[把脈中國]中美匯率弦動

岳 生

人民幣匯率問題，目前成為中美經(jīng)濟關(guān)系的焦點所在。從2009年奧巴馬對人民幣強硬表態(tài)以來，來華的美國政府官員沒有不說人民幣匯率被低估的。從美國學(xué)者到美國政府官員，一致表態(tài)：人民幣匯率該大幅升值。

2010年3月14日，中國國務(wù)院總理溫家寶在中外記者招待會上表示：“一國的匯率是由一國的經(jīng)濟決定的，匯率的變動也是由經(jīng)濟的綜合情況來決定的……我們反對各國之間相互指責，甚至用強制的辦法來迫使一國的匯率升值，因為這樣做反而不利于人民幣匯率的改革?！?月15日，130名美國國會議員在致美國財長蒂莫西·蓋特納和商務(wù)部長駱家輝的信中，要求奧巴馬政府在4月發(fā)布有關(guān)匯率操縱的定期報告時，把中國列為匯率操縱國之一，他們還呼吁對中國輸美產(chǎn)品征收反補貼稅。“我以前從未見過國會議員們表現(xiàn)得如此踴躍?！辈邉澾@封兩黨合作信件的國會議員之一蒂姆·瑞安表示，“這一立場得到強大的聯(lián)合支持，而且時機已到。”

這份來自議員們的信顯示，很多美國議員將國內(nèi)制造業(yè)工人失業(yè)和美國對中國龐大的貿(mào)易逆差歸咎于人民幣估值過低，此舉凸顯華盛頓方面承受的巨大壓力，其被要求對北京方面采取更為對抗的姿態(tài)。

長期以來，在有關(guān)中國人民幣匯率政策是否應(yīng)對全球失衡負責這個問題上，中美彼此激烈指責對方。而此次事件，又將雙方激烈的爭辯推向T--個新的高潮。

毫無疑問，美國是人民幣匯率升值的最大壓力源，人民幣匯率問題對美國而言，表面上關(guān)系到產(chǎn)業(yè)和出口，但從本質(zhì)上說，是美國政府的一個財政問題。人民幣升值相當于美元貶值，由于匯率與利率通常是聯(lián)動的本幣價格，因此人民幣升值還相當于美元的減息。如果人民幣大幅度升值，相當于美元大幅度減息。這會大大降低美國市場的資金成本，等于美聯(lián)儲釋放大量資金注入美國經(jīng)濟體，而且是在沒有實質(zhì)減息的條件下，就實施了新一輪的經(jīng)濟刺激政策。

中國上下各方，目前可能低估了人民幣匯率對美國經(jīng)濟的刺激作用。從目前趨勢上看，美國政府之所以迫切要求人民幣大幅升值，其背后主要原因，還在于非如此不足以刺激本國經(jīng)濟復(fù)蘇——哪怕是暫時的。

由于有這樣的前景，人民幣匯率問題必將高度政治化。中國的壓力很大，升值將是必然。不過，雖然外界壓力增大，但如何升值的權(quán)力掌握在中國手中，因而在某種程度上，“調(diào)控”美國經(jīng)濟的一部分權(quán)力也在中國的手中，人民幣當然會升值，但在戰(zhàn)略上應(yīng)該漸次使用升值工具，決不能一步到位。目前貨幣政策的變化已不只是央行或貨幣政策委員會的決策，不僅要考慮國內(nèi)經(jīng)濟的問題，更要考慮到全球化的大棋局。其中，中美關(guān)系更是最現(xiàn)實的考慮議題。目前通脹逼近的威脅不大，經(jīng)濟過熱失控的可能性也有限，當局有能力對這兩大問題展開調(diào)控。難以掌握的，反而是國際經(jīng)濟走勢對中國的影響，以及中美關(guān)系對中國經(jīng)濟的影響。

一旦人民幣升值到位，中國央行貨幣政策就會有些許獨立空間，也許年底會加息作一下象征性的緊縮動作。但如果美聯(lián)儲不加息，中國央行緊縮的空間就非常有限。就2010年“退出”路徑看，中國首先要做的就是人民幣合理升值，而人民幣升值政策出臺的具體時機，可能就在中美戰(zhàn)略經(jīng)濟會談前后。