基于和諧視角下的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系研究①

李啟華,陸倩倩

(東北財經(jīng)大學(xué) 研究生院,遼寧 大連 116025)

基于和諧視角下的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系研究①

李啟華,陸倩倩

(東北財經(jīng)大學(xué) 研究生院,遼寧 大連 116025)

在建設(shè)和諧社會的大背景下,從我國金融發(fā)展現(xiàn)狀出發(fā),利用復(fù)合系統(tǒng)整體協(xié)調(diào)度模型,研究測算 1995—2008年之間我國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的協(xié)調(diào)度,結(jié)果表明:金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的協(xié)調(diào)度較低。最后指出低協(xié)調(diào)度的潛在原因,并從可持續(xù)發(fā)展的角度提出深化金融體制改革的政策建議。

金融發(fā)展;經(jīng)濟(jì)增長;協(xié)調(diào)度

一、引 言

改革開放以來,中國經(jīng)濟(jì)一直保持高速增長,年平均增長率約為 9.8%,城鎮(zhèn)居民人均收入年均增長 6.8%,進(jìn)出口年均增長 17.4%,在國內(nèi)需求與出口增長的拉動下,GDP保持了強(qiáng)有力的增長態(tài)勢,經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和綜合國力迅速提高。同時,我國金融地位和金融深化程度也日漸提高。從金融機(jī)構(gòu)上看,在形成多元化體系的同時,其經(jīng)營能力和發(fā)展能力大大增強(qiáng);從金融活動看,金融市場包括貨幣市場和資本市場,正在走向成熟,金融業(yè)務(wù)種類和服務(wù)領(lǐng)域不斷擴(kuò)展,金融商品和金融服務(wù)對社會需求的滿足程度越來越高。金融的快速發(fā)展極大地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長,有力地支撐了中國經(jīng)濟(jì)的起飛。在此背景下,國內(nèi)許多專家學(xué)者對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行研究,大部分學(xué)者通過建立計量經(jīng)濟(jì)模型,利用金融發(fā)展指標(biāo)與我國 GDP的數(shù)據(jù),來驗證兩者之間的關(guān)系,得出了金融發(fā)展促進(jìn)了我國經(jīng)濟(jì)增長的一致結(jié)論;另一部分學(xué)者則利用金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo),運用各種計量經(jīng)濟(jì)模型進(jìn)行研究,得出金融發(fā)展與我國經(jīng)濟(jì)增長相互促進(jìn)作用;也有少數(shù)學(xué)者得出金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間不存在顯著相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。但是前人的研究只回答了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間存在一定相關(guān)關(guān)系,而關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長是否和諧一致,目前國內(nèi)還沒有學(xué)者進(jìn)行研究,因此很有必要對此進(jìn)行分析和探討。本文擬在分析我國金融發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,用復(fù)合系統(tǒng)整體協(xié)調(diào)度模型,研究我國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的協(xié)調(diào)度,并從可持續(xù)發(fā)展的角度提出深化金融體制改革的政策建議。

二、文獻(xiàn)回顧

對于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的相互關(guān)系,學(xué)術(shù)界還沒有達(dá)成一致的結(jié)論,但都認(rèn)為它們之間存在一定的關(guān)系,因為發(fā)達(dá)國家 (地區(qū))無不有著發(fā)達(dá)的金融體系。學(xué)術(shù)界把金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系大致歸結(jié)為三種:金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長相互促進(jìn)、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長無明顯因果關(guān)系。

1.金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長

熊彼特從金融與創(chuàng)新的角度論述了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系,認(rèn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本動力是企業(yè)家的創(chuàng)新,而企業(yè)家要實現(xiàn)這一職能,必須依靠信用[1]。經(jīng)濟(jì)學(xué)家?？怂?(Hicks)經(jīng)過研究認(rèn)為,英國 18世紀(jì)龐大和領(lǐng)先的金融體系促成了英國的崛起。King和 Levine繼承和擴(kuò)展了 Golds miths的研究,認(rèn)為各國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間存在正相關(guān)關(guān)系,金融發(fā)展決定經(jīng)濟(jì)增長[2]。國內(nèi)在該方面的文獻(xiàn)頗多,談儒勇采取 1993—1998年有關(guān)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的季節(jié)數(shù)據(jù),運用 OLS對我國的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系進(jìn)行線性回歸,認(rèn)為金融中介與經(jīng)濟(jì)增長之間存在著顯著的較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系[3]。米建國和李建偉對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化與金融抑制進(jìn)行了檢驗,結(jié)果表明,金融適度發(fā)展是經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)最優(yōu)增長的必要條件,金融抑制或金融過度均會損害經(jīng)濟(jì)增長[4]。丁曉松通過單位根和協(xié)整檢驗分析了 1986—2002年中國金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系,結(jié)果表明,金融發(fā)展對我國的經(jīng)濟(jì)增長有積極作用,但是經(jīng)濟(jì)增長對金融發(fā)展的促進(jìn)作用不大[5]。趙振全和薛豐慧采用產(chǎn)出增長率模型,從實證研究的角度檢驗了我國金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的作用,研究結(jié)果表明,我國信貸市場對經(jīng)濟(jì)增長的作用比較顯著,而股票市場的作用并不明顯[6]。王景武發(fā)現(xiàn)東部金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長存在正向因果關(guān)系[7]。孫慧君、周少卿對浙江省 1990—2007年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究,發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長具有積極的促進(jìn)作用[8]。

