【摘要】 文章選取滬深兩市A股市場(chǎng)制造業(yè)2009年的755家上市公司作為研究樣本，利用因子分析法分別從代表企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的13個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)中提取了代表企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力和盈利能力的四個(gè)因子，通過(guò)建立其與審計(jì)意見類型之間的Logistic回歸模型，利用樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，上期審計(jì)意見類型顯著影響本期審計(jì)意見類型，代表企業(yè)盈利能力的因子與標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見顯著正相關(guān)，代表企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的因子與標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見顯著負(fù)相關(guān)。
　　【關(guān)鍵詞】 財(cái)務(wù)狀況；財(cái)務(wù)指標(biāo)；審計(jì)意見；因子分析
　　
　　一、引言
　　企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況一直是各個(gè)利益主體關(guān)注的重點(diǎn)，然而，對(duì)于許多財(cái)務(wù)報(bào)告使用者來(lái)說(shuō)，他們并不直接參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，與經(jīng)營(yíng)者之間存在信息不對(duì)稱問(wèn)題，不能準(zhǔn)確鑒別財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的高低。注冊(cè)會(huì)計(jì)師作為“獨(dú)立第三人”，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的合法性和公允性發(fā)表審計(jì)意見。審計(jì)意見類型為各方利益相關(guān)者所重視，并能對(duì)其投資決策產(chǎn)生重要影響。審計(jì)意見一般分為兩大類：標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見和非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見。其中，標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見的審計(jì)報(bào)告是指無(wú)保留意見的審計(jì)報(bào)告不附加任何說(shuō)明段、強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段或修正性用語(yǔ)。非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見包括標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見加強(qiáng)調(diào)說(shuō)明段、保留意見、否定意見和無(wú)法表示意見。
　　那么，注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具不同審計(jì)意見類型的財(cái)務(wù)報(bào)告是否與企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況存在相關(guān)性呢？Chen和Church（1992）；Louwers（1998）研究得出審計(jì)師變更，上市公司危機(jī)程度嚴(yán)重，上市公司危機(jī)顯性化時(shí)，審計(jì)師不僅比較容易察覺公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)危機(jī)，而且相對(duì)容易說(shuō)服客戶從而出具“非標(biāo)”意見。朱小平、余謙（2003）研究發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模、存貨占總資產(chǎn)的比例、凈資產(chǎn)收益率、現(xiàn)金流量比率與公司收到非標(biāo)準(zhǔn)類型審計(jì)意見的概率之間存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系，速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、應(yīng)收項(xiàng)目占總資產(chǎn)比例的變化量與公司收到非標(biāo)準(zhǔn)類型審計(jì)意見的概率之間存在著正相關(guān)。方軍雄等（2004）研究表明，注冊(cè)會(huì)計(jì)師在出具審計(jì)意見時(shí)十分關(guān)注客戶的風(fēng)險(xiǎn)程度，越是出現(xiàn)虧損，資產(chǎn)負(fù)債率和股東占款比重越高，被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的可能性就越大?？灯G利等（2009）實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金再投資比率對(duì)審計(jì)意見有顯著的正面影響，而權(quán)益乘數(shù)對(duì)審計(jì)意見有顯著的負(fù)面影響。
　　已有研究都是采用幾個(gè)不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)如資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)收益率、現(xiàn)金流量等代表公司財(cái)務(wù)狀況，研究與審計(jì)意見之間的關(guān)系。但是代表企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)指標(biāo)有很多，單獨(dú)采用某幾個(gè)指標(biāo)作為變量，并不能全面代表企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，而且財(cái)務(wù)指標(biāo)之間相關(guān)性較強(qiáng)，信息重疊比較嚴(yán)重，多個(gè)指標(biāo)作為自變量進(jìn)行回歸分析會(huì)造成模型的多重共線，不利于模型的構(gòu)建和分析。因子分析將眾多彼此相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)變量轉(zhuǎn)換成幾個(gè)彼此不相關(guān)的綜合因子，可以有效克服指標(biāo)變量之間的多重共線問(wèn)題，不僅大大減少了變量的個(gè)數(shù)，而且盡可能地保留原始指標(biāo)的財(cái)務(wù)信息。本文基于因子分析的方法研究財(cái)務(wù)狀況與審計(jì)意見之間的關(guān)系，首先從代表企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力和盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)中初步選取了13個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為原始指標(biāo)，然后分別提取公共因子，最后建立這些因子與審計(jì)意見之間的Logistic回歸模型，得出了一些有價(jià)值的結(jié)論。
　　
　　二、理論分析與假設(shè)提出
