資本2009——中國互聯(lián)網(wǎng)的分分合合

文｜本刊記者 袁楚

互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展很大程度上依靠資本的推動，收購、分拆、合并、MBO、IPO這些名詞甚至在某種程度上左右了2009年的中國互聯(lián)網(wǎng)格局。

>> 在酷6的發(fā)布會上，李善友依然慷慨陳詞。

酷6曲線上市

事件：

2009年11月27日，盛大網(wǎng)絡控股、納斯達克上市公司華友世紀宣布和酷6網(wǎng)進行股權合并。在滿足協(xié)議規(guī)定的相關先決條件下，酷6網(wǎng)將出售給華友世紀所有已發(fā)行股本并取消酷6網(wǎng)所有的員工股票期權，華友世紀向酷6網(wǎng)相關股東發(fā)行723684204普通股。其中444381股為美國存托股代表的股份(每1美國存托股代表的股份為100個華友世紀普通股)。合并后，酷6網(wǎng)將成為華友控股集團全資子公司并繼續(xù)保留其品牌。

觀點：

對于陳天橋來說，這是盛大向娛樂帝國邁進的堅實步伐。目前盛大已經(jīng)把自己的觸角延伸到了文學、音樂、游戲、社區(qū)、電視等各個領域，涵蓋了市面上已經(jīng)存在的幾乎所有娛樂方式。對于酷6來說，李善友加入華友世紀并擔任總裁，將會給酷6提供更大的發(fā)展平臺。經(jīng)過這一輪資本運作，雖然并不能說酷6就真的曲線上市，但至少已經(jīng)洗腳上岸。

前瞻：

2010年必定是決定視頻網(wǎng)站生死的一年。雖然現(xiàn)在新生的酷6手握近2億美元現(xiàn)金，但是很難說酷6就已經(jīng)找到了適合自己的路。

新浪資本運作一勝一負

事件：

2009年的新浪在資本市場上可說是有得有失。2009年9月28日，新浪發(fā)布公告稱，以曹國偉為首的新浪管理層將通過新浪投資控股有限公司進行管理層收購，以約1.8億美元購入新浪約560萬普通股，成為新浪第一大股東。新浪與分眾傳媒同時宣布，將不再延長2008年12月宣布的新浪與分眾傳媒合并交易的截止日，這意味著新浪與分眾的合并案最終流產(chǎn)。2009年11月27日，新浪完成了向新浪投資控股有限公司（以下簡稱“新浪投資”)發(fā)售的560萬新股的交易。

觀點：

雖然此前曹國偉在新浪董事會的威望一直很高，但他現(xiàn)在無疑想更加深度地控制新浪，同時在新浪的發(fā)展中獲得更多的回報。當然，光曹國偉一人的資金是無法完成這一收購的，根據(jù)《華爾街日報》的報道，曹國偉與新浪管理層出資5000萬美元用于收購，中信資本、紅杉中國、方源資本等三家私募股權基金提供1.3億美元。這三家基金雖然沒有表態(tài)，但其實已經(jīng)將實際的控制權交給了曹國偉，也就是說，現(xiàn)在曹國偉已經(jīng)站在和丁磊、張朝陽以及馬化騰同樣的起跑線上。

前瞻：

通過這一輪MBO，新浪股權分散的問題被逐步解決，但事實上又帶來了新的問題，就是投入這1.3億美元的投資者對于新浪的業(yè)績有多大的信心？曹國偉在加入新浪后一直以資本運作見長，具體業(yè)務創(chuàng)新并不是其長處，因此手握數(shù)億美元重金的新浪很可能在未來通過收購一系列中小公司來提升股票價值。

阿里巴巴注資萬網(wǎng)

事件：

2009年9月28日，阿里巴巴與中國萬網(wǎng)共同簽署股權投資協(xié)議，阿里巴巴將通過收購中國萬網(wǎng)大股東SYNNEX所持有的全部中國萬網(wǎng)股權成為中國萬網(wǎng)最大股東。在這一投資行為中，阿里巴巴將支付人民幣5.40億元的現(xiàn)金，這也是阿里巴巴公司上市以來對外單筆最大投資。投資完成后，中國萬網(wǎng)仍保持獨立穩(wěn)定運營，中國萬網(wǎng)現(xiàn)有產(chǎn)品體系及服務模式，包括價格、產(chǎn)品、服務、人員均保持不變。