2.金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長存在雙向因果關(guān)系,兩者互相促進(jìn)

麥金龍 (Mckllmon)和肖 (Shaw)分別獨立提出了“金融壓抑論”和“金融深化論”。他們認(rèn)為金融發(fā)展是經(jīng)濟(jì)增長的動力和手段,金融發(fā)展減少了投資者的投資成本,對經(jīng)濟(jì)增長有極大的的促進(jìn)作用;而經(jīng)濟(jì)增長是金融發(fā)展的前提和基礎(chǔ),引領(lǐng)金融同步發(fā)展,即經(jīng)濟(jì)增長反過來促進(jìn)了金融發(fā)展。國內(nèi)許多學(xué)者在這方面也進(jìn)行到了大量研究。陳軍和王亞杰從供給推動和需求拉上兩個角度對金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系進(jìn)行實證研究,結(jié)果表明我國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間存在雙向的因果關(guān)系[9]。史永東等運用Granger因果關(guān)系檢驗,證明我國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間存在一種雙向的 Granger因果關(guān)系[10]。王志強(qiáng)和孫剛驗證了中國金融發(fā)展規(guī)模、結(jié)構(gòu)、效率與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的經(jīng)驗之間的雙向因果關(guān)系[11]。戰(zhàn)明華提出了多重均衡下的金融增長與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系。結(jié)果表明:在三部門中一般均衡的條件下從理論上講內(nèi)生增長條件下的多重均衡是存在的。他還利用我國的樣本數(shù)據(jù)檢驗金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間多重均衡關(guān)系的存在性并給出了臨界區(qū)[12]。冉光和等運用面板數(shù)據(jù)對東西部地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的長期關(guān)系和短期關(guān)系進(jìn)行了比較研究,發(fā)現(xiàn)東部地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間具有明顯的雙向長期因果關(guān)系和雙向短期因果關(guān)系[13]。

3.金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長無明顯的因果關(guān)系

Deidda和 Fattouh通過檢驗金融中介發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的非線性關(guān)系,發(fā)現(xiàn)在金融中介發(fā)展程度較低的狀態(tài),金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系并不明顯[14]。龐曉波和趙玉龍考察了 1980—2000年的動態(tài)數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)我國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的因果關(guān)系不顯著[15]。沈坤榮、張成運用 1978—2002年的數(shù)據(jù)進(jìn)行計量檢驗,研究結(jié)果顯示,雖然總體而言 20世紀(jì) 90年代后金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的相關(guān)性增強(qiáng),但金融體系對投資效率和儲蓄轉(zhuǎn)化效率的提高極其有限[16]。

研究前人對于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長方面的成果可以發(fā)現(xiàn),目前對于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長方面的研究主要集中于研究二者之間的相關(guān)關(guān)系,而很少有學(xué)者關(guān)注隨著我國經(jīng)濟(jì)、金融的快速發(fā)展,二者的發(fā)展是否協(xié)調(diào)、一致?為了更好地實現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)、金融持續(xù)快速健康發(fā)展,很有必要對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的協(xié)調(diào)性進(jìn)行分析研究。

三、我國金融發(fā)展的現(xiàn)狀分析

現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)是建立在高度貨幣化和信用化基礎(chǔ)上的金融經(jīng)濟(jì),金融已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運行的核心和樞紐。近幾十年,金融業(yè)在第三產(chǎn)業(yè)中所占的比重越來越大,且隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,其對GDP的貢獻(xiàn)也越來越明顯。從 1993年以來,金融業(yè)增加值占 GDP的比重緩慢下滑,到 2004降為最低,比重僅為 3.37%,從 2005年以后,其比重迅速上漲。近年來,金融業(yè)發(fā)展迅速,在國民經(jīng)濟(jì)中的比重不斷上升。盡管如此,2008年我國金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率也僅有5.59%,可見,目前我國金融業(yè)仍然處于低級增長階段,金融發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

