| 文 · 本刊記者 陳婧 圖 · 由當(dāng)當(dāng)網(wǎng)提供

當(dāng)當(dāng)網(wǎng)十年磨一劍

| 文 · 本刊記者 陳婧 圖 · 由當(dāng)當(dāng)網(wǎng)提供

如果說(shuō)，這十年來(lái)美國(guó)的資本市場(chǎng)是從一個(gè)非常寬松到之后的逐漸收緊，那么，今天中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的上市就無(wú)疑是又開(kāi)出了一絲縫隙，告訴市場(chǎng)：對(duì)那些新興的技術(shù)和高科技高成長(zhǎng)公司要看將來(lái)而不是現(xiàn)在

2010年12月8日，是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)歷史上最激動(dòng)人心的一天。優(yōu)酷網(wǎng)和當(dāng)當(dāng)網(wǎng)同時(shí)在紐交所掛牌交易，首日暴漲。當(dāng)天，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的創(chuàng)始人李國(guó)慶和俞渝夫婦共同敲響了閉市的鐘聲，按首日收盤(pán)價(jià)29.91美元計(jì)算，李國(guó)慶、俞渝夫婦身價(jià)達(dá)到10.074億美元，合人民幣約70億元。而同樣12月10日凌晨5：01，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)隨優(yōu)酷再度上漲7.72%。而李國(guó)慶、俞渝夫婦身價(jià)則再次上升至75億元人民幣。

當(dāng)當(dāng)網(wǎng)董事長(zhǎng)俞渝在接受媒體采訪時(shí)說(shuō)，“在路演過(guò)程中兩度調(diào)高發(fā)行價(jià)，是因?yàn)榛鸷屯顿Y者對(duì)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的接納程度很高，最終承銷商決定將發(fā)行價(jià)提高至16美元。而當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在股市的表現(xiàn)也證明投資人對(duì)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)期望值相當(dāng)高?！?/p>

慢跑的11年

“1999年11月，當(dāng)過(guò)多年個(gè)體書(shū)商的李國(guó)慶和他的海歸妻子俞渝，聯(lián)手創(chuàng)辦了從事網(wǎng)絡(luò)圖書(shū)銷售的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，夫妻倆的職務(wù)是聯(lián)合總裁。李國(guó)慶在國(guó)內(nèi)出版界歷練多年，俞渝則在美國(guó)有豐富的企業(yè)兼并和金融領(lǐng)域的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的模式完全是照著亞馬遜復(fù)制的，同時(shí)，它還建成了全國(guó)唯一的動(dòng)態(tài)、實(shí)時(shí)更新的書(shū)目數(shù)據(jù)庫(kù)。”在商業(yè)傳記書(shū)籍《激蕩30年》中，作者吳曉波是這樣描述當(dāng)年當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的創(chuàng)立的。

與此同時(shí)，與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)同時(shí)期創(chuàng)立的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)阿里巴巴上市已3年、百度已上市5年、盛大上市6年、攜程上市7年。

11年過(guò)去了，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)終于成功上市。

只是如今當(dāng)當(dāng)早已不再獨(dú)霸國(guó)內(nèi)B2C市場(chǎng)。人們談?wù)摰母嗟氖邱R云的淘寶商城、劉強(qiáng)東的京東商城、徐沛欣的紅孩子和顧備春的麥考林。

業(yè)內(nèi)流傳著當(dāng)當(dāng)網(wǎng)“十年熬成老妖怪”的笑談，這也許是對(duì)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)“一成不變”的揶揄。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)的本質(zhì)是——變化。

連當(dāng)當(dāng)網(wǎng)當(dāng)年的模仿對(duì)象亞馬遜，這些年來(lái)都不斷地變化、拓展著自己的商業(yè)領(lǐng)域，從云計(jì)算到Kindle閱讀器，如今亞馬遜已經(jīng)與微軟、谷歌等全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭同臺(tái)競(jìng)技。

