陳柳欽

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，任何產(chǎn)業(yè)的成長發(fā)展都要倚仗金融業(yè)的支持。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與金融活動(dòng)密不可分，二者的融合過程一般稱之為“經(jīng)濟(jì)的金融化”。功能健全的金融體系能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，而不健全的金融體系則會(huì)對經(jīng)濟(jì)增長造成負(fù)面影響。循環(huán)經(jīng)濟(jì)具有低消耗、低排放、高效率等基本特征，是以資源的高效利用和循環(huán)利用為核心的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不僅有利于生態(tài)的有效保護(hù)和資源的可持續(xù)開發(fā)利用，而且有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的跨越式發(fā)展。循環(huán)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)化需要高資金投入，循環(huán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)的創(chuàng)新需要大量的資金支持，沒有強(qiáng)大的資金支持是不可能的。只有建立和完善有效的金融支持體系，才能全方位地滿足循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)化的金融需求。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心和血液，必須為發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)，最終目的，是要為循環(huán)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的市場主體建立一個(gè)良性的、面向市場的投融資環(huán)境和金融支持體系。

一、改革和完善支持循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的商業(yè)銀行間接融資體系

目前，發(fā)達(dá)國家的許多銀行已經(jīng)把環(huán)境因素、可持續(xù)發(fā)展因素納入貸款、投資和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)程序，環(huán)境報(bào)告已經(jīng)從會(huì)計(jì)報(bào)表的邊緣內(nèi)容變成主流內(nèi)容，綠色會(huì)計(jì)報(bào)表得到大量應(yīng)用。一般情況下，環(huán)保企業(yè)憑借其“綠色”即可獲得綠色抵押貸款，一些銀行還會(huì)給予有很好環(huán)境記錄的客戶以更多的優(yōu)惠。2003年6月，花旗銀行 (Citigroup)、巴克萊銀行(Barclays)、荷蘭銀行(ABNAMRO)和西德意志州立銀行(W est LB)等10家國際領(lǐng)先銀行 (分屬7個(gè)國家)宣布實(shí)行“赤道原則”Equator Princip les，簡稱EP），即參照國際金融公司（IFC）的可持續(xù)發(fā)展政策與指南，制定旨在管理與發(fā)展項(xiàng)目融資有關(guān)的社會(huì)和環(huán)境問題的一套自愿性原則。這些銀行在全球范圍內(nèi)對所有產(chǎn)業(yè)部門的項(xiàng)目融資實(shí)行這些原則，包括采礦、石油與天然氣以及林業(yè)部門。長期以來，我國銀行界對環(huán)境和社會(huì)問題重視不夠，有些銀行和銀行高層甚至根本就不知道環(huán)境和社會(huì)問題與銀行業(yè)務(wù)相關(guān)，認(rèn)為那是環(huán)保部門及勞動(dòng)和社會(huì)保障等部門的事情。在綠色金融的新潮下，“赤道原則”進(jìn)入中國。2008年10月31日，興業(yè)銀行正式對外承諾采納“赤道原則”，成為中國第一家本土“赤道銀行”。這一舉動(dòng)傳遞出一個(gè)積極信號(hào)，國內(nèi)銀行業(yè)已逐漸意識(shí)到其在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展方面的責(zé)任與作用，開始利用先進(jìn)的金融技術(shù)來管理面臨的環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。2009年12月3日，興業(yè)銀行在福建永安市宣布，其首筆適用赤道原則項(xiàng)目——福建華電永安發(fā)電2×300MW擴(kuò)建項(xiàng)目正式落地，這也是我國銀行業(yè)首筆適用“赤道原則”項(xiàng)目。在我國政府正式?jīng)Q定將碳減排量化指標(biāo)納入國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中長期規(guī)劃，可持續(xù)發(fā)展已成舉國共識(shí)的今天，此舉標(biāo)志著中資銀行已實(shí)現(xiàn)從規(guī)范內(nèi)部環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理到落地具體項(xiàng)目實(shí)踐的轉(zhuǎn)變，表明可持續(xù)金融在中國的實(shí)踐得到進(jìn)一步深化。