金融發(fā)展應(yīng)該既有總量的增長,同時帶來金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,金融總量的持續(xù)增長是量的積累過程,而只有經(jīng)過金融結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化之后,才能實現(xiàn)不同金融發(fā)展階段質(zhì)的飛躍。

1.金融發(fā)展的量性分析

(1)經(jīng)濟(jì)金融化程度:從 1993年金融機(jī)構(gòu)存貸款總額僅為 49 691.4億元,到 2008年增加到 769 597.6億元,增長 15倍以上,大大超過了名義 GDP的增長速度。圖 1給出了 1993—2008年我國金融相關(guān)比率 FI R的變化趨勢。從中不難發(fā)現(xiàn),我國 FIR總體呈上升趨勢,1993年金融相關(guān)比僅為 1.41,至 2008年增加到2.56,翻了一番。但是,2003年以后,我國 FIR的上升趨勢趨于平緩?？梢娊畮啄?我國經(jīng)濟(jì)金融貨幣化程度不斷上升,經(jīng)濟(jì)運行中金融活動的規(guī)模與能力也不斷提升,金融資源配置的主導(dǎo)作用也越來越明顯,但近幾年經(jīng)濟(jì)金融化的增長趨勢趨于平緩。

圖1 FI R比率趨勢圖

(2)金融機(jī)構(gòu)數(shù)量、資產(chǎn)規(guī)模:

第一,銀行類金融機(jī)構(gòu)體系不斷健全。改革開放以來,我國銀行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展,銀行類金融機(jī)構(gòu)遍布全國各地,包括國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、政策性銀行、城市商業(yè)銀行、城鄉(xiāng)信用社、郵政儲蓄的等各類銀行類金融機(jī)構(gòu)。截止2008年末,銀行類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額1 076 811.6億元,比 2007年同期相比增長18.52%;全國存款總額為 466 203億元,貸款總額為303 395億元。近年來,外資銀行和中外合資銀行在我國孕育而生,為金融發(fā)展提供支持力。

第二,證券市場規(guī)模有所增長。我國證券市場始于 90年代初期,截止 2008年底,全國共1 625家上市公司,股票總發(fā)行股本 18 900.12億元,股票市價總值 121 366億元,2008年募集資金 180.29億元。證券化率是反映金融發(fā)展的一個相對規(guī)模指標(biāo),相當(dāng)于股票總市值占 GDP的比重 (證券化率)。2006—2007年的中國股票市場迅猛發(fā)展,全國證券化率為 127.14%。

第三,保險業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。保險業(yè)在改革開放30年的時間里,截至 2008年末,保費收入9 784.2億元,比 2007年同期增長 39.06%,其保險業(yè)的迅速發(fā)展,不僅體現(xiàn)在業(yè)務(wù)收入上,還表現(xiàn)在保險市場逐步健全,至 2008年低,保險系統(tǒng)機(jī)構(gòu)總數(shù) 130個,其中保險集團(tuán)公司 8個,中資保險公司 64個,中外合資公司 48個,保險系統(tǒng)職工人數(shù)為 599 344人。保險服務(wù)網(wǎng)絡(luò)不斷延伸,其對經(jīng)濟(jì)的補(bǔ)償功能充分體現(xiàn)。

2.金融發(fā)展的質(zhì)性分析

(1)金融組織結(jié)構(gòu),它是衡量金融內(nèi)部銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系。本文從三個指標(biāo)反映金融組織結(jié)構(gòu)。一是金融相關(guān)比率(金融機(jī)構(gòu)信貸總額/GDP):代表銀行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)增長中的重要性,C/GDP;二是證券化率(股票市價總值/GDP):代表證券市場經(jīng)濟(jì)化程度的指標(biāo),S/GDP;三是保險經(jīng)濟(jì)化指標(biāo) (保費收入 /GDP):代表保險市場的發(fā)展程度,I/ GDP。如圖 2所示,金融相關(guān)比率從 1993年 1.4提高到 2008年的 2.56,證券經(jīng)濟(jì)化程度從 1993年的 9.99%提高到 2008年的 40.93%,增長約 4倍;保險經(jīng)濟(jì)化程度由 1994年 0.78%提高到2008年的 3.25%,增長 4倍多。盡管我國證券業(yè)與保險業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中所占比重較低,發(fā)展明顯滯后于銀行業(yè),但是證券業(yè)與保險的發(fā)展速度卻明顯快于銀行業(yè)。

