王施衡

2008年金融海嘯席卷全球，風(fēng)險(xiǎn)投資也受到一定沖擊，受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小的“反周期”行業(yè)備受投資人矚日，這其中就包括教育行業(yè)。

從投資情況來看，今年教育行業(yè)投資仍不輸去年。2008年，媒體披露的教育投資案件近10例，其中包括以環(huán)球天下為代表的外語培訓(xùn)、以達(dá)內(nèi)為代表的IT培訓(xùn)、以昊月集團(tuán)為代表的學(xué)歷教育以及逆勢融資過億美元的安博教育等。

據(jù)教育部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前我國億。一方面，在優(yōu)質(zhì)教育資源不足，教育經(jīng)費(fèi)占GDP比重較低等情況下，民辦教育從資源上起到平衡作用，也為教育經(jīng)費(fèi)提供相當(dāng)?shù)难a(bǔ)充。另一方面，我國教育消費(fèi)仍有上漲空間。以全國可支配收入較高的三個(gè)區(qū)域?yàn)槔?，北?007年教育消費(fèi)占總服務(wù)性消費(fèi)的17.8％；上海2008年前三季度教育文化娛樂總消費(fèi)占服務(wù)性消費(fèi)比例為15.7％，廣東2008年上半年該比值則為11.9％，對(duì)比日本2007-2008年度家庭教育支出占家庭總收入34.1％的比例，我國教育消費(fèi)仍處于較低水平，還有大幅提升空間。

民辦教育發(fā)展的機(jī)會(huì)

結(jié)合當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，教育政策及人口基數(shù)等因素，未來除各類培訓(xùn)外，我國教育產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)將可能出現(xiàn)在以下環(huán)節(jié)：

少兒教育：我國當(dāng)前2-12歲少兒超過2.2億，基數(shù)龐大，少兒教育面臨前所未有的發(fā)展空間。隨著我國民眾對(duì)子女教育認(rèn)識(shí)逐漸提高，社會(huì)競爭日益激烈，少兒接受教育年齡逐漸提前，早教由此催生。另外，由于我國優(yōu)質(zhì)教育資源分配不均，適齡少兒擇校成為當(dāng)前基礎(chǔ)教育中最關(guān)鍵問題之一。由此引發(fā)的幼升小、小升國80年代出現(xiàn)第三次出生人口高峰，目前對(duì)應(yīng)的育齡婦女?dāng)?shù)量仍未達(dá)到頂點(diǎn)，新生兒數(shù)量在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)較大縮減。根據(jù)年齡階段推算，未來幾年早教市場上升空間巨大；且2012年左右，我國將迎來新一輪的入學(xué)高峰。少兒教育市場仍將快速發(fā)展。

中等職業(yè)教育：2005年發(fā)布的“國務(wù)院關(guān)于大力發(fā)展職業(yè)教育的決定”及教育發(fā)展部門發(fā)布的2008年教育政策中，都明確提出要加快高中階段職業(yè)教育發(fā)展步伐。同時(shí)，將其列人為“十一五”期間主要發(fā)展目標(biāo)之一。另一方面，隨著我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷進(jìn)步，就業(yè)與職業(yè)結(jié)構(gòu)隨之轉(zhuǎn)變。從農(nóng)業(yè)、礦業(yè)，轉(zhuǎn)向以制造業(yè)為主的第二、三產(chǎn)業(yè)；從業(yè)人員從農(nóng)民轉(zhuǎn)向工人及服務(wù)人員。2007年第一季度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國目前職業(yè)技術(shù)工人總體求人倍率大于1，技師求人倍率為2.2。各地出現(xiàn)高級(jí)藍(lán)領(lǐng)技工荒。

在政策和市場需求的推動(dòng)下，職業(yè)教育發(fā)展取得重大突破。中等職業(yè)教育招生比例逐年攀升。2007年，我國中等職業(yè)教育招生總?cè)藬?shù)為810.02萬，招生比例上升49.1％，未來幾年招生人數(shù)將穩(wěn)定在800－850萬；在校生人數(shù)也有較大幅度提高，國家教育事業(yè)“十一五”規(guī)劃綱要中明確要實(shí)現(xiàn)中等職業(yè)教育在校生達(dá)到2100萬人的目標(biāo)。由此可見，中等職業(yè)教育是“國策教育”，市場空間巨大，未來發(fā)展前景看好。

高考復(fù)讀：從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看，國家從宏觀上實(shí)行了“緊縮”的高考錄取政策。在高考報(bào)名人數(shù)逐年增加的情況發(fā)下，連續(xù)三年未擴(kuò)招，錄取率趨于穩(wěn)定。高考“剩余人口”規(guī)模逐步擴(kuò)大。2007年，高考復(fù)讀人數(shù)進(jìn)一步上漲，達(dá)到300萬，占2008年總報(bào)名人數(shù)的近30％。未來幾年，高考市場仍將是教育行業(yè)最熱門的方向之一。

