林　奇

基金經(jīng)理中的“娛樂主角”王亞偉，終于忍不住市場(chǎng)的質(zhì)疑出來說話。

日前面對(duì)市場(chǎng)的質(zhì)疑，王亞偉召開了新聞發(fā)布會(huì)，詳細(xì)解釋了他為什么能屢屢押中重組股。

王亞偉稱，“我關(guān)注重組股，是因?yàn)檫@是我國(guó)證券市場(chǎng)特定發(fā)展階段的產(chǎn)物，蘊(yùn)藏著很多投資機(jī)會(huì)，對(duì)此視而不見是不負(fù)責(zé)任的。但我從來不依據(jù)內(nèi)幕信息去投資重組股，我只依靠三點(diǎn)：公開信息、合理推測(cè)、組合投資。”

能成為基金經(jīng)理中的“娛樂主角”，—來原于其長(zhǎng)期跑贏市場(chǎng)的超凡能力；二來源于其與眾不同的投資風(fēng)格。

從王亞偉長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)和他在答記者問時(shí)的話語來看，他已經(jīng)超出其他大多數(shù)基金經(jīng)理好幾個(gè)境界。

王亞偉說，“很多股票是否會(huì)重組、誰來重組、如何重組，其實(shí)已經(jīng)有足夠多的公開信息了，我相信如果提出質(zhì)疑的人花功夫去仔細(xì)研究一下這些公開信息，也差不多能做出同樣的投資判斷，只可陪他們很少這樣做。如果公開信息不夠充分怎么辦?我就加上合理的推測(cè)。那么怎樣推測(cè)才合理呢?通過換位思考。經(jīng)濟(jì)學(xué)里有理性人的假設(shè)，重組方和被重組方都有各自的利益訴求，他們?cè)趺聪?會(huì)怎么做?這些問題看似涉及內(nèi)幕信息，但實(shí)際上你根本無需打探什么內(nèi)幕信息，只要換位思考一下，假設(shè)你是他們，會(huì)怎么想、怎么做，很多疑問都將迎刃而解?！?/p>

按照王亞偉的說法，記者挨個(gè)排查王亞偉從2008年二季度到2009年一季度買過的股票，看看根據(jù)公開資料“合理推測(cè)”，是否都具有充足的可能。

記者調(diào)查驚訝的發(fā)現(xiàn)，王亞偉始終重倉(cāng)的6只股都有重組或資產(chǎn)注入的可能，由此窺探出王亞偉的一絲投資路徑。

從2008年二季度一2009年一季度，已經(jīng)公布的華夏大盤精選基金和重倉(cāng)股來看，王亞偉始終持倉(cāng)股票如下：恒生電子、樂凱膠片、峨眉山A。

由于華夏策略精選基金是新近成立的，從2008年底到2009年一季度，其始終重倉(cāng)吉林敖東、中材國(guó)際、浙江醫(yī)藥。

根據(jù)今年一季度公布的數(shù)據(jù)，王亞偉持有恒生電子、峨眉山A和樂凱膠片的數(shù)量最多，持有的時(shí)間也最長(zhǎng)。

投資路徑1買集團(tuán)控股的上市公司

如果一家上市公司，尤其相關(guān)的集團(tuán)控股，那么就有整體上市或者資產(chǎn)注入的可能。王亞偉依此買人多只股票，恒生電子就是其中之一。

資料顯示，恒生電子從2008年二季度進(jìn)入王亞偉重倉(cāng)股，記者開始查看回生電子的公開資料。查看完恒生電子的所有公告后，記者沒發(fā)現(xiàn)有任何重組的可能，接著查看恒生電子集團(tuán)有限公司網(wǎng)站上的資料。恒生電子的合作伙伴為英特爾、IBM、惠普、微軟等。近年來，這些合作伙伴的高管常常會(huì)訪問恒生電子。

從恒生電子的網(wǎng)站上可以看到，除了合作伙伴，各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)和一些企事業(yè)單位、部隊(duì)常常會(huì)到恒生電子參觀學(xué)習(xí)。

