淺談我國(guó)高速公路融資渠道及存在的問題

趙彩云

摘要：面對(duì)未來我國(guó)高速公路發(fā)展存在的巨大資金缺口，研究高速公路融資方面的內(nèi)容，大力拓寬融資渠道，在傳統(tǒng)融資模式的基礎(chǔ)上，積極探索新型的融資方式，改善融資環(huán)境，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，這對(duì)于發(fā)展我國(guó)高速公路建設(shè)事業(yè)具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞：高速公路融資渠道

0引言

一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，很大程度上依賴于人與商品快捷、方便、安全地移動(dòng)，而國(guó)家或地區(qū)生產(chǎn)力的布局，經(jīng)濟(jì)的繁榮和科技的進(jìn)步，各經(jīng)濟(jì)區(qū)域的橫向經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，經(jīng)濟(jì)或政治中心的形成，也都需要于之相適應(yīng)的交通條件。由于高速公路通行能力高、運(yùn)行舒適、安全、燃油消耗低、運(yùn)輸成本低、經(jīng)濟(jì)效益好、方便快捷，已成為世界各國(guó)廣泛采用的一種新型的、符合時(shí)代發(fā)展要求的公路交通手段。改革開放以來，我國(guó)高速公路建設(shè)事業(yè)取得了巨大的成就，根據(jù)交通部公布的《國(guó)家高速公路網(wǎng)規(guī)劃》，從2005年起到2030年，國(guó)家將斥資兩萬(wàn)億元人民幣，新建5.1萬(wàn)公里高速公路，使我國(guó)高速公路里程達(dá)到8.5萬(wàn)公里。在2010年前，年均投資約為1400億到1500億人民幣，2010年到2020年之間，年均投資約為1000億人民幣。實(shí)現(xiàn)上述高速公路的目標(biāo)，必須有充足的資金來源做保障，但是在今后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，長(zhǎng)期困擾高速公路建設(shè)和發(fā)展的資金不足問題將成為制約高速公路事業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的首要因素。

1高速公路融資渠道

隨著財(cái)政體制和金融體制改革的不斷深入，我國(guó)高速公路建設(shè)的融資模式已由政府單一投資，轉(zhuǎn)變?yōu)橐载?cái)政資金為基礎(chǔ)、貸款資金為主體，引進(jìn)外資和吸收民營(yíng)為重要補(bǔ)充的新格局。目前，高速公路融資的主要有以下四種方式：政府投資，市場(chǎng)融資，引進(jìn)外資和吸收民營(yíng)資本。

政府投資是指政府利用自己掌握的資金等資源，如政府財(cái)政資金、交通專項(xiàng)資金及征收的交通規(guī)費(fèi)等等，投資高速公路的建設(shè)。由于高速公路是國(guó)家重要的基礎(chǔ)設(shè)施，具有投資數(shù)額巨大、建設(shè)周期長(zhǎng)、社會(huì)效益顯著和投資回報(bào)較低等特點(diǎn)，因此，屬于社會(huì)公益事業(yè)、國(guó)家政策性投資范圍。政府在項(xiàng)目投融資中擔(dān)當(dāng)導(dǎo)向和扶持的角色，應(yīng)投入一定的項(xiàng)目資本金，以維持必要的銀行政策性貸款，擴(kuò)大資本市場(chǎng)的融資規(guī)模。市場(chǎng)融資包括銀行貸款、發(fā)行債券、股票上市等方式。在我國(guó)社會(huì)發(fā)展現(xiàn)階段，高速公路具有基礎(chǔ)性、公益性等根本屬性，但基本上都進(jìn)行收費(fèi)經(jīng)營(yíng)，所以又屬于特殊商品，具有經(jīng)營(yíng)價(jià)值。我國(guó)鼓勵(lì)企業(yè)投資或經(jīng)營(yíng)高速公路，拓寬融資渠道，發(fā)揮資本市場(chǎng)融資的作用，以彌補(bǔ)政府投資的不足。引進(jìn)外資主要有兩種方式：一是間接投資，包括國(guó)際金融組織貸款、國(guó)際證券融資等；二是外商直接投資，包括中外合作、外商獨(dú)資、BOT以及經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式。吸引民營(yíng)企業(yè)投資高速公路建設(shè)是近年來我國(guó)實(shí)現(xiàn)高速公路投資主體多元化的一項(xiàng)新舉措，它有效地緩解了傳統(tǒng)的政府提供公路模式下對(duì)財(cái)政資金過分依賴以及軟預(yù)算的約束，從而建立起風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，并且明確責(zé)權(quán)，清晰產(chǎn)權(quán)，使投資者積極主動(dòng)降低建設(shè)與經(jīng)營(yíng)資本，提高管理效率和服務(wù)質(zhì)量。

