新湖中寶換股吸收合并新湖創(chuàng)業(yè)

王　俊

摘要2008年12月10日，等待2個(gè)月之后，新湖中寶(600208)和新湖創(chuàng)業(yè)(600840)的股東們終于盼來了復(fù)牌!兩公司同時(shí)發(fā)布公告稱，新湖中寶擬換股吸收合并新湖創(chuàng)業(yè)，這標(biāo)志著“新湖系”整合大幕正式開啟。此次“新湖系”廢掉一個(gè)控股母公司，和一個(gè)業(yè)內(nèi)視若黃金的殼資源來推地產(chǎn)業(yè)務(wù)，其目的和原因是什么?而其后果又是什么?讓我們一起來探討。

關(guān)鍵詞換股吸收合并；保護(hù)機(jī)制；協(xié)同效應(yīng)

一、兩大公司介紹

1合并方基本情況

公司名稱：新湖中寶股份有限公司：股票代碼：600208；主營(yíng)業(yè)務(wù)：房地產(chǎn)開發(fā)與銷售；注冊(cè)資本：2，821，850，115元；上市時(shí)間：1999年6月23日。

(1)公司設(shè)立及上市情況

公司的前身系浙江嘉興惠肯股份有限公司，是于1992年8月經(jīng)浙江省股份制試點(diǎn)工作協(xié)調(diào)小組批準(zhǔn)，由嘉興商業(yè)大廈、嘉興市信托投資公司、嘉興市建設(shè)房地產(chǎn)開發(fā)公司和中國(guó)工商銀行浙江省信托投資公司4家單位共同發(fā)起，以定向募集方式設(shè)立的股份有限公司，成立時(shí)總股本為500.1599萬股，面值10元。1997年，公司更名為“中寶戴夢(mèng)得股份有限公司”。1999年6月2日，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，公司向社會(huì)公眾公開發(fā)行人民幣普通股5，850萬股，并于1999年6月23目，在上海證券交易所掛牌交易，股票簡(jiǎn)稱“戴夢(mèng)得”，股票代碼“600208”。公開發(fā)行后，公司總股本增加至20，903.36萬股。

(2)上市以來股本變動(dòng)情況

2002年7月24日，公司實(shí)施2001年度利潤(rùn)分配方案，以2001年年末總股本20，903.36萬股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元(含稅)，并用資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增2股。分配方案實(shí)施后，公司總股本增加至25，084.03萬股。

2006年2月13日，公司實(shí)施股權(quán)分置改革方案，流通股股東每10股獲得6股的轉(zhuǎn)增股份。股權(quán)分置改革方案實(shí)施后，公司總股本增加至31，276.03萬股。

2006年11月17日，經(jīng)公司2006年第三次臨時(shí)股東大會(huì)表決通過，公司以3.21元／股的價(jià)格向新湖集團(tuán)定向發(fā)行120，000萬股股份，新湖集團(tuán)以其所持有的十四家房地產(chǎn)類子公司的股權(quán)認(rèn)購，該次發(fā)行完成后，公司總股本增加至151，276.03萬股。

2007年5月8日，公司實(shí)施了2006年度利潤(rùn)分配方案，以總股本151，276.03萬股為基數(shù)，向全體股東每10股轉(zhuǎn)增1股，轉(zhuǎn)增后公司總股本增加至166，403.63萬股。

2007年9月3日，公司向7名符合相關(guān)規(guī)定的機(jī)構(gòu)投資者非公開發(fā)行9，962萬股股份，發(fā)行后公司總股本增加至176，365.63萬股。

2008年3月，公司向所有股東每10股送l股轉(zhuǎn)增、5股后，總股本增加到282，185.01萬股。

(3)重大資產(chǎn)重組情況

公司2003-2005年僅維持微利，三年平均凈利潤(rùn)為595.06萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的平均凈利潤(rùn)為-1，545.74萬元，平均凈資產(chǎn)收益率僅為0.97％，平均每股收益僅為0.02元／股，盈利能力很低。為了改善公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分散，主要業(yè)務(wù)板塊盈利能力較弱的情況，2006年11月17日，公司以3.21元／股的價(jià)格向新湖集團(tuán)定向發(fā)行120，000萬股股份，新湖集團(tuán)以其所持有的十四家房地產(chǎn)類子公司的股權(quán)進(jìn)行認(rèn)購。該次重組完成后，公司的總資產(chǎn)從254，670.53萬元增加至682，236.19萬元，增加了168％；凈資產(chǎn)從61，173.32萬元增加至183，311.99萬元，增加了200％，總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的規(guī)模均有較大幅度的增長(zhǎng)。

