CRIC登陸納市背后

李 娟 劉曉云

MBO剛剛塵埃落定，新浪CEO曹國(guó)偉又馬不停蹄地開始下一個(gè)資本手筆。

從國(guó)慶節(jié)開始，曹國(guó)偉飛赴香港、美國(guó)等地與投資者見面，向投資者推銷一家新地產(chǎn)科技概念股——中國(guó)房產(chǎn)信息集團(tuán)，這是由新浪房地產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)和易居旗下房地產(chǎn)信息咨詢業(yè)務(wù)合并成立。

美國(guó)時(shí)間10月16日，中國(guó)房產(chǎn)信息集團(tuán)將登陸納斯達(dá)克，股票代碼“CRIC”。

據(jù)了解，CRIC首次公開發(fā)行價(jià)格定為12美元，發(fā)行1800萬美國(guó)存托憑證，將共籌資2.16億美元。至此，CRIC成為中國(guó)第一家由兩家美國(guó)上市公司拆分各自業(yè)務(wù)、合并成立的新上市公司，同時(shí)也是中國(guó)第一家地產(chǎn)科技概念股。

IPO擔(dān)憂

為CRIC的上市，新浪早在一年多前就開始布局。2008年2月5日，新浪和在紐交所上市的易居中國(guó)合作，將易居旗下的房地產(chǎn)信息咨詢業(yè)務(wù)與新浪房地產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)進(jìn)行合并，成立合資公司——新浪樂居，即CRIC前身。

新浪內(nèi)部人士告訴記者：“新浪和易居中國(guó)成立合資公司時(shí)，就開始醞釀在合適時(shí)機(jī)在美國(guó)上市。但受到金融危機(jī)影響，股市低迷，上市計(jì)劃一度擱淺?！?/p>

目前，證券市場(chǎng)復(fù)蘇以及中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)火爆，再次為CRIC上市提供了外部條件。CRIC自身在過去三年的較快發(fā)展，也為上市奠定基石。招股說明書披露，公司總收入2006年為540萬美元，2007年820萬美元，2008年達(dá)到5000萬美元。

CRIC相關(guān)人士告訴記者，公司的贏利模式包括：房地產(chǎn)信息訂閱服務(wù)，收取房地產(chǎn)咨詢費(fèi)用，廣告設(shè)計(jì)和營(yíng)銷服務(wù)收入等。過去幾年，不管房地產(chǎn)市場(chǎng)處于低谷還是上漲，房地產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)廣告和房地產(chǎn)咨詢、數(shù)據(jù)服務(wù)市場(chǎng)都是在持續(xù)增長(zhǎng)，復(fù)合增長(zhǎng)率都超過30％。

今年7月，新浪和易居中國(guó)聯(lián)合宣布，CRIC向美國(guó)證監(jiān)會(huì)秘密遞交上市說明書，瑞士信貸和瑞銀投資銀行為其IPO的主承銷商。

然而，次貸危機(jī)余波未了，投資者驚魂未定，美國(guó)資本市場(chǎng)仍處在一個(gè)敏感時(shí)期。9月25日，盛大網(wǎng)絡(luò)旗下子公司盛大游戲在納斯達(dá)克掛牌上市，首個(gè)交易日跌破發(fā)行價(jià)，跌幅為14％。

市場(chǎng)仍然籠罩在一片愁云慘霧之中。受此影響，記者獲得最新消息是。CRIC首次公開發(fā)行價(jià)格為12美元，位于每股11.8至13.3美元的價(jià)格預(yù)估區(qū)間內(nèi)，略低于此前暫定發(fā)行價(jià)12.8美元。

一位接近新浪的人士表示：“在市場(chǎng)不景氣情況下，CRIC屬近期表現(xiàn)比較良好的公司?！钡灿型顿Y者認(rèn)為，CRIC是由新浪分拆房產(chǎn)與易居合并而成，操作過程復(fù)雜，而且美國(guó)投資者對(duì)房地產(chǎn)一詞比較敏感，這會(huì)導(dǎo)致CRIC股價(jià)疲軟。

易凱資本首席執(zhí)行官王冉認(rèn)為：“中國(guó)公司將旗下業(yè)務(wù)分拆上市的模式處于起步階段，在亞洲比較流行。未來，該模式要得到全球資本市場(chǎng)的認(rèn)可，關(guān)鍵還是依靠業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)?！?/p>