當(dāng)當(dāng)網(wǎng)顯然也意識(shí)到了他們?cè)谶@方面的遲滯。

過(guò)去三年，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)使勁地充實(shí)百貨，俞渝說(shuō)：“當(dāng)當(dāng)要做中國(guó)的網(wǎng)上沃爾瑪。”知名互聯(lián)網(wǎng)專家劉興亮認(rèn)為，是現(xiàn)實(shí)逼迫著當(dāng)當(dāng)網(wǎng)必須走百貨的道路，“因?yàn)閳D書(shū)銷售這一行利潤(rùn)有限”。劉興亮分析，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)多年做電子商務(wù)積累下來(lái)的用戶數(shù)量、品牌效應(yīng)、物流體系都是他們所擁有的優(yōu)勢(shì)。

“當(dāng)當(dāng)網(wǎng)做書(shū)起家，沒(méi)有人比當(dāng)當(dāng)做書(shū)做得更好，但是做百貨，當(dāng)當(dāng)需要不斷地學(xué)習(xí)。”俞渝坦承，“我們需要建立熟悉百貨運(yùn)營(yíng)的高管團(tuán)隊(duì)，選擇性地進(jìn)入一些新的商品領(lǐng)域。”

2010年3月，原淘寶副總裁、淘寶商城負(fù)責(zé)人黃若正式加盟當(dāng)當(dāng)網(wǎng)擔(dān)任首席運(yùn)營(yíng)官（COO），挑起了“完善當(dāng)當(dāng)網(wǎng)整個(gè)百貨零售運(yùn)營(yíng)體系”的重任。黃若有20多年傳統(tǒng)零售賣(mài)場(chǎng)的管理經(jīng)驗(yàn)，在2007年加入阿里巴巴后，又一手打造了淘寶商城的平臺(tái)式B2C模式。隨著他的加盟，招商聯(lián)營(yíng)模式成為當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的核心策略。

“我們過(guò)去三年一直在做高管團(tuán)隊(duì)的調(diào)整?！庇嵊褰忉專艾F(xiàn)任首席運(yùn)營(yíng)官黃若在淘寶的時(shí)間很短，你可以查一下他的簡(jiǎn)歷。我們最看重的是，他有著20多年的線下連鎖大賣(mài)場(chǎng)的管理經(jīng)驗(yàn)?！?/p>

除黃若外，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)還陸續(xù)引入一支職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)，其中涵括有著17年企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷推廣工作及領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)驗(yàn)的CMO郭德榜、曾在多家投行任職的CFO楊嘉宏等。

不過(guò)，盡管如此，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)仍然面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)，而且是在自己最拿手的行業(yè)里。

與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)同為國(guó)內(nèi)幾大主流B2C網(wǎng)站之一的京東商城，雖然發(fā)展時(shí)間短于當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，但有著連續(xù)6年實(shí)現(xiàn)300%的驚人增長(zhǎng)速度。2010年，京東商城將陸續(xù)完成老虎基金、私人投資者以及另外一家尚未公布的私募股權(quán)的投資，共計(jì)1.5億美元，即使在IT業(yè)經(jīng)歷陣痛的2010年，京東的銷售目標(biāo)也直指80億元，直逼百億。

2010年11月1日，延續(xù)低價(jià)策略的京東商城圖書(shū)頻道正式啟動(dòng)試營(yíng)業(yè)，大舉進(jìn)軍在線圖書(shū)零售市場(chǎng)，直搗當(dāng)當(dāng)?shù)拿T(mén)，甚至挖來(lái)前卓越亞馬遜分管圖書(shū)的副總裁石濤擔(dān)任京東商城圖書(shū)采銷副總裁。石濤表示：“京東商城在3C網(wǎng)購(gòu)領(lǐng)域的市場(chǎng)份額是第一，圖書(shū)部分也得做好，目標(biāo)就是要做到行業(yè)排名第一?！?/p>

不過(guò)，很多業(yè)內(nèi)人士對(duì)此持樂(lè)觀態(tài)度。互聯(lián)網(wǎng)研究專家謝文認(rèn)為，“京東商城進(jìn)入圖書(shū)銷售行業(yè)會(huì)對(duì)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)造成一定影響但不會(huì)造成致命打擊，因?yàn)榫〇|商城主要賣(mài)的是暢銷書(shū)，全面性比不上在圖書(shū)銷售浸潤(rùn)多年的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)?！彪m然看起來(lái)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)優(yōu)勢(shì)巨大，但不可否認(rèn)，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了它快速成長(zhǎng)的最佳階段，也錯(cuò)失了至關(guān)重要的主場(chǎng)和先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

