煤礦整合主體企業(yè)銀行授信評(píng)審分析

國 銳

(1.北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,北京市海淀區(qū),100083;2.北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)文法學(xué)院,北京市海淀區(qū),100083)

煤礦整合主體企業(yè)銀行授信評(píng)審分析

國 銳1,2

(1.北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,北京市海淀區(qū),100083;2.北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)文法學(xué)院,北京市海淀區(qū),100083)

分析了在煤炭資源整合過程中,整合主體煤炭資源情況、經(jīng)營情況、授信用途合理性、還款來源可靠性對(duì)申請(qǐng)商業(yè)貸款時(shí)銀行授信評(píng)審的影響。

煤礦整合 銀行授信 評(píng)審報(bào)告

自2008年以來,山西省連發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)煤礦企業(yè)兼并重組的實(shí)施意見》、《關(guān)于進(jìn)一步加快推進(jìn)煤礦企業(yè)兼并重組整合有關(guān)問題的通知》和《山西省煤礦企業(yè)兼并重組整合方案編制提綱》、《山西省煤礦企業(yè)兼并重組整合規(guī)劃(2010年)》等文件,強(qiáng)力推進(jìn)煤礦資源整合。截至2009年底,山西全省煤炭企業(yè)主體已由2200多家減少到130家,到2011年,70%的礦井規(guī)模將達(dá)到90萬t/a,實(shí)現(xiàn)平均單井年產(chǎn)量將從33萬t/a提高到100萬t/a以上的目標(biāo)。

在資源整合過程中,一些企業(yè)為了取得資源整合主體資格,競(jìng)相擴(kuò)大規(guī)模、提高產(chǎn)能,造成資金瓶頸壓力,紛紛向各銀行申請(qǐng)商業(yè)貸款。而商業(yè)銀行為防范金融風(fēng)險(xiǎn),全面推行獨(dú)立于各級(jí)經(jīng)營機(jī)構(gòu)、由總行垂直領(lǐng)導(dǎo)的授信評(píng)審體制,強(qiáng)化授信評(píng)審工作,加強(qiáng)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)授信行業(yè)、授信品種和最高授信額度的管理,從源頭上控制風(fēng)險(xiǎn)。本文以山西某煤炭整合主體企業(yè)(簡(jiǎn)稱ZT集團(tuán))為例,對(duì)其銀行授信評(píng)審報(bào)告進(jìn)行分析,旨在為銀企更好合作提供借鑒。

1 ZT集團(tuán)煤炭資源情況

ZT集團(tuán)作為地方煤炭資源整合主體,實(shí)施對(duì)某縣5個(gè)片區(qū)的煤礦企業(yè)兼并重組整合工作,對(duì)21座煤礦進(jìn)行資源整合與聯(lián)合改造,整合前礦區(qū)總面積33.23 km2,總儲(chǔ)量7583萬t;整合后礦區(qū)面積增加至57.0863 km2,煤炭資源儲(chǔ)量達(dá)到2.72億t,增加儲(chǔ)量2億t。煤種主要為1/3焦煤,屬稀缺品種,具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

根據(jù)晉煤重組辦發(fā)〔2009〕55號(hào)、晉煤重組辦發(fā)〔2009〕86號(hào)、晉煤重組辦發(fā)〔2009〕99號(hào)3個(gè)文件批復(fù),ZT集團(tuán)整合后的產(chǎn)能為405萬t/a。在煤礦兼并資源整合之前,ZT集團(tuán)已擁有15座煤礦。

ZT集團(tuán)在此次整合前已收購9座煤礦,涉及金額12.87億元;作為山西整合主體又收購了8座煤礦,涉及金額5.3億元。合計(jì)收購金額18.2億元,資源量增加2.5億t,相當(dāng)于噸煤收購價(jià)格為7.3元/t。該地區(qū)1/3焦煤,目前售價(jià)為600元/t(不含稅),開采成本一般在300元/t左右,具備較好的噸煤盈利能力。按照企業(yè)核定產(chǎn)能405萬t/a,可實(shí)現(xiàn)盈利(600-300)×405×75%=91125萬元。

2 ZT集團(tuán)經(jīng)營情況

2.1 生產(chǎn)經(jīng)營情況

根據(jù)山西省煤礦企業(yè)兼并重組整合工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室的批復(fù),ZT集團(tuán)在2010年底前,有4座煤礦作為接替性生產(chǎn)礦井,產(chǎn)能經(jīng)核準(zhǔn)均為30萬t/a;A煤礦為單獨(dú)保留提升產(chǎn)能礦井,邊生產(chǎn)邊進(jìn)行技術(shù)改造,基本已形成45萬t/a的產(chǎn)能;B煤礦為基建提升產(chǎn)能礦井,基建技改工作基本完成。煤種為1/3焦煤。