在我國現(xiàn)有金融體系中，銀行業(yè)占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國企業(yè)融資的90%以上來自銀行。鑒于銀行間接融資在我國金融體系中所占的這種特殊地位，在發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的過程中，我國應(yīng)通過財(cái)政資助、補(bǔ)貼、擔(dān)保等方式引導(dǎo)商業(yè)銀行支持循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不斷改革發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的間接融資體系，使商業(yè)銀行成為支持循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融主力軍。此問題的核心是關(guān)注與循環(huán)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的中小企業(yè)融資。此外，對于國家確定的發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的試點(diǎn)單位，商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)國家投資政策規(guī)定，積極給予信貸支持。根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策和循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型要求不斷完善綠色信貸指導(dǎo)目錄，提供利率優(yōu)惠和信貸規(guī)模與期限優(yōu)惠的政策指導(dǎo)，并以“赤道原則”的國際規(guī)范為依據(jù)，制定商業(yè)銀行的信貸環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，對執(zhí)行綠色信貸成效顯著的商業(yè)銀行實(shí)行獎(jiǎng)勵(lì)政策，從而調(diào)動(dòng)并確保商業(yè)銀行推行綠色信貸的積極性，增加綠色信貸的可操作性與實(shí)施效力。另外，也可以考慮建立專門的中小企業(yè)發(fā)展銀行，該銀行可以依托現(xiàn)有的中小企業(yè)融資體系，對與循環(huán)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的中小企業(yè)獲取外部資金提供其他支持。

二、建立專為循環(huán)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)提供資金的政策性金融組織

政府創(chuàng)新金融組織，通過建立政策性金融組織，弱化投入循環(huán)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)的金融資本的逐利性，為循環(huán)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)提供政策性或廉價(jià)資金支持，為其提供低成本資金等市場競爭優(yōu)勢。這類金融資金應(yīng)該重點(diǎn)投向“生態(tài)工業(yè)園”的系統(tǒng)設(shè)施的投資、綠色產(chǎn)業(yè)和分解產(chǎn)業(yè)的開發(fā)、區(qū)域循環(huán)經(jīng)濟(jì)、可再生能源開發(fā)和發(fā)展利用、技術(shù)支撐體系等領(lǐng)域和環(huán)節(jié)。

發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的政策性金融組織，重點(diǎn)在于四個(gè)方面:（1）要利用現(xiàn)有政策性銀行，主要是國家開發(fā)銀行的優(yōu)勢，來強(qiáng)化對循環(huán)經(jīng)濟(jì)的資金支持，幫助相關(guān)市場體制的形成。開發(fā)性金融可以通過低息貸款、無息貸款、延長信貸周期、優(yōu)先貸款等方式，彌補(bǔ)循環(huán)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)項(xiàng)目長期建設(shè)過程中商業(yè)信貸缺位的問題。（2）建立專門的循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展銀行，彌補(bǔ)政府投融資的不足。我國目前可以考慮組建區(qū)域發(fā)展銀行，以財(cái)政資金和金融債券籌集資金為支持，來實(shí)現(xiàn)兩大目標(biāo)，一是促進(jìn)落后地區(qū)的發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)平衡，二是為城市的循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題提供政策性資金支持。當(dāng)然，也可以考慮成立專門的循環(huán)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)銀行，來有針對性地協(xié)調(diào)全國循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融支持體系。（3）創(chuàng)建政策性投資開發(fā)專業(yè)公司，這種政策性投資開發(fā)專業(yè)公司，以政府性資金為主，但股權(quán)宜多元化，鼓勵(lì)社會(huì)資金積極參與，盡快探索建立中央、地方或跨地區(qū)的循環(huán)經(jīng)濟(jì)投資專項(xiàng)資金及其相關(guān)的政策性投資管理機(jī)構(gòu)，即循環(huán)經(jīng)濟(jì)投資開發(fā)公司。（4）創(chuàng)建政策性擔(dān)?；虮ｋU(xiǎn)公司，這類公司的作用主要在于為上述領(lǐng)域的投資提供風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保，吸引盈利性社會(huì)資金積極參與，并從經(jīng)營管理中分得利潤，由政策性擔(dān)保或保險(xiǎn)公司為循環(huán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)和項(xiàng)目提供資金融通時(shí)的信用擔(dān)保。