面對(duì)CRIC的上市，多年前就傳出上市計(jì)劃的搜房網(wǎng)CEO莫天全接受記者采訪時(shí)表示，搜房網(wǎng)不會(huì)受新浪和易居中國(guó)的影響，加快上市步伐，“公司不缺資金，現(xiàn)在沒有上市的時(shí)間表”。

CRIC的上市，可以說為新浪在其他垂直領(lǐng)域發(fā)展提供了樣本。對(duì)于曹國(guó)偉來說，則是完成個(gè)人在中國(guó)科技公司里資本運(yùn)作的全版圖。

這意味著，包括房產(chǎn)、汽車、股票、游戲、數(shù)碼等市場(chǎng)大、收入大的垂直內(nèi)容領(lǐng)域，都可能以CRIC為標(biāo)桿，誕生新的上市公司。

此外，曹國(guó)偉表示：“網(wǎng)絡(luò)廣告仍是新浪最強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，我們會(huì)繼續(xù)發(fā)展壯大這塊業(yè)務(wù)。但新浪也會(huì)在視頻、電子商務(wù)和SNS領(lǐng)域做出更多嘗試?！?/p>

業(yè)界預(yù)測(cè)，MBO完成之后新浪目前賬上有7.6億美元，可以買下任何一家未上市中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的控股權(quán)。如果新浪以其強(qiáng)大的品牌影響力和用戶規(guī)模，再通過嫻熟的資本操作展開整合，有望改變之前束手束腳，多元化失敗的命運(yùn)。

“通過股權(quán)激勵(lì)、獨(dú)立架構(gòu)，新浪可以彌補(bǔ)之前的短板?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士說。

新浪分眾分道不揚(yáng)鑣

9月28日下午，新浪和分眾明確表態(tài)：合并已經(jīng)終止。

“這早就不算新聞了?！?月28日上午，在京城互聯(lián)網(wǎng)記者圈的聚會(huì)上，有人將新浪分眾合并告吹的消息第一時(shí)間抖露出來，但并沒有引起在座人的驚訝。

這曾經(jīng)是一樁被當(dāng)事雙方寄予厚望的“姻緣”。2008年底，金融危機(jī)肆虐，新浪主營(yíng)的互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)一路滑坡，急需新的贏利點(diǎn)來幫助實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)突破；而分眾則希望通過“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”加速自身業(yè)務(wù)整合。

2008年12月22日，新浪和分眾傳媒達(dá)成協(xié)議，同意新浪以13.74億美元的交易金額合并分眾旗下的戶外數(shù)字廣告業(yè)務(wù)。雙方合并正式起步。

進(jìn)入2009年，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依舊陡峻，尤其分眾傳媒連續(xù)3個(gè)季度虧損、業(yè)務(wù)利潤(rùn)下滑、股價(jià)一路滑坡。成也蕭何、敗也蕭何，當(dāng)初“抱團(tuán)取暖”的需求也悄然生變。

更為麻煩的一點(diǎn)是：雙方合并遲遲沒有得到商務(wù)部相關(guān)部門的批準(zhǔn)。

而延續(xù)整個(gè)過程中的關(guān)于合并流產(chǎn)的傳言，更是不絕于耳?！皫缀趺扛粢欢?，就有合并不成的消息出來，每個(gè)傳言都聽上去言之鑿鑿?！被ヂ?lián)網(wǎng)觀察人士徐志斌回憶到。

2009年6月，新浪CEO曹國(guó)偉在財(cái)報(bào)會(huì)上表示，新浪、分眾原定的交易截止日期是6月30日，由于主管部門監(jiān)管的需要，雙方可以協(xié)商延長(zhǎng)這個(gè)截止日。之后雙方將時(shí)間延遲至9月30日。

但“拖延戰(zhàn)術(shù)”并沒有換來一個(gè)圓滿的結(jié)局。9月28日，趕在“大限”兩天前，新浪和分眾一起站出來表態(tài)，宣告合作正式終結(jié)。