2高速公路融資中存在的問題

目前我國(guó)在高速公路融資上主要存在政府投資比例過低、貸款資金比例過高、融資結(jié)構(gòu)不合理、融資環(huán)境不佳等幾個(gè)問題：

在目前實(shí)行的多元化、多渠道的高速公路建設(shè)投融資體系中，來自商業(yè)銀行和政策性銀行的貸款以及其他資金占了主要的份額，國(guó)家的直接投資其實(shí)非常少。政府的投資比例下降與這幾年收費(fèi)公路投資大幅度增長(zhǎng)形成了鮮明的對(duì)比，這將不利于收費(fèi)公路市場(chǎng)融資的運(yùn)作。而目前高速公路資金構(gòu)成中銀行貸款比重過大，許多高速公路建成后的通行費(fèi)收入不足以支付銀行的貸款利息，大量信貸資金到期時(shí)本息無(wú)法按期償還，高額的銀行貸款使得公路建設(shè)部門不堪重負(fù)，資本成本加大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重?，F(xiàn)在，盡管我國(guó)高速公路企業(yè)融資方式已由單純的政府投資，逐步走向政府投資和市場(chǎng)融資相結(jié)合的融資軌道，但是受投融資體制改革滯后和資本市場(chǎng)發(fā)育不健全因素的影響，民間資金參與高速公路建設(shè)受到諸多限制，債券發(fā)展緩慢，公司融資市場(chǎng)化成分不足，銀行貸款比例過高，自有資金不足，借入資金過多，融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，不舍理的融資結(jié)構(gòu)不能很好地適應(yīng)高速公路發(fā)展的需要，無(wú)法提供強(qiáng)有力的資金支持與保證。此外，高速公路的融資環(huán)境也不夠理想。比如由于體制、機(jī)制和歷史的原因，股市邊緣化問題一直困擾著高速公路融資，國(guó)家對(duì)上市公司的要求越來越嚴(yán)格，高速公路通過股市融資愈加困難，成本也越來越高：隨著高速公路網(wǎng)的逐步建成，公路養(yǎng)護(hù)、運(yùn)營(yíng)、管理等方面所需要的資金越來越多，資金缺口巨大，而公路網(wǎng)密度的加大，從而引起高速公路交通量的相對(duì)較小，導(dǎo)致收費(fèi)還貸高速公路資金壓力加大等等。

3高速公路融資方式的選擇

在我國(guó)現(xiàn)階段，國(guó)家投資難有大幅度的增長(zhǎng)，要解決制約高速公路發(fā)展的資金問題，主要途徑是拓寬市場(chǎng)融資和引進(jìn)外資等渠道，加大市場(chǎng)融資和引進(jìn)外資的力量。由于各類融資方式都具有一定的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，為客觀、準(zhǔn)確地進(jìn)行比較，從而正確選擇合理的融資方式，因此，根據(jù)高速公路項(xiàng)目、企業(yè)的特點(diǎn)，確定以下四項(xiàng)融資原則：

3.1融資的安全性原則。我國(guó)高速公路的發(fā)展基本逐步納入社會(huì)主義市場(chǎng)發(fā)展規(guī)劃，其操作目的在一定程度上也決定了具有盈利性的一面，選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的融資方式，增強(qiáng)融資渠道的可轉(zhuǎn)換性成為我們必須考慮的重點(diǎn)。

3.2資金的充足性原則。我國(guó)四車道高速公路平均造價(jià)約為2000萬(wàn)元／KM左右，投資巨大，能否提供充足的資金是選擇高速公路融資方式的主要因素之一。

3.3資金及時(shí)供應(yīng)原則。高速公路項(xiàng)目在建設(shè)周期內(nèi)的不同時(shí)間段上所需要資金不同，在選擇融資方式時(shí)，必須認(rèn)真考慮它是否能夠滿足高速公路項(xiàng)目建設(shè)的進(jìn)度要求，從而能根據(jù)自身的需要合理的分配利用募集資金。

3.4融資結(jié)構(gòu)的合理性原則。通常情況下融資結(jié)構(gòu)是由借入資金和自有資金兩部分構(gòu)成，最佳的融資結(jié)構(gòu)應(yīng)使企業(yè)價(jià)值最大化，同時(shí)資本成本最低。建設(shè)和維護(hù)高速公路所需資金數(shù)額巨大，必須選擇合理的融資機(jī)構(gòu)，這樣才能在獲取利潤(rùn)的同時(shí)也規(guī)避了金融風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)這四項(xiàng)原則我們發(fā)現(xiàn)，高速公路相對(duì)最佳的融資渠道是不需要還本付息的國(guó)家投資，在現(xiàn)階段，對(duì)一般高速公路項(xiàng)目而言，得到政府大量財(cái)政撥款只能是一種奢望。此外，發(fā)行股票籌集自有資金也是一種不錯(cuò)的融資方式，其操作方法是組建高速公路股份有限公司，通過股票境內(nèi)上市或境外上市來籌措公路建設(shè)所需資金。股票融資不僅有利于吸收民間資金和國(guó)外資金用于高速公路建設(shè)，而且可以通過發(fā)行股票將消費(fèi)資金永久的轉(zhuǎn)變?yōu)樽杂匈Y金，供企業(yè)長(zhǎng)期使用，它不需要?dú)w還本金，僅僅支付紅利，是一種不必償還的債務(wù)，避免了固定的償還負(fù)擔(dān)。選擇一種或幾種方式進(jìn)行籌資，還必須根據(jù)該項(xiàng)目的自身規(guī)模、需求狀況等情況，按照可融資量的大小、資金成本的高低和安全性的大小進(jìn)行選擇。在現(xiàn)實(shí)中，特大型、大型項(xiàng)目通常優(yōu)先選擇那些能夠提供大量資金而且期限較長(zhǎng)的方式，如商業(yè)或政策性銀行貸款、引進(jìn)外資等；小型高速公路建設(shè)項(xiàng)目，則可選擇那些如公司債券等比較靈活的融資方式等等。在融資過程中要根據(jù)實(shí)際情況，要本著多渠道，寬領(lǐng)域，全方位的方針，嘗試新思路、新方式，去取得最佳經(jīng)濟(jì)效益，是我們的目的。

高速公路的融資是個(gè)非常復(fù)雜的問題，每一種融資方式均存在一些具體的問題，需要從不同角度去考慮去研究。融資管理人員必須從我國(guó)高速公路的具體情況入手，在總結(jié)工作經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，比較各種融資方式的優(yōu)劣，選擇適合自身建設(shè)和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)的融資方式，來促進(jìn)高速公路的健康、穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展，這對(duì)公路建設(shè)全面貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀、實(shí)現(xiàn)更快更好的發(fā)展具有十分重要的意義。