李曉紅

(新疆財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院,新疆 烏魯木齊 830012)

一、成為國際貨幣的必備條件

(一)穩(wěn)定的政治局勢

一種貨幣要成為國際貨幣,發(fā)行該貨幣經(jīng)濟體的政治局勢必須長時期保持穩(wěn)定,并且在世界政治格局中擁有較強的話語權(quán)。假如政治局勢動蕩不安,政變事件頻頻發(fā)生,就會直接引起金融的不穩(wěn)定,人們手中所持有的貨幣及其金融產(chǎn)品就無安全性可言。人們對某種貨幣的信任,其實是對發(fā)行該貨幣經(jīng)濟體政治的信任。另外,該經(jīng)濟體在國際政治事務(wù)中的廣泛參與度及強勢的話語權(quán)也必然會促進該經(jīng)濟體貨幣的國際化。

(二)強大的軍事力量

一種貨幣要成為國際貨幣,發(fā)行該貨幣的經(jīng)濟體必須要有強大的軍事力量做堅強的后盾。當年的英國成為“日不落帝國”,英鎊成為國際貨幣,如今的美國成為超級大國,美元成為國際貨幣,其顯形及隱形的強大的軍事力量至關(guān)重要。強大的軍事力量具有威懾力,從而保證該國貨幣作為國際貨幣的安全性。

(三)一定的經(jīng)濟規(guī)模

一種貨幣要成為國際貨幣,發(fā)行該貨幣經(jīng)濟體要有足夠大的經(jīng)濟規(guī)模。英國當年通過工業(yè)革命,于19世紀中葉成為全球第一個經(jīng)濟霸權(quán)國家。美國的經(jīng)濟,占世界GDP的比重從20世紀初的10%迅速提高到第一次世界大戰(zhàn)后的20%。宏大的經(jīng)濟規(guī)模為英鎊、美元成為國際貨幣打下了堅實的經(jīng)濟基礎(chǔ)。

(四)廣泛的對外貿(mào)易

一種貨幣要成為國際貨幣,發(fā)行該貨幣的經(jīng)濟體必須和全球各國有極廣泛的貿(mào)易往來,必須在全球進出口貿(mào)易和投資中所占的比重比較高。大范圍的進出口貿(mào)易和大規(guī)模的國際投資才有可能使國際上廣泛接受并使用該貨幣。該經(jīng)濟體只有和全球各國及經(jīng)濟體建立起貿(mào)易和投資伙伴關(guān)系,其貿(mào)易和投資伙伴才有可能將該經(jīng)濟體貨幣作為支付貨幣、結(jié)算貨幣、儲備貨幣。

(五)穩(wěn)定的貨幣匯率

一種貨幣要成為國際貨幣,其匯率必須相對穩(wěn)定且有升值的空間,應(yīng)該有一個風險上限,匯率穩(wěn)定是經(jīng)濟穩(wěn)定的前提條件,是人們持有該貨幣的鎮(zhèn)靜劑。只有匯率穩(wěn)定才能使貨幣保值,才能被其他國家及經(jīng)濟體接受并作為儲備貨幣,才能有效地抵制和化解金融危機和金融風險,應(yīng)對國際金融市場上各種不確定因素,從而體現(xiàn)該貨幣作為國際貨幣的安全性和保值性。

(六)健全的金融市場

一種貨幣要成為國際貨幣,發(fā)行該貨幣的經(jīng)濟體的資本市場與外匯市場必須是充分開放和高度發(fā)展的,金融市場保持足夠規(guī)模,金融產(chǎn)品多樣化,為投資者提供廣闊的投資空間和靈活的選擇。同時該貨幣在資本項目下是可以自由兌換的。

二、人民幣國際化的可能性

(一)經(jīng)濟規(guī)模迅速擴大

中國的經(jīng)濟總量占全世界的比重已經(jīng)從1978年的1.8%上升到2008年的7%,超過了德國和英國,僅次于美國和日本,中國已經(jīng)成為世界第三大經(jīng)濟體。有專家預(yù)測,按目前發(fā)展速度計算,2030年左右GDP排名將超越美國,將是日本的4～5倍。

(二)外貿(mào)大國名副其實

中國的貿(mào)易額占世界貿(mào)易額的比重已經(jīng)從1978年的0.8%上升到2008年的10%,成為世界第三大進出口貿(mào)易國。中國已經(jīng)成為亞洲許多國家的第一貿(mào)易伙伴,世界許多國家的重要貿(mào)易伙伴,且和一些國家建立了經(jīng)濟戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系,中國經(jīng)濟已經(jīng)和世界經(jīng)濟緊密聯(lián)系在一起。