無論如何，這注定將是一個(gè)遺憾。

新浪和分眾，一個(gè)是國(guó)內(nèi)最大的新聞門戶網(wǎng)站和最大的在線品牌廣告商(占25％的市場(chǎng)份額)一個(gè)是國(guó)內(nèi)戶外媒體廣告的執(zhí)牛耳者(占17％的市場(chǎng)份額)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，兩者分別與3000家和1000家品牌廣告主有著長(zhǎng)期合作。

二者合并一度被譽(yù)為“國(guó)內(nèi)媒體行業(yè)最具想象力的事件”。一旦強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手成功，則意味著一個(gè)超級(jí)新媒體巨無霸的誕生。

如果這樣的說法太過抽象，讓我們換一種更形象的表達(dá)：屆時(shí)，無論你坐在電腦前、進(jìn)出寫字樓、乘坐電梯還是在賣場(chǎng)里購(gòu)物，你視野中的大部分廣告都被同一家公司占據(jù)。

這一愿景美好而宏大，但卻勢(shì)必觸及諸多相關(guān)群體的利益。

按此前易凱資本CEO王冉的算法，如果以新浪和分眾2007年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)，那么合并后的新浪銷售額將很可能會(huì)超過人民幣50億元——這意味著，吞得分眾后的新浪將有實(shí)力和中央電視臺(tái)(CCTV)和上海文廣新聞傳媒集團(tuán)(SMG)一較高低。

“正是因?yàn)檫@點(diǎn)，這樁合并交易注定不會(huì)獲批?！币幻辉竿嘎缎彰臉I(yè)內(nèi)人士告訴記者。

事實(shí)上，倘若回頭再看，在長(zhǎng)達(dá)10個(gè)月的“苦戀”過程中，雙方并非對(duì)形勢(shì)的發(fā)展毫無判斷和準(zhǔn)備。

2009年9月23日晚，分眾傳媒發(fā)布公告，宣布將向公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)江南春增發(fā)7500萬股普通股，價(jià)值1.42億美元。盡管在事后接受媒體采訪時(shí)，分眾向外界澄清，增持和合并案全然無關(guān)，只是為了表示對(duì)公司的信心。

但一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)分眾這一行為提出質(zhì)疑：“按照資本運(yùn)作的一般思路，有重大合并計(jì)劃的公司，一般是不會(huì)在合并前夕進(jìn)行大規(guī)模的資本運(yùn)作的?！?/p>

短短5天后，即9月28日，新浪則宣布將實(shí)施管理層收購(gòu)，通過吸納新浪增發(fā)的約560萬股普通股，全部收購(gòu)總價(jià)為約1.8億美元，以使管理層上升為新浪的最大股東(即新浪MBO計(jì)劃)。

如果說合并分眾是新浪從外部突圍求變的話，那么曹國(guó)偉掌舵的此輪MBO則是在著眼于內(nèi)部變革求生。此舉對(duì)新浪的意義不容小覷。

而對(duì)于分眾董事長(zhǎng)的江南春來說，短暫的“悲痛”過后，他為分眾已經(jīng)制定了一個(gè)復(fù)出的四年規(guī)劃：聚焦樓宇、框架、賣場(chǎng)這些主營(yíng)數(shù)字戶外媒體業(yè)務(wù)，剝離非主營(yíng)業(yè)務(wù)，如互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)：穩(wěn)住分眾在一線、二線城市的優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)三四線城市的覆蓋與品牌影響力。

資本層面合作的終止，并沒有影響雙方在業(yè)務(wù)層面的合作。目前，新浪已經(jīng)在新浪首頁(yè)開通了分眾品牌專區(qū)，并為分眾品牌專區(qū)提供了專屬的二級(jí)域名。

“品牌專區(qū)能充分發(fā)揮分眾的廣播式媒體與新浪互動(dòng)式媒體的優(yōu)點(diǎn)，今后我們還會(huì)進(jìn)行這方面的探索。”江南春對(duì)這次合作評(píng)價(jià)頗高。

而曹國(guó)偉則表示，盡管合并終結(jié)，但未來新浪和分眾“不排除其他層面的資本合作”，這樣的“慷慨姿態(tài)”多少給外界留下了不少想象空間。

傳媒、互聯(lián)網(wǎng)、通信、IT四個(gè)行業(yè)的交互和融合將是大勢(shì)所趨。也許，再一個(gè)輪回之后，這對(duì)“怨偶”重新開始一段“戀情”未嘗沒有可能。