海外留學(xué)：人民幣升值，居民支付能力提高，是催生留學(xué)熱的重要原因。

2007年我國留學(xué)市場徹底擺脫低迷狀態(tài)，一度出現(xiàn)負(fù)增長率的留學(xué)人數(shù)激增到15萬人，留學(xué)市場回暖。2008年留學(xué)人數(shù)預(yù)計(jì)增長30％，突破20萬人，達(dá)到歷史最高值。在留學(xué)熱潮的沖擊下，一度冷淡的出國考試也隨即回暖。英國大使館文化教育處的調(diào)查統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，截至去年10月，雅思考生人數(shù)同比增長50％。全年考生增幅至少在三成以上。業(yè)內(nèi)專業(yè)人士預(yù)測，未來我國留學(xué)市場仍呈上升趨勢，除出國考試外，各相關(guān)教育服務(wù)均將出現(xiàn)較大發(fā)展機(jī)會(huì)。

考量教育企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)要素

綜合我國當(dāng)前巨大的教育人口基數(shù)、國家政策宏觀現(xiàn)狀、各教育環(huán)節(jié)市場及教育產(chǎn)業(yè)特有的行業(yè)特點(diǎn)等因素來看，即使在2008年全球經(jīng)濟(jì)下滑的背景下，我國教育產(chǎn)業(yè)仍將以較快的速度發(fā)展。但由于我國民辦教育相關(guān)法規(guī)尚未完善，教育產(chǎn)業(yè)受政策相關(guān)性影響較大，在評(píng)估教育企業(yè)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視。

政策風(fēng)險(xiǎn)：教育是典型的“反周期”行業(yè)，也是典型的政策敏感型行業(yè)。對(duì)比世界水平，我國民辦教育仍處于早期階段，民辦教育政策的不穩(wěn)定，相關(guān)法律不健全，是投資者面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。如“校中?！陛o導(dǎo)被叫停，名牌高校不招往屆復(fù)讀生等政策，都預(yù)示著未來教育發(fā)展方向變動(dòng)的可能性。因此無論是企業(yè)或是投資人，都應(yīng)時(shí)刻關(guān)注教育政策及法規(guī)的變化，對(duì)未來發(fā)展方向做好預(yù)判。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：充沛的現(xiàn)金流實(shí)為雙刃劍。先收錢后做事固然對(duì)利益有所保障，但在實(shí)際運(yùn)營中，動(dòng)用過多預(yù)收款是最大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)2，-。對(duì)于教育企業(yè)來說，確認(rèn)收入往往需要對(duì)應(yīng)一段時(shí)間的服務(wù)期限，在此期間動(dòng)用預(yù)收款進(jìn)投資，一旦受到不可預(yù)見因素影響，如2003年非典造成的大范圍墻訓(xùn)班退學(xué)情況，企業(yè)將面臨巨大挑戰(zhàn)，甚至可能導(dǎo)致無法持續(xù)辦學(xué)。因此教育企業(yè)在資金運(yùn)用中，應(yīng)全面考量確認(rèn)收入周期及動(dòng)用預(yù)收款比例。這也應(yīng)是投資人在考察教育企業(yè)時(shí)不可忽視的問題。

此外，正規(guī)化成本也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一。教育是人力密集型行業(yè)，為追求利潤最大化，教職員工相關(guān)稅金、保險(xiǎn)和福利等是否正規(guī)化處理是當(dāng)前教育企業(yè)普遍涉及到的問題。因此在面對(duì)高利潤的同時(shí)，成本正規(guī)化是首要考慮問題。

擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)：以服務(wù)為主的教育企業(yè)擴(kuò)張主要分為異地連鎖化、收購兼并兩種模式。

對(duì)于異地?cái)U(kuò)張而言，各類教育服務(wù)共同的挑戰(zhàn)在于人才的輸出、異地政策的適應(yīng)、有效的規(guī)?；芾砗椭睜I與加盟的選擇。有所區(qū)別的是，不同的教育服務(wù)面對(duì)的問題有所不同，如高考復(fù)讀，考試政策調(diào)整頻繁，各地命題不同；少兒輔導(dǎo)老師跟從現(xiàn)象突出等；職業(yè)培訓(xùn)區(qū)域人才需求類型不同等，這些都是異地?cái)U(kuò)張所涉及到的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。

質(zhì)量是教育賴以生存的根本，但規(guī)?；c質(zhì)量成反比，因此，規(guī)?；c教育質(zhì)量、用戶體驗(yàn)之間的平衡是教育企業(yè)在異地?cái)U(kuò)張時(shí)面臨的品牌風(fēng)險(xiǎn)。

另外，對(duì)于收購兼并擴(kuò)張而言，管理體系整合與業(yè)務(wù)體系融合則是并購成功與否的最大挑戰(zhàn)，也是既定風(fēng)險(xiǎn)之一。

除以上風(fēng)險(xiǎn)外，考察一個(gè)教育企業(yè)是否具備投資價(jià)值抑或未來是否有可持續(xù)發(fā)展還要綜合其品牌價(jià)值、教學(xué)質(zhì)量、教師和教室使用方面的運(yùn)營效率以及標(biāo)準(zhǔn)化管理等方面。