三、組建循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)投資基金

資源循環(huán)利用項(xiàng)目的建設(shè)，從長期來看有較好盈利模式的特點(diǎn)。而系統(tǒng)建設(shè)的資金需求量大，一個(gè)金融機(jī)構(gòu)難以提供大量有效資金。建立循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)投資基金，可以利用其開放融資、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢，面向社會(huì)籌集大量資金，支持循環(huán)經(jīng)濟(jì)建設(shè)。

產(chǎn)業(yè)投資基金是一種通過發(fā)行基金受益券募集資金，交由專業(yè)人士組成的投資管理機(jī)構(gòu)操作，基金資產(chǎn)分散投資于不同的實(shí)業(yè)項(xiàng)目，投資收益按資分成的投融資方式，具有“集合投資，專家管理，分散風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)作規(guī)范”的特點(diǎn)，其投資方向一般是跨行業(yè)、綜合性、以符合組合投資原則并且避免蛻化為某個(gè)行業(yè)的行政附屬物的大型投資項(xiàng)目。筆者建議，一是，建立中央級(jí)綜合性循環(huán)經(jīng)濟(jì)基金。目前，建立中央級(jí)循環(huán)經(jīng)濟(jì)投資基金可以由政府財(cái)政出面設(shè)立，積極引入其他長期性的社會(huì)資金，主要包括郵政儲(chǔ)蓄資金、全國社會(huì)保障基金、地方社會(huì)保險(xiǎn)基金、長期性保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金等。二是，建立中央級(jí)專項(xiàng)循環(huán)經(jīng)濟(jì)基金。這主要是指中央政府及各部門所成立的，專門用于循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展特定領(lǐng)域的基金。例如，專門用于污染控制、綠化和風(fēng)沙治理、特定能源的約束或鼓勵(lì)使用等。該類資金的來源主要可以考慮財(cái)政撥款、國債項(xiàng)目安排，也可以考慮面向社會(huì)，發(fā)行循環(huán)經(jīng)濟(jì)彩票等。三是，建立民間循環(huán)經(jīng)濟(jì)基金。例如，環(huán)保投資基金就是在國內(nèi)外已經(jīng)引起廣泛關(guān)注的民間循環(huán)經(jīng)濟(jì)基金，它是指對環(huán)保產(chǎn)業(yè)有投資意愿的特定投資者通過精通環(huán)保產(chǎn)業(yè)、善于投資及資本運(yùn)營的投資專家管理，將分散的資金集中起來，為環(huán)保企業(yè)提供直接的權(quán)益性資本支持，并通過各種投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)，追求長期收益的投資基金。在循環(huán)經(jīng)濟(jì)投資過程中，可充分發(fā)揮上述基金的優(yōu)勢，發(fā)揮政府引導(dǎo)、放大民間資金的杠桿作用，推動(dòng)循環(huán)經(jīng)濟(jì)向縱深發(fā)展。

四、培育和發(fā)展資本市場，拓寬循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目融資渠道

循環(huán)經(jīng)濟(jì)是新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，需要充分發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，而資本市場在有效配置資源的過程中發(fā)揮著其他市場無法與其比擬的作用。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐表明：隨著工業(yè)化的發(fā)展，傳統(tǒng)的銀行間接融資比例趨于下降，而從資本市場直接融資的比重會(huì)越來越大。因此，我們要完善資本市場對循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新的支持功能。

1.優(yōu)先支持循環(huán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市融資

為了鼓勵(lì)上市公司發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，證券監(jiān)督管理部門應(yīng)優(yōu)先支持符合發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)要求的企業(yè)上市融資，鼓勵(lì)和支持發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的企業(yè)發(fā)行資產(chǎn)支持證券籌集資金，在同等條件下優(yōu)先核準(zhǔn)與發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的企業(yè)公開發(fā)行股票和上市，優(yōu)先支持符合發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)要求的上市公司增發(fā)新股和配股，甚至適當(dāng)降低這類企業(yè)公開發(fā)行股票和上市的標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)和支持在發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)方面優(yōu)勢突出的企業(yè)通過收購兼并迅速做大做強(qiáng)，以利于社會(huì)資源優(yōu)先向符合發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)要求的企業(yè)配置；而對于高消耗、高污染、低效率的上市公司的增發(fā)和配股則予以限制，以促進(jìn)上市公司采取措施轉(zhuǎn)換發(fā)展模式，大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)。