大兵壓境，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)需要的是一筆足以與對(duì)手硬戰(zhàn)一場(chǎng)的資金。顯然，上市只是一種手段。京東商城等激進(jìn)的后來(lái)者如果先于當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上市，將有可能借助從資本市場(chǎng)上獲得的“子彈”瘋狂擴(kuò)軍，那樣的話，無(wú)疑會(huì)對(duì)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)現(xiàn)有的地盤(pán)造成威脅。

上市關(guān)口

對(duì)于一家有風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)，上市在人們的眼中，是一個(gè)不可避開(kāi)的關(guān)口。

而對(duì)于當(dāng)當(dāng)網(wǎng)而言，更現(xiàn)實(shí)的意義是上市后可獲得資金支撐，不僅僅讓投資者和創(chuàng)始人們獲益，更讓當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在白刃戰(zhàn)中搶到先機(jī)，“手里有糧心里不慌”。

隨著2010年4月，鄭州物流中心的投入使用，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)已擁有布局于全國(guó)6個(gè)城市的9個(gè)物流中心，可覆蓋全國(guó)1238個(gè)地區(qū)和800個(gè)城市。“現(xiàn)在我們已經(jīng)有18萬(wàn)平方米的倉(cāng)儲(chǔ)空間，目前還在擴(kuò)張，但是這樣的擴(kuò)張需要各種不同的設(shè)備和技術(shù)?！庇嵊灞硎尽?/p>

“上市之后，公司的運(yùn)營(yíng)和管理團(tuán)隊(duì)的心態(tài)沒(méi)有太多變化?！庇嵊逭f(shuō)，“我們將持續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施方面的投入，尤其是物流基礎(chǔ)設(shè)施，這樣貨物到達(dá)客戶的速度會(huì)更快。”俞渝如此解析當(dāng)當(dāng)“后上市時(shí)代”的策略動(dòng)向。

目前從短期看來(lái)，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)不會(huì)改變長(zhǎng)久以來(lái)的成本導(dǎo)向風(fēng)格，但隨著當(dāng)當(dāng)盈利狀況的改善，他們也有意做出一些改進(jìn)。俞渝舉例稱，以往當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的包裝箱比較差，目的是省錢(qián)，但隨著盈利的改善，會(huì)投入更多資金改善用戶體驗(yàn)。

可以看出，相對(duì)于以往被評(píng)價(jià)為“保守”的經(jīng)營(yíng)方式，上市后“彈藥“豐富的當(dāng)當(dāng)也并沒(méi)有顯得過(guò)于激進(jìn)。俞渝說(shuō)：“我喜歡這樣，有錢(qián)就燒包的事情，那是煤老板做的?！彼J(rèn)為，當(dāng)當(dāng)既然可以做強(qiáng)，就不必太過(guò)猛烈地?zé)X(qián)，“對(duì)于投資者而言，如果兩個(gè)東西質(zhì)量一樣，一個(gè)5塊，一個(gè)10塊，那肯定是5塊錢(qián)的更搶手?！?/p>

雖然當(dāng)當(dāng)網(wǎng)不“得瑟”，但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們正在發(fā)力猛攻：京東在瞄準(zhǔn)圖書(shū)市場(chǎng)的同時(shí)，宣布了C輪融資5億美元的消息；一貫低調(diào)跟隨的卓越亞馬遜也表示，2011年的投入將會(huì)倍增。

業(yè)內(nèi)的一個(gè)共識(shí)是，未來(lái)國(guó)內(nèi)B2C市場(chǎng)可能只能容納一到兩家開(kāi)放平臺(tái)式的B2C百貨網(wǎng)上商城。相比主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——京東2010年過(guò)100億元的銷售額，當(dāng)當(dāng)在規(guī)模上仍有不小差距。

