李楊城鎮(zhèn)化發(fā)展急需金融配套

城鎮(zhèn)化將逐步成經(jīng)濟發(fā)展的主要引擎

中國改革開放32年來，經(jīng)濟發(fā)展的主要引擎是工業(yè)化和城鎮(zhèn)化。當前，中國的工業(yè)化正逐步完成，城鎮(zhèn)化將逐步成為未來中國經(jīng)濟發(fā)展的主要引擎。

就工業(yè)化和城鎮(zhèn)化兩者的關系來看，城鎮(zhèn)化是由工業(yè)化引致的，所以我們說這是一種引致性的城鎮(zhèn)化。現(xiàn)在中國正進入一個轉折時期，工業(yè)化的進程已經(jīng)進入中后期，部分中國沿海地區(qū)已經(jīng)基本完成工業(yè)化。而城鎮(zhèn)化卻方興未艾，所以目前我國是工業(yè)化和城鎮(zhèn)化并舉，而且逐步向城鎮(zhèn)化為主導的方向轉移，這是中國經(jīng)濟未來的發(fā)展趨勢，但是現(xiàn)有的金融體系還不能夠完全有效地支持城鎮(zhèn)化大發(fā)展的進程。

中國地域遼闊，一方面我們會看到中部地區(qū)和西部地區(qū)還會復制東部地區(qū)工業(yè)化引導城鎮(zhèn)化這樣一個模式,而另外一些地區(qū)也已經(jīng)出現(xiàn)城鎮(zhèn)化引導經(jīng)濟發(fā)展的新的模式，這是第一個改變。

第二個改變，就是中國流動人口的成分在發(fā)生變化，被稱為新生代農(nóng)民工正從候鳥型流動轉變?yōu)橐泼瘢@不僅需要制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，而且對城市社會服務、社會管理體系，公共服務體系提出巨大需求，正是因為基于這種需求，中國城鎮(zhèn)化模式已經(jīng)開始發(fā)生改變。

中國經(jīng)濟的總格局沒有變化，但是投資領域將因城鎮(zhèn)化模式變化而發(fā)生重大變化。由于工業(yè)化指導的投資和城鎮(zhèn)化指導的投資在性質(zhì)上非常不同，風險不同，商業(yè)可持續(xù)性不同，所需要的價格和收費的環(huán)境不同，稅收待遇不同，因此這樣一種轉變也意味著投資的性質(zhì)在發(fā)生著變化。既然投資領域在轉移，投資性質(zhì)在改變，那么金融業(yè)也必須進一步深化改革予以配合支持，才能有力促進城鎮(zhèn)化的大發(fā)展。

城鎮(zhèn)化大發(fā)展客觀要求金融區(qū)的配套改革

應對中國城鎮(zhèn)化大發(fā)展，首先需要做金融方面的配套改革，這就要糾正扭曲的資金供應結構。

中國金融體系是由銀行主導，儲蓄的分配都是通過金融中介機構來進行。這種模式有利于推動工業(yè)化進程，但是并不非常適合以城鎮(zhèn)化為主導的經(jīng)濟發(fā)展方式。原因是銀行資金來源主要為短期存款，如果用于支持長期投資就會產(chǎn)生期限錯配問題，在工業(yè)化過程中也存在這樣的問題，但是一般來說工業(yè)化項目由于是商業(yè)性項目，有比較明確且相對較短的投資回收期。但是在城鎮(zhèn)化過程中，大量投資的商業(yè)化性質(zhì)并不明確，而且需要的資金量也非常大。所以，在這種結構下，投資結構錯配問題會更加突出。同時，如果過多使用銀行貸款會顯著提高企業(yè)和投資企業(yè)的杠桿率，增加潛在風險。

而支持城鎮(zhèn)化進程的金融改革需要一些具體的措施：一是要發(fā)展多層次的資本市場；第二要在中國提高股權性資本的比重；第三是要引進外資，加快資本形成；第四是聚合資本，需要聚合各種性質(zhì)的投資，包括PE、VC；最后是金融創(chuàng)新。

應對中國城鎮(zhèn)化模式發(fā)展的第二個問題是，如何解決地方融資平臺的超速發(fā)展。地方融資平臺的問題非常突出，以至于一些國外研究者都認為中國下一步金融風險主要是地方融資平臺的風險。

