張　亮

[摘要]發(fā)展節(jié)能與新能源行業(yè)是實現(xiàn)我國能源發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措,而資金缺乏是制約節(jié)能與新能源行業(yè)發(fā)展的最根本因素,預計到2020年,節(jié)能與新能源行業(yè)以及其它環(huán)保行業(yè)至少將有2萬億元左右的資金缺口。應放寬對民間資本投資的限制。節(jié)能行業(yè)應繼續(xù)發(fā)展以節(jié)能服務公司為主導的融資模式,新能源行業(yè)更要注重民間風險投資資本的引入。應深化金融體制的改革,為節(jié)能與新能源行業(yè)的融資奠定良好的基礎。

[關鍵詞]節(jié)能與新能源 資金缺口 金融支持

[中圖分類號]F424;F832 [文獻標識碼]A [文章編號]1004-6623(2009)04-0017-04

[基金項目]本文為美國能源基金會課題“中國金融體制改革與RE&EE投融資體系發(fā)展”的階段性成果之一。

[作者簡介]張亮(1980-),山東濰坊人,中國社會科學院研究生院博士研究生。研究方向: 宏觀經(jīng)濟理論與實踐。

近幾年來,節(jié)能與新能源①產(chǎn)業(yè)的技術瓶頸不斷取得突破,國家能源扶持政策相繼出臺,我國節(jié)能與新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐步加快,但仍然面臨諸多制約因素,其中,資金缺乏是最根本的制約因素。

一、對我國節(jié)能與新能源行業(yè)資金缺口的分析

根據(jù)國際能源機構預測,到2020年可再生能源在全球能源消費中的比例將達到30%。中國目前已經(jīng)開發(fā)的新能源,相比可開發(fā)資源而言,只占極其微小的比例,在高昂的石油價格面前和巨大的環(huán)境壓力下,新能源產(chǎn)業(yè)的投資價值日益凸顯。按照《國家中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要》,在可再生能源中,發(fā)展最快的是風電、光伏(太陽能)發(fā)電、生物質發(fā)電,而技術較為成熟、且成本較低的是水電、風電、生物質發(fā)電,因此風能、太陽能、生物質能等新能源有望成為發(fā)展最迅速的行業(yè)之一。

從投資的需求規(guī)模來看,按照國家發(fā)改委《中國可再生能源中長期規(guī)劃》②的估測,從2006年到2020年,我國將新增1.9億千瓦水電裝機,需投資約1.3萬億元;新增2800萬千瓦生物質發(fā)電裝機,需投資約2000億元;新增約2900萬千瓦風電裝機,需投資約1900億元;新增6200萬戶農村戶用沼氣,需投資約1900億元;新增太陽能發(fā)電約173萬千瓦,需投資約1300億元。加上大中型沼氣工程、太陽能熱水器、地熱、生物液體燃料生產(chǎn)和生物質固體成型燃料等,預計實現(xiàn)規(guī)劃將需總投資約2萬億元。從整個行業(yè)的情況來看,根據(jù)美國能源基金會與國家發(fā)改委的聯(lián)合預測,2005年至2020年,中國需要能源投資18萬億元,其中節(jié)能、新能源、環(huán)保占能源需求的40%,約7萬億元,平均每年節(jié)能環(huán)保市場規(guī)模為3000億元至4000億元,因此。中國的新能源產(chǎn)業(yè)孕育著眾多的投資機會。

從資金的投入規(guī)模來看,中國新能源的投資在2006年為600億元人民幣。2007年的投資總額達到760億元人民幣。其中,風電占240億元,小水電占240億元,生物質發(fā)電占60億元,沼氣占100億元,太陽能占100多億元。中國2007年新能源項目的投資總額名列世界第二,僅次于德國的140億美元。據(jù)有關部門預測,到2009年底,中國將成為新能源與可再生能源投資最大的國家。盡管我國的投資規(guī)模已經(jīng)位于世界前列,但是我國節(jié)能與新能源行業(yè)的發(fā)展仍然處于起步階段,產(chǎn)業(yè)規(guī)模和技術研發(fā)仍然處于較低的水平。根據(jù)新能源初期研發(fā)成本高的特點,相比每年投資不到1000億元的規(guī)模而言,我國的節(jié)能與新能源行業(yè)以及其它環(huán)保行業(yè)發(fā)展存在著巨大的資金缺口,按照目前此行業(yè)的投資增長速度來計算,每年的資金缺口大約在2000億元左右,預計到2020年節(jié)能與新能源行業(yè)以及其它環(huán)保行業(yè)總共至少將有2萬億元左右的資金缺口需要填補。