圖2 部分經(jīng)濟(jì)與金融指標(biāo)變動趨勢圖

(2)金融產(chǎn)業(yè)分布的空間結(jié)構(gòu),是指金融資源在不同地區(qū)的分布情況。我國地域遼闊,各地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長水平相差很大,而金融資源的特性決定其總是流向經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、金融成本小的地區(qū)。如表 1可知,金融資源大都集中于經(jīng)濟(jì)發(fā)展先進(jìn)的東部地區(qū),如 GDP占比為 54%,金融業(yè)增加值占比為 72%,其他地區(qū)金融資源量有限。

表1 2008年我國金融業(yè)分布表(單位:億元)

四、我國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長協(xié)調(diào)度研究模型的建立

為了衡量金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的協(xié)調(diào)情況,采用協(xié)調(diào)度作為度量手段。對于協(xié)調(diào)度的計算模型較多,各有利弊。金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展就是尋求兩者彼此和諧一致的程度,也就是說,兩者的正向發(fā)展的相關(guān)性越大越好。因此,可以根據(jù)協(xié)同學(xué)的序參量原理和役使原理為基礎(chǔ),通過協(xié)調(diào)度模型來實現(xiàn)復(fù)合系統(tǒng)的協(xié)調(diào)度模型[17]。

1.模型設(shè)定

設(shè)我國“經(jīng)濟(jì)增長—金融發(fā)展”復(fù)合系統(tǒng)子系統(tǒng)為 Sj,j∈ [1,P],設(shè)其發(fā)展過程中的序參變量為 ej= (ej1,ej2,…,ejn),其中 n≥1,βji≤eji≤αji,i∈ [1,n]。

第一步:計算系統(tǒng) Sj序參量分量 ej的系統(tǒng)有序度 uj(eji)。

假定 ej1,ej2,…,ejl,的取值越大,系統(tǒng)的有序程度越高,其取值越小,系統(tǒng)的有序程度越低;假定 ejl+1, ejl+2, …, ejn,的取值越大,系統(tǒng)的有序程度越低,其取值越小,系統(tǒng)的有序程度越高,因此定義系統(tǒng) Sj序參量分量 ej的系統(tǒng)有序度 uj(eji),

由定義知 uj(eji) ∈ [0,1],其值越大, ej對系統(tǒng)有序的 “貢獻(xiàn)”越大,即其對系統(tǒng)的有序的功效越大。需要指出,如果在實際系統(tǒng)中,有些 ej取值過大或過小都不好,而是集中在某一特定點周圍最好,對于這類 ej,總可以通過調(diào)整其取值區(qū)間 [βji,αji]處理。

第二步:計算系統(tǒng)的有序度函數(shù) uj(ej)。

第三步:計算復(fù)合系統(tǒng)協(xié)調(diào)度模型。

對給定的初始時刻 t0,各個子系統(tǒng)序參量的系統(tǒng)有序度為(ej),則對于整體復(fù)合系統(tǒng)在發(fā)展演變過程中 t1時刻而言,如果各個子系統(tǒng)序參量的系統(tǒng)有序度為(ej),定義 cm=θ＊其中,θ=為復(fù)合系統(tǒng)協(xié)調(diào)度。

并有以下說明:

(1)復(fù)合系統(tǒng) cm∈ [-1,1],其值越大,復(fù)合系統(tǒng)協(xié)調(diào)發(fā)展的程度越高,反之則越低。

(3)該協(xié)調(diào)度綜合考慮了所有子系統(tǒng)情況,如一個子系統(tǒng)的有序程度提高幅度較大,而另一些子系統(tǒng)的有序程度提高幅度較小或下降,則整個系統(tǒng)不能處于較好的協(xié)調(diào)狀態(tài)或根本不協(xié)調(diào),體現(xiàn)為 cm∈ [-1,0]。

