四季度股市，不折騰？

孫春艷

2009最后的錢該怎么花?

十一長(zhǎng)假結(jié)束,如多數(shù)人們所料,“十一”黃金周期間樓市并未如期迎來開門紅,北京、南京、廣州等多個(gè)城市成交慘淡。不僅房市如此,股市今年也同樣現(xiàn)了先跌后漲,再漲再跌的反復(fù)。其他的藝術(shù)品、黃金等領(lǐng)域的投資品,也紛紛出現(xiàn)了撲朔迷離的局面。

股市、樓市與其他投資品價(jià)格的這種跌宕起伏,與全球和中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)有關(guān),與中央政府的貨幣和財(cái)政政策的變化有關(guān),也跟中國(guó)的投資環(huán)境、投資者的心態(tài)和選擇有關(guān)。綜上種種,又會(huì)對(duì)股市、樓市和其他投資的選擇產(chǎn)生什么影響?作為一個(gè)中國(guó)的內(nèi)地投資者,在投資渠道狹窄、投資路徑簡(jiǎn)單的選擇下,該以一種什么樣的態(tài)度去理財(cái),并使得2009年最后的一點(diǎn)錢更加值錢?顯然,對(duì)于投資者來說,影響諸投資品價(jià)格趨勢(shì)變化的因素中,宏觀從來不能置身事外。

從目前創(chuàng)業(yè)板給予大家的想象空間和股本擴(kuò)張能力看,創(chuàng)業(yè)板的擴(kuò)張應(yīng)是中國(guó)股市從現(xiàn)在到明年的重中之重

9月25日是中國(guó)創(chuàng)業(yè)板第一批10家公司集體申購(gòu)的日子。中簽者無疑是幸運(yùn)的,至少獲得300%～400%以上的回報(bào)。

早早為這一天做資金準(zhǔn)備的北京投資者林群芳,這次沒有幸運(yùn)中簽。今年50歲的她,2001年進(jìn)入股市,已經(jīng)經(jīng)歷了多次牛熊交替。10月13日,創(chuàng)業(yè)板第二批9家公司集體申購(gòu)開始,據(jù)說中簽率有望超過首批。

林群芳為自己選擇了9家公司中的新寧物流、億緯鋰能。但即使幸運(yùn)中簽,林群芳也不會(huì)短期持有,她準(zhǔn)備在中簽當(dāng)天得到高額回報(bào)后立即拋售,以免出現(xiàn)以往新股發(fā)行中被深度套牢的局面。而這幾乎是目前情況下所有參與創(chuàng)業(yè)板股票申購(gòu)的投資者一致的想法。

今年前10個(gè)月,股市從1600點(diǎn),突破2500點(diǎn)關(guān)口,一路上漲到3500點(diǎn)左右,之后又急速下挫至2600點(diǎn)。經(jīng)歷了過山車行情的股民今年已經(jīng)愈發(fā)謹(jǐn)慎。林群芳是無數(shù)被折騰股民中的一個(gè)。

被稱為政策市的中國(guó)股市,第四季度的走向依然取決于宏觀政策。10月6日,澳大利亞突然加息,基準(zhǔn)利率從3%提高到3.25%。經(jīng)濟(jì)回暖的前景令澳當(dāng)局得以從第四季度開始逐步退出刺激政策。

中國(guó)會(huì)否退出刺激計(jì)劃?“中國(guó)第四季度依然堅(jiān)持信貸的投資拉動(dòng)作用,由于股市對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期信息已經(jīng)充分接受,四季度股市沒有過強(qiáng)的上升動(dòng)力?！?中國(guó)社科院金融研究所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝對(duì)《中國(guó)新聞周刊》記者說。他表示,如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)二次回頭,股市或許還可以期待二次政策紅利行情。

九月迷局

《中國(guó)新聞周刊》記者聯(lián)系的多位行業(yè)人士,共同的感覺是,中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的股市、樓市兩市著實(shí)令人看不懂。除了前八個(gè)月仍節(jié)節(jié)攀升的房?jī)r(jià),9月的股市過山車行情也讓人摸不到頭緒。

從9月1日到9月9日,A股市場(chǎng)連續(xù)七個(gè)交易日收高,站穩(wěn)2900點(diǎn)。之后則三步一回頭,兩步一擺尾,漲漲跌跌交替在2900點(diǎn)徘徊。

而自8月以來,經(jīng)濟(jì)回暖信號(hào)明顯,累計(jì)用電量年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正,集運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)回暖,鋼材需求急速回升。

宏觀形勢(shì)趨好,晴雨表的股市卻一副疲態(tài)。業(yè)內(nèi)人士將原因歸結(jié)為股市“缺血”:9月下旬,央行規(guī)模發(fā)行央票并開展正回購(gòu),浦發(fā)銀行再融資、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行、中國(guó)國(guó)旅開始網(wǎng)上申購(gòu)等系列擴(kuò)容事件的沖擊,更令投資者出現(xiàn)集體性恐慌。

