自去年國內(nèi)加大糧食市場調(diào)控力度以來,政策對于農(nóng)產(chǎn)品市場走勢影響更加顯著。玉米市場作為國內(nèi)循環(huán)品種,受政策影響更為深遠(yuǎn)。由于今年收儲政策遲遲未推出,玉米市場陷入觀望冷清局面之中。然而,近期關(guān)于收儲的傳聞再度甚囂塵上,刺激玉米市場打破平靜局面,出現(xiàn)增倉上行走勢。雖然收儲政策仍然猶抱琵琶半遮面,但從國家調(diào)控市場的意圖出發(fā),并結(jié)合市場傳聞,我們對于后期收儲政策的可能措施已有一定預(yù)期。我們將后期出臺的收儲政策的可能性加以區(qū)分,進(jìn)而分析后期市場可能出現(xiàn)的不同表現(xiàn)。

國儲收購政策涉及三個(gè)方面:收購價(jià)格、收購數(shù)量以及收購方式。首先,從收購價(jià)格來看。國家調(diào)控市場的目的在穩(wěn)定價(jià)格走勢,因此收儲價(jià)格大幅調(diào)整的可能性較小。目前長春地區(qū)玉米收購價(jià)格1470元/噸,而去年的收儲價(jià)格為1500元/噸。一方面,從政策角度來看,今年的收購價(jià)格不會低于去年,另一方面,考慮到去年國儲收購導(dǎo)致東北玉米價(jià)格被抬高,東北玉米加工企業(yè)處境艱難,國家不會明顯調(diào)高收購價(jià)格。結(jié)合目前市場傳聞來看,收購價(jià)格在1500元/噸的可能性較大。其次,從收購數(shù)量來看。去年的計(jì)劃收購數(shù)量為4000萬噸,實(shí)際收儲數(shù)量為3500萬噸。實(shí)際收購數(shù)量并未達(dá)到計(jì)劃數(shù)量,雖然并非敞開收購,但實(shí)際效果基本等同于敞開收購。今年的收儲數(shù)量雖然尚未明確,但預(yù)期數(shù)量仍然較大。另外,收購數(shù)量取決于收購主體的多寡以及倉儲容量,因此收購方式更為關(guān)鍵。最后,從收購方式上看。去年采用中儲糧一家收購,今年收購方式可能有所調(diào)整。去年的收購遭到加工企業(yè)詬病,加工企業(yè)希望進(jìn)入收購隊(duì)伍的呼聲不絕于耳,國家可能對此予以考慮。另外,前期啟動的菜籽收購已經(jīng)采用中儲及補(bǔ)貼企業(yè)收購結(jié)合方式,也增加了在玉米市場采用此方式的可能性。玉米收購市場有三大主體,即國儲、貿(mào)易商、加工企業(yè)。國家如何調(diào)整在本輪玉米收儲中三個(gè)主體的方式目前尚不明朗,但國儲一家獨(dú)大的方式預(yù)計(jì)將改變。相對于收購價(jià)格、收購數(shù)量而言,收購方式可能是影響后期玉米市場走勢更為關(guān)鍵的因素。我們區(qū)別的不同收購方式,并結(jié)合國家可能采取的補(bǔ)貼措施對后期走勢進(jìn)行分析。

方式一:中儲糧及加工企業(yè)聯(lián)合收購,并假設(shè)收購價(jià)格為1500元/噸,國家補(bǔ)貼100元/噸。

方式二:中儲糧、加工企業(yè)及國有貿(mào)易商聯(lián)合收購,國家補(bǔ)貼100元/噸。

方式三:中儲糧、加工企業(yè)及國有貿(mào)易商聯(lián)合收購,國家補(bǔ)貼150元/噸。

在以上三種不同的收購方式中,市場收購主體依次增多。在產(chǎn)量已經(jīng)確定的情況下,收購主體的增加,意味著需求增加,收購主體越多,市場越容易形成搶購局面,價(jià)格也越容易上漲。另外,從補(bǔ)貼金額來看,補(bǔ)貼金額越多,企業(yè)收購熱情越高,也越容易形成搶購局面,價(jià)格越容易上漲。

在我們的情景假設(shè)中,由于預(yù)期國家收購數(shù)量較大,假設(shè)國家的收儲價(jià)格為1500元/噸,那么1500元/噸將成為市場的底部(當(dāng)然,由于品質(zhì)不同價(jià)格會有差異。)。隨著市場收儲主體的增多,以及補(bǔ)貼金額的增加,各方主體為增加收購數(shù)量,將通過提高價(jià)格的方式來吸引農(nóng)民售糧,市場收購價(jià)格也將逐步抬高,以1500元/噸為起點(diǎn),最高可能調(diào)高至1650元/噸(即1500元+150元補(bǔ)貼)。

我們對現(xiàn)貨市場可能出現(xiàn)的情形進(jìn)行分析,意圖在于研判期貨市場走勢。隨著產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格的不同,期貨市場各合約成本價(jià)格也將隨之變化。下面根據(jù)不同的現(xiàn)貨價(jià)格水平,估算對應(yīng)的1005以及1009合約成本。

從計(jì)算結(jié)果來看,C1005合約成本區(qū)間在1670～1826元/噸之間,C1009合約成本區(qū)間在1714～1873元/噸之間。目前大連市場 C1005合約價(jià)位在1750元/噸左右,而C1009合約價(jià)位在1800元/噸,均位于運(yùn)行區(qū)間的中軸附近。如果近期收儲政策正式公布,產(chǎn)區(qū)形成搶購局面,期貨價(jià)格有望再上一個(gè)臺階。對于套保商而言,如果價(jià)格繼續(xù)上一個(gè)臺階,在能夠保證糧源的情況下,企業(yè)可以進(jìn)行套保操作。