(4)公司債券發(fā)行情況

公司于2008年7月2日至2008年7月8日向社會(huì)公開發(fā)行8年期公司債券人民幣14億元，債券面值100元／張，按面值平價(jià)發(fā)行，債券的票面利率為9.00％。截至2008年7月8日止，公司已經(jīng)實(shí)際發(fā)行公司債券人民幣14億元，其中網(wǎng)上發(fā)行金額為9億元，占該次發(fā)行總額的64.29％，網(wǎng)下發(fā)行金額為5億元，占該次發(fā)行總額的35.71％。此次發(fā)行的公司債券所籌資金扣除發(fā)行費(fèi)用后用于償還銀行貸款3億元，剩余的募集資金用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。該期公司債券已于2008年7月18日起在上海證券交易所掛牌交易。截至2007年12月31日，新湖集團(tuán)母公司的資產(chǎn)總額為505，437萬元，凈資產(chǎn)為250，748.萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為50.39％。2007年度營(yíng)業(yè)收入為85，834萬元，凈利潤(rùn)為40，629萬元。

2被合并方基本情況介紹

公司名稱：浙江新湖創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司；股票代碼：600840；主營(yíng)業(yè)務(wù)：房地產(chǎn)開發(fā)與銷售；注冊(cè)資本：304，082，330元：上市時(shí)間：1994年3月11日；行業(yè)種類：房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營(yíng)業(yè)。

(1)經(jīng)營(yíng)范圍。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資開發(fā)；電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)及軟件研究開發(fā)和技術(shù)服務(wù)；電子計(jì)算機(jī)軟、硬件銷售；實(shí)業(yè)投資，建筑材料、建筑五金、機(jī)電設(shè)備、石化產(chǎn)品、針紡織品等的貿(mào)易；投資管理與咨詢服務(wù)：經(jīng)濟(jì)信息咨詢(不含期貨、證券咨詢)；房地產(chǎn)中介咨詢；經(jīng)營(yíng)進(jìn)出口業(yè)務(wù)(范圍以經(jīng)貿(mào)部門批文為準(zhǔn))。

(2)主營(yíng)業(yè)務(wù)情況。新湖創(chuàng)業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開發(fā)、銷售和貿(mào)易。目前，其擁有上海新湖房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、溫州新湖房地產(chǎn)開發(fā)公司等房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，公司房產(chǎn)項(xiàng)目分布在上海、溫州和江蘇吳江三地。公司開發(fā)的大型房地產(chǎn)項(xiàng)目包括上海新湖明珠城、溫州甌北羅馬城等。

二、本次換股吸收合并的背景和目的

公司控股股東新湖集團(tuán)本著進(jìn)一步完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，形成規(guī)范透明的管理體系，做大上市公司的原則，擬實(shí)施本次吸收合并，將“新湖旗下的兩個(gè)以房地產(chǎn)為主業(yè)的上市公司進(jìn)行整合。本次吸收合并完成后，內(nèi)部整合帶來的協(xié)同效應(yīng)將增強(qiáng)上市公司的盈利水平和核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而提升全體股東的利益。

1上輪資產(chǎn)整合不徹底，企業(yè)無法發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)

此前，新湖系曾展開過一次資產(chǎn)整合，形成了新湖創(chuàng)業(yè)專營(yíng)上海、溫州和江蘇吳江地產(chǎn)開發(fā)，而新湖中寶則面向全國(guó)進(jìn)行地產(chǎn)開發(fā)的格局。但在這一輪整合之后，新湖系的業(yè)務(wù)仍然還沒有完全理清。哈高科、新湖創(chuàng)業(yè)、新湖中寶目前同時(shí)從事地產(chǎn)業(yè)務(wù)，其中新湖中寶的權(quán)益土地面積為680萬平方米，居于同行業(yè)前列。從房地產(chǎn)業(yè)務(wù)地區(qū)分布來看，新湖中寶房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)立足于浙江省，通過獲利能力高的長(zhǎng)三角地區(qū)向外輻射，正在開發(fā)的樓盤有二十多個(gè)。而新湖創(chuàng)業(yè)的利潤(rùn)主要來源于“上海新湖明珠城，頌?zāi)俊?/p>

