達(dá)飛的“后沙迪”時(shí)代

本刊記者 殷 毅

拖欠63家銀行56億美元的債務(wù)，法國(guó)達(dá)飛海運(yùn)集團(tuán)鬧起錢(qián)荒。無(wú)奈之下，達(dá)飛走上了債務(wù)重組的自救之路。然而，在從去年9月底到今年1月初的漫長(zhǎng)寒冬里，其重組過(guò)程卻是一波三折。最終，不得不以達(dá)飛掌門(mén)人雅克·沙迪的辭職換得銀行5億美元信貸救命金，行政高層也隨之“大換血”。至此，達(dá)飛重組事件告一段落。

債務(wù)危機(jī)

始建于1978年的達(dá)飛，是百分百家族控股的私人公司，創(chuàng)始人兼集團(tuán)主席雅克·沙迪（Jacques Saadé）以黎巴嫩人特有的精明，經(jīng)過(guò)幾次兼并重組，締造了法國(guó)第一、世界排名第三的航運(yùn)巨人。如今，達(dá)飛在法國(guó)的雇員已超過(guò)4000人，全球雇員17000人。

達(dá)飛是一家非常典型的歐洲公司，深諳經(jīng)營(yíng)之道。據(jù)資料記載，歷史上航運(yùn)市場(chǎng)最低迷時(shí)期，在全球前20位班輪公司中，利潤(rùn)率和艙位使用率最高的都是達(dá)飛。另外，達(dá)飛也極擅長(zhǎng)資本運(yùn)作，表現(xiàn)在收購(gòu)澳大利亞國(guó)家航運(yùn)公司一事上。當(dāng)時(shí)，因?yàn)橹皇召?gòu)了其干線業(yè)務(wù)，而偏港和支線業(yè)務(wù)交由萬(wàn)榮船務(wù)打理，被業(yè)界人稱(chēng)“只要肥肉，不要骨頭”。

然而，金融危機(jī)籠罩下的2009年，隨著南美船務(wù)（CSAV）、伊朗國(guó)航（IRSIL）、以星航運(yùn)（ZIM），以及赫伯-羅特公司（HAPAG-LIOYD）等航運(yùn)巨頭先后陷入資金困境，法國(guó)達(dá)飛也步其后塵，驚爆債務(wù)危機(jī)。去年9月，雅克·沙迪對(duì)外透露：達(dá)飛將發(fā)生巨額虧損，流動(dòng)資金開(kāi)始不足。事實(shí)上，達(dá)飛債務(wù)當(dāng)時(shí)已高達(dá)56億美元，且有39億無(wú)法償還，被銀行指控違約。

達(dá)飛的巨額債務(wù)，主要源于其激進(jìn)的運(yùn)力擴(kuò)張計(jì)劃。有資料說(shuō)，這個(gè)計(jì)劃使得達(dá)飛的運(yùn)力，從1998年的區(qū)區(qū)11.5萬(wàn)標(biāo)箱，飆升到目前的150萬(wàn)標(biāo)箱（法國(guó)AXS-ALPHALINER于2009年10月提供的數(shù)據(jù)）；運(yùn)力排名也從1998年的12名，躍升至如今的法國(guó)第一、世界第三。達(dá)飛目前持有與韓國(guó)5家造船廠簽訂的近50萬(wàn)標(biāo)箱的新船訂單。

當(dāng)月底，達(dá)飛宣布與亞洲和歐洲多家銀行達(dá)成協(xié)議，組成銀團(tuán)委員會(huì)重組該公司的中短期融資，涉及金額達(dá)56億美元。無(wú)疑，達(dá)飛希望與銀行聯(lián)手來(lái)增強(qiáng)公司資本架構(gòu)，確保公司正常運(yùn)營(yíng)。據(jù)悉，當(dāng)時(shí)有亞洲和以法國(guó)為首的多家歐洲銀行參與。

11月10日，達(dá)飛在一次會(huì)議上提交了一份債務(wù)重組計(jì)劃。還出具了公司財(cái)務(wù)狀況轉(zhuǎn)好的最新證明，證明公司正在接近盈虧平衡?！捌胶狻敝饕靡嬗谶\(yùn)費(fèi)收入的上漲，尤其是在亞歐航線上。達(dá)飛認(rèn)為：債權(quán)銀行理應(yīng)給予達(dá)飛以支持。同時(shí)，達(dá)飛樂(lè)觀地向外界透露：與銀行在債務(wù)重組問(wèn)題上將達(dá)成一致。相信推遲到12月15日與銀行的談判會(huì)找到一個(gè)“萬(wàn)全的”解決辦法。達(dá)飛對(duì)其業(yè)務(wù)能在未來(lái)數(shù)月重回盈虧平衡點(diǎn)堅(jiān)信不移。據(jù)法國(guó)工會(huì)透露，法國(guó)政府部門(mén)也派人參加了本次會(huì)議。工會(huì)還透露，達(dá)飛順利將談判的最后期限推遲1個(gè)月也被視為一個(gè)“積極的現(xiàn)象”。