(三)外匯儲備世界第一

我國外匯儲備已突破2萬億美元,居世界第一,巨大的外匯儲備,已經(jīng)能抵御大規(guī)模的國際金融沖擊。雄厚的外匯儲備既可以增強宏觀調(diào)控的能力,還有利于維護國家和企業(yè)在國際上的信譽,拓展國際貿(mào)易,吸引外國資本,降低國內(nèi)企業(yè)融資成本,防范和化解國際金融風險。

(四)匯率保持穩(wěn)定強勢

中國是世界上貨幣管制較為嚴格的國家之一,一直以來匯率比較穩(wěn)定,中國國內(nèi)的通貨膨脹率和匯率波動性在世界主要經(jīng)濟體中處于低位,使人民幣的可信性進一步提高,使人們相信人民幣不會大幅度波動。許多國家,特別是亞洲一些國家已經(jīng)把人民幣作為外匯儲備貨幣品種之一。

(五)金融改革漸行漸快

一是發(fā)展香港人民幣債券市場,大陸政策性銀行和商業(yè)銀行經(jīng)批準可以赴香港發(fā)行人民幣債券,利用香港國際金融中心的地位,在香港建立人民幣進軍國際的橋頭堡;二是推進國際金融中心建設(shè),上海將建設(shè)成國際金融中心,中國人民銀行總部已經(jīng)移居上海;三是推動人民幣國際結(jié)算,目前中國同香港、馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞、阿根廷等國家和地區(qū)的中央銀行及貨幣管理當局簽署了合計6500億元人民幣的本幣互換協(xié)議;四是開放人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點,上海、廣州、東莞、深圳、珠海五城市可以開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算;五是積極參與亞洲貨幣一體化合作,前有清邁協(xié)議做鋪墊,后有亞洲債券基金之實踐,這一切都說明人民幣國際化進程在加快。

三、人民幣國際化的必要性

(一)外匯儲備財富縮水

中國的巨額外匯儲備中,70%是美元或美國債券,10%是日元,20%是英鎊和歐元。外匯儲備是一把“雙刃劍”,一方面可以保證國際收支平衡和宏觀經(jīng)濟平衡,另一方面受制于貨幣發(fā)行經(jīng)濟體的匯率波動。以美元為例,最近幾年來美元貶值速度加快,2008年美國政府財政赤字達到創(chuàng)紀錄的4550億美元,如果中國外匯儲備中的美元占其鑄幣稅的1/10,那么4550億美元的1/10將由中國買單,一旦美元持續(xù)貶值,中國的外匯儲備財富就會大大縮水,中國日益增長的外匯儲備已經(jīng)成為國家財富損失的巨大黑洞。另外,外匯儲備作為國家財富的象征,不能用于國內(nèi)生產(chǎn)發(fā)展,這就有一個巨大的機會成本問題,巨額外匯儲備還會加大通貨膨脹壓力,增加貨幣政策難度。

(二)經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展困難

這次國際金融危機,對中國實體經(jīng)濟影響巨大,因為中國經(jīng)濟是美元體系下的經(jīng)濟,中國很難有本國獨立的貨幣政策,而要受到美元外匯儲備的制約,巨額美元外匯儲備使中國面臨巨大壓力。生產(chǎn)過剩、出口困難、企業(yè)倒閉、工人失業(yè)、人民幣國際貨幣本位幣等問題迫在眉睫。

(三)國際金融地位偏低

中國雖然是經(jīng)濟大國,貿(mào)易大國,但在國際金融體系中話語權(quán)不足,目前,中國在國際貨幣基金組織投票權(quán)中所占的比例僅為3.66%,德國和日本的經(jīng)濟規(guī)模和中國相似,但卻各占6%,法國、英國的經(jīng)濟規(guī)模比中國小,卻也占5%。人民幣的國際地位和中國經(jīng)濟、中國貿(mào)易的國際地位相匹配之日,就是中國在國際金融體系有足夠的發(fā)言權(quán)之時。因此,中國必須積極推進人民幣的國際化,改變經(jīng)濟大國,金融小國;貿(mào)易大國,貨幣小國的局面。人民幣國際化的道路盡管漫長,中國仍應(yīng)該主動出擊。

四、人民幣國際化的利弊

(一)有利影響

1.獲取鑄幣稅收益。國際貨幣的發(fā)行者既可以從居民貨幣持有額中獲得鑄幣稅,也可以從非居民貨幣持有額中獲得鑄幣稅。以美國為例,美元占全球外匯儲備的64%、外貿(mào)結(jié)算的48%和外匯交易結(jié)算的83%。美元作為國際貨幣使美國從全世界獲得了數(shù)額巨大的鑄幣稅,據(jù)統(tǒng)計,約有半數(shù)美元(約6000億美元)在美國境外流通,使其每年大概獲益250億美元。人民幣國際化后,中國也可獲得鑄幣稅,這些鑄幣稅收入,足以使中國經(jīng)濟再上一個臺階。