觀點：

這一合作在披露之前就已經(jīng)有消息被泄露，由于中國萬網(wǎng)和阿里巴巴各自的付費客戶群體都屬于中小企業(yè)，而且少有重合，可以為對方的服務提供新的盈利增長點，因此這一合資行為被外界普遍看好。阿里巴巴通過收購中國萬網(wǎng)，將可以進一步實現(xiàn)由“meet at alibaba”到“work at alibaba”的十年戰(zhàn)略部署。

前瞻：

由于近段時間國內(nèi)正在對互聯(lián)網(wǎng)不良信息進行整治，因此中國萬網(wǎng)還沒有戰(zhàn)略方面的大動作，但毫無疑問，2010年中國萬網(wǎng)將在與阿里巴巴業(yè)務進行整合后推出新一輪針對中小企業(yè)的新服務。

搜狐暢游上市

事件：

2009年3月17日，搜狐宣布將分拆暢游在美國納斯達克IPO，這也是2009年中國企業(yè)在納斯達克的第一次IPO。2009年4月2日，暢游向美國證監(jiān)會提交資料，將納斯達克公開發(fā)行股票價格確定為16美元，為招股書中價格區(qū)間14～16美元的上限。2009年4月3日，暢游正式在納斯達克上市，首次公開發(fā)行750萬份美國存托憑證（ADS），股票代碼為CYOU，將募集資金約6000萬美元。暢游公司股價以每股22.06美元開盤，收于20.40美元，較16美元的IPO定價上漲25%。

觀點：

暢游上市之后，很多金融分析師并不看好其表現(xiàn)。雖然這一上市行為使搜狐成為國內(nèi)第一家擁有2家上市公司的企業(yè)，但根據(jù)搜狐2008年財報，當年總收入為4.29億美元，其中暢游收入2.02億美元，占總收入的47%。在這其中，《天龍八部》收入1.89億美元，占暢游總收入的94%。也就是說，《天龍八部》的收入占到了整個搜狐收入的42.7%左右。在暢游上市后，其財務數(shù)據(jù)將計入搜狐上市公司。將兩個上市公司的業(yè)績都維系在一款游戲上，毫無疑問是個并不健康的模式。

前瞻：

搜狐將公司主體分為注重媒體屬性的搜狐和注重游戲?qū)傩缘臅秤沃?，必將在這兩個方向上同時發(fā)力，這樣一來，雙線作戰(zhàn)是否會減弱搜狐的競爭能力？

>> 搜狐分拆暢游之后將呈現(xiàn)雙線作戰(zhàn)的局面。

騰訊市值超300億美元

事件：

2009年9月8日，騰訊控股股價一度攀上130港元高峰，當日收盤價128.5港元。以這一股價計算，騰訊市值約為300億美元。這一數(shù)字高于同日納斯達克收盤時雅虎和eBay的市值，二者分別為203.35億美元和281.7億美元，躍居全球互聯(lián)網(wǎng)公司市值排行榜第三位，前2位分別是亞馬遜的349.33億美元和Google的1451.86億美元。

觀點：

根據(jù)當時公布的2009年第二季度財報顯示，其總收入為人民幣28.784億元，同比增長79.9%；凈利潤為人民幣12.017億元，比2008年同期增長84.3%。QQ注冊賬戶總數(shù)已經(jīng)達到9.900億，環(huán)比增長5.9%。即時通信活躍賬戶數(shù)達到4.480億，環(huán)比增加9.1%。由于騰訊用戶已經(jīng)形成了強烈的黏性，因此其增值業(yè)務收入增長迅速，但我們也可以看到，QQ用戶數(shù)量已經(jīng)趨于飽和，增長放緩，因此騰訊已經(jīng)開始將戰(zhàn)略目標轉(zhuǎn)向媒體、游戲等細分領域。

前瞻：

從目前來看，雖然騰訊的市值超過阿里巴巴和百度的總和，但阿里巴巴上市公司僅包含B2B業(yè)務，百度的建立時間比騰訊晚將近2年。同時，阿里巴巴集團的核心業(yè)務電子商務和百度的核心業(yè)務搜索正是目前騰訊完全不占任何優(yōu)勢的兩個領域。所以我們有理由相信，2010年騰訊將會在維持現(xiàn)有優(yōu)勢基礎的前提下，在搜索和電子商務上拿出進一步的戰(zhàn)略部署。