自救之路

事實(shí)上，為應(yīng)對(duì)此次航運(yùn)危機(jī)，達(dá)飛已采取了系列措施節(jié)約運(yùn)營(yíng)成本，并卓有成效。最初的幾個(gè)月里節(jié)省了6億美元。沙迪說(shuō)，他的目標(biāo)是全年成本縮減額度達(dá)到7.15億美元，同時(shí)繼續(xù)尋求縮減成本的有效途徑。如與租船船東重新簽訂租船費(fèi)率節(jié)省了4.15億美元的租船成本；再如，給船舶減速、出售舊船和公司非核心資產(chǎn)等，又節(jié)省了美元1億多；針對(duì)達(dá)飛目前持有的59艘、合約近50萬(wàn)標(biāo)箱的新船訂單，沙迪還表示會(huì)與船廠商議“延遲交付”問(wèn)題。

然而，相對(duì)56億美元的巨額債務(wù)，區(qū)區(qū)幾億只不過(guò)是杯水車(chē)薪。于是，沙迪計(jì)劃引進(jìn)私人資本，以擺脫債臺(tái)高筑的困境。也有人分析說(shuō)，沙迪此舉是醉翁之意不在酒，在乎的是獲得法國(guó)政府的援助。因?yàn)樯车舷嘈牛悍▏?guó)政府很有可能效仿德國(guó)政府，在正式接受達(dá)飛的資金援助申請(qǐng)之前，要求其對(duì)債務(wù)進(jìn)行重組，以達(dá)到政府援助的條件。

在歐洲，有即將破產(chǎn)的巨頭公司得到政府援助的先例。之前，德國(guó)經(jīng)濟(jì)部與漢堡市政府聯(lián)手分擔(dān)了赫伯-羅特的九成貸款擔(dān)保。漢堡市財(cái)政部部長(zhǎng)費(fèi)爾塔稱(chēng)，赫伯-羅特理應(yīng)獲得救助，該公司只是全球海運(yùn)業(yè)低潮的受害者，本身并無(wú)犯上不必要的錯(cuò)誤。另一家面臨財(cái)政困難的班輪公司以星航運(yùn)，也得到了以色列國(guó)內(nèi)付貨人的援手，后者呼吁以色列政府盡快向以星提供援助。該國(guó)付貨人委員會(huì)主席希亞費(fèi)爾表示，以星存亡涉及全國(guó)利益，在目前的海運(yùn)市況下，公司面臨的困境不能只歸咎于股東。

事實(shí)上，沙迪在宣布巨額虧損并與借貸銀行會(huì)面的同時(shí)，就已經(jīng)呼吁法國(guó)政府效仿德國(guó)，向法國(guó)航運(yùn)企業(yè)施以援手，以助這些企業(yè)度過(guò)危機(jī)。同時(shí)，沙迪也伺機(jī)與法國(guó)財(cái)政部官員接觸。據(jù)說(shuō)，達(dá)飛之所以將與銀行的談判推遲到12月15日，是因?yàn)樯车弦S同法政府官員出訪敘利亞。有傳聞?wù)f，出訪期間，沙迪向財(cái)政部官員匯報(bào)了與銀行溝通的情況?？梢钥隙?，此次隨同出訪沙迪最重要的任務(wù)則是爭(zhēng)取得到法國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)Christine Lagarde與她的團(tuán)隊(duì)在“達(dá)飛與銀行談判”一事上的支持。

當(dāng)時(shí)，外界還有一個(gè)猜測(cè)：沙迪將向法國(guó)政府申請(qǐng)，由法國(guó)政府和法國(guó)船東聯(lián)手設(shè)立一個(gè)規(guī)模約為12億歐元的貸款保證基金。沙迪計(jì)劃出售公司一些非核心資產(chǎn)，增加現(xiàn)金以改善達(dá)飛公司的財(cái)務(wù)狀況。

