周文敏 王開業(yè)

摘要:次貸危機(jī)給世界帶來極大影響的同時,也讓人們開始對現(xiàn)行的金融規(guī)則、制度進(jìn)行新的思考。本文正是基于次貸危機(jī)的成因這一新視角,來探討我國實(shí)施巴塞爾新資本協(xié)議的實(shí)際意義。文中正面評價了新資本協(xié)議制度合理性的一面,并提出我國在推進(jìn)新資本協(xié)議的過程中,要把握好風(fēng)險管理定性方法與定量方法、金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管、金融發(fā)展實(shí)踐與金融制度建設(shè)三種關(guān)系。

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);巴塞爾新資本協(xié)議;啟示 オ

巴塞爾新資本協(xié)議(以下簡稱新資本協(xié)議)從2007年起在全球范圍內(nèi)開始實(shí)施,而美國次債危機(jī)也正是在這一年爆發(fā),這一歷史性巧合使我們更加關(guān)注次貸危機(jī)對新資本協(xié)議的影響。在次債危機(jī)中,國際著名銀行花旗、瑞銀等風(fēng)險管理水平領(lǐng)先的機(jī)構(gòu)不僅未能幸免,反而蒙受巨大損失。這一事實(shí)讓大家對代表國際先進(jìn)銀行風(fēng)險管理最新成果總結(jié)的巴塞爾新資本協(xié)議開始了新的反思,甚至于對新資本協(xié)議提出了質(zhì)疑。在各國積極出臺應(yīng)對危機(jī)的措施后,如今次債危機(jī)對金融、經(jīng)濟(jì)的影響正逐漸減弱。站在這個歷史階段,總結(jié)這一經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,有利于我們更全面地認(rèn)識巴塞爾新資本協(xié)議,為我國即將開始的新資本協(xié)議實(shí)施提供理論上指導(dǎo)。本文正是基于次貸危機(jī)的成因這一新的視角,來探討我國實(shí)施巴塞爾新資本協(xié)議的實(shí)際意義。

一、美國次貸危機(jī)的產(chǎn)生背景及成因分析

美國次級抵押貸款市場危機(jī),簡稱次貸危機(jī)。它起源于美國住房市場火爆時期,商業(yè)銀行發(fā)放了大量的次優(yōu)抵押貸款。在追求房價上漲時次優(yōu)抵押貸款帶來的收益時,也積累了房價下跌次優(yōu)抵押貸款違約陡增的風(fēng)險,這些大量的次優(yōu)抵押貸款正成為后來危機(jī)爆發(fā)的風(fēng)險隱患。在美國政府為擠掉住房市場泡沫改變前期寬松的貨幣政策操作思路相應(yīng)采取緊縮性的貨幣政策后,住宅市場明顯降溫,次優(yōu)抵押貸款拖欠率不斷上升,商業(yè)銀行前期積累的風(fēng)險開始顯現(xiàn),次貸違約率上升導(dǎo)致了次貸放款機(jī)構(gòu)遭受巨大損失。這就是次貸危機(jī)的起源。

按道理講,信用違約率大幅上升,只會導(dǎo)致次貸損失本身,也就是它的損失范圍在銀行系統(tǒng)內(nèi),并不足以演變成危機(jī),對全球金融市場產(chǎn)生深刻的影響。但從事情隨后的發(fā)展來看,次貸危機(jī)對美國乃至全球經(jīng)濟(jì)、金融的影響卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了儲貸協(xié)會危機(jī)。通過深入分析,我們會發(fā)現(xiàn),其背后的一個重要原因,就是以次級抵押貸款為標(biāo)的創(chuàng)造出的大量金融衍生品增加了市場的聯(lián)動性、風(fēng)險的擴(kuò)散性。次級貸款作為相關(guān)衍生品如CDS、CDO的基礎(chǔ)資產(chǎn),它的損失會導(dǎo)致牽一發(fā)而動全身,不僅波及銀行系統(tǒng),而且通過衍生品相關(guān)到證券系統(tǒng)、保險系統(tǒng)等整個金融系統(tǒng)。在這種過度信用創(chuàng)造的條件下,不斷暴露的資產(chǎn)損失動搖了整個金融市場信心,市場的連鎖反應(yīng)使得風(fēng)險進(jìn)一步放大,繼而引發(fā)了全球性信貸緊縮和金融市場動蕩。

