大湄公河次區(qū)域貨幣合作問題的探究

○余山明

（云南師范大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院 云南 昆明 650500）

大湄公河次區(qū)域貨幣合作問題的探究

○余山明

（云南師范大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院 云南 昆明 650500）

隨著世界經(jīng)濟全球化和區(qū)域經(jīng)濟一體化的發(fā)展，大湄公河次區(qū)域各國貨幣金融合作日益緊迫，但由于存在歷史、政治、經(jīng)濟、文化的特殊差異，次區(qū)域各國的貨幣金融合作依然步履維艱，困難重重?；谶@一現(xiàn)狀，本文對大湄公河次區(qū)域貨幣金融合作的可行性進行了分析，得出次區(qū)域各國的金融合作應(yīng)該遵循從“雙邊貨幣合作走向多邊貨幣合作最后到次區(qū)域全面貨幣合作”這一推進過程的結(jié)論，并明確了次區(qū)域國家采取的積極合作態(tài)度與合理措施，將不斷促進未來次區(qū)域貨幣金融合作的長遠發(fā)展。

大湄公河次區(qū)域 金融一體化 貨幣合作

在區(qū)域經(jīng)濟和金融一體化發(fā)展的大背景下，貨幣一體化已成為國際金融合作的研究熱點，并在部分國家和地區(qū)得到了成功實踐。自1997年金融危機之后，亞洲各國，特別是東亞地區(qū)加強經(jīng)濟合作多層次、全方位的各種機制層出不窮，效果十分顯著。同時，在《清邁協(xié)議》下的雙邊貨幣互換以及亞洲債券市場建設(shè)更是標(biāo)志著亞洲金融合作邁出了實質(zhì)性的步伐。自亞洲開發(fā)銀行確定次區(qū)域18年來，次區(qū)域各國在亞洲經(jīng)濟合作浪潮下開展了交通、能源、電信、旅游、環(huán)保、農(nóng)業(yè)、貿(mào)易、投資、人力資源開發(fā)和禁毒等多方面合作，但相對來說，經(jīng)濟金融合作進程緩慢。

一、大湄公河次區(qū)域貨幣金融合作的可行性分析——基于最優(yōu)貨幣區(qū)標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)

從最優(yōu)貨幣區(qū)理論的評價標(biāo)準(zhǔn)來看，經(jīng)濟一體化程度是衡量一個區(qū)域是否具備建立最優(yōu)貨幣區(qū)的重要判斷條件。因此，可以從社會經(jīng)濟發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、宏觀經(jīng)濟政策目標(biāo)、經(jīng)濟增長的相關(guān)性經(jīng)濟開放度與要素流動性方面對大湄公河次區(qū)域各國的經(jīng)濟一體化程度進行分析。

1、社會經(jīng)濟發(fā)展水平

次區(qū)域內(nèi)各國均屬于中等人類發(fā)展國家，人均國民收入水平除泰國與中國較為突出外，其余四個國家的水平均十分接近。

2、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

大湄公河次區(qū)域各國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異使得各國產(chǎn)業(yè)互補性很強。中國和泰國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)所占比重較大，越南工業(yè)和服務(wù)業(yè)的比重明顯增加，緬甸、柬埔寨及老撾則是典型的農(nóng)業(yè)國，農(nóng)業(yè)所占比重較大。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的實際差異使得區(qū)域內(nèi)各國易于在區(qū)域國際貿(mào)易分工中各居其位，形成一個相互補充、相互依賴的區(qū)域貿(mào)易體系。

3、宏觀經(jīng)濟政策目標(biāo)的一致性

從歐盟的經(jīng)驗來看，衡量各國宏觀經(jīng)濟政策目標(biāo)一致性的主要指標(biāo)有通貨膨脹、失業(yè)率、赤字占GDP的比率和國債占GDP的比率。