但是，無(wú)論債權(quán)人還是政府，“施救”都是有條件的。比如債權(quán)銀行已經(jīng)提出讓沙迪離開(kāi)；比如建議達(dá)飛分拆或保住達(dá)貿(mào)輪船等健康資產(chǎn)，甩下非主業(yè)或虧損嚴(yán)重的業(yè)務(wù)；再比如，政府或其他出資人參股甚至控股等等。若談判不成，只能一拍兩散。如今對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)，達(dá)飛的經(jīng)營(yíng)前景已極其黯淡；就法國(guó)政府而言，達(dá)飛的地位雖然重要，卻不是缺卿不得。更何況，法國(guó)還有人對(duì)13年前CGM的私有化耿耿于懷，也有法國(guó)人對(duì)老沙迪的黎巴嫩血統(tǒng)依然在意。

難熬的11月

其實(shí)，關(guān)于要求沙迪離開(kāi)的傳聞已經(jīng)在流行。有消息說(shuō)，法國(guó)債權(quán)人已聯(lián)合其他銀行，要求達(dá)飛更換管理層，包括年屆72歲的雅克·沙迪。同時(shí)，法國(guó)大型綜合業(yè)務(wù)集團(tuán)Bollor有意向達(dá)飛購(gòu)回達(dá)貿(mào)輪船的大部分股權(quán)（2006年Bollor出售達(dá)貿(mào)輪船股權(quán)予達(dá)飛）。

對(duì)于“出售達(dá)貿(mào)輪船”，達(dá)飛向員工發(fā)出內(nèi)部信件，聲言絕不會(huì)。說(shuō)非洲班輪公司不屬變賣(mài)資產(chǎn)的目標(biāo)之一。達(dá)貿(mào)輪船現(xiàn)時(shí)收益狀況不錯(cuò)，特別是南美航線，相信有助達(dá)飛彌補(bǔ)亞歐航線的損失。11月初，沙迪的兒子羅度菲代替父親接受英國(guó)《勞氏日?qǐng)?bào)》和法國(guó)《迴聲報(bào)》采訪，試圖消除外界對(duì)達(dá)飛財(cái)務(wù)狀況的疑慮，但效果卻是增加了外界對(duì)達(dá)飛高層變動(dòng)的種種揣測(cè)。

對(duì)“退位”傳言，沙迪則只是給出了一個(gè)簡(jiǎn)單的“書(shū)面”回復(fù)。他說(shuō)，達(dá)飛需要整個(gè)管理層的專(zhuān)業(yè)知識(shí)應(yīng)付目前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。他相信與達(dá)飛有業(yè)務(wù)聯(lián)系的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)不會(huì)乘人之危。

外界對(duì)達(dá)飛與銀行11月初的談判情況知之甚少。不過(guò)，據(jù)一家債權(quán)銀行的消息人士透露，達(dá)飛的家族股東拒絕向達(dá)飛注資的態(tài)度已激怒了不少債權(quán)人。法國(guó)政府的主權(quán)基金（sovereign fund）也表態(tài)，達(dá)飛重組之前，不會(huì)向其提供資金。鑒于達(dá)飛在法國(guó)經(jīng)濟(jì)中的重要戰(zhàn)略地位，該基金有可能買(mǎi)下達(dá)飛的部分股份。

11月份，對(duì)達(dá)飛掌門(mén)人沙迪來(lái)說(shuō)是一個(gè)憂心的月份。作為達(dá)飛輪船的創(chuàng)始人兼執(zhí)行總裁雅克·沙迪，他被債權(quán)銀行投了反對(duì)票。包括法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas)在內(nèi)的部分債權(quán)銀行均表示，在同意債務(wù)重組之前，達(dá)飛必須更換公司總裁以及現(xiàn)有的高管團(tuán)隊(duì)。

對(duì)此，債權(quán)銀行沒(méi)有解釋原因。但有一點(diǎn)可以肯定，那就是債權(quán)銀行對(duì)沙迪和他的高管團(tuán)隊(duì)在近些年的大規(guī)模運(yùn)力擴(kuò)張不滿。債權(quán)銀行要求：達(dá)飛輪船選舉出的新的高管團(tuán)隊(duì)，要能夠與韓國(guó)的造船廠達(dá)成取消部分新船訂單的協(xié)議。

針對(duì)達(dá)飛目前持有的59艘、合計(jì)約50萬(wàn)標(biāo)箱的新船訂單，沙迪不久前還表示，不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)而取消任何新船訂單。但所有人都認(rèn)為，正是大規(guī)模的新船訂單，把達(dá)飛輪船拖進(jìn)了資金匱乏的困境。

