方明

從金融角度而言,更多關(guān)鍵貨幣國有助于制約發(fā)達(dá)國家肆意創(chuàng)造國際貨幣而導(dǎo)致全球流動性過剩,化解商品、勞務(wù)和資產(chǎn)價格因價格評價體系的改變而過度泡沫化的難題

隨著與東盟自貿(mào)區(qū)的建成,中國邁上新的征程。與前期引入資本的側(cè)重點不同,中國在融入世界的新階段當(dāng)中,既要引進(jìn)來、又要走出去。而這種雙向開放亟需人民幣國際化的支持。鑒于中國在未來全球經(jīng)濟(jì)增長中所扮演的重要角色,在諸多可選擇的人民幣國際化方案中作出謹(jǐn)慎選擇尤為必要:一、貨幣創(chuàng)造早已進(jìn)入了信用體系時代,退回到金本位制并不現(xiàn)實;二、全球統(tǒng)一貨幣相當(dāng)于全球有統(tǒng)一的央行,面對千差萬別的各類經(jīng)濟(jì)體,這更不現(xiàn)實;三、繼續(xù)跟隨美元就是對現(xiàn)有不公平的國際貨幣體系的默認(rèn),這不符合中國的長遠(yuǎn)利益和中美經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)差異巨大的事實;四、歐元的誕生經(jīng)歷了一個漫長的過程,而亞洲各國文化和經(jīng)濟(jì)實力上差異巨大,不具備形成“亞元區(qū)”的基礎(chǔ);五、超主權(quán)儲備貨幣的收益難以體現(xiàn)。因此,最現(xiàn)實可行的選擇是讓人民幣成為具有國際儲備貨幣地位的關(guān)鍵貨幣,中國成為關(guān)鍵貨幣國。

現(xiàn)任美聯(lián)儲主席伯南克在其名著《大蕭條》中,認(rèn)為是金本位制自身存在的緊縮性特征,導(dǎo)致各國貨幣供給不足和國際傳導(dǎo)是1929-1933年大蕭條的原兇。事實上,國際貨幣體系從金匯兌本位制向布雷頓森林體系轉(zhuǎn)變是一種進(jìn)步,而布雷頓森林體系向美元浮動匯率制轉(zhuǎn)變,國際貨幣脫離了與黃金掛鉤,美元本位制正式確立,這給國際經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了快速發(fā)展的貨幣條件,但同時也埋下了隱患。

危機(jī)根源在貨幣體系不合理

1981～1982年拉美的貨幣危機(jī)被第一代貨幣危機(jī)模型認(rèn)為是拉美國家固定匯率制度與巨額外債或者內(nèi)部政策的沖突引起的。但美元本位制的影響、美元走強(qiáng)和美聯(lián)儲大幅提高利率應(yīng)對高通脹,導(dǎo)致了油價和初級商品價格的大幅下跌,惡化了拉美國家出口環(huán)境,使其經(jīng)常賬戶逆差增大,并加劇了外債的償還負(fù)擔(dān),也是引發(fā)拉美金融危機(jī)的重要因素。

1992～1993年歐洲的貨幣危機(jī)被第二代貨幣危機(jī)模型認(rèn)為是歐洲國家固定匯率機(jī)制的內(nèi)在不均衡和作為歐洲匯率機(jī)制中心的德國貨幣政策不當(dāng)引起的(當(dāng)時德國為了預(yù)防通脹提高了利率而不是應(yīng)其他國家的要求降低利率),并讓市場產(chǎn)生了英鎊和法郎等歐洲貨幣要大幅貶值、歐洲主要國家將放棄歐洲匯率機(jī)制的預(yù)期,從而使歐洲貨幣危機(jī)具有了自我實現(xiàn)(self-fulfill)特征。作為歐洲匯率機(jī)制的中心,德國采取緊縮性貨幣政策僅是危機(jī)的表面原因。其實,美國與主要工業(yè)國家在1985年9月的“廣場協(xié)議”中,除了強(qiáng)調(diào)巨額貿(mào)易盈余的日本貨幣(日元)大幅升值外,也強(qiáng)迫同樣具有較大貿(mào)易盈余的德國貨幣(西德馬克)升值。而歐洲匯率機(jī)制相對固定,成員國之間的匯率調(diào)整次數(shù)較少,常常未能及時反應(yīng)變化了的外部情況,這種不均衡壓力加上德國統(tǒng)一后莽撞的貨幣政策給投機(jī)者留下了折沖的空間,這是索羅斯為何能在歐洲連連得手的重要原因。