同時(shí)，新湖創(chuàng)業(yè)、新湖中寶亦涉足貿(mào)易、金融業(yè)務(wù)。其中新湖創(chuàng)業(yè)對(duì)湘財(cái)證券投資1.1億元，持有湘財(cái)證券注冊(cè)資本的3.36％；對(duì)浙江金洲管道科技股份有限公司投資1億元，持有該

公司注冊(cè)資本的20％；對(duì)青海堿業(yè)有限責(zé)任公司投資2.8億元，持有該公司注冊(cè)資本的10.83％。而新湖中寶則持有盛京銀行、新湖期貨、長(zhǎng)城證券、吉林銀行、成都農(nóng)信社等金融股權(quán)，并參股蓬萊金奧灣礦業(yè)。

自2006年新湖集團(tuán)開始第一次整合旗下房地產(chǎn)業(yè)務(wù)以來，新湖中寶與新湖創(chuàng)業(yè)均嚴(yán)格按照各自的業(yè)務(wù)劃分經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。但由于兩家公司均獨(dú)立經(jīng)營(yíng)。不能充分發(fā)揮各自之間的協(xié)同效應(yīng)，影響了資源的使用效率，在一定程度上對(duì)兩家公司的業(yè)務(wù)發(fā)展也形成了制約。為繼續(xù)合并同類項(xiàng)，新湖系不得不著手開始第二輪資產(chǎn)整合。本次吸收合并的實(shí)施將有利于通過資源的統(tǒng)一調(diào)配、產(chǎn)品的統(tǒng)一研發(fā)和市場(chǎng)的統(tǒng)一營(yíng)銷，形成一定的協(xié)同效應(yīng)，提高管理效率，為房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的做大做強(qiáng)、持續(xù)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2新湖系對(duì)當(dāng)初承諾的履行

作為新湖中寶與新湖創(chuàng)業(yè)的實(shí)際控制人，黃偉曾經(jīng)在2006年作出避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾，將兩家上市公司的地產(chǎn)業(yè)務(wù)按區(qū)域分而治之——新湖創(chuàng)業(yè)在上海市及江蘇省從事住宅地產(chǎn)的開發(fā)及銷售，而新湖中寶的地產(chǎn)業(yè)務(wù)，則在除此之外的區(qū)域進(jìn)行。

3平滑地產(chǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)有關(guān)測(cè)算，假設(shè)本次吸收合并在2008年6月30日完成，則新湖中寶的資產(chǎn)總額由1，181，395.85萬元增加至1，360，266.78萬元，增加了15.14％，凈資產(chǎn)由393，716.38萬元增加到472，549.79萬元，增加了20.02％，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)基本保持穩(wěn)定。本次吸收合并的實(shí)施將有利于新湖中寶通過資源的統(tǒng)一調(diào)配、產(chǎn)品的統(tǒng)一研發(fā)和市場(chǎng)的統(tǒng)一營(yíng)銷，形成一定的協(xié)同效應(yīng)，提高管理效率，為房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的做強(qiáng)做大、持續(xù)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)，隨著金融業(yè)務(wù)合并同類項(xiàng)，新湖中寶也將進(jìn)一步完善公司產(chǎn)業(yè)架構(gòu)，平滑地產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