目前的現(xiàn)狀是，京東殺入圖書(shū)市場(chǎng)，而當(dāng)當(dāng)在電子產(chǎn)品領(lǐng)域回?fù)?，雙方互相進(jìn)入對(duì)方的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。不過(guò)有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，京東此前的客單價(jià)遠(yuǎn)高于當(dāng)當(dāng)，占有居高俯沖的優(yōu)勢(shì)，而當(dāng)當(dāng)從低客單價(jià)向上沖則有較大難度。

俞渝認(rèn)為，這個(gè)邏輯并不成立。她舉例說(shuō)，賣(mài)臺(tái)電視的毛利可能還不如賣(mài)雙襪子，“但最終你要看顧客是否認(rèn)同，供應(yīng)商供應(yīng)鏈?zhǔn)欠裰С?，這是最基礎(chǔ)的?！?/p>

此地為“絲綢之路”之要道。早在2800多年前，這里就有人類繁衍生息，在這樣一個(gè)充滿歷史記憶和特殊人文地理的地方，如何以藝術(shù)的方式進(jìn)一步闡釋其文化訴求，并拉動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)和文化資源，是擺在我們面前的問(wèn)題。因而，實(shí)現(xiàn)這一構(gòu)想，找到闡釋這一構(gòu)想的切入點(diǎn)，就成為決定事情成敗的關(guān)鍵。因此，專家團(tuán)在縣領(lǐng)導(dǎo)的引導(dǎo)下，數(shù)次進(jìn)行了實(shí)地考察。

“如果有勝出者，我相信是當(dāng)當(dāng)，當(dāng)當(dāng)?shù)膽?zhàn)略和執(zhí)行是很優(yōu)秀的?！庇嵊宄錆M自信。當(dāng)問(wèn)及未來(lái)百貨平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)路上最為強(qiáng)悍的對(duì)手是誰(shuí)時(shí)，俞渝不加思索地回答：“淘寶商城。”

一場(chǎng)資本盛宴

2010年12月6日至12月13日，無(wú)疑是近幾年來(lái)中國(guó)公司赴美國(guó)上市最為熱鬧的一周。在這周里，10家在美國(guó)IPO的公司中，有6家來(lái)自中國(guó)大陸，1家來(lái)自臺(tái)灣，創(chuàng)出中國(guó)公司單周在美上市數(shù)量的新紀(jì)錄。

據(jù)清科研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2010年以來(lái)，共有40家中國(guó)企業(yè)在美上市，占到當(dāng)年美國(guó)市場(chǎng)IPO數(shù)量的近25%。其中，海外上市的互聯(lián)網(wǎng)、IT以及娛樂(lè)傳媒行業(yè)共有13家，總?cè)谫Y額達(dá)到16.53億美元。

遠(yuǎn)不僅如此，目前仍有多家中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司正在籌劃在海外上市，最受矚目的有京東商城和凡客誠(chéng)品等電子商務(wù)網(wǎng)站。同時(shí)，土豆網(wǎng)、迅雷、開(kāi)心網(wǎng)、世紀(jì)佳緣網(wǎng)、和訊網(wǎng)、鳳凰網(wǎng)等不同行業(yè)領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)都瞄準(zhǔn)了海外上市這一目標(biāo)。

對(duì)于本輪來(lái)勢(shì)洶洶的互聯(lián)網(wǎng)上市潮，不禁讓眾多業(yè)內(nèi)人士回憶起中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)首批上市潮后緊隨而至的互聯(lián)網(wǎng)泡沫……

10年后的今天，究竟是新浪潮的興起，還是泡沫的重演？

似乎，我們的確能夠找出很多理由來(lái)證明泡沫的存在：優(yōu)酷網(wǎng)還是個(gè)花錢(qián)的大戶，未來(lái)依然成本很高，盈利預(yù)期不高；而視頻網(wǎng)站之間競(jìng)爭(zhēng)激烈；當(dāng)當(dāng)網(wǎng)也同樣如此，十多年的努力經(jīng)營(yíng)，營(yíng)收還不如京東商城數(shù)年的崛起，而且，物流和售后都屢屢被外界質(zhì)疑。