1985年9月后,日元大幅升值,但日本初期采取了寬松的貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì),所以1986～1987年的衰退較為輕微,但僅靠資產(chǎn)價格泡沫推動經(jīng)濟(jì),最終難以為繼。日本央行20世紀(jì)90年代初大幅緊縮的貨幣政策刺破了泡沫,導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)陷入了長期衰退之中。

日本陷入衰退導(dǎo)致日本金融機(jī)構(gòu)海外放款大幅下降,同期德國統(tǒng)一導(dǎo)致德國資本流出大幅下降,引發(fā)1991年美國出現(xiàn)信貸危機(jī)并最終導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退。日元升值的壓力來自美國,尤其是美國貿(mào)易方面的壓力。而日本的發(fā)展受美國制約,其背景就是美元本位制。

在此期間,東亞(除日本)主要市場經(jīng)濟(jì)體逐步形成了美元本位(盯住美元),和日本有點類似。東亞的奇跡主要是承接外部訂單并將商品出口到發(fā)達(dá)市場的結(jié)果,也就是出口導(dǎo)向戰(zhàn)略的結(jié)果。當(dāng)時東亞經(jīng)濟(jì)體既形成了高儲蓄率高外匯積累的情況,同時也出現(xiàn)了外資直接投資、證券投資和銀行貸款大量流入的局面。

但是,這種繁榮很快耗盡了東亞經(jīng)濟(jì)體有限的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略空間,其政策空間也因為經(jīng)驗不足、失誤較多而被壓縮。1996年美國財長魯賓推出了強(qiáng)勢美元政策,東亞資金外流明顯,尤其是投機(jī)資金迅速外撤,加上日元貶值使日本的商品出口競爭力上升,導(dǎo)致東亞經(jīng)濟(jì)體經(jīng)常賬戶情況惡化。而美國倡導(dǎo)的華盛頓共識——貿(mào)易自由化、金融開放和私有化創(chuàng)造了資金迅速流出流入的通道,這給投機(jī)者以可趁之機(jī)。亞洲金融風(fēng)暴從泰國開始向東南亞經(jīng)濟(jì)體蔓延,是在資金外流背景下投機(jī)者沖擊的結(jié)果。同樣,這里少不了美元本位制。

此次由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融風(fēng)暴與以往危機(jī)沒有本質(zhì)不同,盡管其發(fā)生在美元本位制的中心國。全球貨幣體系屢屢出現(xiàn)問題,這當(dāng)然是制度設(shè)計本身存在著漏洞。因為貨幣體系中心國無法被監(jiān)管,可以充分利用美元本位制下的各種福利。

在美聯(lián)儲2001年來低利率政策的刺激下,美國房地產(chǎn)泡沫進(jìn)一步膨脹。隨著房地產(chǎn)泡沫破裂,次級按揭貸款的風(fēng)險不斷上升,在金融產(chǎn)品貶值的預(yù)期下,美國金融市場和金融機(jī)構(gòu)的流動性出現(xiàn)了腸梗阻,并蔓延到持有大量美國次級債等產(chǎn)品的歐洲金融機(jī)構(gòu)。相應(yīng)的,在全球美元本位制情況下,美國次貸危機(jī)演變成了全球危機(jī)。除了歐美發(fā)達(dá)國家金融市場和經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重影響外,新興市場經(jīng)濟(jì)體也險象環(huán)生。

但是,美國國債仍然以極低的利率發(fā)售,全球資金還在買入“安全的”美國國債,這就是美元本位制給美國帶來的益處。在全球央行給市場注資保證流動性和大幅降息情況下,銀行貸款收縮有限,因此對經(jīng)濟(jì)的影響不如大蕭條那樣嚴(yán)重。

和金本位制的貨幣體系一樣,美元本位制是一個非常重要的自變量,但全世界普遍接受它幾十年后,許多人已經(jīng)忘記了這個自變量是如此重要。中心國自身貨幣匯率的動蕩,尤其是匯率政策和利率政策的相互協(xié)同作用,既是從相應(yīng)國際體系獲益的重要手段,也推動了危機(jī)的爆發(fā)。因此,以往一系列金融危機(jī)的根源在于國際貨幣體系的不合理和美國對美元信用的濫用。