2.優(yōu)先核準(zhǔn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)行其建設(shè)項(xiàng)目債券

資金和技術(shù)是經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，而資金匱乏、技術(shù)落后是目前我國綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的桎梏，目前我國環(huán)保收入占同期GNP總量不足0.7%，是發(fā)達(dá)國家的1/3到1/2。資金投入的不足直接導(dǎo)致了環(huán)保技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后，影響我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展進(jìn)程。因此，對與循環(huán)經(jīng)濟(jì)相關(guān)企業(yè)的債券融資予以政策支持和鼓勵(lì)。要積極推行市政債券、企業(yè)債券的發(fā)行，優(yōu)化收益率曲線結(jié)構(gòu)，為循環(huán)經(jīng)濟(jì)類項(xiàng)目融通資金。這實(shí)質(zhì)上是一種以政府為擔(dān)保的地方債券形式，具有期限靈活、信用等級(jí)高等優(yōu)點(diǎn)，是一種具有發(fā)展前途的融資方式。建議國家財(cái)政擔(dān)保，由金融機(jī)構(gòu)發(fā)行綠色金融債券，使金融機(jī)構(gòu)籌措到穩(wěn)定且期限靈活的資金，投資于一些周期長、規(guī)模大的以循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式運(yùn)營的環(huán)保型產(chǎn)業(yè)，一方面解決環(huán)保型企業(yè)資金的不足，另一方面優(yōu)化其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。為了拓寬循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資渠道，我國還應(yīng)大力發(fā)展企業(yè)債券市場，擴(kuò)大循環(huán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)債券的融資規(guī)模。在核準(zhǔn)企業(yè)發(fā)債申請工作中優(yōu)先核準(zhǔn)那些與發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的企業(yè)和建設(shè)項(xiàng)目發(fā)行債券融資，或適當(dāng)放寬這類企業(yè)和建設(shè)項(xiàng)目發(fā)行債券的條件，以鼓勵(lì)和引導(dǎo)發(fā)債企業(yè)。

3.建立循環(huán)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)業(yè)板市場

從發(fā)達(dá)國家資本市場發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)來看，設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場，為中小環(huán)保類企業(yè)或特定資源類企業(yè)創(chuàng)造可持續(xù)性的資金來源非常重要。隨著我國證券市場的迅速發(fā)展，環(huán)保企業(yè)利用股票市場進(jìn)行融資的發(fā)展速度較快，目前在中國上海和深圳兩個(gè)股票交易市場中已經(jīng)有幾十家與環(huán)境保護(hù)有關(guān)的上市企業(yè)，從而形成了股票市場的綠色環(huán)保板塊，有利于整個(gè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)和環(huán)境污染治理資金的籌措。但是，從現(xiàn)代國家資本市場發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)來看，創(chuàng)立專門的融資市場，為環(huán)保類企業(yè)或特定資源類企業(yè)創(chuàng)造可持續(xù)性的直接資金來源，對于建立資本市場基礎(chǔ)上的現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展機(jī)制來說非常必要。推進(jìn)專門的循環(huán)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)業(yè)板市場的建立，不僅能引導(dǎo)社會(huì)資金的流向，提高金融資源的使用效率，而且能推進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)主體的市場化與規(guī)?；l(fā)展。促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與增長方式優(yōu)化，同時(shí)以高科技和綠色概念為特點(diǎn)的環(huán)保企業(yè)定會(huì)受到投資者的青睞。