據(jù)以往數(shù)據(jù)顯示，泰國的通貨膨脹率在次區(qū)域的五個國家中最低，雖略高于中國，但低于東盟平均水平。20世紀(jì)90年代越南的通貨膨脹率與泰國有很大的相似性，東南亞金融危機的爆發(fā)導(dǎo)致越南的通脹率在1998年上漲到7.8%。近三年，受自然災(zāi)害、國際市場油價和匯率波動等因素的影響，越南的通貨膨脹率達到了6.6%以上，高于同期東盟的平均水平。緬甸和老撾的通貨膨脹最為嚴重，通貨膨脹率在大部分時間都保持著兩位數(shù)，其中受東南亞金融危機的影響，老撾的通貨膨脹率在1999年更是達到了128.4%，其后隨著世界及本國經(jīng)濟的復(fù)蘇，兩國的通貨膨脹率雖仍高于東盟平均水平，但已下降到了10%以下。與其他四國一樣，東南亞金融危機導(dǎo)致柬埔寨通貨膨脹率在1998年達到最大，為14.8%，其后隨著經(jīng)濟的發(fā)展，通貨膨脹率呈現(xiàn)出溫和上漲趨勢，其通脹率也一直略低于東盟平均水平?？傮w上看，過去的十多年間，除緬甸外，次區(qū)域通貨膨脹率平均水平并不高。

從失業(yè)率水平來看，緬甸與老撾作為農(nóng)業(yè)國，與外界經(jīng)濟聯(lián)系不強，因此，兩國失業(yè)率具有穩(wěn)定性，緬甸失業(yè)率始終保持在4%左右，老撾則基本保持在5%左右。泰國、越南和柬埔寨的失業(yè)率變化具有趨同性。1989—1997年，泰國經(jīng)濟發(fā)展進入快速增長階段，經(jīng)濟的快速增長使其失業(yè)率由1989年的3.1%下降到1997年的1.5%。柬埔寨則由于國內(nèi)政治穩(wěn)定帶動了經(jīng)濟發(fā)展，失業(yè)率也由1994年的2.5%下降到1997年的0.7%。受東南亞金融危機的影響，泰國、越南和柬埔寨的工業(yè)受到較大沖擊，三國失業(yè)率在1998年達到最高。危機之后，經(jīng)濟的復(fù)蘇帶動了就業(yè)人數(shù)的穩(wěn)步增加，泰國、越南和柬埔寨的失業(yè)率也呈現(xiàn)下降趨勢?？傮w上說，次區(qū)域國家的平均失業(yè)率水平較低，與此相比，高失業(yè)問題則一直是困擾歐盟國家的主要宏觀經(jīng)濟問題。

從財政赤字占GDP的比率來看，1996年底，歐洲貨幣聯(lián)盟通過了《穩(wěn)定與增長公約》，該公約明確規(guī)定成員國必須符合預(yù)算赤字占GDP的比率低于3%、國債占GDP比率低于60%的標(biāo)準(zhǔn)。1998年，歐盟的這兩個指標(biāo)分別為2.3%和73.9%。與此相比，大湄公河次區(qū)域各國財政赤字占GDP比率的平均水平均遠低于歐盟水平。

從國債占GDP的比率來看，緬甸、柬埔寨及老撾等國內(nèi)國債市場不發(fā)達，政府發(fā)行債券十分有限。據(jù)亞洲開發(fā)銀行的統(tǒng)計顯示，中國和泰國的這一比率分別為13.3%和30%，顯著低于歐盟水平。

以上宏觀經(jīng)濟變量的對比分析表明，大湄公河次區(qū)域各國的通貨膨脹、失業(yè)及政府赤字等宏觀經(jīng)濟指標(biāo)表現(xiàn)較好，并存在較高的一致性。宏觀經(jīng)濟政策指標(biāo)的趨同為進一步加強彼此之間的金融合作打下了良好的基礎(chǔ)。

