馬鼎文(David Marchick)

制定審慎、周詳而長(zhǎng)遠(yuǎn)的策略,將有助中國主權(quán)財(cái)富基金的對(duì)外投資以及外國企業(yè)在華投資

從中國高層官員的近期言論可以看出,其為外匯儲(chǔ)備尋找更好的回報(bào)的興趣日漸濃厚。中國主權(quán)財(cái)富基金和國有企業(yè),一直對(duì)自然資源行業(yè)顯示出濃厚興趣,并積極進(jìn)行對(duì)外直接投資。中國投資公司也在境外進(jìn)行審慎的投資和商業(yè)化運(yùn)作。

中國進(jìn)行對(duì)外投資是一種積極的現(xiàn)象,也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然結(jié)果,也可在推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)擺脫衰退方面扮演重要角色。然而,對(duì)外直接投資的成功,有賴于采取有力措施以識(shí)別和降低風(fēng)險(xiǎn)。

和上期文章提到的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)一樣,在投資過程中,政治風(fēng)險(xiǎn)也需進(jìn)行深入分析。

政治風(fēng)險(xiǎn)無處不在

在投資前,主權(quán)財(cái)富基金必須考慮哪些政府官員或政界人士可能會(huì)支持或反對(duì)該項(xiàng)投資,并考慮如何與交易的其他有關(guān)各方進(jìn)行合作,制定詳細(xì)計(jì)劃為相關(guān)交易贏得支持,消除反對(duì)者的疑慮。其中包括向主要官員說明有關(guān)交易的情況。在時(shí)間上,有些應(yīng)在交易公布前加以說明,有些應(yīng)在公布時(shí)加以說明,而有些則應(yīng)在公布后說明。

此外,交易各方還應(yīng)找出將因交易而獲得利益或蒙受損失的第三方(其他公司、雇員、工會(huì)等),并制定相應(yīng)策略與相關(guān)方進(jìn)行溝通,免遭他們反對(duì)。

以2006年有關(guān)迪拜港口世界公司的爭(zhēng)議為例。對(duì)這家阿聯(lián)酋公司收購美國六處港口的抵制活動(dòng),并不是由政界人士發(fā)起的,而是當(dāng)時(shí)正與出售方進(jìn)行一樁訴訟的Eller & Company。這家位于佛羅里達(dá)州的海運(yùn)貨物裝卸公司,聘請(qǐng)了一名說客向國會(huì)議員進(jìn)行游說,最終引起紐約州參議員舒默的興趣。舒默向媒體表達(dá)了他的憂慮。由此,問題逐步演變成一個(gè)全國性的議題。

主權(quán)財(cái)富基金應(yīng)根據(jù)交易的規(guī)模和重要性,聘用政治顧問或?qū)＜襾硖幚碚物L(fēng)險(xiǎn)。我們建議,在與目標(biāo)公司宣布投資之前,應(yīng)事先制定處理有關(guān)問題的策略。

然而,降低主權(quán)財(cái)富基金的政治風(fēng)險(xiǎn),并不局限于和政界打交道。一旦交易完成,主權(quán)財(cái)富基金還應(yīng)集中精力與投資所在的社群溝通。主權(quán)財(cái)富基金應(yīng)貫徹執(zhí)行其對(duì)國家和地方官員,以及受影響的員工和社群所作的承諾,并建立長(zhǎng)期友好的、積極的企業(yè)形象。

主權(quán)財(cái)富基金可從日本在美國進(jìn)行投資的歷史經(jīng)驗(yàn)中,汲取重要借鑒。

20年前,日本公司在美國是較新的投資者,它們?cè)诙虝r(shí)間內(nèi)取得的成功,使美國民眾感到不安。盡管日本公司在美國進(jìn)行投資的初期遭到強(qiáng)烈反對(duì),但過去20年,日本公司已悄然而有效地融入了美國社群。日本公司為美國當(dāng)?shù)氐尼t(yī)院、學(xué)校、各類學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)和研究中心提供支持。最重要的是,它們?yōu)槌汕先f的美國民眾提供了高質(zhì)量的就業(yè)崗位。

日本公司為美國社群所作的努力和貢獻(xiàn),獲得了極大的回報(bào)。如今,在美國的大部分地區(qū),日本公司在政界和社群領(lǐng)袖中獲得了和美國企業(yè)相同的待遇。除了極為敏感的領(lǐng)域,在美國尋求收購或投資機(jī)會(huì)的日本公司,在監(jiān)管和政治方面同樣獲得支持。