但僅此而已，如果就此推斷有重組的可能，王亞偉的想象力也太過豐富，這不能說是一種“合理的推測(cè)”。

但由于恒生電子集團(tuán)的存在，對(duì)恒生電子資產(chǎn)注入的想象就應(yīng)該算是合理。

華夏策略精選基金重倉(cāng)的中材國(guó)際，同樣是這類的典型代表，這是一只中字頭的小盤股，其大股東是中國(guó)中材股份有限公司，在香港上市，目前中材股份旗下有三家A股上市公司，盤子都差不多，都在1.44～1.68億左右，但天山股份和中材科技的總市值太小，蛇吞象運(yùn)作起來十分困難，而中材國(guó)際有100億元以上的市值，相對(duì)更適合中材股份借殼。而且從盈利能力來看，中材國(guó)際的盈利能力最強(qiáng)、資產(chǎn)質(zhì)量最好、市場(chǎng)的關(guān)注度最高、形象也最好，以上的“合理推測(cè)”，都是中材股份借殼中材國(guó)際很好的理由。所以王亞偉重倉(cāng)買人中材國(guó)際，而不是其他兩只股。

如果中材股份回歸A股市場(chǎng)IPO，最快最好最直接的方法就是選擇中材國(guó)際直接資產(chǎn)注入來完成回歸A股。

投資路徑2買人績(jī)差題材股

業(yè)績(jī)差，但題材好，有想象空間，這類股票往往是最具爆發(fā)力的大牛股。

華夏大盤精選長(zhǎng)期重倉(cāng)的另一只股是樂凱膠片，也是受到市場(chǎng)非議最多的一只。

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)樂凱膠片不是沒有題材，而且還具有隱性的新能源題材，只是市場(chǎng)沒有發(fā)現(xiàn)。

“樂凱膠片的大股東中國(guó)樂凱膠片集團(tuán)公司，是國(guó)務(wù)院國(guó)資委出資的大型國(guó)有企業(yè)，是我國(guó)影像信息記錄產(chǎn)業(yè)中規(guī)模最大、技術(shù)力量最強(qiáng)、產(chǎn)品品種最多、市場(chǎng)覆蓋面最廣、跨地區(qū)的現(xiàn)代化企業(yè)，是我國(guó)特種(軍工)感光材料研制、開發(fā)和生產(chǎn)制造基地。”

看到這段樂凱膠片集團(tuán)在網(wǎng)站上的介紹，所有質(zhì)疑王亞偉重倉(cāng)樂凱膠片的人都可以閉嘴了。這樣的股東背景，明顯有資產(chǎn)注入和整體上市的可能。

在其集團(tuán)大事記中，記錄著，2008年5月26日，股份公司樂凱膠片太陽(yáng)能電池背板生產(chǎn)線舉行開工典禮。原來樂凱膠片是一只新能源股，這是市場(chǎng)普遍不知道的。

2008年2月29日，中國(guó)樂凱膠片集團(tuán)公司“合肥樂凱工業(yè)園”二期項(xiàng)目在合肥新站綜合開發(fā)試驗(yàn)區(qū)工業(yè)園舉行開工儀式。該項(xiàng)目的開工，標(biāo)志著中國(guó)樂凱膠片集團(tuán)公司在平板顯示器產(chǎn)業(yè)鏈上游

配套光學(xué)薄膜產(chǎn)業(yè)化方面邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。

這類資產(chǎn)都有可能在將來注入到上市公司樂凱膠片中。

記者調(diào)查結(jié)果顯示，樂凱膠片業(yè)績(jī)差、股東背景強(qiáng)、題材好，這是最具爆發(fā)力的大牛股。但市場(chǎng)人士卻只會(huì)麻木地嘲笑、譏諷王亞偉，而不知研究。