其實(shí),中國(guó)股市向來不缺錢。一度遇冷的主因,是股市本身缺乏對(duì)資金的吸引力。A股市場(chǎng)每臨大事前必出現(xiàn)寬幅震蕩,歷史總是驚人的相似。

某私募基金資深操盤手田福站接受《中國(guó)新聞周刊》采訪時(shí)稱,他感覺9月股市的震蕩行情非常正常。據(jù)他回憶,在2004年5月,中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意深圳證券交易所在主板市場(chǎng)內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊時(shí),大盤之前也出現(xiàn)過類似的行情。

從道理上講,創(chuàng)業(yè)板不會(huì)分流主板很多資金,畢竟主板市場(chǎng)有二十幾萬億,而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)只有幾百億的市值。但“十年磨一劍”的創(chuàng)業(yè)板帶來了諸如“機(jī)器人”“華誼兄弟”等自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)類投資的想象空間,其于中國(guó)股市的意義非凡。因此,短期內(nèi)創(chuàng)業(yè)板吸引了大量資金集結(jié)觀望。據(jù)《中國(guó)新聞周刊》了解,目前,持續(xù)的新股發(fā)行和創(chuàng)業(yè)板三批股票申購(gòu),已經(jīng)凍結(jié)了一萬億以上的打新資金。

甚至,有“股市風(fēng)向標(biāo)”作用的社?；?也低調(diào)上演資金大挪移,籌資80億打創(chuàng)業(yè)板新股。社?；馃崤醯?是創(chuàng)業(yè)板第一批上市公司中的樂普醫(yī)療——社保申購(gòu)資金占樂普醫(yī)療網(wǎng)下申購(gòu)資金總額的11.24%。獲配樂普醫(yī)療股份的73個(gè)配售對(duì)象中,社?；鹳~戶共占20席,總股數(shù)達(dá)92.15萬股,社?；鹨殉蔀樵摴镜谝淮罅魍ü蓶|。

中國(guó)社科院金融研究所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝,卻不認(rèn)為A股的乏力源于創(chuàng)業(yè)板。

“把股市歇火的矛頭指向擴(kuò)容而導(dǎo)致缺錢,這是典型的炒手思維?！?劉煜輝說。他甚至反思:現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)前所未有的明確,漂亮的宏觀表至少能支持到明年中期。復(fù)蘇最強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)體的股市卻被大多數(shù)境外市場(chǎng)甩在了后面,為什么?

經(jīng)過幾個(gè)月的調(diào)研,劉煜輝所在的中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心找到了這樣的答案:是房地產(chǎn)影響了中國(guó)股市,尤其是作為房地產(chǎn)行內(nèi)最看重的季節(jié)規(guī)律“金九銀十”的流產(chǎn),進(jìn)一步造成了股市的萎靡不振。

在中國(guó)沒有哪個(gè)行業(yè)像房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈那么包羅萬象:金融、建筑建材、保險(xiǎn)、家電、汽車、鋼材等等。房地產(chǎn)不僅是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主心骨,更是中國(guó)股市的主心骨,中國(guó)股市的藍(lán)籌實(shí)質(zhì)上就是周期性行業(yè)的代名詞。

“回顧從2500點(diǎn)拉升至3500點(diǎn)的股市,明顯是房地產(chǎn)市場(chǎng)紅火拉動(dòng)的?！?劉煜輝判斷。部分銀行二套房貸已在收緊,“手里寬裕”的開發(fā)商盡可能控制新開工量和延長(zhǎng)建設(shè)期。因此,四季度房地產(chǎn)很難進(jìn)入一個(gè)再次飆漲階段,股市的大漲也就很難期待。

四季度,向左向右?

那么四季度的股市,究竟會(huì)如何呢?

記者采訪的多位市場(chǎng)人士及行業(yè)專家的答案竟驚人相似:第四季度行情大體是寬幅振蕩,既不會(huì)大幅向上突破,也不會(huì)向下暴跌,以等待明年的政策突破。

在“十一”國(guó)慶節(jié)期間,《證券日?qǐng)?bào)》與北京數(shù)字100市場(chǎng)研究公司聯(lián)合進(jìn)行的最新網(wǎng)絡(luò)調(diào)查結(jié)果顯示,僅在參與調(diào)查的投資者中,看好10月份和整個(gè)第四季度行情的投資者都超過了50%,23%的人選擇會(huì)加倉(cāng)。

