中不斷邊緣化。這甚至造成了某些認識誤區(qū)長期不能被突破,比如,很多中國企業(yè)認為日本是一個封閉的、不歡迎外國投資的經濟體,這固然在一定程度上反映了某種歷史真實,但在孫田夫看來,隨著形勢的不斷變遷,如今的日本為外國投資者設立的制度障礙未必比其他國家高,除了某些政府禁止投資的領域(每個國家政府都設有這樣的禁區(qū))之外,當前日本的大多數(shù)制造業(yè)、服務業(yè)都是歡迎外資的。尤其是2008年9月的雷曼沖擊之后,包括日本在內的世界各國對中國資本(China Money)的看法發(fā)生極大變化?？上?中國社會、中國企業(yè)對這一切都極不了解。

當孫田夫希望向中國企業(yè)推介日本企業(yè)的價值時,這是一個潛在而巨大的障礙,因為這意味著他在游說中國企業(yè)時不得不花費更多的時間,以改變對日本的太多的成見和誤解。

探路

孫田夫準備扮演的實際上是一個先行者、探路者的角色。這個角色自然很難。

他目前正致力于分別在日本和中國“搭建框架”,其實就是組織業(yè)務流程和合作團隊。日本的一些相關金融機構、獨立的私募基金、中介機構跟孫田夫溝通很多,他們掌握足夠的待收購日本企業(yè)的資料,又都對中國極感興趣。在日本的“框架”基本形成,下一步該著手的是搭建中國的“框架”——如何在中國組織一個發(fā)現(xiàn)、游說和接洽目標中國企業(yè)的業(yè)務流程和團隊。

“因為(日中之間的并購業(yè)務上)還沒有一個成熟的商業(yè)模式,甚至這方面的中介機構也不多。目前我在做的工作是按從上至下的模式(Top down),先從行業(yè)研究做起.避開一些敏感性行業(yè),在圈定行業(yè)后,再發(fā)掘適合走出去的企業(yè),然后直接進入對話?！笨梢韵胂蟮贸? 孫田夫的這種模式在很大程度上,受到其長期從事宏觀研究職歷的影響。

組織中國企業(yè)收購日本企業(yè),這個行業(yè)到底是處于生命周期的哪一階段?進入一個尚不成熟的行業(yè),是否意味著要冒“犧牲”的風險?對這個問題,孫田夫報以一笑:“我覺得我今天所做的工作在今后10年內都是很值得研究、操作的?！?正如其旅日期間的改名“田夫”——耕耘者,他似乎有這份耐心和準備。

2009年5月,孫田夫在香港注冊成立了Chinalyst投資顧問有限公司,目前正在籌備駐中國內地的分公司。