需增加一兩個關(guān)鍵貨幣國

發(fā)達(dá)國家通過貨幣戰(zhàn)略鞏固自身在全球體系中的戰(zhàn)略地位,發(fā)展中國家通過貨幣選擇謀求在全球體系中的生存與發(fā)展。英國和美國,通過國家貨幣戰(zhàn)略的實現(xiàn)獲得了國際貨幣體系中的支配地位,先后確立了英鎊和美元的霸權(quán)。給英國和美國帶來了巨大的利益,也給積極主動適應(yīng)國際貨幣體系的國家?guī)砹溯^大利益,給未能主動適應(yīng)國際貨幣體系的國家?guī)砹酥T多災(zāi)難。

毋庸諱言,即使美元霸權(quán)帶來了多次金融災(zāi)難,但全球仍然缺乏新的貨幣體系改革方案來改變這一現(xiàn)狀。目前歐元區(qū)區(qū)域貨幣一體化的嘗試,并沒有從根本上動搖美元的霸權(quán)地位,因為歐元仍然依賴于美元。因此,要制衡美元的霸權(quán),需要一種新思維,這就是筆者提出的增加關(guān)鍵貨幣國。從生產(chǎn)和消費的角度而言,這是在全球化和市場化背景下,解決社會化大生產(chǎn)與國與國之間財富分配不均和消費能力不均的問題。

因為國際貨幣體系實際上是經(jīng)濟(jì)體之間的價格評價體系(貨幣是經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的價格評價體系),在美元本位制國際貨幣體系中,美國通過國際貨幣的創(chuàng)造和擴(kuò)張,以及對全球生產(chǎn)體系、貿(mào)易體系和資金流動的支配,成為財富的集中者。美國信貸創(chuàng)造著大規(guī)模的消費需求,這是全球失衡的根源。而真正有效解決根本矛盾則在于增加關(guān)鍵貨幣國(但不能過多,否則可能導(dǎo)致交易成本大幅上升),增加向發(fā)展中國家和欠發(fā)達(dá)國家投資,促進(jìn)發(fā)展中國家和欠發(fā)達(dá)國家的發(fā)展,促使其財富和消費能力增長,從而逐步實現(xiàn)均衡。否則,國際金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)每隔一段時間就會再度發(fā)作。

從金融角度而言,多個關(guān)鍵貨幣國是制約發(fā)達(dá)國家肆意創(chuàng)造國際貨幣而導(dǎo)致全球流動性過剩,商品、勞務(wù)和資產(chǎn)價格因價格評價體系的改變而過度泡沫化的方案。如果能多一種或兩種關(guān)鍵貨幣,通過競爭性選擇,從而穩(wěn)定國際價格評價體系,并減少過度流動性和資產(chǎn)過度泡沫化。

比較各種貨幣戰(zhàn)略的優(yōu)勢和局限性發(fā)現(xiàn),增加一到兩個關(guān)鍵貨幣國或許是目前最好的選擇。單一經(jīng)濟(jì)體的貨幣創(chuàng)造和國際貨幣的創(chuàng)造,早已進(jìn)入了信用體系時代。因此退回到金本位制是不現(xiàn)實的,并且會導(dǎo)致全球的貨幣緊縮和既有金融秩序更大的動蕩。全球統(tǒng)一貨幣,相當(dāng)于全球有統(tǒng)一的央行,面對千差萬別的各類經(jīng)濟(jì)體,目前顯然無法實現(xiàn)。區(qū)域貨幣一體化對于區(qū)域內(nèi)部的發(fā)展和整合有著較強(qiáng)的推動力量,但局限在于對于區(qū)域之外經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展推動力量有限。超主權(quán)儲備貨幣事實上也存在著一些缺陷:第一,特別提款權(quán)作為儲備貨幣后,儲備資產(chǎn)的收益如何體現(xiàn),IMF自身不是盈利機(jī)構(gòu),如何為儲備資產(chǎn)付息;第二,如果以特別提款權(quán)作為儲備資產(chǎn),按相應(yīng)權(quán)重配置相應(yīng)貨幣,從而獲得收益以支付儲備資產(chǎn)的利息,這實際上與目前各央行主動將儲備資產(chǎn)貨幣多元化沒有太大的差異。

中國成關(guān)鍵國符合多方利益

中國在諸多方面已經(jīng)具備大國特征,但在金融領(lǐng)域還是一個新手。中國改革開放以來匯率體制的逐步改變,尤其是1994年匯率體制的并軌和人民幣匯率的貶值,實際上調(diào)整了國際價格評價體系,進(jìn)而在一定程度上改變了國內(nèi)價格評價體系,為中國的發(fā)展獲得了較大的戰(zhàn)略空間,這也是中國跟隨美元策略獲得的實質(zhì)性利益。但是,當(dāng)人民幣與美元綁在一起時,路徑依賴必然發(fā)生,龐大的外匯儲備時刻面臨著貶值的風(fēng)險,而國際社會也缺乏制衡美國的力量。

