境外黃金投資，須有知有畏

鄭曉琳

理財(cái)品種：

倫敦黃金市場的黃金現(xiàn)貨交易(俗稱“倫敦金”)

倫敦金是現(xiàn)貨交易，通過支付保證金、延遲交割的方式，在現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)上構(gòu)建了一個黃金衍生品市場，成為了國際黃金市場上最主要的交易方式，成交量遠(yuǎn)大于期貨品種。與股票交易類似。倫敦金的投資者預(yù)先在交易商處開立交易賬戶，通過價格波動來獲取贏利。其買賣交易記錄只在“黃金賬戶”上體現(xiàn)，而不必進(jìn)行實(shí)物金的提取，這樣就省去了黃金的運(yùn)輸、保管、檢驗(yàn)、鑒定等步驟，其買入價與賣出價之間的差額要小于實(shí)金買賣的差價。

倫敦金的交易方式為：以美元標(biāo)價，以英制盎司為計(jì)量單位，一盎司等于31A035克。最低交易量為一手／一張合約，一手為100盎司，約等于3公斤黃金。保證金交易比例為10％。設(shè)賣空機(jī)制，可雙向交易，既可買漲，也可買跌。244、時交易，全球性的交易網(wǎng)絡(luò)。周一到周五不間斷交易。律師點(diǎn)評：

黃金投資的諸多方式，如實(shí)物黃金、紙黃金、黃金期貨、上海AU(T+D)等，大多數(shù)投資者比較熟悉，但對于境外黃金投資，熟知的人卻不多。因此，隨著近幾年國際金價連創(chuàng)歷史新高，投資黃金的熱潮催生了各類魚目混珠的黃金投資公司，以至于境外黃金投資成了許多黃金投資公司拓展業(yè)務(wù)的灰色地帶。目前，境外黃金投資譬如倫敦金交易跟外匯交易一樣，在國內(nèi)處于灰色地帶，因?yàn)槲覈F(xiàn)行法律只是明令禁止國內(nèi)投資者操作境外期貨，而倫敦金屬于現(xiàn)貨交易，所以，國家對境外現(xiàn)貨黃金投資如倫敦金等的政策是不支持、不提倡、也不反對。但由于國內(nèi)目前沒有合法資質(zhì)的交易商能開展這方面的業(yè)務(wù)，投資者如果想進(jìn)行倫敦金交易，必須要到境外的交易商那邊開戶，因此，其投資風(fēng)險相對于國內(nèi)黃金投資而言，要大得多。

投資者進(jìn)入國際黃金投資市場，首先面臨的是法律風(fēng)險。由于倫敦金等境外黃金投資在中國國內(nèi)沒有開放，境外交易商不熟悉這個市場，也沒有多余的精力來開拓這個市場，因此，境外交易商大多是采用發(fā)展代理商的形式來吸引國內(nèi)投資者參與倫敦金交易。境外合法交易商與國內(nèi)代理公司(大多為投資咨詢公司)進(jìn)行合作，交易商委托代理公司發(fā)展客戶，交易商付給代理公司傭金，代理公司幫忙維護(hù)客戶關(guān)系。但在實(shí)踐中，往往有許多投資咨詢公司在不具有代理權(quán)或者超越代理權(quán)限的情形下與投資者簽訂交易合約，以致其達(dá)成的合約因不符合法律法規(guī)或有關(guān)監(jiān)管部門的規(guī)定而不能得到實(shí)際履行，從而給自己帶來難以挽回的損失。近年來頻頻曝光的地下炒金案例就是這一類風(fēng)險的集中體現(xiàn)。同時，由于國內(nèi)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對參與違法違規(guī)進(jìn)行境外黃金投資的不法分子并沒有任何執(zhí)行權(quán)，只能配合公安機(jī)關(guān)進(jìn)行調(diào)查，因此，對于境外黃金投資的法律風(fēng)險的事后救濟(jì)也是非常有限的。

其他諸如信用風(fēng)險、結(jié)算風(fēng)險和投資者流動性風(fēng)險也是進(jìn)行境外黃金投資不容忽視的。比如近年非?；钴S的黃金“外盤”交易，投資者需要將資金轉(zhuǎn)至境外黃金公司的賬戶，如果對該公司的資信狀況缺乏了解，一旦出現(xiàn)公司破產(chǎn)或者拒絕履行相關(guān)義務(wù)的情況，投資者權(quán)益往往難以得到有效保護(hù)，這即是一種非常典型的信用風(fēng)險。其次，結(jié)算風(fēng)險在國內(nèi)主要黃金投資品種方面并不明顯，例如紙黃金的買賣都是通過銀行的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)實(shí)時成交和結(jié)算，不存在無法按期收到資金或資產(chǎn)的問題。而黃金期貨交易中。投資者的資金都由期貨經(jīng)紀(jì)公司以外的第TY銀行存管，實(shí)物黃金的交割都在指定的交割庫進(jìn)行，通常也不會無法按期收到現(xiàn)金或資產(chǎn)。但對于境外參與倫敦金交易的投資者，其資金劃轉(zhuǎn)往往要通過兩個或更多銀行，不僅手續(xù)繁雜，而且到賬時間很長，加上國內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對資金出入境的控制較嚴(yán)，投資者很可能因無法及時將資金劃轉(zhuǎn)到對方賬戶而錯過交易機(jī)會。另外，境外公司提供的倫敦金交易，采取的都是保證金制度，杠桿比例高達(dá)10％，如果投資者未能控制好倉位比例，并對市場趨勢的判斷產(chǎn)生錯誤，那么很可能會出現(xiàn)需要追加保證金的情況。這時，一旦投資者的銀根吃緊，無法拿出足夠資金，那么所持頭寸可能會被強(qiáng)行平倉，從而出現(xiàn)流動性風(fēng)險。

總之，倫敦金等境外黃金投資屬于高風(fēng)險高收益的投資方式，對投資者的風(fēng)險承受能力有較高要求，適合那些有較多可投資資產(chǎn)的中高端投資者。因此，投資者需要做好充足準(zhǔn)備，學(xué)習(xí)和掌握一定程度的專業(yè)知識與技巧，熟知各類投資風(fēng)險及境外市場環(huán)境，同時尋求專業(yè)人士的投資建議作為輔助，做到有知有畏，方能在高風(fēng)險中享受高收益。