二、形成資金缺口的融資因素分析

當前節(jié)能與新能源行業(yè)資金短缺的原因是多方面的,從融資角度看,主要包括以下幾個方面:

(一)缺乏完整的激勵政策。從國外經(jīng)驗看,節(jié)能與新能源的發(fā)展離不開政府的支持。我國新能源的推廣應用多為偏遠貧困地區(qū),社會效益顯著,但經(jīng)濟效益不高,更需要國家的激勵與支持。目前國家對新能源企業(yè)所給予的支持和扶持政策,體現(xiàn)比較明顯的是風電,如對風電企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品有政策性補貼,包括一些上網(wǎng)電價的補貼等等,但是對于光伏發(fā)電等其它新能源方面,還缺少系統(tǒng)的支持政策。迄今為止,我國節(jié)能與新能源建設項目還沒有被規(guī)范納入各級財政的預算和計劃。

(二)節(jié)能與新能源企業(yè)缺少融資能力。與國外以大型企業(yè)為主體的發(fā)展格局不同,我國節(jié)能與新能源領域的起步發(fā)展以中小企業(yè)為主,而中小企業(yè)在獲取銀行貸款方面往往處于相對弱勢地位。

(三)投資的資金來源開發(fā)不足。當前參與節(jié)能與新能源行業(yè)的投資主體有國際銀行金融機構、國際大型能源企業(yè)、國有大中型企業(yè)以及部分民營企業(yè),但大部分的主體投資金額較少。在外來資本方面,引資的力度和方式仍然不夠,爭取的國際金融組織資金規(guī)模仍相對較小,能源企業(yè)在海外市場的融資嚴重滯后。在民間資本方面,參與投資的民營企業(yè)數(shù)目較少,民間金融仍未獲得合法地位。

(四)不完善的資本市場導致融資方式較為單一。目前我國資本市場的投資品種還不夠豐富,缺乏與不同經(jīng)濟發(fā)展層次相適應,并且能夠反映股份經(jīng)濟本質要求的多層次的市場體系和市場結構,缺乏為新能源等高新技術企業(yè)融資的二板市場。為退市公司和未上市公司的證券流通做服務的三板市場雖已于近期推出,但掛牌數(shù)量過少,成交量也不大,場外市場的發(fā)展還剛剛處于起步階段。另外,我國資本市場的金融工具創(chuàng)新能力不強,相比發(fā)達國家而言,有著較大的差距,這就使得新能源企業(yè)在融資過程中,缺少可供選擇的融資工具。

(五)風險保障機制不健全。新能源領域目前的投資風險主要有二,首先,風險來自于國家政策的不明確。新能源與節(jié)能領域的技術發(fā)展規(guī)劃滯后,政府缺乏對新能源與節(jié)能技術成果轉化與工程化的宏觀調控力度。其次,新能源行業(yè)的投資周期通常在10～15年,這無疑會增加收益的不確定性。另外,新能源研發(fā)初期投入較大,并且這種對技術研發(fā)的投入本身就具有較高的風險性。種種風險的存在,會使許多對新能源行業(yè)投資的企業(yè)顧慮重重。缺乏相應的風險保障機制,對新能源行業(yè)的融資形成了嚴重的阻礙作用。

三、彌補節(jié)能與新能源行業(yè)

資金缺口的運行思路

(一)投資主體方面。發(fā)展目標是形成能源投資主體多元化、資金來源多渠道的局面。在彌補當前新能源行業(yè)的發(fā)展資金巨大缺口的過程中,根據(jù)我們的預測,投資主體將有以下幾方面的特點:

1.政府專項資金的引導不可或缺。國外發(fā)展的經(jīng)驗告訴我們,政府支持是發(fā)展節(jié)能與新能源的關鍵。在新能源行業(yè)發(fā)展的初級階段,政策環(huán)境處在建設時期,其他投資體的介入會謹小慎微,這一階段,政策資金的引導將起決定性作用。對中國而言,新能源行業(yè)起步較晚、發(fā)展程度不高,期待大量其他資本的全面進入不夠現(xiàn)實。

2.外來資本將是填補資金缺口的重要補充。發(fā)展節(jié)能與新能源行業(yè)是全世界面臨的共同課題,也是國際金融組織關注的重點領域,作為發(fā)展中國家,申請國際金融組織的資金支持將是重要的外來補充,另外,國際大型能源企業(yè)的介入,不僅能夠一定程度上緩解資金短缺問題,同時也為新能源技術的研發(fā),提供有益的借鑒。