不過,意愿歸意愿,預(yù)測(cè)歸預(yù)測(cè)。當(dāng)前的市場(chǎng)表現(xiàn)依然不買賬,明顯表現(xiàn)為成交量不足。被譽(yù)為“開門紅”的10月9日,指數(shù)大漲132.29點(diǎn),滬指成交量卻不足960億元。10月12 日,在此前匯金公司分別增持中國(guó)工商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行三大行股份、表現(xiàn)政策維穩(wěn)意圖下,市場(chǎng)并不理睬,失守2900點(diǎn)。

因此,業(yè)界擔(dān)憂四季度股市會(huì)嚴(yán)重缺血。憂慮之一就是大小非解禁潮。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,9月份大小非解禁市值為1457億元,是今年以來大小非解禁的谷底。不過,10月很快就攀到了峰巔。據(jù)計(jì)算,10月解禁市值為19206億元,是9月份的13倍多。

“大小非解禁并不構(gòu)成股市壓力,目前大小非及大小限的減持與市場(chǎng)的承接能力基本相當(dāng)。” 武漢科技大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)《中國(guó)新聞周刊》表示。10月解禁大戶工商銀行、上港集團(tuán)、中國(guó)石化等如果減持必須報(bào)請(qǐng)國(guó)資委審批,在股市維穩(wěn)的基調(diào)下,國(guó)資委未必同意。再加上,減持一般選擇高點(diǎn),而目前股市在一個(gè)相對(duì)低點(diǎn)徘徊,大股東減持動(dòng)力不足。

減持不但不是主流,按照董登新的觀察,資金還似乎正在涌進(jìn)。

跡象之一,是QFII重回A股市場(chǎng)的兆頭明顯。9月4日,國(guó)家外匯管理局發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定(征求意見稿)》,從6方面規(guī)范QFII投資的外匯管理,將單家QFII申請(qǐng)投資額度的上限由8億美元增至10億美元。在這之后,海外投資者已經(jīng)迫不及待增持A股,多數(shù)QFII基金在節(jié)前已重現(xiàn)凈申購(gòu)跡象,有可能為A股市場(chǎng)帶來千億增量資金。

另外,市場(chǎng)另一邊“為有源頭活水來”。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2009年第三季度,31只新基金募集規(guī)模達(dá)1230.84億份,其中包括3只超百億元的新基金?；饐渭径劝l(fā)行規(guī)模超過1000億元大關(guān),歷史上只有2007年第四季度曾經(jīng)達(dá)到過。

微觀如此,宏觀也沒有懸念。在劉煜輝看來,政府靠信貸投資拉動(dòng)的“一柱擎天”格局不會(huì)改變。按計(jì)劃4萬億投資政府投資的1.18萬億中,尚有2000億的額度將在四季度執(zhí)行,“這是板上釘釘”。

“其實(shí)政府的支持一直留有余地,尤其財(cái)政政策投資力度還有所保留?！眲㈧陷x說。中國(guó)社科院金融研究所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心預(yù)測(cè),今年全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將達(dá)8.5%,四季度將達(dá)到10%,明年一季度能達(dá)到11%～12%(去年四季度和今年一季度基數(shù)較低 )。

最新的利好,是中國(guó)經(jīng)濟(jì)三駕馬車之一的出口,第四季度有望轉(zhuǎn)正或小幅增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)表明,中國(guó)出口筑底回升態(tài)勢(shì)已基本明確。自3月以來,出口環(huán)比增速已持續(xù)5個(gè)月為正。亞洲開發(fā)銀行日前發(fā)布的更新版《亞洲發(fā)展展望2009》指出,今年以來中國(guó)政府采取的一系列刺激出口措施將在下半年繼續(xù)發(fā)揮作用,今年中國(guó)商品貿(mào)易順差將有所減少,第四季度中國(guó)出口可能會(huì)出現(xiàn)小幅正增長(zhǎng)。

但無論怎樣,創(chuàng)業(yè)板將成為四季度股市的重頭戲。第四季度宏觀政策目標(biāo)從上半年單純突出“保增長(zhǎng)”轉(zhuǎn)向下半年“保增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)并重”,而創(chuàng)業(yè)板設(shè)立之初就擔(dān)負(fù)著“調(diào)結(jié)構(gòu)”重任。從目前創(chuàng)業(yè)板給予大家的想象空間和股本擴(kuò)張能力看,創(chuàng)業(yè)板的擴(kuò)張應(yīng)是中國(guó)股市從現(xiàn)在到明年的重中之重。

記者截稿時(shí),一位接近政策層面的人士對(duì)《中國(guó)新聞周刊》表示,創(chuàng)業(yè)板的申購(gòu)資金在300萬以上的炒家才可能分到一兩千股。這個(gè)消息令人很擔(dān)憂,業(yè)內(nèi)專家給予散戶的建議是,一些錯(cuò)過創(chuàng)業(yè)板開戶的投資者,或者可以考慮“曲線”參與,將目光“瞄”向那些可以投資創(chuàng)業(yè)板的基金。 ★