三、換殷合并方案分析

新湖中寶擬通過換股方式吸收合并新湖創(chuàng)業(yè)，新湖中寶為吸收合并方和吸收合并完成后的存續(xù)方，新湖創(chuàng)業(yè)為被吸收合并方。本次換股吸收合并中，新湖中寶、新湖創(chuàng)業(yè)的換殷價(jià)格以公司董事會(huì)審議本次吸收合并事項(xiàng)之決議公告日前20個(gè)交易日的交易均價(jià)確定為3.85元／股和7.11元／股，實(shí)施換股時(shí)新湖創(chuàng)業(yè)全體股東所持有的新湖創(chuàng)業(yè)股份將按照1：1.85換股比例轉(zhuǎn)換為新湖中寶股份；本次吸收合并完成后，新湖中寶將作為存續(xù)企業(yè)，新湖創(chuàng)業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)和人員全部進(jìn)入公司，新湖創(chuàng)業(yè)將注銷法人資格。新湖創(chuàng)業(yè)換股比例的計(jì)算公式：

我們知道，股票并購發(fā)生的前提之一是并購后企業(yè)的股東所擁有的股票價(jià)值大于并購前兩企業(yè)股東所擁有的股票價(jià)值之和，即存在兼并溢價(jià)(merge benefit)。換股比率的確定過程就是兼并溢價(jià)在雙方之間的分配過程，如果并購方用較高的比率換取目標(biāo)企業(yè)的股票，這就對(duì)并購方股東不利而對(duì)目標(biāo)企業(yè)股東有利；反之，如果并購方用較低的比率換取目標(biāo)企業(yè)的股票，則對(duì)并購方股東有利而對(duì)目標(biāo)企業(yè)股東不利。設(shè)R為換股比例，P_t為目標(biāo)公司的股票市場(chǎng)價(jià)格p_b是收購公司的股票市場(chǎng)價(jià)格，Q_b是兼并溢價(jià)除以收購公司流通股股數(shù)；Q_t是兼并溢價(jià)除以目標(biāo)公司流通股股數(shù)。那么根據(jù)課上所學(xué)知識(shí)，對(duì)于目標(biāo)公司股東最低換股比例為R>=P_t／(P₆+Q_B)。對(duì)于收購公司的股東，最大的換股比例為R<=(P_t+Q_t)／P_b。

因此，此次換股的比例應(yīng)該介于以上比例之間，如果并購方用較高的比率換取目標(biāo)企業(yè)的股票，這就對(duì)并購方股東不利而對(duì)目標(biāo)企業(yè)股東有利；反之，如果并購方用較低的比率換取目標(biāo)企業(yè)的股票，則對(duì)并購方股東有利而對(duì)目標(biāo)企業(yè)股東不利。因此，只有當(dāng)換股比率確定在雙方均得利的水平上，雙方才能達(dá)成并購協(xié)議。但由于浙江新湖集團(tuán)占新湖中寶股份的76.80％和新湖創(chuàng)業(yè)45.45％，為絕對(duì)控制的大股東，且控制人同為黃偉，因此兩公司的合并并沒有按照以上的公式來計(jì)算，而是以最簡(jiǎn)單的方式：以雙方停牌前20個(gè)交易日的交易均價(jià)3，85元／股和7.11元／股計(jì)算，新湖創(chuàng)業(yè)股份將按照1：1.85換股比例轉(zhuǎn)換為新湖中寶的股份。在本次換股吸收合并后新湖中寶新增A股股份56，255萬股。

四、合并方異議股東的利益保護(hù)機(jī)制

為充分保護(hù)新湖中寶異議股東的利益，在本次吸收合并過程中將由新湖中寶向新湖中寶的異議股東提供收購請(qǐng)求權(quán)。新湖中寶的異議股東在新湖中寶股東大會(huì)表決本次吸收合并方案時(shí)持有并且一直持續(xù)持有至收購請(qǐng)求權(quán)實(shí)施日的股票屬于有權(quán)行使收購請(qǐng)求權(quán)的股份，異議股東在新湖中寶股東大會(huì)股權(quán)登記日后買入的或先賣出后又買入的新湖中寶股份不屬于有權(quán)行使收購請(qǐng)求權(quán)的股份，不得行使收購請(qǐng)求權(quán)。