二、從次貸危機(jī)看新資本協(xié)議的制度合理性

新資本協(xié)議(Basel II),是巴塞爾銀行監(jiān)管委員會在總結(jié)最新風(fēng)險管理實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和修改98年版舊資本協(xié)議的基礎(chǔ)上,于2004年6月公布的《統(tǒng)一資本計量和資本標(biāo)準(zhǔn)的國際協(xié)議:修訂框架》(即新資本協(xié)議)。其主要變化是建立了有效資本監(jiān)管的三大支柱,即最低資本要求、監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)督檢查、信息披露。新資本協(xié)議代表了風(fēng)險管理的發(fā)展方向,提高了資本監(jiān)管的風(fēng)險敏感度和靈活性,有助于商業(yè)銀行改進(jìn)風(fēng)險管理和推動業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

站在次貸危機(jī)的角度來審視新資本協(xié)議,就是要在商業(yè)銀行風(fēng)險管理范圍內(nèi),分析新資本協(xié)議的實(shí)踐能否起到防范次級貸款損失發(fā)生的作用。要探討這一問題,需要追溯商業(yè)銀行在次級貸款損失發(fā)生過程扮演的角色。其可以總結(jié)為三點(diǎn):首先是商業(yè)銀行放寬了房貸授信標(biāo)準(zhǔn),擴(kuò)大了信用風(fēng)險。其次是商業(yè)銀行過于依賴外部評級,不能及時與準(zhǔn)確把握資產(chǎn)的風(fēng)險。最后商業(yè)銀行證券證券化等表外業(yè)務(wù)在轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險的同時,由于創(chuàng)新衍生金融工具過程又創(chuàng)造了新的風(fēng)險,使信用風(fēng)險在銀行內(nèi)循環(huán)回歸。針對這三點(diǎn),我們來看實(shí)施新資本協(xié)議的有效性。

(一)實(shí)施新資本協(xié)議可以進(jìn)一步完善對銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管

舊資本協(xié)議的特點(diǎn)是靜態(tài)的、粗略的,缺乏對內(nèi)部管理流程和風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)的審查。舊資本協(xié)議只有“一大鐵律”:最低資本金要求。而新資本協(xié)議在繼承與發(fā)展舊資本協(xié)議的基礎(chǔ)上,明確提出了現(xiàn)代金融監(jiān)管的三個支柱。實(shí)施新資本協(xié)議,可以通過三個支柱的聯(lián)合作用,從源頭上防止金融機(jī)構(gòu)在未受監(jiān)管狀態(tài)下肆意降低信貸標(biāo)準(zhǔn),發(fā)放大量沒有償還能力保障的貸款。而事實(shí)上,這正是次貸損失的原因之一。

(二)實(shí)施新資本協(xié)議可以進(jìn)一步提升銀行的風(fēng)險管理能力

新資本協(xié)議鼓勵銀行實(shí)施內(nèi)部評級法和高級計量法等風(fēng)險計量方法。內(nèi)部評分法應(yīng)用在信用風(fēng)險評估中,它是以銀行對重大風(fēng)險要素的內(nèi)部估計值作為計算資本的主要參數(shù)來度量信用風(fēng)險,從而能極大的提高銀行對風(fēng)險資產(chǎn)的敏感度。該方法的推進(jìn),有助于改變金融機(jī)構(gòu)過于依賴外部評級的狀況。本次危機(jī)充分暴露了外部評級機(jī)構(gòu)的弱點(diǎn)。美國次債危機(jī)的根源之一就是銀行業(yè)在評估信用風(fēng)險時,過于依賴外部評級機(jī)構(gòu),放松了內(nèi)部盡職調(diào)查和風(fēng)險評估,從而使風(fēng)險評估成為一個嚴(yán)重的風(fēng)險隱患。

(三)實(shí)施新資本協(xié)議可以加強(qiáng)資產(chǎn)證券化監(jiān)管,防止資本套利

2001年以來,國際上許多銀行大量發(fā)放以次貸為基礎(chǔ)資產(chǎn)的衍生工具來轉(zhuǎn)移表內(nèi)資產(chǎn),他們通過資產(chǎn)證券化方式快速回收現(xiàn)金,用于進(jìn)一步的業(yè)務(wù)擴(kuò)張,而金融機(jī)構(gòu)的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險并沒有得到有效的降低,只不過是在金融體系內(nèi)部轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去、不斷聚積,為金融危機(jī)的全面爆發(fā)準(zhǔn)備了條件。而新資本協(xié)議正針對舊協(xié)議的這一盲區(qū),對資產(chǎn)證券化及表外實(shí)體提出了資本要求,擴(kuò)大了資本覆蓋風(fēng)險的范圍。

