易憲容
在中國,盡管受外部沖擊的影響,出口嚴(yán)重減少,但銀行貸款超高速增長,信貸的供求關(guān)系十分旺盛;居民消費(fèi)快速增長,特別是汽車行業(yè);股票價(jià)格快速上漲;不少房地產(chǎn)市場泡沫沒有擠出并繼續(xù)膨脹等。這些現(xiàn)象決定了中國經(jīng)濟(jì)第四季度的基本態(tài)勢,也決定了國內(nèi)股市第四季度的變化。
筆者在年初就說過,由于中國金融體制與歐美完全不同,因此,政府采取同樣的救助政策,顯示的效果卻不一樣。比如同樣是寬松的貨幣政策,中國的信貸閘門一打開,國內(nèi)信貸增長就一發(fā)不可收拾。下半年只要適度寬松的貨幣政策不改變,信貸增長的閘門就不會(huì)收緊,金融市場的流動(dòng)性就會(huì)充分。這些為第四季度股市的上行及GDP的增長創(chuàng)造了條件。
對于第四季度的GDP增長,筆者年初預(yù)計(jì)2009年的GDP增長為8%-9%。現(xiàn)在來看,這種情況比預(yù)期的要好。一是,在信貸增長的推動(dòng)下,固定資產(chǎn)投資增長不會(huì)改變快速上升的方向,加上最后一季度財(cái)政投入都會(huì)在該季度進(jìn)入項(xiàng)目,固定資產(chǎn)投資增長只能在以往增長的基礎(chǔ)上上升;二是,由于中國住房銷售是以預(yù)售為主導(dǎo)(占88%以上),隨著今年4-7月的房地產(chǎn)銷售快速增長(1-8月份住房銷售增長高達(dá)69%以上),下半年住房開發(fā)投資在此基礎(chǔ)上會(huì)有較快增長。三是,出口增長下降放緩,消費(fèi)旺盛。因此,有投資銀行預(yù)測,中國第四季度GDP增長在9%以上。筆者分析,實(shí)際結(jié)果會(huì)比這還要好。
在這種態(tài)勢下,別看國內(nèi)股市備受諸如大小非減持、IPO企業(yè)頻度增加、創(chuàng)業(yè)板的開啟、上市公司再融資潮到來等的困擾,但在經(jīng)過一定程度調(diào)整后,國內(nèi)股市又會(huì)重新進(jìn)入上行軌道。只要國內(nèi)股市保持逐漸上行,許多問題都會(huì)迎刃而解。在這種情況下,管理層的智慧也十分重要?!ㄗ髡呤侵袊鐣?huì)科學(xué)院金融研究所研究員。)