但是我們注意到，中國政府對于地方融資平臺采取了非常合理、非常理性的態(tài)度。政府首先認識到，地方融資平臺在這次應對金融危機的過程中之所以得到進一步擴張，是因為存在一個基本矛盾，即一方面中國已經(jīng)進入城鎮(zhèn)化深入發(fā)展的過程之中，而城鎮(zhèn)化的主要任務在地方。另外一方面，由于地方基本上掌握不了太多的金融資源，財政資源也非常短缺，因此繞過各種各樣的規(guī)定發(fā)展地方性融資活動就成為一個必然選擇。從這個意義上來說，地方融資平臺的存在有其合理性。但是，由于這是繞過現(xiàn)行法規(guī)、現(xiàn)行金融管理框架的條件下來發(fā)展地方融資平臺，自然就會形成很多的風險。

那么，正是基于以上這兩個判斷，對于地方融資平臺，政府就有了一個分類處理的方略：現(xiàn)在的地方融資平臺大致有三種類型，一種是在商業(yè)上有可持續(xù)性的。第二種是本身有一定商業(yè)性來源，但是需要第三方還款的保證才能夠支撐的。第三是基本沒有現(xiàn)金流，以及可能損失的項目。明確了地方融資平臺的類型，解決問題的辦法應當是很明了的。對于第一類、第二類應當給予支持，讓它明確化，浮在水面上；對第三類則要高度關注并想辦法處理，地方政府在中間承擔著重要責任。

最后，應對中國的城鎮(zhèn)化進程需要完善地方政府金融管理體系。對此，“十二五”規(guī)劃建議中有很多新的提法。比如其中之一是要完善地方政府金融管理體系，在我的印象中，這是在中央一級文件里第一次涉及地方金融發(fā)展和管理體系問題。這個目標的提出充分考慮了我國經(jīng)濟的縱向結構和橫向結構存在巨大差異的現(xiàn)實，考慮了城市化發(fā)展的客觀需要，考慮了完善我國金融和財政宏觀調(diào)控體系的要求。綜合考慮了各方面情況和要求之后，慎重提出了地方的金融管理體系和地方金融發(fā)展的問題，這是“十二五”規(guī)劃的建議中關于金融方面一個新的提法。

而在“十二五”規(guī)劃的建議中，發(fā)展地方政府金融管理體系有很多內(nèi)容，我這里列出三條：一是發(fā)展市政債券市場，二是深化政策性銀行體制改革。第二條我認為也是一個新的提法。當前政策性金融銀行體系的改革一直在提，但是在危機之前，對于政策性銀行體系改革，已經(jīng)有一個基本一致的看法，就是要把它們改回為商業(yè)性金融機構，這個進程已經(jīng)在推進。在“十二五”規(guī)劃建議中重提政策性銀行體系改革，是中國政府面對危機過程中的新挑戰(zhàn)、新事實做出的新決策，這一點也是值得研究的。事實上，政策性銀行的體制改革，會對地方城鎮(zhèn)化發(fā)展產(chǎn)生非常大的促進作用。第三是要建立多層次區(qū)域性金融中心，這個問題雖然沒有在規(guī)劃中提出，但是完善地方政府金融管理體系這個命題的提出，就蘊含著中國可以有若干區(qū)域性的金融中心。所以，從這個意義上，這么多年來各級政府都在謀求建立自己金融中心的活動就有了一定的合理性。

總之，中國經(jīng)濟下一步的發(fā)展已經(jīng)轉移到以城鎮(zhèn)化為主導。而城鎮(zhèn)化為主導的發(fā)展路徑，我們現(xiàn)有的金融體系還不能夠完全有效地支持，因此我們需要在金融體系的改革上進一步下工夫。我相信這個改革已經(jīng)在展開，而且會非常有效地推展。如果能夠做到的話，中國未來的經(jīng)濟發(fā)展前景是非常光明的，中國將會進一步提高自己在國際事務中的話語權，會對全球經(jīng)濟的恢復發(fā)展作出更大的貢獻。

(本文為中國社會科學院副院長李揚在“中國社會科學論壇2010年會”的主題演講。本刊進行了整理，有刪節(jié)。)