從明代以來,中國過早地喪失了金融主權(quán),金融體系的落后使其自身貨幣創(chuàng)造能力低下。即使是現(xiàn)在,中國也只是被動地利用國際貨幣,并且將之作為外匯儲備,國際貨幣創(chuàng)造則無從談起。

作為地位不斷上升的大國,中國必須具有大國思維和全球思維,要從全球發(fā)展的角度利用全球化貨幣戰(zhàn)略不斷鞏固自身的地位,推動全球的發(fā)展。由于追求和諧世界和共富共贏的理想,以及自身獨特的經(jīng)濟(jì)潛力,使其貨幣戰(zhàn)略不可能如發(fā)達(dá)國家一樣繼續(xù)完全追隨美國。中國成為關(guān)鍵貨幣國和人民幣成為關(guān)鍵貨幣,應(yīng)成為未來貨幣戰(zhàn)略的核心內(nèi)容。

從國際貨幣體系和全球經(jīng)濟(jì)霸權(quán)的發(fā)展來看,從黃金到英鎊再到美元,不同階段不同國家采用了不同的貨幣戰(zhàn)略?，F(xiàn)階段許多國家仍然維護(hù)美元本位制的國際貨幣體系,并盡可能地將自己的利益最大化。

當(dāng)然,中國在美元本位制背景下一段時間內(nèi)獲益良多,但問題在于,中國仍然缺乏貨幣的可自由兌換,缺乏國際貨幣的創(chuàng)造能力,缺乏把外匯儲備資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為更有益的外部資產(chǎn)的能力。隨著中國經(jīng)濟(jì)實力的發(fā)展,中國是繼續(xù)跟隨美國美元本位制,還是繼續(xù)推動超主權(quán)儲備貨幣,或者有其他方向,比如區(qū)域貨幣一體化?

中國與內(nèi)部需求潛力不大的日本、內(nèi)部需求潛力和市場尚需整合的歐盟27國不一樣。因為中國市場化時間短,人口眾多,國土面積廣大,隨著產(chǎn)權(quán)的明晰和市場化發(fā)展,尤其是越來越多的資產(chǎn)逐步貨幣化,在多層次資本市場的推動下,財富日益積累和擴(kuò)大,消費需求潛力和投資需求潛力巨大,這也是筆者認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)周期具有獨特性的根本原因。如此,中國能否具有大國的貨幣戰(zhàn)略思維,并通過恰當(dāng)?shù)呢泿艖?zhàn)略的實施,進(jìn)而創(chuàng)造國際貨幣,對于中國能否成為真正的大國非常重要。

關(guān)鍵貨幣國有三個特點:一是自身有較強(qiáng)的生產(chǎn)能力,對外直接投資會促進(jìn)其他國家和地區(qū)資源開發(fā)和財富增加,使其消費能力不斷增加;二是自身的消費能力不斷提高,并允許存在貿(mào)易逆差;三是自身的貨幣成為國際貨幣(結(jié)算貨幣、儲備貨幣和計價貨幣),他國的貿(mào)易順差以自身貨幣資產(chǎn)的方式存在。

中國成為關(guān)鍵貨幣國之一對于世界和中國都十分重要。對于世界而言有三個方面的重要性:第一,中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和未來發(fā)展需要人民幣成為美元一樣的關(guān)鍵貨幣,中國要成為繼美國之后的關(guān)鍵貨幣國,最終實現(xiàn)國際貨幣體系的多元化。

第二,人民幣成為關(guān)鍵貨幣,中國成為關(guān)鍵貨幣國,是解決全球生產(chǎn)與消費這一根本矛盾的重要途徑,也是解決全球失衡的重要方法,同時也是限制放任的美元本位制制造的流動性過剩的重要工具。就目前關(guān)鍵貨幣國的數(shù)量而言,全球至少應(yīng)該有兩個關(guān)鍵貨幣國,才能形成相互制衡。如果有三個關(guān)鍵貨幣國,可能會形成相對穩(wěn)定的制衡關(guān)系,同時有助于解決規(guī)?；a(chǎn)與財富分配不均的矛盾。當(dāng)然,關(guān)鍵貨幣國也不是越多越好,因為越多就會存在著越來越高的交易成本。