4、經(jīng)濟增長的相關(guān)性

區(qū)域成員國間經(jīng)濟增長的一致性越高，則成員國彼此經(jīng)濟影響的程度也就越高，因此有必要加強經(jīng)貿(mào)合作。從次區(qū)域各國經(jīng)濟增長的相關(guān)系數(shù)分析結(jié)果來看，次區(qū)域國家經(jīng)濟增長的相關(guān)程度不一。泰國與越南經(jīng)濟增長的相關(guān)程度最高，但也僅達到0.66的水平。其次，越南、緬甸與老撾的經(jīng)濟增長具有一定的相關(guān)性?？傮w上看，次區(qū)域各國經(jīng)濟增長的一致性程度不高，這可能導(dǎo)致區(qū)域各國對外部沖擊的反映不一致，從而不利于區(qū)域經(jīng)濟金融合作的開展。

5、經(jīng)濟開放度

衡量一國經(jīng)濟開放度的最常用的指標(biāo)是外貿(mào)依存度。從對外貿(mào)依存度來看，近20年來，泰國、越南和柬埔寨三國的進出口貿(mào)易總額占GDP比重持續(xù)增加，表明這三國對世界經(jīng)濟的依賴程度也在逐年提高。1987—2006年，三國進出口貿(mào)易總值占GDP的比重分別由1987年的63.5%、47.5%、9.9%增加到2006年的152.4、156.8%、151.2%，其中柬埔寨提高最快，增長了14.3倍。緬甸與老撾兩國對外經(jīng)濟依賴性相對較弱，雖然其進出口貿(mào)易總額占GDP比重也有提高，但增長緩慢，2006年兩國對外貿(mào)易依存度分別為40.2%和75.3%。

6、要素流動性

出現(xiàn)對稱性沖擊時，區(qū)域內(nèi)要素流動性越強，各國放棄匯率政策和貨幣政策對沖機制的成本就越低，因而越有可能促成區(qū)域內(nèi)各國的貨幣合作。要素的流動性主要包括資本的流動性與勞動力流動性。

從資本要素的流動性來看，次區(qū)域基本與東亞地區(qū)的平均水平一致。而與歐洲貨幣聯(lián)盟相比，次區(qū)域國家的外商直接投資凈流入水平超過歐洲貨幣聯(lián)盟，說明這些國家對外資的吸引力較強。但是，這兩個區(qū)域在總私人資本流動及外商直接投資凈流出水平方面還存在顯著差距，這一方面說明多數(shù)次區(qū)域國家仍然實行嚴格的資本管制政策，另一方面說明這些國家金融市場仍處于成長的初級階段，導(dǎo)致他們對國際金融市場的利用和參與程度較低。從勞動力的流動性來看，由于觀念、文化、交通、資源等原因，次區(qū)域國家之間的勞動力流動性普遍較低。

綜上所述，可以看出，次區(qū)域國家宏觀經(jīng)濟政策目標(biāo)的一致性表現(xiàn)優(yōu)于歐洲貨幣聯(lián)盟，但是，次區(qū)域國家經(jīng)濟增長的一致性程度不高；次區(qū)域各國與世界經(jīng)濟的整合程度差異顯著，但總體水平居世界前列，并呈現(xiàn)穩(wěn)步上長趨勢；次區(qū)域各國區(qū)域內(nèi)貿(mào)易一體化程度明顯優(yōu)于歐盟成員國的總體水平，這說明次區(qū)域國家經(jīng)貿(mào)往來密切，合作較為緊密，為今后區(qū)域內(nèi)國家間經(jīng)貿(mào)合作的進一步深化及貨幣金融合作的展開創(chuàng)造了十分有利的條件。

二、大湄公河次區(qū)域貨幣金融合作的推進路徑

1、建立區(qū)域危機預(yù)警、救援和防范機制

將《清邁協(xié)議》框架下的雙邊協(xié)議安排方式擴展到多邊協(xié)議安排，并且使之制度化?？紤]利用區(qū)域豐富的外匯儲備資產(chǎn)池，建立起一個中期的中央儲備庫，如AMF，充當(dāng)區(qū)域性的“準(zhǔn)最后貸款人”，提供和管理區(qū)域性緊急援助資金，協(xié)調(diào)與管理危機救援行動，并建立早期預(yù)警指標(biāo)，監(jiān)督各國、各地區(qū)的宏觀經(jīng)濟動向和國際收支狀況，協(xié)調(diào)各國、各地區(qū)的經(jīng)濟政策，加強政策協(xié)調(diào)的紀(jì)律約束。

