Ｄｕｎｃａｎ　Ｈｅｗｉｔｔ

美國(guó)《新聞周刊》

你不會(huì)認(rèn)為70年來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)低迷是拉開新股市交易序幕的好時(shí)機(jī)。但中國(guó)人這么認(rèn)為。經(jīng)過(guò)十年的拖延,北京決定開創(chuàng)業(yè)板——紐約納斯達(dá)克的中國(guó)版本。按照定于5月份生效的規(guī)定,中國(guó)位于深圳的“第二板”將允許那些僅經(jīng)營(yíng)3年、資產(chǎn)凈值2000萬(wàn)元、合并利潤(rùn)1000萬(wàn)元的公司公開發(fā)行股票。

盡管中國(guó)在上海的主交易只是局部恢復(fù)元?dú)?但無(wú)妨創(chuàng)業(yè)板的推進(jìn)。這很能體現(xiàn)中國(guó)人的經(jīng)濟(jì)能力和信心。正如北京利用亞洲金融危機(jī)推進(jìn)貿(mào)易改革,當(dāng)今的領(lǐng)袖們認(rèn)為全球低迷是中國(guó)擴(kuò)大資本市場(chǎng)勢(shì)力的機(jī)會(huì)——在別人步履蹣跚的時(shí)候成長(zhǎng)。

中國(guó)最近宣布計(jì)劃允許在香港實(shí)行貿(mào)易人民幣結(jié)算,這是邁向人民幣全面自由兌換的重要一步。靈活的貨幣是令上海成為真正的國(guó)際金融中心的一個(gè)關(guān)鍵部分。而讓上海成為真正的國(guó)際金融中心是中國(guó)目前的一個(gè)重要目標(biāo)。中國(guó)國(guó)家發(fā)改委副主任劉鐵男強(qiáng)調(diào),中國(guó)的金融不僅要大,而且要強(qiáng)。

像創(chuàng)業(yè)板這樣面向中小私企的市場(chǎng)將是邁向這個(gè)目標(biāo)的重要一步。到目前為止,北京4萬(wàn)億元的刺激方案主要流向建設(shè)、房地產(chǎn)和運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的國(guó)有企業(yè)。但中國(guó)GDP大約三分之二來(lái)自非公領(lǐng)域——而且小企業(yè)創(chuàng)造了大部分的新就業(yè)。在創(chuàng)業(yè)板中,它們將有新的機(jī)制募集非常需要的資本。

一些產(chǎn)業(yè)觀察家認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板不僅是中國(guó)脫離傳統(tǒng)共產(chǎn)主義意識(shí)形態(tài)的一步,而且隨著中國(guó)尋求推動(dòng)創(chuàng)新,這是一個(gè)更為廣泛的產(chǎn)業(yè)改革的一部分?；ㄆ旒瘓F(tuán)全球投資銀行高級(jí)顧問(wèn)庫(kù)恩(Robert L. Kuhn)表示,如今支持高增長(zhǎng)的、擁有專有技術(shù)的中小型企業(yè)(這是除廉價(jià)勞動(dòng)力之外的一個(gè)可持續(xù)元素)是中央戰(zhàn)略的一部分,而不是某種邊緣的東西。他補(bǔ)充說(shuō),中央認(rèn)識(shí)到中國(guó)金融體系對(duì)這類企業(yè)不利,必須采取新措施。

新的市場(chǎng)還解決另一個(gè)問(wèn)題——如何應(yīng)用中國(guó)被壓抑的資本。中國(guó)人囤積了大約2萬(wàn)億美元的外匯資本,然而誠(chéng)如北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心副主任姚洋所言,很大部分只是儲(chǔ)藏起來(lái),而不是用于投資,這表明金融體系有大問(wèn)題,錢應(yīng)該用于像創(chuàng)業(yè)板這樣的市場(chǎng),這對(duì)中國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)都有好處。

在經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時(shí)期拉開新市場(chǎng)帷幕無(wú)疑是有風(fēng)險(xiǎn)的。就在4月份,中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姚剛承認(rèn),最初入選創(chuàng)業(yè)板的企業(yè),大約一半因表現(xiàn)不佳喪失資格。而且人們擔(dān)心,如果投資者在冒險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中虧錢的話,可能會(huì)加劇社會(huì)不穩(wěn)定性——誠(chéng)如庫(kù)恩所言,中國(guó)投資者仍然抱著“賺錢是自己的,但虧錢則是政府的錯(cuò),因此政府必須支持我們”的心態(tài)。

但中國(guó)人也有在艱難時(shí)期作出艱難改革的歷史。今年4月,中國(guó)總理溫家寶表示,目前的境況需要“更多改革”,而不是減少改革。而且在某種程度上,在低迷時(shí)期過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)較少,也許更容易發(fā)展中國(guó)的資本市場(chǎng)。庫(kù)恩表示,“我認(rèn)為中國(guó)和它的領(lǐng)袖們感到,中國(guó)在各領(lǐng)域的相對(duì)地位因最近的經(jīng)濟(jì)事件而得到加強(qiáng)?！边@是中國(guó)打算充分利用的時(shí)刻。

(作者:Duncan Hewitt)