沙迪對(duì)債權(quán)銀行的要求表示了震驚：“是我使這個(gè)公司成為世界領(lǐng)先的班輪公司，并擁有了近17000名員工?！鄙车辖邮苊襟w采訪時(shí)憤怒地說(shuō)：“達(dá)飛輪船確實(shí)遭到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的打擊，但是整個(gè)海運(yùn)行業(yè)都是這樣。而市場(chǎng)即將走向復(fù)蘇，在這個(gè)時(shí)刻，公司需要全體高管成員的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。”

一邊是達(dá)飛宣布外界不要相信傳聞，一邊是達(dá)飛積極尋求著外部投資者。據(jù)悉至少已經(jīng)有3家私人資本對(duì)達(dá)飛輪船表示出了投資興趣。達(dá)飛發(fā)言人表示，未來(lái)計(jì)劃引進(jìn)的私人資本最多將持有不超過(guò)三分之一的公司股份。這意味著即使引進(jìn)私人投資者，雅克家族依然擁有達(dá)飛輪船的控制權(quán)——因?yàn)楦鶕?jù)法國(guó)的法律，持有一個(gè)公司三分之一以上的股份，即擁有了對(duì)該公司重大事務(wù)的否決權(quán)。

但是，私人注資只是傳聞。11月份里，未有實(shí)質(zhì)性的注資消息傳出，而沙迪與法國(guó)財(cái)政部官員的商談也始終未有結(jié)果。如果達(dá)飛尚無(wú)其他可行性的融資方案，沙迪將不得不接受債權(quán)銀行的要求，離開(kāi)達(dá)飛輪船執(zhí)行總裁這個(gè)已經(jīng)擔(dān)任了30多年的職位。

重組計(jì)劃擱淺

12月伊始，終有消息傳出：法國(guó)交通部長(zhǎng)米尼克比瑟羅表示，政府愿意幫助達(dá)飛走出困境。條件是：達(dá)飛必須先與其債權(quán)人簽訂債務(wù)重組協(xié)議。

他的原話是：“為幫助法國(guó)重要企業(yè)在全球經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期走出困境，政府曾建立國(guó)有戰(zhàn)略投資基金。政府此次將通過(guò)該基金為達(dá)飛輪船公司提供資金支持”。此時(shí)，達(dá)飛與63家銀行就其56億美元債務(wù)重組的談判已進(jìn)入第三個(gè)月。

同時(shí)，擁有法國(guó)政府背景的法國(guó)戰(zhàn)略投資基金會(huì)（FSI）對(duì)外界宣布：已準(zhǔn)備好與其他投資方一同注資達(dá)飛。

FSI一直以來(lái)被外界估計(jì)為可能的投資方。但FSI對(duì)此一直三緘其口。而今FSI終于表示“注資達(dá)飛已進(jìn)入實(shí)施階段”，且一切行動(dòng)已提上日程——“達(dá)飛重組債務(wù)之時(shí)，我們將立刻啟動(dòng)注資審查”。至于具體注資金額該基金會(huì)并未透露。與此同時(shí)，沙迪家族正在巴黎市郊與債權(quán)人及政府進(jìn)行系列的談判磋商。

達(dá)飛56億美元的債務(wù)，大部分涉及到的是訂購(gòu)59艘集裝箱船。達(dá)飛已經(jīng)就此開(kāi)始了與韓國(guó)造船廠的談判，意圖取消15艘小型集裝箱船訂單。外界認(rèn)為這是沙迪為取悅債權(quán)銀行而被迫做出的選擇?？墒巧车险f(shuō)：“事實(shí)上我們很早以前就已經(jīng)在和造船廠進(jìn)行談判，因?yàn)槭袌?chǎng)并不需要這么多的船舶?！狈▏?guó)交通部長(zhǎng)說(shuō)，對(duì)達(dá)飛與銀行的談判，我們不會(huì)坐視不管，但會(huì)在談判的第二階段介入。

可是，12月15日，由于在56億美元債務(wù)問(wèn)題上，達(dá)飛與63家銀行仍存有分歧，債務(wù)重組再度擱淺。

擱淺的原因?yàn)檫_(dá)飛拒絕接受集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)層重組計(jì)劃，而債權(quán)銀行亦不接受達(dá)飛的解決方案。此時(shí)，雙方矛盾趨于尖銳化。

達(dá)飛與銀行的磋商在繼續(xù)，且在積極進(jìn)行，盡管進(jìn)程極為緩慢。沙迪一方面對(duì)談判的未來(lái)仍然充滿信心，一方面坦言：沙迪家族不會(huì)輕易放棄對(duì)達(dá)飛的控制。