凱雷的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)

要在美國、歐洲或其他國家成功執(zhí)行這些策略絕非易事,連經(jīng)驗(yàn)豐富的公司也經(jīng)常犯錯(cuò)誤。事實(shí)上,這些經(jīng)驗(yàn)和策略也適用于在華的外資企業(yè)。一些經(jīng)驗(yàn)豐富、在中國進(jìn)行長(zhǎng)期投資的企業(yè)或私人股權(quán)投資者,他們有不少對(duì)中國的投資計(jì)劃由于未能預(yù)見的障礙而流產(chǎn),其中也包括凱雷的一些交易。

例如,我們?cè)趲啄昵靶加幸馔顿Y徐工機(jī)械。盡管已在監(jiān)管和政治方面進(jìn)行了我們認(rèn)為合理的盡職調(diào)查,但投資計(jì)劃仍遭反對(duì)。雖然經(jīng)過兩年多的努力,并在期間大幅降低計(jì)劃持股比例,該交易仍未能在協(xié)議期內(nèi)達(dá)成。最終,我們決定尊重有關(guān)意見,撤銷投資計(jì)劃。我們?cè)噲D從此事中吸取經(jīng)驗(yàn),遵循本文和前文所述的原則,加強(qiáng)在各個(gè)方面的努力。

首先,我們不再拘泥于特定交易的范疇,而是積極加強(qiáng)和國家、地方政府及社群的關(guān)系。我們聘請(qǐng)了經(jīng)驗(yàn)豐富、備受尊敬的政府事務(wù)專家來負(fù)責(zé)處理有關(guān)關(guān)系。我們的行政人員,從美國最高層到北京、上海和香港的中國行政團(tuán)隊(duì),都定期和政府官員會(huì)面,并就我們的公司、展望、成功和失敗提供最新資訊。我們積極和政府官員建立穩(wěn)固而和諧的互信關(guān)系,并將凱雷定位為支持并帶動(dòng)中國企業(yè)的發(fā)展,與旗下企業(yè)建立牢固、可信的合作伙伴。同時(shí),由于私人股權(quán)投資在中國是新興行業(yè),我們也致力向外界說明這行業(yè)的運(yùn)作。

其次,我們會(huì)在每項(xiàng)交易之前進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管及政治分析,并與所投資公司進(jìn)行合作,制定相應(yīng)策略,與國家、地區(qū)和地方政府進(jìn)行溝通。

第三,我們也努力加強(qiáng)和所投資社群的長(zhǎng)期關(guān)系。例如,我們?yōu)樗拇ǖ臑?zāi)后重建提供財(cái)務(wù)支持,與共青團(tuán)中央在此方面建立了良好的關(guān)系。同時(shí),我們亦支持學(xué)術(shù)、研究及地方慈善,并贊助清華大學(xué)部分學(xué)生前往美國學(xué)習(xí);同時(shí),凱雷創(chuàng)始人大衛(wèi)·魯賓斯坦亦擔(dān)任清華經(jīng)管學(xué)院顧問委員會(huì)成員。

為履行承諾,推進(jìn)具有社會(huì)責(zé)任感的投資,我們還協(xié)助私人股權(quán)協(xié)會(huì)就責(zé)任投資制定了一套行業(yè)指引。作為創(chuàng)辦成員之一,我們推動(dòng)私人股權(quán)協(xié)會(huì)成員機(jī)構(gòu)接受并遵守聯(lián)合國責(zé)任投資原則,其中范圍涵蓋環(huán)境、健康、安全、企業(yè)管治以及勞動(dòng)等社會(huì)問題。

我們認(rèn)為,外商在中國的投資及中國的對(duì)外投資,均對(duì)中國及其目標(biāo)投資國有雙贏作用。通過和中國官員的長(zhǎng)期對(duì)話,我們看到中國也持這種觀點(diǎn)。

對(duì)外投資和其他投資一樣,涉及經(jīng)濟(jì)、監(jiān)管和政治等方面的風(fēng)險(xiǎn)。制定審慎、周詳而長(zhǎng)遠(yuǎn)的策略,將有助中國主權(quán)財(cái)富基金的對(duì)外投資以及外國企業(yè)在中國投資。因?yàn)?在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)下,我們正面臨前所未有的投資機(jī)遇?！?/p>

作者為凱雷投資集團(tuán)政府和監(jiān)管事務(wù)董事總經(jīng)理