3.國有大型能源企業(yè)是填補資金缺口的中堅力量。近幾年來,隨著國家能源政策的調整,中央大型國有能源投資企業(yè)(包括國家電網(wǎng)公司、五大發(fā)電公司、三大石油集團、神華集團、長江電力)以及一些省級能源投資公司(如河北建投、北京能源、粵電、中廣核等)紛紛進入可再生能源市場。國內大的動力集團——上海電氣、東方汽輪機和哈爾濱電氣等大型裝備集團開始介入可再生能源制造業(yè)。這些企業(yè)的進入,將在未來的5年內,對我國節(jié)能與新能源行業(yè)的發(fā)展起到重要的推動作用。

4.民營企業(yè)將是填補資金缺口的絕對主力。在新能源產(chǎn)業(yè),企業(yè)一般起步規(guī)模相對較小,科技含量比較高,民營企業(yè)可以充分發(fā)揮機制靈活、對市場敏感的優(yōu)勢,在新能源領域獲得較快發(fā)展。以民營企業(yè)為主體的我國新能源產(chǎn)業(yè)近年來發(fā)展迅猛,中國民營企業(yè)正在成為新能源開發(fā)的一股有生力量,經(jīng)過幾年的發(fā)展,將在填補資金缺口方面發(fā)揮更加重要的作用,所占比例在未來5～15年有急劇的提升。

(二)融資方式方面。1.節(jié)能項目融資發(fā)展過程。節(jié)能項目的融資發(fā)展過程可以劃分為設立、發(fā)展、回報幾個階段。不同階段中項目的投資主體和合作方式不同,各個主體在項目發(fā)展的不同時期的作用不同(如圖1所示)。

2.新能源生產(chǎn)企業(yè)的融資發(fā)展過程。新能源企業(yè)的發(fā)展遵循企業(yè)發(fā)展的一般原理,將經(jīng)歷初創(chuàng)、起步、成熟、再發(fā)展幾個階段。不同階段中企業(yè)的投資主體和方式不同,各個金融機構、證券市場以及融資方式在企業(yè)發(fā)展的不同時期的作用不同。

四、彌補節(jié)能與新能源行業(yè)

資金缺口的金融支持

(一)加快資本市場多層次建設的步伐。一方面要加強資本市場產(chǎn)品創(chuàng)新。為滿足不同層次投資者和籌資者的投融資需求和風險管理的要求,應積極推動產(chǎn)品創(chuàng)新和業(yè)務創(chuàng)新。加快推動公司債券市場與股票市場的協(xié)調發(fā)展,加強債券市場的基礎性制度建設,進一步推動上市公司債、附認股權證公司債、標準化的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等固定收益類產(chǎn)品和權證產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展。目標是建立以市場為主導的創(chuàng)新機制,加大市場創(chuàng)新力度,以創(chuàng)新提高市場效率,進一步拓展我國資本市場的廣度和深度。另一方面要加快創(chuàng)業(yè)板市場的建設。分層次的證券市場結構不僅適應了企業(yè)不同成長階段的融資需要,而且還有利于培育技術創(chuàng)新企業(yè)。因此,加強創(chuàng)業(yè)板市場的建設,對于節(jié)能與新能源類企業(yè)的融資有著重要的意義。

(二)積極拓寬資金來源渠道。一要積極鼓勵民間資本進入新能源行業(yè)。要繼續(xù)放寬限制,鼓勵民間資本參與可持續(xù)能源的投融資活動,提高各類企業(yè)對能源自主開發(fā)的權利。對涉及國家壟斷資源開發(fā)利用、需要統(tǒng)一布局的傳統(tǒng)能源和新能源開發(fā)項目,在國家制定統(tǒng)一的建設規(guī)劃后,應向社會公開招投標,各類所有制企業(yè)在公平、公開、公正的基礎上競爭;要適當降低各類投資者對節(jié)能和新能源項目建設的資本金比例;鼓勵社會資本和民營企業(yè)與國有企業(yè)采取合資、合作、聯(lián)營、項目融資等多種方式進行建設和經(jīng)營。對節(jié)能項目則應向全社會資本完全放開,鼓勵民營企業(yè)全方位地投資節(jié)能項目建設和經(jīng)營活動,國家要采取稅收優(yōu)惠、提供投資擔保和發(fā)行企業(yè)債券等融資支持,給予投資補貼、貸款貼息甚至采取部分資本金注入等綜合方式,對民營企業(yè)進入節(jié)能項目投資活動提供全方位的政策支持。二要不斷加大利用外來資本的力度。要積極爭取國際金融組織對新能源和節(jié)能開發(fā)項目的優(yōu)惠貸款支持。要吸引國際金融組織以及大型能源企業(yè)加入新能源國際科技合作,在引進資金的同時,也要鼓勵先進技術的引進。要積極創(chuàng)造條件,鼓勵國內能源企業(yè)到海外資本市場進行直接融資。