2、建立次區(qū)域匯率合作體系

次區(qū)域內(nèi)一些經(jīng)濟體具有極為相近的對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)及特征，它們穩(wěn)定雙邊匯率的共同要求，將促進次區(qū)域內(nèi)最優(yōu)貨幣籃子結(jié)構(gòu)逐步趨同。在此基礎(chǔ)上，可以根據(jù)貨幣籃子構(gòu)成與經(jīng)濟貿(mào)易結(jié)構(gòu)的相似性，在次區(qū)域范圍內(nèi)選擇共同的貨幣籃子目標(biāo)，確定中心匯率，并對各國幣值對中心匯率的偏離進行某種程度的波幅限制，建立次區(qū)域內(nèi)的匯率聯(lián)動機制?？紤]到次區(qū)域范圍內(nèi)經(jīng)濟規(guī)模相對有限，各經(jīng)濟體仍將存在一定差異，應(yīng)規(guī)定較為寬泛的匯率波幅以防止投機沖擊，以便在保證匯率基本穩(wěn)定的前提下提供一定的靈活性。

3、建立各個次區(qū)域的固定匯率制度

建立整個東亞范圍內(nèi)的共同貨幣籃子制度，形成東亞匯率聯(lián)動機制（EAERM）。在次區(qū)域范圍內(nèi)，各國、各地區(qū)貨幣維持相對嚴格的固定匯率，再根據(jù)各局部區(qū)域的原有釘住目標(biāo)與整個地區(qū)共同貨幣籃子之間的關(guān)系，分別確定各局部區(qū)域釘住共同貨幣籃子的波動幅度。與此同時，在次區(qū)域匯率合作基礎(chǔ)上，應(yīng)該考慮構(gòu)建整個區(qū)域?qū)ν獠控泿诺膮R率目標(biāo)區(qū)，以便協(xié)調(diào)區(qū)域?qū)ν鈪R率政策、保證價格環(huán)境的相對穩(wěn)定并防止各國間的惡性競爭。當(dāng)然，考慮到各個局部地區(qū)的差異，目標(biāo)區(qū)的范圍可以具備一定的靈活性和彈性。

4、建立東亞單一貨幣區(qū)

隨著各國、各地區(qū)經(jīng)濟一體化水平的提高，如果條件成熟，可以考慮采用單一貨幣，并成立統(tǒng)一的貨幣管理機構(gòu)，實行統(tǒng)一的貨幣政策。大量研究成果表明，只有單一貨幣區(qū)才具有長期的可持續(xù)性和明確的制度約束，因而從長遠來看，建立單一貨幣區(qū)是東亞區(qū)域貨幣體系建立建成的最終目標(biāo)，但同時也是一個相當(dāng)艱巨、漫長的過程。

三、我國應(yīng)對次區(qū)域貨幣合作的戰(zhàn)略選擇

作為亞洲地區(qū)重要經(jīng)濟體的我國，一方面需要積極參與和推進東亞貨幣合作建設(shè)，承擔(dān)起大國責(zé)任；另一方面，也需要不斷加快自身經(jīng)濟發(fā)展和金融體系的完善，在中國貨幣區(qū)的貨幣合作中發(fā)揮主導(dǎo)作用。針對東亞貨幣合作面臨的困境和障礙，我國應(yīng)從和平發(fā)展的利益出發(fā)，結(jié)合國內(nèi)人民幣匯率改革的步伐，從以下幾個步驟分階段推進東亞貨幣一體化進程。