2.提升中國國際地位。人民幣國際化后,一是有利于推動國際貨幣向多元化過渡。二是有利于加快國際貨幣體系改革步伐。三是有利于加強中國在國際金融機構(gòu)中話語權(quán)。四是提高中國在世界經(jīng)濟舞臺上的地位。

3.防范降低匯率風險。人民幣國際化后,中國的企業(yè)、居民和投資者在國際經(jīng)濟金融活動中可以使用人民幣進行計價和結(jié)算,將大大降低匯率動蕩風險和貨幣交易成本,將有效防止人民幣財富流失。

4.緩解外匯儲備壓力。人民幣國際化后,可以減少中國對美元及其他國際儲備貨幣的過度依賴,降低外匯儲備規(guī)模。人民幣向境外流動,可以緩解人民幣升值壓力。

5.獨立制定貨幣政策。人民幣國際化后,中國可以制定獨立的貨幣政策,而不是掛靠在美元上,可以利用人民幣發(fā)行權(quán)來影響人民幣儲備國的經(jīng)濟金融形勢,還可以提高中國自身抗擊金融危機的能力。除此以外,人民幣國際化還可以為中國商業(yè)銀行帶來巨大的盈利空間。

6.形成國際金融中心。人民幣國際化后,中國一方面可以鞏固香港國際金融中心的地位,還可以加快上海作為國際金融中心的步伐,兩個中心遙相呼應(yīng),優(yōu)勢互補。從歷史角度看,倫敦、紐約、東京都是在本幣國際化過程中成為國際金融中心的。與此同時,人民幣國際化還可以改善中國的貿(mào)易條件。

(二)不利影響

一是將會直接受到國際金融市場風險沖擊;二是會給熱錢進出投機提供機會;三是貨幣政策受國際金融市場制約;四是金融宏觀監(jiān)管難度加大;五是“特里芬難題”將揮之不去;六是將存在貨幣逆轉(zhuǎn)風險的可能。

任何事物都具有雙重性,人民幣國際化也是一把雙刃劍,一方面人民幣國際化可以帶來巨大的利益,另一方面也不可避免存在一定的風險,但是總的來說,人民幣國際化利大于弊,所以人民幣國際化勢在必行。

五、人民幣國際化的障礙

(一)美國政府阻礙

美國首先反對人民幣國際化,當年歐元出臺時就遭到了美國的極力反對。人民幣國際化比歐元更能威脅到美元的霸主地位,因為歐元區(qū)是松散的經(jīng)濟體,不是主權(quán)國家,而中國則是一個經(jīng)濟高速發(fā)展的主權(quán)國家,美國會千方百計阻撓人民幣國際化。

(二)經(jīng)濟規(guī)模有待擴大

首先中國經(jīng)濟總量還不夠大,中國經(jīng)濟總量只占世界GDP的7%。中國經(jīng)濟發(fā)展中還存在許多問題,比如經(jīng)濟發(fā)展不夠穩(wěn)定,不太協(xié)調(diào),持續(xù)發(fā)展后勁不足,經(jīng)濟發(fā)展模式單調(diào)等。另外,中國農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)薄弱,就業(yè)形勢嚴峻,社會保障覆蓋面窄,生態(tài)環(huán)境不盡如人意等都不同程度影響人民幣國際化進程。

(三)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不盡合理

中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性矛盾比較突出,中國的投資比例過高,消費比例過低,投資比例過高就會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩,產(chǎn)能過剩就會對外部市場有過大的依賴。中國的出口集中在個人消費品而不是先進制造品上,中國的制造業(yè)還處于早期國際化階段。人民幣的國際化一定要建立在經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)之上,這是一個很重要的經(jīng)濟基礎(chǔ)問題。

(四)金融體系尚不健全

人民幣國際化,就應(yīng)該有發(fā)達且開放的金融市場,尤其應(yīng)該有功能完善的離岸金融市場,有健全的金融體系,在全球設(shè)有配套的金融機構(gòu)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。利率與匯率應(yīng)該市場化,人民幣應(yīng)該自由兌換,人民幣如果不能自由兌換,就不能在全球范圍內(nèi)被廣泛接受,其風險性就高。另外,人民幣國際化,就應(yīng)該有發(fā)達的資本市場,目前,中國的資本市場深度和廣度都遠遠不夠,資本項下尚未完全開放,對基本資本賬戶管制比較嚴格,沒有具有充分流動性的國債市場,還沒有在國際資本市場上發(fā)行人民幣國債、人民幣金融債、人民幣企業(yè)債等,資本市場發(fā)展滯后。