4.加快發(fā)展與循環(huán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資

循環(huán)經(jīng)濟(jì)是一種科技含量很高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，其相關(guān)技術(shù)研發(fā)需要大量的資金，但同時(shí)也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，如果僅僅依靠財(cái)政撥款和銀行信貸資金等傳統(tǒng)方式提供支持難以奏效，而風(fēng)險(xiǎn)投資則可以起到較好的效果。因此，要建立適應(yīng)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融支持的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，特別是要通過風(fēng)險(xiǎn)投資加強(qiáng)對循環(huán)經(jīng)濟(jì)的清潔生產(chǎn)技術(shù)、環(huán)境污染治理技術(shù)和資源綜合利用技術(shù)的開發(fā)研究和推廣應(yīng)用給予充分的金融支持。

五、推進(jìn)金融資源創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)和金融創(chuàng)新的雙贏

金融創(chuàng)新是金融領(lǐng)域內(nèi)各種金融要素實(shí)現(xiàn)新的組合。具體而言，是指金融機(jī)構(gòu)為生存、發(fā)展和迎合客戶需要而創(chuàng)造的新的金融產(chǎn)品、新的金融交易方式，以及新的金融市場和新的金融機(jī)構(gòu)。過去，金融機(jī)構(gòu)曾被認(rèn)為與環(huán)境無關(guān)，然而，金融界越來越被要求積極參與環(huán)境問題的解決。一個(gè)具有社會(huì)責(zé)任的金融機(jī)構(gòu)不僅自身在日常運(yùn)行中要注重環(huán)境友好，還應(yīng)承擔(dān)起通過杠桿和利益?zhèn)鲗?dǎo)機(jī)制等功能來更廣泛的影響其他行為主體的責(zé)任。這已經(jīng)成為全球金融業(yè)發(fā)展的主流共識(shí)。

金融創(chuàng)新之于循環(huán)經(jīng)濟(jì)的結(jié)合，被稱為環(huán)境金融。1997年，國外學(xué)者首次提出環(huán)境金融這一概念。目前，關(guān)于環(huán)境金融的研究尚處于起步階段，國內(nèi)外學(xué)者也存在多種觀點(diǎn)，其中一種觀點(diǎn)認(rèn)為，環(huán)境金融是金融業(yè)根據(jù)環(huán)境產(chǎn)業(yè)的需求而進(jìn)行的金融創(chuàng)新；還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，環(huán)境金融是針對環(huán)境保護(hù)，以及為推動(dòng)環(huán)境友好型產(chǎn)業(yè)發(fā)展而開展的投融資活動(dòng)；還有觀點(diǎn)認(rèn)為，環(huán)境金融就是把循環(huán)經(jīng)濟(jì)、金融創(chuàng)新放在一個(gè)有機(jī)的系統(tǒng)里，探討所有能夠提高環(huán)境質(zhì)量、轉(zhuǎn)移環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的以市場為基礎(chǔ)的金融創(chuàng)新。綜觀上述觀點(diǎn)，一個(gè)共同的認(rèn)識(shí)是：環(huán)境金融是針對環(huán)境保護(hù)開展的金融創(chuàng)新，研究用于環(huán)境保護(hù)用途的金融創(chuàng)新工具，因此應(yīng)具備金融創(chuàng)新的范疇，明顯的環(huán)保意圖，并能提高循環(huán)經(jīng)濟(jì)水平等特征。這就與當(dāng)前各國政府倡導(dǎo)的綠色、環(huán)保等政策不謀而合。環(huán)境金融是金融創(chuàng)新和循環(huán)經(jīng)濟(jì)的雙贏路徑。