1、完善自身經(jīng)濟、金融體系建設(shè)，形成可持續(xù)的良性發(fā)展

中國參與東亞經(jīng)濟一體化與區(qū)域貨幣合作的前提是自身經(jīng)濟的發(fā)展，因而我國需要以國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展為根基，進一步參與到東亞貨幣合作的建設(shè)當(dāng)中。在發(fā)展實體經(jīng)濟的同時，我國還需要加快國內(nèi)金融體制改革。目前我國的整體金融體系建設(shè)還很不完善，金融中介機構(gòu)市場化運作能力不足，資本市場深度不夠，因此需要不斷努力穩(wěn)定國內(nèi)金融秩序，加快金融創(chuàng)新。我國在進行利率、匯率形成機制市場化進程的同時，還要適時推進資本賬戶的開放，資本的完全流動也是進行區(qū)域貨幣合作的一個基本前提。

2、建立和發(fā)展亞洲債券市場，不斷整合區(qū)域金融市場基礎(chǔ)設(shè)施

在以投資支撐經(jīng)濟增長的條件下，建立和發(fā)展一個有效的亞洲債券市場是健全和穩(wěn)定區(qū)域金融體系所必需的，而借助債券市場建設(shè)來整合區(qū)域金融市場基礎(chǔ)設(shè)施也是促進區(qū)域金融合作的一個重要基礎(chǔ)。金融危機以后，亞洲各國開始意識到債券市場落后給金融體系穩(wěn)健性帶來的問題，更重要的是由于亞洲國家特別是東盟國家經(jīng)濟規(guī)模比較小，國內(nèi)債券市場的規(guī)模也有限，不足以吸引國外投資者，也難以達到活躍市場流動性的基本規(guī)模。因此，客觀上需要開展區(qū)域合作，建立區(qū)域債券市場以擴大市場規(guī)模，保證市場深度和流動性，從而真正發(fā)揮債券市場的作用。但是，目前亞洲債券市場的信息披露機制還很不完善，法律法規(guī)也很不健全，大部分基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都是由納稅人付錢進行融資的，多數(shù)私有企業(yè)無法通過發(fā)行債券進入這個市場，這些都是阻礙債券市場發(fā)展的關(guān)鍵因素。為此，應(yīng)盡快推出亞洲債券基金，通過合作來推進東亞各經(jīng)濟體內(nèi)部債券市場的能力建設(shè)，進一步加強本地區(qū)債券市場相關(guān)制度的規(guī)范化，并在此基礎(chǔ)上推進東亞債券市場的一體化。

3、建立區(qū)域內(nèi)各國貨幣之間的匯率穩(wěn)定機制

隨著經(jīng)濟的發(fā)展，我國在世界經(jīng)濟中的地位舉足輕重，尤其是匯率政策的任何風(fēng)吹草動都會給東亞各國甚至國際貨幣體系帶來重大影響。東亞各國應(yīng)努力加強匯率政策的協(xié)調(diào)，尋求改革目前匯率制度的方法，建立區(qū)域貨幣體系。在亞洲金融危機時，東亞各國普遍采取釘住美元的匯率制度，但因東亞各經(jīng)濟體與美國經(jīng)濟周期同步以及其他原因而暴露出明顯的脆弱性，從而加劇了東亞各國宏觀經(jīng)濟形勢的不穩(wěn)定。因此，保持匯率穩(wěn)定對于東亞各國未來的發(fā)展而言，尤為重要。為實現(xiàn)東亞貨幣金融合作，東亞各經(jīng)濟體首先應(yīng)在現(xiàn)有匯率下加強政策協(xié)調(diào)，維持區(qū)域內(nèi)雙邊匯率的相對穩(wěn)定，并積極嘗試可行的匯率制度安排。

4、積極推進人民幣匯率改革和自由兌換進程

鑒于我國現(xiàn)階段的實際國情，我國應(yīng)從自身利益出發(fā)，加快人民幣匯率形成機制的改革，逐步實現(xiàn)人民幣完全可自由兌換。隨著我國經(jīng)濟實力的加強和人民幣國際化進程的加快，人民幣將逐漸成為東亞貨幣合作的重要錨貨幣之一。