(4)利用該定義可以檢驗現(xiàn)實的復(fù)合系統(tǒng)相對于考寨的基期而言,其協(xié)調(diào)程度的特征與變化趨勢。

2.實證分析

要實證分析金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長有序度之間的關(guān)系,首先必須建立金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長兩個指標(biāo)體系。根據(jù)反映社會經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的指標(biāo)的合理性、全面性、可操作性和可比性的要求,在適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)數(shù)量的情況下,刻劃出經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展兩個子系統(tǒng)的全貌,并按照有利于反映經(jīng)濟(jì)與金融協(xié)調(diào)發(fā)展的原則,結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展的實際情況,選取 GDP(億元)、社會消費品零售額 (億元)、全社會固定資產(chǎn)投資 (億元)、出口總額 (億美元)和城鎮(zhèn)居民人均可支配收入 (元)作為經(jīng)濟(jì)增長子系統(tǒng)序參量指標(biāo);貨幣供應(yīng)量 M2(億元)、股票成交金額 (億元)、金融機(jī)構(gòu)存貸款總和 (億元)作為金融發(fā)展子系統(tǒng)序參量指標(biāo)。數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒,2009》。

其次,以 1993年的值作為其下限,其他年份指標(biāo)的最大值作為上限。根據(jù) (1)式計算出我國經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展兩個子系統(tǒng)各自序參量的有序度 (見表 2所示)。

表2 我國經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展子系統(tǒng)序參量的有序度計算結(jié)果

從表 2的計算結(jié)果來看,經(jīng)濟(jì)增長子系統(tǒng)中GDP序參量的系統(tǒng)有序度逐年上升,社會消費品零售總額、全社會固定資產(chǎn)投資、出口總額和城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入序參量的系統(tǒng)有序度也是逐年上升,而且與 GDP序參量的系統(tǒng)有序度的變化一致,說明促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的 “三駕馬車”和城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入序參量的系統(tǒng)有序度主要是由 GDP序參量的系統(tǒng)有序度決定。

在金融發(fā)展子系統(tǒng)中,貨幣供應(yīng)量和金融結(jié)構(gòu)存貸款總和序參量的系統(tǒng)有序度是呈逐年提高的態(tài)勢,特別是進(jìn)入 21世紀(jì)以來,其有序度呈現(xiàn)出明顯的增長趨勢。股票成交額序參量的有序度總體上呈現(xiàn)上升趨勢,但有時出現(xiàn)反復(fù),反映近十幾年來我國股票市場的熊牛市更迭的歷史背景,同時反映我國股票市場還不夠完善,容易受到金融市場各種不確定因素的影響。而 2006年以后股票成交額序參量的有序度明顯高于其他年份,這反映我國 2006—2007兩年股票市場行情大牛市的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

再次,根據(jù) (2)式計算出我國經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展兩個子系統(tǒng)的有序度 (見表 3所示)。

表3 “經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展”復(fù)合系統(tǒng)協(xié)調(diào)度計算結(jié)果

從該計算結(jié)果來看經(jīng)濟(jì)增長子系統(tǒng)明顯向有序化方向發(fā)展,說明經(jīng)濟(jì)增長系統(tǒng)的有序化主要由 GDP序參量決定;金融發(fā)展子系統(tǒng)的有序度呈現(xiàn)反復(fù)上升趨勢,說明金融發(fā)展系統(tǒng)的三個序參量互相影響,總體趨勢是朝有序化發(fā)展,但呈現(xiàn)“螺旋式”增長趨勢。

最后,以 1994年為子系統(tǒng)初始時期,根據(jù)(3)式計算出經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展復(fù)合系統(tǒng)協(xié)調(diào)度 (見表 3)。從復(fù)合系統(tǒng)協(xié)調(diào)度的結(jié)果知,在 1995—2008年間,我國經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展的協(xié)調(diào)度一直呈現(xiàn)上升趨勢,尤其是 2005年以來,我國股權(quán)分置改革試點正式啟動后,金融發(fā)展系統(tǒng)有序度出現(xiàn)飛躍式的上升勢頭,與經(jīng)濟(jì)增長的協(xié)調(diào)度進(jìn)一步提高,其間有序度平均值0.6499,而 1995—2008年 14年間,我國經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展符合系統(tǒng)的平均協(xié)調(diào)度僅為0.2926>0,說明從總體看,我國經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展是協(xié)調(diào)一致的,但二者的協(xié)調(diào)度還很低。

