邢少文

1CPI權(quán)重調(diào)整，通脹壓力猶存

國家統(tǒng)計局1月15日公布，1月份CPI同比上漲4.9％，環(huán)比上漲1％，1月份PPI同比上漲6.6％，環(huán)比上漲0.9％。4.9％的漲幅被認為低于市場預期的5.3％～5.5％之間。

其中的主要原因，并非經(jīng)濟學家錯了，而在于國家統(tǒng)計局于今年1月調(diào)整了CPI統(tǒng)計的基期和統(tǒng)計權(quán)重，這是2001年以來的第二次例行基期更換，其中居住類權(quán)重提高4.22個百分點，食品類權(quán)重降低2.21個百分點。

統(tǒng)計局官員表示，權(quán)重的調(diào)整并不是為了故意拉低CPI數(shù)據(jù)，利用20lo年的舊權(quán)數(shù)構(gòu)成和2011年按新權(quán)數(shù)計算出來的八大類別價格指數(shù)，對1月份的總指數(shù)進行了測算，結(jié)果是：同比漲幅為4.918％，比用新權(quán)數(shù)計算的同比漲幅4.942％降低了0.024個百分點。這說明權(quán)重的調(diào)整對CPI數(shù)據(jù)的影響并不大。

中國CPI統(tǒng)計的權(quán)重比例一直缺乏透明。中國國內(nèi)的CPI指數(shù)統(tǒng)一執(zhí)行國家統(tǒng)計局規(guī)定的“八大類”體系，在過去幾年中，食品類權(quán)重比例過大，居住消費權(quán)重比例過小是外界批評的一個所在，住房(主要是租房)價格的上漲在CPI統(tǒng)計中沒有得到充分體現(xiàn)。

雖然1月CPI的統(tǒng)計數(shù)據(jù)低于預期，但并沒有表明中國的通脹壓力有所緩解。

金融危機以來，極為寬松的貨幣政策被認為是推動通貨膨脹的主要原因。央行統(tǒng)計，2010年全年新增人民幣貸款7.95萬億元，全年信貸總量超出年初制定的7.5萬億元信貸規(guī)模4000多億元。而自2009年7月算起，CPI上行的時間已持續(xù)18個月。

在過去的一年中，甚至出現(xiàn)中國物價趕英超美的狀況，并出現(xiàn)“內(nèi)地居民香港打醬油”的現(xiàn)象。甚至有經(jīng)濟學家開玩笑說：“終于找到通脹的原因了!在今天召開的國家科學技術(shù)獎勵大會上，‘鈔票對印技術(shù)項目獲得2010年度國家技術(shù)發(fā)明一等獎。”

為抑制通脹，央行于去年下半年開始回收流動性，貨幣政策逐漸轉(zhuǎn)向緊縮，過去5個月的時間里，央行已連續(xù)3次加息，最近一次則是在2月9日加息0.25個百分點。而經(jīng)過3次加息，目前的存款利率已經(jīng)恢復到金融危機之前。

而從目前來看，通脹的壓力仍然繼續(xù)存在，且短期之內(nèi)回落的難度較大，北方干旱可能引發(fā)今年的夏糧減收，購房和租房價格亦在持續(xù)上漲。食品價格的上揚、加薪影響逐步釋放及資源與能源價格等因素，都將影響今年上半年的通脹程度。在這種情況之下，央行仍有可能在今年繼續(xù)加息，同時不排除人民幣的逐步升值和開放。

2中國持有“兩房”債安否?

2月12日，美國財政部公布了關(guān)于《住房金融市場改革報告》的白皮書，這份白皮書引發(fā)了外界對中國所持有美國“兩房”債券安全的擔憂。

按照該白皮書，美國政府計劃關(guān)閉房利美和房地美兩家公司，并在未來5-7年后政府徹底退出住房抵押貸款市場，讓私人資本發(fā)揮主導作用。

截至2010年12月31日，房利美未償付債券總額為7939億美元，而房地美未償付債券總額為7288億美元。目前，“兩房”債券70％以上持有量為美國財政部、美聯(lián)儲及國內(nèi)的養(yǎng)老基金等機構(gòu)投資者。

而關(guān)于“兩房”未來改革可能給中國造成損失，則因為中國是“兩房”債券的海外最大持有者，來自中國的投資者包括中國外匯管理局、中投和中國國有商業(yè)銀行。

美國財政部網(wǎng)站披露的關(guān)于海外持有美國證券情況顯示，截至2009年6月，中國持有的美國政府長期機構(gòu)債券總額為4540億美元，業(yè)內(nèi)普遍認為，在這些政府機構(gòu)債券中，“兩房”債券占很大一部分。

“兩房”債券屬于“政府機構(gòu)債券”，其信用等級和美國國債相當，不過，由于“兩房”并不完全屬于政府機構(gòu)，因此這些“政府支持企業(yè)”的債券有一定的“信用風險”和“違約風險”，并不像美國財政部發(fā)行的國債一樣屬于無風險資產(chǎn)，因此這類債券的收益率通常都略高于美國國債。