六、人民幣國際化的進程

(一)結(jié)算貨幣周邊化

人民幣國際化,首先應(yīng)成為國際貿(mào)易結(jié)算貨幣,目前,中國五城市上海、廣州、東莞、深圳、珠海已經(jīng)開放人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點,開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算,將大大推動中國和周邊國家及地區(qū)之間的經(jīng)濟貿(mào)易往來,有效地規(guī)避貿(mào)易活動中的匯率風險,極大地改善中國和周邊國家地區(qū)的貿(mào)易條件,促進中國對外貿(mào)易的穩(wěn)定快速增長。

進出口合同用人民幣計價結(jié)算,說明人民幣已經(jīng)取得了較高的國際地位,說明中國經(jīng)濟已經(jīng)在世界經(jīng)濟中占有重要份額。除了上述城市,中國的邊境省份,如廣西、內(nèi)蒙古、新疆、黑龍江等亦可在邊貿(mào)活動中進行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算。另外,還應(yīng)該推進人民幣在越南、老撾、緬甸、尼泊爾、蒙古等周邊國家的流通。

(二)投資貨幣區(qū)域化

人民幣在結(jié)算貨幣周邊化的基礎(chǔ)上,進而向結(jié)算貨幣區(qū)域化推進,先在亞洲地區(qū)推廣區(qū)域結(jié)算,然后在亞太地區(qū)推廣區(qū)域結(jié)算,實現(xiàn)區(qū)域性結(jié)算貨幣的目標,最后向國際性結(jié)算貨幣邁進。中國在和韓國、香港地區(qū)、馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞、阿根廷簽訂6500億元人民幣貨幣互換基礎(chǔ)上,應(yīng)該再繼續(xù)擴大與其他國家簽訂貨幣互換協(xié)議,從而繞過美元,邁出人民幣國際化堅實步伐。與此同時,可以有條不紊地實現(xiàn)投資貨幣的周邊化和區(qū)域化,中國內(nèi)地政策性銀行和商業(yè)銀行已經(jīng)可以向香港地區(qū)發(fā)行人民幣債券,繼而可以向周邊國家地區(qū)發(fā)行人民幣債券,使人民幣逐步實現(xiàn)投資貨幣周邊化,并且瞄準人民幣投資貨幣區(qū)域化目標。實際上,人民幣在亞洲一些國家已經(jīng)成為了硬通貨。

(三)儲備貨幣國際化

人民幣國際化,總體上應(yīng)該按照由結(jié)算貨幣到投資貨幣到儲備貨幣三段路程來進行。唐雙寧、王元龍等專家認為,為了實現(xiàn)人民幣的國際化,中國應(yīng)實行兩個“三步走”,一是地域范圍的“三步走”,即周邊化、區(qū)域化、國際化。二是貨幣職能的“三步走”,即結(jié)算貨幣、投資貨幣、儲備貨幣。貨幣職能的“三步走”應(yīng)該緊密配合地域范圍的“三步走”,相輔相成,互相促進。人民幣的結(jié)算貨幣職能已有政策保證,人民幣的投資貨幣職能已有實踐行動,人民幣的貨幣儲備功能已經(jīng)在亞洲一些國家成為既成事實。人民幣國際化不可急于求成,不可一蹴而就,相關(guān)學(xué)者認為,在可預(yù)見的20年內(nèi),國際貨幣體系仍然是“一極多元”的格局,且“一極”在日漸衰落,“多元”在快速壯大。在國際貨幣體系變革之際,人民幣理應(yīng)成為“多元”中的“一元”,成為繼美元、日元、歐元后的“金融第四島”。人民幣國際化路線圖日漸明朗,只要中國堅持主動性、可控性、漸進性、規(guī)范性、科學(xué)性原則,實現(xiàn)人民幣國際化的宏偉目標是可望又可及的。

[1]唐雙寧.創(chuàng)造“超主權(quán)貨幣”是歷史必然[N].金融時報,2009-04-01(1).

[2]周小川.中國需要自己的國際金融中心[N].金融時報,2009-05-16(3).

[3]吳智剛.貨幣互換是人民幣國際化的重要一步[N].證券時報,2009-03-26(3).

[4]韓秀云.謹防人民幣國際化加速風險[OB/EL].數(shù)字商業(yè)時代,2009-05-18.

[5]連平.商業(yè)銀行應(yīng)積極應(yīng)對人民幣國際結(jié)算的機遇與挑戰(zhàn)[N].金融時報,2009-04-27(5).

[6]李稻葵.雙軌制實現(xiàn)人民幣國際化[J].新財富,2007(11):19-46.

[7]張燕生.中國在推進國際貨幣體系改革中應(yīng)發(fā)揮積極作用[N].金融時報,2009-04-20(7).

[8]夏斌.國際貨幣體系仍將是“一級多元”[N].中國城鄉(xiāng)金融報,2009-05-07(3).

[9]王元龍.人民幣國際化進程的重中之重[N].金融時報,2009-05-11(8).

[10]哈繼銘.人民幣國際化進程加快有利于資產(chǎn)價格[N].金融時報,2009-05-04(5).