五、結(jié)論及原因分析

1.中國金融改革與金融發(fā)展滯后于經(jīng)濟(jì)增長

長期以來,我國一直以間接融資為主,大多數(shù)企業(yè)主要依靠銀行和金融機(jī)構(gòu)貸款來間接融資,而間接融資渠道又主要控制在國有銀行手中,國有銀行的所有制歧視造成貸款的主要對象是大中型國有企業(yè),非國有企業(yè)在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模時很難順利獲得資金,而效率低下的國有企業(yè)卻容易從國有銀行廉價地得到資金支持。由于國有企業(yè)處于改制重組的關(guān)鍵階段,體制和激勵機(jī)制在短期內(nèi)很難從根本上改善,虧損局面一直無法改變,銀行貸款效率低下,這很大程度地阻礙了非國有經(jīng)濟(jì)的巨大潛力和對經(jīng)濟(jì)增長的巨大推動力。而在直接融資方面,雖然 90年代以后股票市場和債券市場的飛速發(fā)展,直接融資占 GDP的比例以及直接融資在金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)中所占比例越來越大,但是由于體制、監(jiān)管力度等原因,直接融資效率還不高,大量募集來的資金并沒有成為企業(yè)的實際投資,而是轉(zhuǎn)向風(fēng)險較高的證券市場和房地產(chǎn)市場。

2.我國經(jīng)濟(jì)增長具有典型的資本推動的粗放型增長特征

我國的金融體系并未通過改善資源配置效率的途徑來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,而是通過發(fā)揮動員儲蓄、提高社會儲蓄率、加速資本積累等職能來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

3.融資體系效率存在負(fù)面的擠占效應(yīng)

我國 1994年實施的分稅制改革盡管只涉及了財政體制的收入方面,但卻切斷了收入與支出的聯(lián)系,使地方政府的財政負(fù)擔(dān)過重,無法正常行使其政府職能。面對不斷下降的財政能力,地方政府往往通過加強(qiáng)對金融部門的干預(yù)來保障正常行使其政府職能,依靠金融功能的財政化來替代弱化的財政功能。在金融體制缺乏獨立經(jīng)營權(quán)的環(huán)境中,分稅制改革干預(yù)了銀行的信貸行為,影響了銀行信貸配置效率,表現(xiàn)出明顯的擠占效應(yīng)。

4.我國金融發(fā)展中仍存在比較嚴(yán)重的金融抑制問題

在金融結(jié)構(gòu)方面,具體表現(xiàn)為市場結(jié)構(gòu)不健全、金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、融資結(jié)構(gòu)不合理、融資體制存在制度性障礙等幾個方面;在金融市場結(jié)構(gòu)方面,我國金融業(yè)經(jīng)過近 30年的發(fā)展與改革,已建立銀行、證券、保險、信托投資公司、財務(wù)公司、信用社等多類金融機(jī)構(gòu)并存的多元化市場格局,但銀行、特別是國有銀行壟斷金融市場的格局尚未打破;在金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面,我國金融業(yè)在改革與發(fā)展的過程中,體制創(chuàng)新不斷突破,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也日益多樣化,但由于金融壟斷的格局始終沒有打破,限制了金融業(yè)的競爭,導(dǎo)致出現(xiàn)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、衍生金融工具發(fā)展滯后、金融手段創(chuàng)新不足等問題;在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)方面,隨著金融體制改革的深化,金融機(jī)構(gòu)的多元化,特別是股票、債券市場建立與發(fā)展,使我國企業(yè)的融資渠道逐步拓寬、融資結(jié)構(gòu)趨合理化,但受股票和債券市場規(guī)模較小、且存在諸多制度性準(zhǔn)入限制的約束,銀行貸款仍是企業(yè)外源融資的主渠道。

從本質(zhì)上講,我國經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展之間欠協(xié)調(diào)的根源在于融資體制的深層次矛盾。我國金融改革盡管已經(jīng)取得了較大進(jìn)展,但與現(xiàn)代金融制度的要求相比,還有很大差距,還難以有效滿足經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的要求。要下更大的決心,用更大的力氣推進(jìn)金融改革,從根本上破除金融發(fā)展的體制機(jī)制障礙,不斷增強(qiáng)金融業(yè)發(fā)展的動力和活力,形成有利于金融穩(wěn)健發(fā)展的體制機(jī)制,更好地發(fā)揮金融支持經(jīng)濟(jì)增長和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變的作用。

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(責(zé)任編輯:楊全山)

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:1008-4096(2010)05-0046-07

2010-07-21

李啟華 (1984-),男,福建南平人,碩士研究生,主要從事宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計與分析研究。E-mail:liqihua463528 @163.com

陸倩倩 (1986-),女,遼寧錦州人,碩士研究生,主要從事宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計與分析研究。E-mail:luqianqian11@126.com