在金融危機之前，“兩房”債券被認為是非常優(yōu)質(zhì)的機構(gòu)債，受到投資者的青睞。除中國政府外，其他國家的央行也購買了大量的美國機構(gòu)債。

去年6月“兩房”退出股票市場和今年2月美國政府表示將退出“兩房”時，媒體一度報道中國最高可能虧損4500億美元。

但中國外管局2月12日表示，截至目前，中國外匯儲備持有的“兩房”債券還本付息正常，2008年至2010年3年間，“兩房”債券年平均投資收益率在6％左右。中國從未投資“兩房”股票，“兩房”股價下跌和股票摘牌未對中國造成損失。

但中國其實早在去年就開始減持這些債券，其中包括中行、工行、建行等。在“兩房”于2010年6月退市后的9月份，中國單月的凈賣出機構(gòu)債券創(chuàng)下了263億美元這一有史以來的最高紀錄。

不過，在許多經(jīng)濟學家看來，中國不必對于“兩房”債券的風險過于擔憂，因為美國政府在白皮書中已經(jīng)很明確地指出政府承諾確保“兩房”擁有足夠的資本實現(xiàn)任何現(xiàn)在或未來做出的擔保，并有能力負擔起任何債務責任。

但國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示，在美國法律框架下，GSE(政府支持企業(yè))如果沒有美國國會的批準，本質(zhì)上可以不享有政府信用，“不僅需要美國政府的支持，還需要美國國會的支持。”他建議中國、日本、開曼群島、比利時和盧森堡等持有“兩房”債券較多的海外投資者應當合作，以爭取更安全的保障條件。

3“最窮的第二大經(jīng)濟體”?

2月14日，日本內(nèi)閣府公布了2010年日本名義國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)數(shù)字，使得中國成為全球第二大經(jīng)濟體的話題再次被外界熱議。

根據(jù)雙方政府的官方數(shù)據(jù)，日本2010年GDP為54742億美元，中國則為58786億美元，日中相差4044億美元。

去年中國官方宣布的第二季度GDP數(shù)據(jù)曾首次超越日本，關(guān)于2010年中國將超越日本成為全球第二大經(jīng)濟體就成為了普遍的預測，如今事實既成。

西方和日本媒體對此的解讀是日本有著些許失落和憂傷的情緒。日本經(jīng)濟財政大臣與謝野馨在記者會上表示：“日本將不會與中國競爭GDP排名，我們搞經(jīng)濟不是為了爭排名，而是為了使日本國民過上幸福的生活。”有日本官員也提醒外界，按照人均GDP計算，中國還仍然是日本的1／10。同時，他們也強調(diào)了中國發(fā)展對于日本的積極意義，可以進行更多的合作。

與外媒對中國GDP超日“中國崛起、日本沒落”的熱論相比，中國民眾似乎對此表示“淡定”。這可能得益于多年來對GDP這一概念要義在中國民眾中的普及，以及他們對自身生存狀況的理解。

中國民眾對于以經(jīng)濟發(fā)展為中心的國家發(fā)展戰(zhàn)略多了一些冷靜和思考。在網(wǎng)絡上，網(wǎng)民對比中日兩國的人均GDP，兩國的制造業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新程度，環(huán)境能耗、貧富差距程度等等的數(shù)據(jù)，以此來說明GDP超日本并沒有太多值得驕傲和自滿之處。

日本的衰落則是媒體解讀的另一個重點，2010年第四季度，日本汽車補貼政策的結(jié)束給汽車銷售帶來壓力；新頒布的一項煙草稅打擊了煙草銷售；此外，日元走強推動出口下滑等都造成了四季度GDP的下滑。

顯然，金融危機對日本的打擊更甚于中國，相比于日本在去年GDP的下降，中國政府在過去兩年中大規(guī)模投資拉動的GDP增長也是盡早實現(xiàn)超越的原因之一。

當然這只是短期的原因，日本經(jīng)濟低迷的更大原因還在于日本人口的老齡化和長期的通縮。

得益于戰(zhàn)后推行的多項有利經(jīng)濟措施，日本經(jīng)濟獲得了高速的發(fā)展，早在42年前便實現(xiàn)了全球第二大經(jīng)濟體的地位，但自90年代開始，日本經(jīng)濟逐漸陷入長期的低迷，而由于經(jīng)濟原因，日本首相的頻繁更迭也是中國新聞媒體報道的重頭戲之一。但日本經(jīng)濟低迷所遭遇的一些歷史因素也被中國經(jīng)濟學家拿來作為借鑒，以此提示如何避免類似日本式的危機。

鑒于龐大的人口基數(shù)，目前中國只能稱為“最窮的第二大經(jīng)濟體”。中國政府的責任，不僅是作為“第二大”需要承擔更多的國際責任，還要面臨諸多經(jīng)濟發(fā)展中的結(jié)構(gòu)性和體制性難題，更重要的是要承擔更多的“國民幸福感”提升的責任。