張婭

依托中國大市場的“ShangKong”聯(lián)盟今日獨(dú)善其身，未來則面臨全球交易所合并潮更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

2011年情人節(jié)前后，告別“單身”的急切心情傳染到了全球證券交易所。2月9日，倫敦證交所與加拿大多倫多證交所宣布合并交易；2月15日，紐約泛歐交易所和德意志證交所宣布達(dá)成最終協(xié)議，將聯(lián)合組成全球最大的交易所運(yùn)營商；2月2j日，《華爾街日報(bào)》又報(bào)道說，納斯達(dá)克正在評估自己是否有能力競購紐約泛歐交易所，如果無法提出更高的收購價(jià)格，它會考慮收購另一家交易所，或者干脆將自己賣掉。

紐約泛歐交易所和德交所的合并案還需經(jīng)過雙方股東及美歐監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，這是2005年以來第11個全球交易所重大并購案。全球經(jīng)濟(jì)—體化、資本自由流動、信息技術(shù)的進(jìn)步、以“暗池”為代表的另類交易系統(tǒng)給傳統(tǒng)交易所帶來的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，都是這股交易所合并潮的動因。合并潮起源于紐交所的擴(kuò)張，但因?yàn)樵诮鹑谖C(jī)中受創(chuàng)劇烈，現(xiàn)在最新的并購案中美國人都失去了控股地位，多少還是顯露出華爾街優(yōu)勢地位的喪失。

德交所總裁雷托·弗蘭喬尼(Reto Francioni)承認(rèn)，進(jìn)軍亞洲市場是兩大交易所合并的關(guān)鍵原因之一。這看起來暗合一年多前美國學(xué)者提出的歐洲和美國應(yīng)加強(qiáng)合作以抗衡金融危機(jī)后全球重心向東方轉(zhuǎn)移的思路。

讓西方資本市場擔(dān)憂的是香港與滬深股市的強(qiáng)勢發(fā)展。2009年和2010年，香港聯(lián)交所IPO融資規(guī)模連續(xù)兩年位居壘球第一。在2010年2月倫敦金融城(City of London Corporation)發(fā)布的全球金融中心排名中，香港位列第三，與倫敦和紐約間的差距縮小到自5年前該報(bào)告推出以來的最低水平。與此同時，中國內(nèi)地各證交所在2010年通過IPO融資669億美元，也超過了美國的420億美元IPO募資金額。加上港交所的528億美元，中國各證交所2010年的IPO融資規(guī)模幾乎是美國的3倍。

但激動人心的數(shù)據(jù)背后；擁有上海和香港雙核動力的“ShangKong大中華交易市場”其實(shí)具有相當(dāng)?shù)木窒扌?。未能融入全球金融體系一直是內(nèi)地證券交易市場的發(fā)展隱患。有消息稱，上交所很可能在今年下半年推出籌劃已久的國際板。但此前如匯豐銀行、GE、沃爾瑪、聯(lián)合利華、大眾汽車等有意登陸國際板的跨國企業(yè)，無疑都已在中國進(jìn)行多年投資并且未來幾年要在中國加大投資，其中的“醉翁之意”不言而喻。對于已經(jīng)處于全球競爭格局下的香港來說，來自內(nèi)地的上市企業(yè)在其最近10年的發(fā)展中居功甚偉。有統(tǒng)計(jì)顯示，內(nèi)地相關(guān)企業(yè)現(xiàn)在占港交所市值的60％、日成交量的70％左右，而10年前這兩個比例均不到30％。蒸蒸日上的內(nèi)地業(yè)務(wù)也是港交所過去兩年成為全球最大IPO市場的決定性因素。

根據(jù)港交所發(fā)布的“2010～2012年戰(zhàn)略規(guī)劃”，與內(nèi)地建立更密切的聯(lián)系是最為關(guān)鍵的內(nèi)容之一。港交所總裁李小加表示希望在2011年能發(fā)行第一只人民幣股票。但在香港越來越朝內(nèi)地看的同時，它在本地區(qū)的競爭對手新加坡已經(jīng)加快了擁抱國際的步伐。去年10月，新加坡交易所宣布出價(jià)83億美元收購澳大利亞證券交易所。最新消息是，如果這筆交易失敗，或者是在未來某個時期，新加坡交易所很可能會把目光投向納斯達(dá)克。

在2010年初的那份全球金融中心排名中，新加坡緊隨香港之后。目前，新加坡是涵蓋實(shí)物和期貨交易的亞洲大宗商品交易中心，在輻射東南亞和印度等地時也更具優(yōu)勢。去年8月31日，印度金融技術(shù)集團(tuán)將其打造的首家泛亞多種大宗商品及貨幣衍生品交易所放在新加坡，而這個交易所的首選地其實(shí)是香港。

另外值得關(guān)注的是，2011年的前兩個月，盡管全球IPO活動放緩，美國市場卻進(jìn)行了24樁IPO，較去年同期的13樁增加85％，IPO籌資規(guī)模從去年同期的19億美元增至81億美元。有意赴美上市的中國公司也在悄然增多，至今已有約12個中國公司向美國證券交易委員會提交了備案文件。在熱鬧的全球交易所合并潮中，依托中國大市場的“ShangKong”聯(lián)盟目前尚能隔岸觀火。但隨著歐美金融活動的復(fù)蘇，以及交易所合并給其他市場帶來成本減少、效益提高和技術(shù)創(chuàng)新等積極影響，它將面臨越來越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。