所以，在美國(guó)雖然也有媒體把當(dāng)當(dāng)說(shuō)成亞馬遜，但那更多的還是美好的預(yù)期——無(wú)論當(dāng)當(dāng)還是優(yōu)酷，都離他們的榜樣距離遙遠(yuǎn)。

但是，我們又不能夠否認(rèn)在美上市的多數(shù)還是國(guó)內(nèi)最具活力、最有競(jìng)爭(zhēng)性的企業(yè)。優(yōu)酷網(wǎng)早已確立在線視頻領(lǐng)域的老大地位，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)經(jīng)過(guò)默默耕耘電子商務(wù)數(shù)十年，實(shí)力不俗。美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)他們的認(rèn)可，不僅僅是對(duì)他們現(xiàn)在運(yùn)營(yíng)狀態(tài)的認(rèn)可，更是著眼于未來(lái)。網(wǎng)絡(luò)視頻和電子商務(wù)的市場(chǎng)雖然還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)被開(kāi)發(fā)出來(lái)，但是大家都知道這就是未來(lái)的方向。

如果將時(shí)間拉得更長(zhǎng)遠(yuǎn)一些看，十幾年前，美國(guó)資本進(jìn)入中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，從前期風(fēng)投到后期IPO，幾乎涵蓋了中國(guó)所有最優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，包括搜狐、新浪、網(wǎng)易、盛大、百度等，他們都是拿著美國(guó)的投資在中國(guó)創(chuàng)業(yè)，然后到美國(guó)上市，并且持續(xù)為美國(guó)股東們創(chuàng)造利潤(rùn)的代表。

去年，被描述最多的是阿里巴巴的例子。2005年，雅虎用10億美元現(xiàn)金和中國(guó)雅虎等換取阿里巴巴40%的股份，到了現(xiàn)在，價(jià)值早已經(jīng)超過(guò)百億，而在雅虎阿里巴巴鬧僵時(shí)也傳出阿里巴巴要拿出上百億美元贖回雅虎手上的股份，尤其可見(jiàn)美國(guó)投資人的眼光，和其中利潤(rùn)的豐厚。

難怪有專家說(shuō)，美國(guó)正在用資本的力量將中國(guó)的創(chuàng)新企業(yè)捆綁在美國(guó)的全球化戰(zhàn)略上?；蛟S，不一定全部成功，但是只要有斬獲，那就是大獲全勝。

回想十幾年前雅虎創(chuàng)立的時(shí)候，或者說(shuō)，硅谷不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)創(chuàng)立的時(shí)候，僅憑一個(gè)商業(yè)計(jì)劃書(shū)就能拿到風(fēng)險(xiǎn)投資的做法，在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后已經(jīng)得到相當(dāng)程度的改變。如果說(shuō)，這十年來(lái)美國(guó)的資本市場(chǎng)是從非常寬松到之后的逐漸收緊，那么，今天中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的上市就無(wú)疑是又開(kāi)出了一絲縫隙，告訴市場(chǎng)：對(duì)那些新興的技術(shù)和高科技高成長(zhǎng)公司要看將來(lái)而不是現(xiàn)在。雖然這好像是在重復(fù)過(guò)去，但它進(jìn)一步修正了原來(lái)衡量公司的那套準(zhǔn)則，使這些公司在上市過(guò)程中能比較完善。

此次美國(guó)股市能接受沒(méi)有盈利的公司，已經(jīng)是一個(gè)很大的變化，說(shuō)明它已真正把資本市場(chǎng)建設(shè)成為一個(gè)創(chuàng)新公司的籌資平臺(tái)。

資本市場(chǎng)的泡沫無(wú)論有多少，最終都會(huì)恢復(fù)到理性狀態(tài)，一切用業(yè)績(jī)說(shuō)話。不過(guò)，不管如何，“墻內(nèi)開(kāi)花墻外香”的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)越來(lái)越受到全球資本的認(rèn)可，終歸是件好事。這說(shuō)明中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將越來(lái)越具有競(jìng)爭(zhēng)力，而這一切都顯示出中國(guó)市場(chǎng)正在成為最受矚目的焦點(diǎn)。