第三,如果人民幣作為關(guān)鍵貨幣保持基本穩(wěn)定,就能制約美國濫用美元匯率政策,也能一定程度上限制發(fā)達(dá)國家過剩的流動性。全球貨幣戰(zhàn)略的核心在于推動更多國家成為關(guān)鍵貨幣國,中國成為關(guān)鍵貨幣國,應(yīng)該是國際社會大多數(shù)成員國的共同意愿。中國成為關(guān)鍵貨幣國的戰(zhàn)略方向確定后,人民幣國際化進(jìn)程可能會有所加快,但并不會因此改變?nèi)嗣駧艊H化的漸進(jìn)性質(zhì)。

對于中國而言,也有三個方面的重要性:第一,隨著中國經(jīng)濟(jì)實力的逐步增強(qiáng)和國際影響力的日益上升,中國要進(jìn)一步增強(qiáng)金融控制力,必然要實現(xiàn)人民幣國際化。人民幣的國際化,就是要讓人民幣成為真正的國際貨幣,其目的是人民幣的可自由兌換以及中國資本帳戶的開放,國際化就是實現(xiàn)這一目的的過程。在人民幣國際化過程中,人民幣的儲備化是向關(guān)鍵貨幣國發(fā)展的基礎(chǔ)。

第二,中國提出了建設(shè)“和諧世界”的愿望,而和諧世界的建設(shè)最終需要解決目前全球生產(chǎn)與消費之間的矛盾,以及財富分配和發(fā)展不平衡的矛盾。如果僅僅是跟隨美國,不但解決不了根本問題,反而會加深世界的矛盾,自身也被綁在“賊船”上,被美國所支配。

第三,中國成為關(guān)鍵貨幣國,核心在于為中國獲得內(nèi)外部發(fā)展的戰(zhàn)略空間,為中國未來15年左右內(nèi)部經(jīng)濟(jì)潛力挖掘完后做準(zhǔn)備,為中國長期持續(xù)發(fā)展獲得外部的戰(zhàn)略資源和市場。

因此,中國成為關(guān)鍵貨幣國,既是全球貨幣戰(zhàn)略的需要,也是自身貨幣戰(zhàn)略的需要。中國成為關(guān)鍵貨幣國,并非出于挑戰(zhàn)美元霸權(quán)的目的,而是解決全球失衡問題的必然,是全球長遠(yuǎn)和諧發(fā)展的必要。因此,中國成為關(guān)鍵貨幣國和人民幣成為關(guān)鍵貨幣,應(yīng)該能得到主要國家、國際組織和國際社會的推動和支持。

走向關(guān)鍵貨幣國的緊迫工作

那么,中國如何走向關(guān)鍵貨幣國呢?中國向關(guān)鍵貨幣國的發(fā)展路徑主要在三個方面:

首先,隨著人民幣的逐步可自由兌換和人民幣的儲備化,實現(xiàn)制造業(yè)鏈條向欠發(fā)達(dá)地區(qū)的轉(zhuǎn)移,與欠發(fā)達(dá)地區(qū)形成自由貿(mào)易區(qū),接受與欠發(fā)達(dá)地區(qū)產(chǎn)生的適度規(guī)模的貿(mào)易赤字。實現(xiàn)擴(kuò)展內(nèi)需和外需相結(jié)合的戰(zhàn)略,平衡內(nèi)外部戰(zhàn)略空間,尤其要創(chuàng)造未來中國長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略空間,比如中國內(nèi)部潛力空間挖掘之后的外部戰(zhàn)略空間。

其次,將人民幣跨境結(jié)算試點和中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)結(jié)合起來,在東盟和港澳范圍內(nèi)有限制地推動境外人民幣資金投資境內(nèi)人民幣資產(chǎn),從而為人民幣的自由兌換和逐步成為關(guān)鍵貨幣國積累重要經(jīng)驗。

最后,人民幣作為關(guān)鍵貨幣本身意味著中國將成為全球生產(chǎn)者、全球消費者和全球投資者,同時也意味著中國將成為全球商品市場、勞務(wù)市場和資產(chǎn)市場的重要組成部分。中國應(yīng)以自主和可控的全球化和市場化為核心理念,促進(jìn)改革開放,以迎接相應(yīng)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