投資路徑3買人重組不成股

歷史上曾經(jīng)公告要重組，但因種種原因沒有成功，這類股后市明顯存在著再度重組的可能。

王亞偉據(jù)此買入浙江醫(yī)藥、峨眉山A、吉林敖東。

記者查看浙江醫(yī)藥的公告發(fā)現(xiàn)，2007年，浙江醫(yī)藥曾經(jīng)發(fā)布重大事項(xiàng)停牌公告，因公司正在討論的重大事項(xiàng)方案有待進(jìn)一步論證，且存在重大不確定性，公司股票將于本公告刊登之日起停牌，直至相關(guān)事項(xiàng)確定并披露有關(guān)結(jié)果后復(fù)牌。

當(dāng)時(shí)有媒體報(bào)道透露，很有可能是兩大股東談收購(gòu)，公司第二大股東國(guó)投高科技投資有限公司有意做控股股東，并注入高科技資產(chǎn)。

當(dāng)時(shí)市場(chǎng)普遍預(yù)期，二股東國(guó)投高科技投資有限公司以現(xiàn)金或者資產(chǎn)注入等方式參與的可能性最大，一旦談判成功則有望改善公司治理結(jié)構(gòu)、提升公司估值水平。

后來公告沒有談成，增發(fā)告吹，但未來明顯有再度啟動(dòng)資產(chǎn)注入的可能。

在浙江這樣醫(yī)藥發(fā)達(dá)的地區(qū)，醫(yī)藥行業(yè)細(xì)化龍頭較多，如浙江醫(yī)藥、新和成、京新藥業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩，這對(duì)當(dāng)?shù)氐亩愂諏⒃斐珊艽罄щy，對(duì)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成不利的后果。

市場(chǎng)人士猜測(cè)，將這些同類公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，細(xì)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的時(shí)機(jī)到了，不然他們相互競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果就是集體死亡。

從行業(yè)基本面的角度來合理推測(cè)，浙江醫(yī)藥還有重組新和成等公司的可能。

再看峨眉山A，在申銀萬國(guó)的一份研究報(bào)告里曾經(jīng)提到，關(guān)注資產(chǎn)收購(gòu)、資產(chǎn)重組等行為?！氨M管我們無

法準(zhǔn)確判斷出上述行為具體時(shí)間和內(nèi)容等，但我們還是想特別提醒投資者密切關(guān)注未來可能將發(fā)生的所謂跨地域、跨行業(yè)的重大投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。我們注意到，在2007年報(bào)中，公司所制定的2008年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中首次明確提出：在時(shí)機(jī)成熟的前提下，積極穩(wěn)妥實(shí)施多元化發(fā)展戰(zhàn)略，適時(shí)開展跨地域、跨行業(yè)的投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，全面提高公司競(jìng)爭(zhēng)力”。而此次2008年中報(bào)中再次提到這一點(diǎn)，并將其列為下半年的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。再加上前期市場(chǎng)傳聞，樂山市相關(guān)旅游景點(diǎn)將交與峨眉山風(fēng)景區(qū)管委會(huì)管理等。

記者查看峨眉山A的公告發(fā)現(xiàn)，在去年年底，峨眉山A刊登了實(shí)際控制人變更公告，公司實(shí)際控制人峨眉山風(fēng)景名勝區(qū)管理委員會(huì)與樂山大佛景區(qū)管理委員會(huì)進(jìn)行整合，實(shí)際控制人由原“峨眉山風(fēng)景名勝區(qū)管理委員會(huì)”變更為“峨眉山一樂山大佛風(fēng)景名勝區(qū)管理委員會(huì)”。峨眉山和樂山同屬四川，兩個(gè)景點(diǎn)統(tǒng)一管理，給市場(chǎng)留下了一個(gè)非常明確的整合預(yù)期。