金融創(chuàng)新的核心是開發(fā)出各種有利于資金融通的產(chǎn)品。銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者一方面應(yīng)該努力提高自己的環(huán)境與社會(huì)責(zé)任，另一方面要善于捕捉越來越多的循環(huán)經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)，在發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的過程中，研究開發(fā)環(huán)境和金融互動(dòng)下的金融工具創(chuàng)新。支持循環(huán)經(jīng)濟(jì)的銀行類金融產(chǎn)品創(chuàng)新可以分為三個(gè)層次：第一層次是，通過國家出臺(tái)商業(yè)銀行信貸政策，規(guī)定商業(yè)銀行在發(fā)放商業(yè)貸款時(shí)，必須把節(jié)能降耗、資源循環(huán)利用、污染物排放等指標(biāo)納入貸款、投資和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。第二層次是，要求商業(yè)銀行設(shè)計(jì)開發(fā)綠色環(huán)保信貸產(chǎn)品，專門用于支持企業(yè)以“3R”為原則推行清潔生產(chǎn)、節(jié)能降耗以及企業(yè)能源和資源的再利用為核心的循環(huán)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)轉(zhuǎn)型，企業(yè)憑借生產(chǎn)經(jīng)營項(xiàng)目的“綠色因素”獲得專項(xiàng)綠色抵押貸款。還有生態(tài)基金等基金類環(huán)境金融產(chǎn)品、天氣衍生品和排放減少信用（em issions reduction credits）等新的金融衍生品。第三層次是，創(chuàng)新商業(yè)銀行的業(yè)績評(píng)價(jià)機(jī)制，從信貸結(jié)構(gòu)、營業(yè)收入與利潤結(jié)構(gòu)、費(fèi)用結(jié)構(gòu)等著手，把支持循環(huán)經(jīng)濟(jì)的因素列入權(quán)重系數(shù)，并與商業(yè)銀行的央行再貸款利率、銀行準(zhǔn)備金率等監(jiān)管因素結(jié)合起來。

金融創(chuàng)新的另一重要方面就是證券化產(chǎn)品。在證券化最發(fā)達(dá)的美國，令人眼花的產(chǎn)品層出不窮，各種能夠產(chǎn)生未來穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)都被改造成了證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。如果某一經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域未來可能產(chǎn)生穩(wěn)定而巨大的收益，目前又缺乏有效的融資體制支持，就有可能創(chuàng)新出可操作的金融產(chǎn)品。筆者認(rèn)為，循環(huán)經(jīng)濟(jì)體系非常適合這一金融創(chuàng)新環(huán)境。開發(fā)循環(huán)經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是一種行之有效的項(xiàng)目融資途徑。首先，不論是企業(yè)的資源回收利用、節(jié)能降耗生產(chǎn)，還是“環(huán)境生態(tài)工業(yè)園”及綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，都能直接或間接地體現(xiàn)為會(huì)計(jì)效益，并能夠相應(yīng)地帶來一定現(xiàn)金流，具備了資產(chǎn)證券化所需要的資產(chǎn)和現(xiàn)金流基礎(chǔ)。其次，證券化資產(chǎn)提供流動(dòng)性，能有效分散并轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)，循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目的投資推廣，資產(chǎn)證券化以后，投資者投資的對象不再是循環(huán)經(jīng)濟(jì)的具體項(xiàng)目，而是以“項(xiàng)目資產(chǎn)包”產(chǎn)生的現(xiàn)金流為依托的證券化資產(chǎn)，能夠創(chuàng)造充分的流動(dòng)性，克服循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目投資的“套牢”效應(yīng)，并且把投資風(fēng)險(xiǎn)分散化了。再次，資產(chǎn)證券化要經(jīng)過擔(dān)保等手段的信用升級(jí)，為證券化產(chǎn)品提供有效的信用保證，有利于吸引社會(huì)投資資金參與循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目的投資。

作為市場資源配置的關(guān)鍵領(lǐng)域之一，金融資源的配置創(chuàng)新，引導(dǎo)企業(yè)走向主動(dòng)、走向自覺，就要發(fā)揮其不可替代的作用。這種金融創(chuàng)新是以節(jié)約資源消耗、提高環(huán)境質(zhì)量、轉(zhuǎn)移環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為主要目的，以金融資源配置的市場運(yùn)作規(guī)則為依托，通過創(chuàng)新金融組織、創(chuàng)新金融績效評(píng)估、開發(fā)環(huán)境金融產(chǎn)品，并形成合適的金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，為循環(huán)經(jīng)濟(jì)的推進(jìn)提供充足的金融資金?？傊?，金融業(yè)要善于捕捉越來越多的環(huán)境機(jī)會(huì)，開展綠色信貸，適時(shí)推動(dòng)環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新，主動(dòng)參與到發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的體系中來，實(shí)現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)和金融創(chuàng)新的雙贏。