王 原 李 銳

去年的年報從哪些方面解讀才能更好的看到公司未來的價值?

從1月中旬開始，一直到4月底，A股就正式進(jìn)人上市公司年報披露期。而一年一度的年報是上市公司在一定的時段內(nèi)經(jīng)營情況的總結(jié)，也是公司財務(wù)狀況對外披露的途徑，可以說，財務(wù)報表是投資者了解公司的一個窗口，而基本情況會透露出公司的未來價值。那么從那些方面來閱讀去年的年報呢?不妨關(guān)注一下以下三點：

主業(yè)要強

每個公司都有自己的核心主營業(yè)務(wù)，這是公司收入的“大頭”。雖然目前有不少綜合型企業(yè)，可以同時參與多個領(lǐng)域的運營，但是不可能每項收入都是均衡的，其中必有一個側(cè)重點，這個側(cè)重點就是該公司的主營業(yè)務(wù)。主營業(yè)務(wù)收入反映了公司的成長性和穩(wěn)定性。

一個公司的正常發(fā)展應(yīng)該源自于主營業(yè)務(wù)的不斷增長。如果從年報中發(fā)現(xiàn)，總收入雖然增加了，但是主營業(yè)務(wù)收入?yún)s出現(xiàn)了下降，那么就要查清其背后的原因，是受原材料漲跌的影響還是因為資本利得，或是費用降低了?

一個公司的主營業(yè)務(wù)收入長期下滑對一個公司的長期發(fā)展是不利的，就算其2008年的總收入暫時不受這個因素的影響，但是長期來看，偏離主業(yè)的公司并不值得投資，尤其是在2009年。盡管許多專家和機構(gòu)預(yù)測經(jīng)濟會在2009年下半年企穩(wěn)，但是經(jīng)濟的實際走勢肯定會與預(yù)測的有所偏差，在這種時刻若未將精力放在主營業(yè)務(wù)上，其公司的業(yè)務(wù)肯定難有起色，而反映在股市上，其股價肯定也難有太大的上漲空間。

現(xiàn)金為王

2008年對許多公司而言是艱難的一年，許多公司正是因為資金斷流而破產(chǎn)倒閉的，例如，百年投資銀行“雷曼兄弟”就是因資金斷流而破產(chǎn)，但是該公司在2007年的收入達(dá)到了193億美元，凈利潤達(dá)到了42億美元。

因此，在閱讀年報的時候，一定要重點分析公司的現(xiàn)金流。充足的現(xiàn)金流量是公司生存下去最為重要的因素，也是影響公司后續(xù)發(fā)展能力的一個主要因素。并且在報表中，現(xiàn)金流量相當(dāng)明確，不像利潤那樣有時還存有一個彈性的操作空間，因此更具客觀性。

只有握有大量現(xiàn)金的公司，在2009年才能有一個大的施展空間，才能更好的“存活”，為將來的進(jìn)一步發(fā)展奠定一個基礎(chǔ)。

而在公司的三類現(xiàn)金流量中，以經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量最為重要。經(jīng)營活動的現(xiàn)金量大小，反映公司自身獲得現(xiàn)金的能力，是公司獲得資金持續(xù)來源的主要途徑。一般而言，上市公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量應(yīng)為正數(shù)，而且經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量占全部現(xiàn)金流量的比重越大，說明公司的財務(wù)狀況越穩(wěn)定。

順勢者昌

順勢指的是公司所處的行業(yè)一定要是將來一段時間內(nèi)會有良好發(fā)展?jié)摿?，或者國家大力扶持的行業(yè)，只有這樣的公司才能在金融危機的時局下獲得一個“比較優(yōu)勢”，例如產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃中提及的鋼鐵、汽車、造船、石化、輕工、紡織、有色金屬、裝備制造和電子信息等行業(yè)，還有能源行業(yè)等等。

不過不會有公司在出具的年報中談到自己的主營業(yè)務(wù)是一個“夕陽產(chǎn)業(yè)”，這就需要在看年報的時候詳細(xì)了解公司所處的行業(yè)，不要被年報的表象所迷惑了。