繼續(xù)看華夏策略精選基金重倉(cāng)的吉林敖東。

吉林敖東在2006年曾經(jīng)進(jìn)行過資產(chǎn)重組，該公司非常擅長(zhǎng)資本運(yùn)作。

華夏策略精選基金是在2008年成立的，在其2008年的年度報(bào)告中第一重倉(cāng)股就是吉林敖東。

通過公開資料可以發(fā)現(xiàn)，吉林敖東持有s延邊路8600萬股，是其第一大股東。而S延邊路還沒有完成股改，該股目前長(zhǎng)期停牌等待監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，完成股改后，吉林敖東有可能與s延邊路進(jìn)行資產(chǎn)重組。

短線操作有玄機(jī)

從王亞偉的操作來看，多數(shù)股票都是買人就套牢，但他并沒有像普通散戶那樣在底部割肉，而是堅(jiān)定持股到賺錢。

王亞偉于2008年二季度重倉(cāng)介入恒生電子，持股超過1000萬股，位列第四大股東。復(fù)權(quán)(前復(fù)權(quán))以后看，4月1日恒生電子股價(jià)為10.36元，之后迅速殺跌至7元多，一波反彈以后最低跌至4.57元。

可以說，王亞偉買入即套牢。在2008年三季度，王亞偉越跌越買，加倉(cāng)300萬股。到了4季度，股價(jià)繼續(xù)下跌，王亞偉見苗頭不對(duì)，停止加倉(cāng)，采取了持股不動(dòng)的策略。一直到現(xiàn)在，王亞偉沒有進(jìn)行什么操作。

但財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)并不能完全反映出王亞偉的操作手法。根據(jù)公開資料，王亞偉掌舵的基金換手率明顯偏高，曾有媒體懷疑王亞偉短線操作來拉低成本，然后在季報(bào)公布時(shí)保持持股數(shù)量不變，讓市場(chǎng)無法猜透他的意圖。

在2008年的大跌中，王亞偉旗下基金凈值反而在上升，這從一個(gè)側(cè)面印證了王亞偉短線操作的可能性。

但王亞偉表示，到2008年1月中旬的5500點(diǎn)時(shí)，指數(shù)從最高點(diǎn)下跌了10％，但同期大盤精選的凈值卻增長(zhǎng)了15％。大盤精選的差異化投資風(fēng)格使得其凈值變化與指數(shù)的相關(guān)度不是很高。

王亞偉把其歸結(jié)為差異化的投資風(fēng)格。

王亞偉在2008年二季度介入峨眉山A，三季度加倉(cāng)，之后在每份季報(bào)中持股數(shù)量均沒有變化，不知道期間王亞偉是否做了短線操作。

整個(gè)2008年二季度。峨眉山A的股價(jià)在6～12元區(qū)間，假定王亞偉的平均成本為9元，持有到現(xiàn)在估計(jì)剛剛解套。

不管是恒生電子還是峨眉山A，王亞偉抄底都抄在半山腰，其越跌越買加倉(cāng)后，發(fā)現(xiàn)形勢(shì)不妙，即停止加倉(cāng)，轉(zhuǎn)而采取了一種死捂的方法，直到賺錢。

對(duì)于樂凱膠片，王亞偉買入即套牢。但他就地臥倒不動(dòng)，一直持有到解套賺錢。

“重組股或許已是王亞偉的標(biāo)志?！彼侥既耸恐毖?。據(jù)了解，王亞偉今年押準(zhǔn)的重組股就有數(shù)只，其先后已押中的重組股票有金牛能源、*ST昌河、中航地產(chǎn)、勝利股份等。

市場(chǎng)對(duì)于王亞偉常常能精準(zhǔn)把握重組股的能力給予了格外關(guān)注。而今年一季度其潛伏進(jìn)的勝利股份、中航地產(chǎn)、沱牌曲酒這三只個(gè)股，今年二季度以來在重組題材的吆喝聲中股價(jià)都有驚人的漲幅，不約而同地在本周都創(chuàng)出今年以來新高。隨著這些個(gè)股股價(jià)的走高，王亞偉或已轉(zhuǎn)身撤走，然而，下一個(gè)目標(biāo)是什么，或許只有王亞偉本人知道。