姜卓青　白源婷

人民幣匯率制度改革自1994年以來(lái)進(jìn)行了兩次大規(guī)模的調(diào)整,每次調(diào)整都依據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況,不斷地完善我國(guó)人民幣匯率機(jī)制,推進(jìn)人民幣區(qū)域化和國(guó)際化的進(jìn)程。

一、人民幣匯率制度改革的變遷

(一)以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)制度。從1994年初開始至2005年,國(guó)務(wù)院及相關(guān)部門推出了一系列自改革開放以來(lái)最為深刻的外匯制度改革方案。此次匯制改革經(jīng)歷了三個(gè)階段:一是外匯體制的根本性改革階段。實(shí)行銀行結(jié)售匯制度,匯率并軌,建立統(tǒng)一、規(guī)范、有效率的外匯市場(chǎng)。禁止在境內(nèi)外幣計(jì)價(jià)、結(jié)算和流通;二是外匯體制的局部調(diào)整階段。1996年1月29日,國(guó)務(wù)院公布《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》,取消經(jīng)常項(xiàng)目下尚存的其他匯兌限制,同年12月1日宣布實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換,并制定和頒布了相關(guān)的配套政策和措施;三是外匯管理體制改革深入階段。2001～2005年我國(guó)改變了“寬進(jìn)嚴(yán)出”的管理模式,調(diào)整了“內(nèi)緊外松”的管理格局,轉(zhuǎn)變了“重公輕私”的管理觀念,規(guī)范居民個(gè)人和非居民個(gè)人外匯收支;與此同時(shí),減少行政管制,外匯管理逐步從直接管理轉(zhuǎn)向主要監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)的間接管理,從主要進(jìn)行事前審批轉(zhuǎn)向主要依靠事后監(jiān)督管理。

(二)以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。2005年7月21日,中國(guó)人民銀行發(fā)布《關(guān)于完善人民幣匯率形成機(jī)制改革的公告》,我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度,人民幣匯率不再盯住單一美元,形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制;人民幣升值2%;銀行間一籃子貨幣兌人民幣的每日收市價(jià),作為翌日買賣中間價(jià),上下波幅3‰(后將非美元貨幣兌人民幣波幅擴(kuò)大至上下3%)。從此,人民幣匯率不再盯住單一美元,而是按照中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況,選擇若干種主要貨幣,賦予相應(yīng)的權(quán)重,組成一個(gè)貨幣籃子,在此基礎(chǔ)上測(cè)算人民幣多邊匯率水平的變化。

二、人民幣匯率制度改革對(duì)現(xiàn)階段的意義

(一)緩解了對(duì)外貿(mào)易不平衡。近年來(lái),我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差持續(xù)擴(kuò)大,加劇了國(guó)際收支失衡。到2008年底,我國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)到1.95萬(wàn)億美元,對(duì)外貿(mào)易順差迅速擴(kuò)大,貿(mào)易摩擦進(jìn)一步加劇。適當(dāng)調(diào)整人民幣匯率水平,改革匯率形成機(jī)制,有利于保持進(jìn)出口基本平衡,改善貿(mào)易條件。

(二)擴(kuò)大內(nèi)需以及提升企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。適當(dāng)調(diào)整人民幣匯率水平,改革匯率形成機(jī)制,有利于貫徹以內(nèi)需為主的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略,優(yōu)化資源配置;有利于增強(qiáng)貨幣政策的獨(dú)立性,提高金融調(diào)控的主動(dòng)性和有效性;有利于保持物價(jià)穩(wěn)定,降低企業(yè)成本;有利于促使企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制,增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力,加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長(zhǎng)方式,提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

(三)提高對(duì)外開放水平的需要。適當(dāng)調(diào)整人民幣匯率水平,改革匯率形成機(jī)制,有利于優(yōu)化利用外資結(jié)構(gòu),提高利用外資效果;有利于充分利用“兩種資源”和“兩個(gè)市場(chǎng)”,提高對(duì)外開放水平。

三、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)人民幣匯率制度的影響

2008年開始的世界金融危機(jī),對(duì)我國(guó)人民幣現(xiàn)行匯率制度產(chǎn)生了諸多不利影響。到2008年9月底,人民幣對(duì)美元累計(jì)升值了21.4%,對(duì)主要貿(mào)易伙伴貨幣的平均匯率水平累計(jì)升值了13.4%。然而,隨著國(guó)際金融危機(jī)日益嚴(yán)重,人民幣升值步伐放緩。

(一)人民幣對(duì)美元匯率由單邊升值轉(zhuǎn)為雙向波動(dòng),匯率彈性明顯增強(qiáng)。2008年10月以來(lái),隨著美元在國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)除日元外的其他主要貨幣匯率大幅走強(qiáng),境內(nèi)人民幣對(duì)美元匯率的雙向波動(dòng)性也有所增強(qiáng)。

(二)境內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)人民幣升值預(yù)期轉(zhuǎn)為貶值預(yù)期。2008年3月底以來(lái),境外不交割遠(yuǎn)期(NDF)美元貼水開始收窄,升值預(yù)期逐漸縮小,9月中旬后又進(jìn)一步轉(zhuǎn)為美元升水(人民幣貶值),并且升水幅度不斷增大。10月中旬起,境內(nèi)各期限美元對(duì)人民幣遠(yuǎn)期價(jià)格也由美元貼水轉(zhuǎn)為美元升水,并且升水幅度不斷擴(kuò)大。

(三)外匯即期市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。銀行間外匯市場(chǎng)交易價(jià)格波幅擴(kuò)大,2008年下半年人民幣對(duì)美元交易匯價(jià)日均波幅126個(gè)基點(diǎn),較上半年增加32個(gè)基點(diǎn)。其中,12月的第一周,在銀行間外匯市場(chǎng)上,人民幣對(duì)美元交易價(jià)格相對(duì)當(dāng)日匯率中間價(jià)出現(xiàn)連日觸及跌停或在跌停價(jià)附近成交的情況。

四、應(yīng)采取的應(yīng)對(duì)措施

(一)解決國(guó)際收支失衡,緩解人民幣升值壓力。長(zhǎng)時(shí)期的“雙順差”所導(dǎo)致的國(guó)際收支嚴(yán)重失衡是產(chǎn)生人民幣巨大升值壓力的重要因素。要減輕人民幣的升值壓力,維護(hù)中國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)環(huán)境總體上的穩(wěn)定,就必然改變中國(guó)目前的國(guó)際收支格局,用好外匯儲(chǔ)備。

(二)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。依據(jù)當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì),適時(shí)調(diào)整中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外需過(guò)高依賴的局面,調(diào)整貿(mào)易差額并使之回復(fù)到平衡狀態(tài)。

(三)實(shí)施啟動(dòng)內(nèi)需戰(zhàn)略,縮減貿(mào)易差額。縮減貿(mào)易差額可使國(guó)內(nèi)的投資和消費(fèi)更為有效。人民幣匯率處于一個(gè)可持續(xù)的合理均衡水平,應(yīng)對(duì)我國(guó)的內(nèi)需政策進(jìn)行更為細(xì)致的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

(四)人民銀行將繼續(xù)完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。央行應(yīng)當(dāng)繼續(xù)按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性的原則,保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。連續(xù)下調(diào)基準(zhǔn)利率,下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,以使市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量增加,擴(kuò)大投資與消費(fèi)。