管理層大“換血”

12月份一開(kāi)始，法國(guó)巴黎就熱鬧非凡。大大小小的會(huì)議都圍繞著一個(gè)共同的主題，就是“達(dá)飛與63家銀行的談判”。巴黎的各大小報(bào)紙頭條多是用“達(dá)飛事件”來(lái)吸引讀者的眼球。12月上旬，終有消息稱(chēng)：雙方已在諸多關(guān)鍵環(huán)節(jié)上達(dá)成一致。12月中旬在法國(guó)財(cái)政部舉行的新一輪談判必將有一個(gè)新的進(jìn)展。

上述這些大大小小的會(huì)議，主辦方皆是法國(guó)政府。法國(guó)政府在達(dá)飛重組談判中的角色不言自明。那就是：幫助達(dá)飛，不遺余力。法國(guó)交通部長(zhǎng)堅(jiān)信：“達(dá)飛不會(huì)因一點(diǎn)點(diǎn)打擊就停滯不前，它必將駛向一個(gè)更廣闊、充滿希望的未來(lái)?！?/p>

17日晚，法國(guó)經(jīng)濟(jì)、財(cái)政與就業(yè)部召開(kāi)聯(lián)席會(huì)議。會(huì)上，達(dá)飛債權(quán)人同意提供5億美元額外貸款，其中，法國(guó)興業(yè)銀行和巴黎銀行擔(dān)當(dāng)了重要角色。

作為獲得貸款的條件，達(dá)飛集團(tuán)同意改變管理架構(gòu)。根據(jù)17日晚達(dá)成的協(xié)議，達(dá)飛此前的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)執(zhí)行局和監(jiān)事會(huì)將重組為董事會(huì)。沙迪將成為董事長(zhǎng)，只負(fù)責(zé)策劃公司戰(zhàn)略，運(yùn)營(yíng)職責(zé)將交給首席執(zhí)行官菲利普·蘇利耶。同時(shí)，達(dá)飛表示，將進(jìn)一步與韓國(guó)造船廠協(xié)商，爭(zhēng)取撤銷(xiāo)一些貨船訂單或延期交付。

所有的媒體都宣稱(chēng)：達(dá)飛5億美元的“救命稻草”是沙迪用退位換來(lái)的。

沙迪的“屈服”換來(lái)債權(quán)銀行給予的5億美元授信額度，達(dá)飛得以獲得更多的時(shí)間與其債權(quán)人就債務(wù)重組計(jì)劃達(dá)成協(xié)議。之后，沙迪對(duì)外透露說(shuō)將考慮出售部分非核心業(yè)務(wù)的股份以換取更多資金，其中包括旗下資產(chǎn)總額達(dá)6億美元的房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，甚至也可能包括集裝箱碼頭資產(chǎn)。

12月23日，達(dá)飛舉行股東特別會(huì)議，決定將以全新的運(yùn)營(yíng)模式取代集團(tuán)原有的行政及管理制度。

很快，臨時(shí)股東大會(huì)舉行。股東就重大變化進(jìn)行表決：董事會(huì)重組。

2010年1月18日的正式會(huì)議推舉出了新任董事長(zhǎng)及新任行政總裁。前者由沙迪擔(dān)任，曾擔(dān)任CNIM集團(tuán)CEO的菲利普·蘇利耶任達(dá)飛行政總裁。對(duì)于這兩項(xiàng)決定，達(dá)飛高層及各家融資銀行均表示贊成。至此，達(dá)飛結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)30多年的家族管理史。

沙迪表示，即使辭任行政總裁，亦不代表遠(yuǎn)離管理層。他同意新管理層變動(dòng)安排，但重申新安排未有令他與管理層疏離，反而是被晉升至更高層次。沙迪表示，未來(lái)將專(zhuān)注負(fù)責(zé)制定集團(tuán)的發(fā)展方向，新任行政總裁負(fù)責(zé)日常運(yùn)營(yíng)。沙迪說(shuō)：“達(dá)飛業(yè)務(wù)擴(kuò)充速度很快，已不能單由沙迪家族管理。”

截至記者發(fā)稿前，有最新消息傳出：5億美元的信貸中已有8000萬(wàn)美元到位。達(dá)飛仍就56億美元債務(wù)重組與63家銀行進(jìn)行談判。同時(shí)，公司希望取消或者延遲30艘船舶訂單，并與韓國(guó)船廠談判。相關(guān)信息表明：對(duì)達(dá)飛而言，債務(wù)重組的征程將會(huì)異常艱難。