2.2 銷售情況

ZT集團(tuán)主要有3家客戶,均為長期合作單位。ZT集團(tuán)主要銷售精煤,目前銷售價(jià)格約1450元/t(含稅)。

ZT集團(tuán)2008年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.88億元,稅后凈利潤5.7億元。2009年由于受煤炭資源整合和市場(chǎng)因素影響,原煤產(chǎn)量87萬t,精煤產(chǎn)量50萬t,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.69億元,稅后凈利潤1.2億元。據(jù)預(yù)測(cè),2010年ZT集團(tuán)原煤計(jì)劃產(chǎn)量225萬t,洗精煤產(chǎn)量170萬t,預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20億元,凈利潤4.45億元,預(yù)計(jì)提取折舊費(fèi)1.46億元。3座新建礦井開工前期準(zhǔn)備工作基本完成,不久可投入開工建設(shè)。

2.3 ZT集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況

截止2010年4月20日,ZT集團(tuán)未結(jié)清貸款余額51400萬元,承兌匯票余額20485萬元,票據(jù)貼現(xiàn)余額7900萬元;無不良信息記錄;對(duì)外擔(dān)保6筆,擔(dān)保金額22300萬元。主要科目如下。

(1)其他應(yīng)收款21.14億元,主要是支付煤礦并購款約12億元,與關(guān)聯(lián)企業(yè)往來款6.51億元,煤礦企業(yè)兼并重組保證金1.32億元。

(2)短期借款為A銀行2.5億元,B銀行1.2億元,C銀行2.85億元,主要用于煤礦并購。

(3)其他應(yīng)付款主要是某煤焦有限公司2675萬元,某煤化集團(tuán)1.76億元,某化工公司8100萬元,個(gè)人2億元(屬于民間借款),C煤礦收購款6400萬元,D煤礦收購款1635萬元,E煤礦收購款2000萬元,F煤礦收購款4000萬元,G煤礦收購款2500萬元,H煤礦收購款4000萬元。其余全部為工程款和設(shè)備款,其中某機(jī)械制造有限公司設(shè)備款1200萬元。

3 授信用途合理性及還款來源可靠性分析

3.1 授信用途

3.1.1 并購貸款5億元

根據(jù)前述,ZT集團(tuán)收購煤礦價(jià)款18.17億元,已自籌支付12.3億元,尚余5.89億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓尾款未支付,故ZT集團(tuán)向銀行申請(qǐng)5億元并購貸款。根據(jù)并購貸款管理辦法中第十八條之規(guī)定,并購的資金來源中貸款所占比例不應(yīng)高于50%,銀行5億元并購貸款占比僅為5/18.17=27.5%,符合并購貸款的比例要求。另自籌比例已達(dá)到12.3/18.17=67%,符合并購貸款自籌資金50%的比例要求。

3.1.2 流動(dòng)資金貸款3億元

3億元中長期流動(dòng)資金主要用于3種情況。報(bào)表顯示,該企業(yè)截至2010年3月應(yīng)交稅款2.06億元,由于某礦事故,該地區(qū)所有煤礦都停產(chǎn),但稅費(fèi)還須正常支付,造成企業(yè)自有現(xiàn)金流不足,因此2億元流動(dòng)資金用于支付稅費(fèi);由于煤礦停產(chǎn),但人員工資需照常支付,因此1億元用于支付工資;ZT集團(tuán)支付H礦下組煤剩余資源價(jià)款8500萬元。

ZT集團(tuán)財(cái)報(bào)顯示,截至2010年3月應(yīng)交稅款2.06億元。由于某礦事故該地區(qū)所有煤礦停產(chǎn),復(fù)產(chǎn)時(shí)間不定,故企業(yè)申請(qǐng)3億元流動(dòng)資金用于交納稅款和停產(chǎn)期間工資費(fèi)用,具有合理性。

3.2 還款來源

假設(shè)材料費(fèi)用、人工成本依據(jù)2009年11月份市場(chǎng)價(jià)格及本地物價(jià)水平而定,未來價(jià)格根據(jù)市場(chǎng)行情及原煤開采量而定。

ZT集團(tuán)煤礦的原煤完全生產(chǎn)成本平均在300元/t左右。估算企業(yè)3年的銷售現(xiàn)金流見表1。

5座煤礦可以作為過渡性生產(chǎn)礦井保留到2010年底,由于原產(chǎn)能達(dá)不到30萬t/a的山西省煤礦最新開工標(biāo)準(zhǔn),經(jīng)過初步改造后,2010年4月,山西煤管局已下發(fā)了最新產(chǎn)能核準(zhǔn)文件,上述礦井產(chǎn)能均提升為30萬t/a,可直接進(jìn)入生產(chǎn)。根據(jù)投產(chǎn)計(jì)劃,預(yù)計(jì)企業(yè)未來3年可產(chǎn)生凈利潤19.4億元,折舊6.4億元,形成還款現(xiàn)金流為25.8億元,第一還款現(xiàn)金流充分,歸還銀行貸款有保障。