在這里要強(qiáng)調(diào)的是,從新資本協(xié)議制度的合理性上講,我們不能推定出新資本協(xié)議的提前實(shí)施就能夠避免本次金融危機(jī)發(fā)生,但我們至少可以說讓金融危機(jī)的損失大大降低。也就是說,新資本協(xié)議也并不是完美的。

三、次貸危機(jī)對我國推進(jìn)新資本協(xié)議的啟示

在我國,銀監(jiān)會于2007年4月出臺了《中國銀行業(yè)實(shí)施新資本協(xié)議指導(dǎo)意見》,意見要求銀行從2010年底起開始實(shí)施新資本協(xié)議,如果屆時不能達(dá)到銀監(jiān)會規(guī)定的

最低要求,經(jīng)批準(zhǔn)可暫緩實(shí)施新資本協(xié)議,但不得遲于2013年底。從以上分析可以得到,次貸危機(jī)的發(fā)生從側(cè)面表明了實(shí)施新資本協(xié)議的重要性與緊迫性。具體來講,在推進(jìn)新資本協(xié)議加強(qiáng)銀行風(fēng)險管理過程中,要處理好以下幾個方面的關(guān)系:

(一)處理好風(fēng)險管理定性方法與定量方法的關(guān)系

與1998年的政策框架相比,新協(xié)議定量計算更為精細(xì),這些措施有利于銀行提高對風(fēng)險的敏感度。但是我們要看到模型本身的局限性以及運(yùn)用風(fēng)險管理過程帶來的風(fēng)險,不能夸大模型的作用。風(fēng)險的管理歸根結(jié)底是靠人來完成的,不是靠機(jī)器與模型,不應(yīng)忽視定性分析的重要作用。正確的態(tài)度是在定量方法的運(yùn)用中,注重內(nèi)部評級結(jié)果和風(fēng)險參數(shù)估計的審慎性。同時,要通過監(jiān)管過程、銀行管理體制的要求和利用市場約束等定性的要求與定量有機(jī)的進(jìn)行結(jié)合,來加強(qiáng)銀行風(fēng)險管理,提升銀行抵御風(fēng)險的能力。

(二)處理好金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系

次貸危機(jī)的教訓(xùn)告訴我們,實(shí)施新資本協(xié)議過程中,金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新要同步發(fā)展。金融創(chuàng)新是一把雙刃劍,新的金融產(chǎn)品的出現(xiàn)可以提高金融市場的運(yùn)行效率,但若處理不當(dāng),用于防范金融風(fēng)險的金融工具也有可能帶來新的金融風(fēng)險。故必須通過金融市場的變化來加強(qiáng)金融監(jiān)管動態(tài)調(diào)整,以適應(yīng)金融創(chuàng)新提出新的監(jiān)管水平要求。

(三)處理好金融發(fā)展實(shí)踐與金融制度建設(shè)的關(guān)系

新資本協(xié)議作為最新國際銀行風(fēng)險管理的經(jīng)驗(yàn)總結(jié),代表最新風(fēng)險管理的發(fā)展方向。但這并不意味著新資本協(xié)議的完美性,也不意味著它運(yùn)用到我國銀行業(yè)的實(shí)際會產(chǎn)生良好的效果。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、金融的深化,在金融領(lǐng)域會出現(xiàn)許多新的情況和新的問題。從美國次貸危機(jī)中我們可以看到,沒有任何一種金融制度能夠一勞永逸來完美地規(guī)范金融實(shí)踐問題,金融制度的建設(shè)是一個循序漸進(jìn)的過程,需要不斷總結(jié)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來加以完善。故我國在推行新資本協(xié)議時,應(yīng)該緊密結(jié)合我國金融發(fā)展的實(shí)際,不能生硬照搬。同時要注意新資本協(xié)議對風(fēng)險管理的實(shí)踐是一個不斷發(fā)展、不斷完善的過程,以期更好地借鑒國際先進(jìn)銀行治理成果,來提升我國銀行業(yè)的風(fēng)險管理能力。

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(作者單位:西南財經(jīng)大學(xué)中國人民銀行模擬銀行中心)