(三)注重融資方式的多元化創(chuàng)新。第一,設立能源投資基金。通過發(fā)行風險資本股份和風險投資受益憑證的方式吸引部分儲蓄存款轉化為能源投資基金;通過引導民間資本富裕的自然人、企業(yè)法人為發(fā)起人設立能源投資基金,也可發(fā)行能源投資基金的證券吸引民間剩余資本。能源投資基金的設立有利于新能源企業(yè)的資本快速擴張和培育發(fā)展大型能源企業(yè)。第二,建立符合國際標準的“入口——運行——出口”模式的能源風險投資機制①。開拓我國風險投資多元化的“入口”渠道,規(guī)范風險投資的運行模式,建立和發(fā)展風險投資的IPO、兼并與回購、清算的多種“出口”的風險投資退出機制。第三,引入能源投資信托金融產(chǎn)品。融資企業(yè)可以在效益前景預期較高的能源項目開發(fā)過程中,根據(jù)階段資金需求配置信托貸款融資,減少股東籌資金額,提高信托資金使用效率。第四,簡化手續(xù),加快私募股權投資基金的本土化。我國人民幣私募股權基金審批手續(xù)繁瑣,門檻較高,影響了私募股權基金本土化的步伐。目前我國私募基金遇到難題主要有:一是私募基金的發(fā)起和創(chuàng)立存在模糊地帶,究竟是通過合伙人制,還是通過國務院審批產(chǎn)業(yè)基金,這些不同的路徑都有待進一步明晰;二是資金不匹配,建議放寬金融機構投資私募基金的限制,允許銀行及保險公司投資私募基金,使這個行業(yè)有更廣闊的集資途徑。

(四)加強風險防范,實現(xiàn)能源產(chǎn)業(yè)和能源金融的健康發(fā)展。首先,我國金融機構對外投資新能源等高風險行業(yè)及其相關金融資產(chǎn)應持謹慎原則。在繼續(xù)鼓勵和歡迎外商投資新能源等行業(yè)的同時,要加強對節(jié)能與新能源技術行業(yè)外資審核力度,尤其要警惕境外熱錢以博取短期高收益為目的的投機行為。其次,根據(jù)國家對能源產(chǎn)業(yè)建設的宏觀規(guī)劃和長中短期發(fā)展目標,合理確定能源行業(yè)信貸規(guī)模,既要橫向總攬該行業(yè)在全國以及全球的發(fā)展現(xiàn)狀,也要縱向比較該行業(yè)近年來的發(fā)展趨勢,綜合評估行業(yè)持續(xù)盈利能力和風險抵抗能力。對于建設周期和營運周期都比較長的大型項目,要按照不同項目的內在運行規(guī)律,將貸前相對靜態(tài)的風險決策和貸后管理中市場化風險管理工具的運用相結合,將傳統(tǒng)的能源信貸與投資銀行業(yè)務相結合,將項目運行不同階段的風險特征和項目融資的分段式、遞進式風險管理有機結合,通過有效的風險防范和對能源產(chǎn)業(yè)的風險提示,為能源產(chǎn)業(yè)提供全方位、分階段的公司金融服務,在提高產(chǎn)業(yè)資本風險防范水平的同時,實現(xiàn)能源金融與能源產(chǎn)業(yè)的互動發(fā)展。

On Financial Support for Energy Saving and New Energy Industries

Zhang Liang

(CASS Graduate School, Beijing100102,China)

Abstract: Energy saving and new energy are of strategic importance to Chinese energy development and short of funds is one of the fundamental constraints to it. So there should be a relaxation of the restrictions to non-public investments in this sector. And venture capital for this sector should be preceded by deepening reform in finance.

Key words: energy saving, new energy, gap in funding, financial support

(收稿日期: 2009-06-16責任編輯: 垠喜)