蘇寧電器買到了什么?等八則

7月6日至7月19日

博聞

蘇寧電器買到了什么?

□孫田夫/文

自蘇寧電器宣布收購陷入困境的日本家電連鎖企業(yè)LAOX后,中日兩國市場反應對比強烈。LAOX的股價一度大漲10倍以上;反觀蘇寧股價,始終在15元至17元之間波動。投資者用腳表達了自己的疑慮:蘇寧到底買到了什么?

按蘇寧電器總裁孫為民的說法,此次收購,一方面可以通過共同采購,實現(xiàn)協(xié)同效應;另一方面,可以借鑒日本家電零售的管理經(jīng)驗。對此,筆者不敢茍同。

實際上,雖然LAOX名義上還有15家門店(包括子公司),但實際上經(jīng)營家電的只剩下秋葉原總店一家,毫無規(guī)模效應可言。對蘇寧來說,并購只能是對LAOX進行輸血供氧。

其次,學習日本經(jīng)驗沒有錯,但LAOX不應該、也不能成為其學習的老師。日本有句成語叫做“敗軍之將不言兵”,不少日本媒體都很懷疑蘇寧并購的動機,甚至有些博客懷疑是為了炒作垃圾股。

2008年3月,筆者曾帶領日本券商和基金造訪南京蘇寧電器總部。當時有人問蘇寧,有無去日本收購同行的計劃,結(jié)果得到了否定的答復。當時國美電器還沒有出事,面對強手競爭,蘇寧不敢掉以輕心,“攘外必先安內(nèi)”嘛。

日本家電零售業(yè),大致可以分為三種模式:第一代是由廠家負責推銷自己的商品,零售商只是提供柜臺的房東,這也是中國家電零售業(yè)的現(xiàn)狀;第二代是由零售商負責銷售,商品按分類陳列,而不是按廠家品牌陳列,以便消費者挑選。這種模式中國剛剛開始嘗試,而包括LAOX在內(nèi)的日本零售商已經(jīng)采用多年;現(xiàn)在流行的第三代模式,則是以秋葉原地區(qū)為中心的大型娛樂性家電商場。LAOX的失敗原因之一,就是以秋葉原老店自居,固步自封,沒有能及時實現(xiàn)由第二代零售模式向第三代的轉(zhuǎn)型。

從2004年開始,多家基金入主LAOX,都遭到失敗,除了各自運作的巧拙,也與日本家電零售業(yè)長期以來競爭過于激烈有關(guān)。

不過,蘇寧亦不必為此感到沮喪。本已供給過剩的日本家電行業(yè),又恰逢金融危機這場連綿秋雨,LAOX不過是最先出局的一家而已,以“抱團取暖”為特點的新一輪合縱連橫開始了。

蘇寧完全可以近距離觀察、伺機出擊。而真正的并購好消息,也許是下一個?！?/p>

作者為Chinalyst投資顧問公司代表

他說

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