5、率先推動次區(qū)域的貨幣合作

因為東亞不同的經(jīng)濟情況和發(fā)展水平，目前尚不具備進行區(qū)域整體貨幣一體化的條件，所以區(qū)域貨幣一體化適用的方式應(yīng)從更小的次區(qū)域開始。而我國基于潛在沖擊對稱性、地緣親近性和社會文化相容性方面的考慮，可以率先推動與中國香港、中國臺灣（即所謂中華貨幣區(qū)）次區(qū)域貨幣合作。目前，我國和大湄公河次區(qū)域雙邊貿(mào)易額以每年超過30%的速度遞增，2005年雙邊貿(mào)易額已經(jīng)突破1300億美元，人民幣在次區(qū)域國家中已經(jīng)是一種強勢貨幣。我國推動與次區(qū)域的貨幣合作將對雙方經(jīng)貿(mào)關(guān)系的進一步密切和維護地區(qū)金融穩(wěn)定產(chǎn)生積極作用。我國還可以在次區(qū)域貨幣合作的基礎(chǔ)上，利用貨幣一體化的自我增強機制與東亞各國密切協(xié)作，類似于歐盟建立歐洲匯率機制，推動?xùn)|亞統(tǒng)一匯率機制的建立。在東亞統(tǒng)一的匯率合作機制經(jīng)過一段時間的運行、磨合穩(wěn)定之后，可考慮建立東亞單一貨幣區(qū)，并成立地區(qū)內(nèi)統(tǒng)一的中央銀行，發(fā)行單一貨幣，實施統(tǒng)一的貨幣政策。

四、對次區(qū)域貨幣合作未來之路的思考

在日益形成的世界三大經(jīng)濟區(qū)即北美、歐洲和東亞中，北美地區(qū)的美元化趨勢日益明顯，歐元地位越來越穩(wěn)定且呈現(xiàn)出與美元抗衡的勢頭，而東亞貨幣合作卻發(fā)展緩慢。加快東亞貨幣區(qū)的形成已迫在眉睫，以大湄公河次區(qū)域的貨幣金融合作為重點突破已勢在必得。

中國作為亞洲經(jīng)濟發(fā)展的重要推動力，十分重視東亞區(qū)域經(jīng)濟一體化合作，率先提出了建立東亞自由貿(mào)易區(qū)、中日韓貿(mào)易區(qū)和東亞投資區(qū)等重要倡導(dǎo)，在東亞貨幣合作中發(fā)揮了舉足輕重的作用。同時，東亞次區(qū)域貨幣合作進程對人民幣國際化、增強中國經(jīng)濟的區(qū)域與國際影響力等重大問題亦會產(chǎn)生直接而深遠的影響。所以，加強與大湄公河次區(qū)域國家的經(jīng)濟金融合作是時代的要求，是經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢，是推動人民幣區(qū)域化最終實現(xiàn)國際化的重要途徑和渠道。因此，中國必須樹立在大湄公河次區(qū)域經(jīng)濟圈建設(shè)中的核心地位，發(fā)揮其推動次區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的作用。

[1]丁文麗：大湄公河次區(qū)域貨幣金融合作；理論、基礎(chǔ)與對策[M].北京：人民出版社，2009.

[2]中國國家發(fā)展和改革委員會、外交部、財政部：“中國參與大湄公河次區(qū)域經(jīng)濟合作國家報告”[N].人民日報，2008-03-28.[3]胡列曲：發(fā)展中大國最優(yōu)匯率制度動態(tài)決定論[M].經(jīng)濟科學(xué)出版社，2007.

[4]趙錫軍、李悅、魏廣遠：亞洲貨幣合作：理論與可靠性分析研究[J].中國人民大學(xué)學(xué)報，2007（5）.

[5]祝小兵：區(qū)域貨幣合作的國際實踐與啟示[J].經(jīng)濟縱橫，2007（6）.

[6]王敏正：論大湄公河次區(qū)域合作與中國——東盟自由貿(mào)易區(qū)的建立[J].東北亞論壇，2003（3）.

[7]莫理寧：東亞貨幣金融合作及我國的因應(yīng)策略研究[J].特區(qū)經(jīng)濟，2005（8）.

（責(zé)任編輯：張瓊芳）