在收購請(qǐng)求權(quán)申報(bào)日，新湖中寶的異議股東有權(quán)以3.85元／股的價(jià)格將其持有的全部或部分有權(quán)行使收購請(qǐng)求權(quán)的股份以書面形式申報(bào)行使收購請(qǐng)求權(quán)。但下述異議股東除外：(1)其股份已經(jīng)設(shè)定了質(zhì)押、其他第三方權(quán)利或被司法凍結(jié)的新湖中寶股東；(2)向新湖中寶承諾放棄收購請(qǐng)求權(quán)的新湖中寶股東；(3)其他依法不得行使收購請(qǐng)求權(quán)的新湖中寶股東。在本協(xié)議生效后，新湖中寶應(yīng)當(dāng)于收購請(qǐng)求權(quán)實(shí)施日受讓成功申報(bào)行使收購請(qǐng)求權(quán)的異議股東所持有的新湖中寶股份，并按照3.85元／股的價(jià)格向異議股東支付相應(yīng)的現(xiàn)金對(duì)價(jià)。

五、被合并方異議股東的利益保護(hù)機(jī)制

鑒于新湖創(chuàng)業(yè)于本次吸收合并完成后將退市并注銷法人主體資格，為充分保護(hù)新湖創(chuàng)業(yè)異議股東的利益，在本次吸收合并過程中將由新湖中寶向新湖創(chuàng)業(yè)的異議股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)。新湖創(chuàng)業(yè)的異議股東在新湖創(chuàng)業(yè)股東大會(huì)表決本次吸收合并方案時(shí)持有并且一直持續(xù)持有至現(xiàn)金選擇權(quán)實(shí)施日的股票屬于有權(quán)行使現(xiàn)金選擇權(quán)的股份，異議股東在新湖創(chuàng)業(yè)股東大會(huì)股權(quán)登記日后買入的或先賣出后又買入的新湖創(chuàng)業(yè)股份不屬于有權(quán)行使現(xiàn)金選擇權(quán)的股份，不得行使現(xiàn)金選擇權(quán)。

在現(xiàn)金選擇權(quán)申報(bào)日，新湖創(chuàng)業(yè)的異議股東有權(quán)以7.11元／股的價(jià)格將其持有的全部或部分有權(quán)行使現(xiàn)金選擇權(quán)的股份申報(bào)行使現(xiàn)金選擇權(quán)。但下述異議股東除外：(1)其股份已經(jīng)設(shè)定了質(zhì)押、其他第三方權(quán)利或被司法凍結(jié)的新湖創(chuàng)業(yè)股東；(2)向新湖中寶及或新湖創(chuàng)業(yè)承諾選擇換股和放棄現(xiàn)金選擇權(quán)的新湖創(chuàng)業(yè)股東；(3)其他依法不得行使現(xiàn)金選擇權(quán)的新湖創(chuàng)業(yè)股東。在本協(xié)議生效后，新湖中寶應(yīng)當(dāng)于現(xiàn)金選擇權(quán)實(shí)施日受讓成功申報(bào)行使現(xiàn)金選擇權(quán)的異議股東所持有的新湖創(chuàng)業(yè)股份，并按照7.11元／股的價(jià)格向異議股東支付相應(yīng)的現(xiàn)金對(duì)價(jià)。然而從歷史數(shù)據(jù)來看新湖中寶和新湖創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷連續(xù)三日漲停，隨后雖然受大盤影響，有回調(diào)，但始終在回購價(jià)的上方，表明市場(chǎng)對(duì)此次收賄的反映積極，市場(chǎng)普遍看好合并后的

新湖中寶，而照目前的股價(jià)來看，不會(huì)有任何異議股東去行使現(xiàn)金選擇權(quán)，合并方異議股東的利益保護(hù)機(jī)制，并沒有派上用途，除非兩股跌破換股價(jià)。

此外，從當(dāng)時(shí)阿股東報(bào)告顯示來看有六家新進(jìn)的股東，而這些新的股東都是基金或者是投資公司投資資金，可以看出這些公司對(duì)新湖中寶吸收合并的先知先覺，也可以從這些基金的存在推斷出新湖中寶未來的走勢(shì)至少不會(huì)很差，所以可以說合并方異議股東的利益保護(hù)機(jī)制只是一種形式而已。