表1 ZT集團(tuán)還款來源

4 授信擔(dān)保措施分析

4.1 ZT集團(tuán)股東所持股權(quán)抵押

煤礦企業(yè)兼并重組期間,山西省國土資源廳暫停辦理煤礦采礦權(quán)抵押登記手續(xù),鑒于ZT集團(tuán)整合后的主體企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力較強(qiáng),其核心資產(chǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)移的可能性不大且企業(yè)整體實(shí)力逐年增強(qiáng),故本次授信以ZT集團(tuán)股東所持股權(quán)質(zhì)押。按照2009年末報(bào)表反映,企業(yè)實(shí)收資本合計(jì)2.7億元,所有者權(quán)益合計(jì)15.7億元,股權(quán)質(zhì)押率約32%左右,初步測(cè)算認(rèn)為質(zhì)押物足值。

4.2 追加ZT集團(tuán)M煤業(yè)有限公司采礦權(quán)抵押

ZT集團(tuán)承諾以下屬整合后的礦井M煤業(yè)有限公司120萬t/a煤礦采礦權(quán)抵押,該煤礦已換發(fā)采礦權(quán)證,資源面積17.8621 km2,可采煤層2#、3#、9#、10#、11#,保有量估算約6899萬t,核定產(chǎn)能120萬t/a,該礦評(píng)估日保有儲(chǔ)量695萬t,評(píng)估價(jià)值2.4億元,測(cè)算ZT集團(tuán)下屬M(fèi)煤業(yè)有限公司的采礦權(quán)價(jià)值約為2.4億元×6899萬t/695萬t≈23.8億元,抵押率能滿足要求。

該礦投產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)凈利潤為(600-300)×120×75%=27000萬元,如按照保守10倍市盈率估算,該礦保守估值在27億元左右,因此銀行分部評(píng)估的23.5億元在合理估值范圍內(nèi),因此認(rèn)可其抵押物足值。

5 銀行授信評(píng)審

5.1 有利因素

(1)ZT集團(tuán)煤炭資源儲(chǔ)量大,資源優(yōu)勢(shì)明顯,全部技改完工后可形成405萬t/a的生產(chǎn)能力,且配套建設(shè)有500萬t/a重介選煤能力,企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著,后續(xù)發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/p>

(2)煤田區(qū)域?yàn)榈屯咚箙^(qū)域,礦建條件好。

(3)ZT集團(tuán)主要產(chǎn)品為1/3焦精煤,屬煤炭產(chǎn)品中的稀有煤種,多年來一直供不應(yīng)求。

(4)ZT集團(tuán)參與資源整合早,獲得資源的成本低。

(5)ZT集團(tuán)并購煤礦12億元、投資建設(shè)N學(xué)院6.5億元、礦建5億元,共已投入約25億元,但資產(chǎn)負(fù)債率仍維持在55%左右,表明企業(yè)前期自有積累較好,體現(xiàn)為未分配利潤將近10億元。

5.2 不利因素

(1)該民營企業(yè)技改期間短期內(nèi)資金流緊張。

(2)采礦權(quán)不能立即抵押,存在未來抵押物不能落實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

5.3 銀行授信評(píng)審意見

建議同意給予ZT集團(tuán)授信額度8億元,具體為:并購貸款5億元,期限3年,利率基準(zhǔn)上浮10%,用于支付借款人收購煤礦的對(duì)價(jià)款;中長期流動(dòng)資金貸款3億元,期限3年,利率基準(zhǔn)上浮10%,用于借款人繳納稅金、支付職工工資和支付煤礦資源價(jià)款。還款計(jì)劃為:2012年6月歸還本金2.5億元,2012年底還本金2.5億元,余下3億元到期結(jié)清。

Analysis of bank credit lines evaluation for integrated coal company

Guo Rui1,2
(1.School of Economics and Management,University of Science and Technology Beijing,Haidian District,Beijing 100083,China;2.School of Humanities and Social Science,University of Science and Technology Beijing,Haidian District,Beijing 100083,China)

The author analyzes the effect of coal reserves,business condition,the rationality of the credit lines,and the reliability of repayment sources,to the evaluation of bank credit lines w hen app lying commercial loans,during the integration process of coal mines.

coal mine integration,bank credit lines,evaluation report

TD-9

B

國銳(1988-),女,漢族,河北邯鄲人,北京科技大學(xué)2007級(jí)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融工程(經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)位)、文法學(xué)院行政管理(管理學(xué)學(xué)位)在讀。

(責(zé)任編輯 張大鵬)