人民幣的國際化與中國的改革開放一樣,沒有回頭路。盡管我們并不預(yù)期人民幣會很快成為儲備貨幣,但未來的確充滿了希望。■

加速人民幣區(qū)域化

近年來,緬甸、越南、老撾等東盟國家是僅次于港澳臺的人民幣流通活躍地區(qū)。在中緬邊貿(mào)中,每年跨境流動的人民幣達(dá)10多億元;人民幣可在越南全境流通,越南國家銀行已開展人民幣存儲業(yè)務(wù)。不過,人民幣的接受程度尚遠(yuǎn)沒有跟上中國與東盟之間貿(mào)易的增長。從2004年到2008年,中國與東盟貿(mào)易額從1058.8億美元上升到2310.7億美元,年均增長率高達(dá)21.6%。但這意味著中國-東盟自貿(mào)區(qū)人民幣的使用潛力巨大。

隨著自貿(mào)區(qū)中絕大部分商品將實行零關(guān)稅,將為進(jìn)一步推進(jìn)人民幣區(qū)域化提供契機(jī)。商品的自由流動,必然要求貨幣的自由流動,這就給人民幣在更廣泛的范圍內(nèi)使用提供了可能。

在推動貿(mào)易便利化和經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程中,開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算,推動人民幣逐步成為這一區(qū)域的結(jié)算貨幣,對于人民幣區(qū)域化具有重要意義。

2008年12月,國務(wù)院常務(wù)會議明確表示將對廣東和長江三角洲地區(qū)與港澳地區(qū)、廣西和云南與東盟的貨物貿(mào)易進(jìn)行人民幣結(jié)算試點。上海等城市已實施了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點,目前中國與越南、老撾的銀行也簽署了雙邊結(jié)算合作協(xié)議。

跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)在東盟地區(qū)的大力開展,順應(yīng)了當(dāng)?shù)厥袌鰧θ嗣駧抛鳛閲H支付手段的需求,對于促進(jìn)中國與東盟地區(qū)各國的貿(mào)易往來和投資活動有著重要意義。因為東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)體的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長模式和對美元的過度依賴,而美元波動劇烈,其對外貿(mào)易在國際金融危機(jī)中,受匯率變動影響損失巨大。而人民幣相對穩(wěn)定,這使東盟國家有利用人民幣結(jié)算規(guī)避匯率風(fēng)險的愿望。

此外,貿(mào)易項下人民幣結(jié)算的啟動和深化,還將進(jìn)一步帶動其他人民幣金融服務(wù),如人民幣短期融資、人民幣信貸、人民幣存款等業(yè)務(wù)的發(fā)展,促進(jìn)人民幣產(chǎn)品多元化。

可以說,中國-東盟自貿(mào)區(qū)是人民幣區(qū)域化的試驗田。

大力將人民幣跨境結(jié)算試點和中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)結(jié)合起來,在東盟和港澳范圍內(nèi)以一定額度推動境外人民幣資金投資境內(nèi)人民幣資產(chǎn),從而為人民幣的自由兌換和逐步成為儲備貨幣積累重要的經(jīng)驗。

毋庸諱言,目前人民幣跨境結(jié)算試點的推行并不太順利,以人民幣結(jié)算的貿(mào)易量不大。這里面,筆者以為存在著一些理論誤區(qū)。事實上,人民幣作為結(jié)算貨幣、投資貨幣和儲備貨幣并沒有明確的發(fā)展階段可劃分。因此,針對已經(jīng)展開的人民幣跨境結(jié)算,必須做好五方面工作:

一、加快調(diào)整國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),在提升生產(chǎn)能力的同時提高消費能力,加強(qiáng)對外投資能力,允許在與部分國家或地區(qū)的貿(mào)易中出現(xiàn)逆差;

二、對于一些國家或地區(qū)與中國的貿(mào)易中出現(xiàn)的人民幣海外留存或貿(mào)易順差,應(yīng)該在條件具備的情況下盡早安排投資人民幣資產(chǎn)的通道,比如針對一些國家央行或商業(yè)銀行給予境外合格投資機(jī)構(gòu)(QFII)投資渠道,從而實現(xiàn)人民幣的投資化或儲備化(初期可規(guī)定總額度不超過1000億人民幣,并根據(jù)情況調(diào)整);

三、允許境外合格機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券或股票,這會在一定程度上增加其他國家以人民幣計價和結(jié)算的興趣;

四、考慮將目前的央行與其他貨幣當(dāng)局之間的貨幣互換協(xié)議轉(zhuǎn)化為儲備資產(chǎn)的可能性;

五、保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定以及相對堅挺?！?/p>