六、債券持有人的利益保護(hù)機(jī)制

新湖中寶于2008年7月發(fā)行了14億元的公司債券，債券代碼為122009，債券簡(jiǎn)稱“08新湖債”。為充分保護(hù)公司債券持有人的利益，新湖中寶給予債券持有人一次回售機(jī)會(huì)(或由第三方給予債券持有人一次面值加相應(yīng)期間利息出售的機(jī)會(huì))。但考慮若回售數(shù)量太大，將給公司的現(xiàn)金流造成壓力，為避免影響上市公司的正常經(jīng)營(yíng)，回售數(shù)量以20％為限，即，若債券持有人進(jìn)行回售申報(bào)的數(shù)量超過公司債券總額的20％，則整個(gè)吸收合并方案將終止。

新湖中寶股東大會(huì)決議公告之次一交易日為債券保護(hù)方案?jìng)钟腥说怯浫?，債券持有人登記日后緊鄰的45日為債券持有人進(jìn)行債券回售申報(bào)的期間(以下簡(jiǎn)稱“申報(bào)期”)。于債券持有人登記日登記在冊(cè)的債券持有人均有權(quán)于前述申報(bào)期向公司申報(bào)將其持有的08新湖債全部或部分回售給公司。若債券持有人進(jìn)行回售申報(bào)的數(shù)量超過公司債券總額的20％，則整個(gè)吸收合并方案將終止。若債券持有人進(jìn)行回售申報(bào)的數(shù)量未超過公司債券總額的20％，于申報(bào)期成功申報(bào)的債券持有人，其全部或部分申報(bào)回售的08新湖債將于申報(bào)成功后停止交易直至實(shí)施回售之日或本次吸收合并方案因未獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)而導(dǎo)致本保護(hù)方案失效之日。

從歷史數(shù)據(jù)來看08新湖債連續(xù)上揚(yáng)，同樣顯示市場(chǎng)的積極對(duì)待，因而沒有出現(xiàn)大規(guī)模回售的情況，其吸收方案不會(huì)受到債權(quán)人的行為的影響而終止。因此從許多案例(包括本例)來看，在上市公司并購行為中，設(shè)置的所謂股東權(quán)益和債權(quán)人的保護(hù)機(jī)制只是形式而已，本質(zhì)上并不是為了保護(hù)投資者的權(quán)益，而只是為了能使并購順利進(jìn)行，因而往往投資者的利益無法保證，然而在國(guó)外，這些保護(hù)機(jī)制卻真正的保護(hù)了投資者，這個(gè)現(xiàn)象值得我們國(guó)家監(jiān)管層關(guān)注。本次吸收合并前本公司的總股本為282，185.01萬股。假設(shè)本公司因換股吸收合并而新增約56，255.23萬股A股股票。本次吸收臺(tái)并在2008年6月30日完成，新湖中寶的資產(chǎn)總額由1，181，395.85萬元增加至1，360，266.78萬元，增加了15.14％，凈資產(chǎn)由393，716.38萬元增加到472，549.79萬元，增加了20.02％。

總體分析，本次吸收合并將提高公司的凈資產(chǎn)規(guī)模，增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，符合公司及全體股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。本次吸收合并完成后，新湖中寶的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)規(guī)模皆有明顯增強(qiáng)。新湖中寶的競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)發(fā)展能力得到明顯增強(qiáng)?？傮w來說，雖然過去出現(xiàn)過多次自廢上市公司殼資源的整合案例，但‘新湖系”還是民營(yíng)企業(yè)中第一家這樣做。廢掉一個(gè)控股母公司，和一個(gè)業(yè)內(nèi)視若黃金的殼資源來推地產(chǎn)業(yè)務(wù)，很顯然，新湖為此次重組下了重本。其合并的效果預(yù)計(jì)在未來幾年內(nèi)將得以慢慢體現(xiàn)，如經(jīng)濟(jì)能較早復(fù)蘇，重新帶動(dòng)房地產(chǎn)，那么其未來會(huì)更加光明。

參考文獻(xiàn)：

[1]李曜，《公司并購與重組導(dǎo)論》，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2006

[2]Patrick Gaughan，《兼并、收購與公司重組》，機(jī)械工業(yè)出版社，2006年5月

[3]址海證券報(bào)》

[4]《新湖中寶股份有限公司換股吸收合并浙江新湖創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司預(yù)案》

[5]2008年12月10日，《新湖中寶換股吸收合并新湖創(chuàng)業(yè)》。