　　現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型審計(jì)理論下，注冊(cè)會(huì)計(jì)師要確保審計(jì)質(zhì)量必須將審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)降低到可接受的低水平，審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)=重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)*檢查風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，財(cái)務(wù)報(bào)表能夠在所有重大方面公允地反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，那么財(cái)務(wù)報(bào)表的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)比較小，管理者粉飾報(bào)表的動(dòng)機(jī)較小，注冊(cè)會(huì)計(jì)師實(shí)施必要的審計(jì)程序后可以將檢查風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受的水平內(nèi)，那么審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)較低，財(cái)務(wù)報(bào)告被出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見類型的可能性越大。相反，如果公司財(cái)務(wù)狀況較差，那么管理者面臨的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、融資、監(jiān)管、稅收等方面的壓力相對(duì)較大，進(jìn)行利潤(rùn)操縱和粉飾報(bào)表的動(dòng)機(jī)越大，那么財(cái)務(wù)報(bào)表的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)就比較大，注冊(cè)會(huì)計(jì)師在出具審計(jì)意見的時(shí)候面臨風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡，作為理性人的注冊(cè)會(huì)計(jì)師更傾向于對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告出具非標(biāo)準(zhǔn)類型的審計(jì)意見來(lái)降低自身的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和可能帶來(lái)的訴訟成本。
　　財(cái)務(wù)指標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合體現(xiàn)，一般包括營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力和盈利能力四個(gè)方面。本文將從這四個(gè)方面分別提出財(cái)務(wù)狀況與審計(jì)意見之間的假設(shè)。
　　營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)資金周轉(zhuǎn)及資產(chǎn)利用效率的能力，反映了企業(yè)管理層的管理水平和資產(chǎn)的運(yùn)用能力。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力較好說(shuō)明管理層具有較高的管理水平和資產(chǎn)運(yùn)用能力，在這種情況下企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊的可能性較低；當(dāng)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力不佳時(shí)，其正常的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力也就值得懷疑，從而帶來(lái)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師基于成本收益原則權(quán)衡后，發(fā)表非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的可能性越大。故假設(shè)：
　　H1：營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見類型正相關(guān)。
　　償債能力是反映企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，它的強(qiáng)弱是企業(yè)生存和健康發(fā)展的基本前提。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)有的經(jīng)營(yíng)策略，通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以彌補(bǔ)企業(yè)自有資金的不足，還可以用借貸資金來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利。但是，如果企業(yè)資金來(lái)源中債務(wù)比例過(guò)大，面臨的償債壓力較大，則影響企業(yè)的正常發(fā)展和持續(xù)經(jīng)營(yíng)。因而，當(dāng)企業(yè)償債能力較差時(shí)，表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不佳，償債的安全性和穩(wěn)定性較差，企業(yè)違反債務(wù)契約的可能性增加，進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊的動(dòng)機(jī)越大，被注冊(cè)會(huì)計(jì)師發(fā)表非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的可能性越大。故假設(shè)：
　　H2：償債能力指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見類型正相關(guān)。
　　企業(yè)發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力的潛在能力，包括企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，利潤(rùn)和所有者權(quán)益的增加等。通過(guò)對(duì)企業(yè)發(fā)展能力分析，可以考察企業(yè)通過(guò)逐年收益增加或通過(guò)其他融資方式獲取資金從而擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)的能力。企業(yè)發(fā)展能力越好，說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況越好，應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)發(fā)展的能力較強(qiáng)，因而財(cái)務(wù)報(bào)表被出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的可能性越大。故假設(shè)：
　　H3：發(fā)展能力指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見類型正相關(guān)。
　　盈利能力是企業(yè)資金增值的能力，通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小和水平的高低，企業(yè)必須能夠獲利才有存在的價(jià)值，盈利體現(xiàn)了企業(yè)的出發(fā)點(diǎn)和歸縮，是投資者獲取投資收益的重要保證。在企業(yè)的盈利能力不佳時(shí)，管理層面臨被處罰或者融資等壓力，有可能存在虛增利潤(rùn)的行為，影響報(bào)表的合法性和公允性，因而財(cái)務(wù)報(bào)表被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的可能性越大。故假設(shè)：
　　H4：盈利能力指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見類型正相關(guān)。
　　此外，上期審計(jì)意見類型在一定程度上影響著本期審計(jì)意見的類型，上期得到非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見類型的企業(yè)本期更易得到非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見，故假設(shè)：
　　H5：上期審計(jì)意見類型與本期審計(jì)意見類型正相關(guān)。
　　三、研究設(shè)計(jì)與模型
　　（一）樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源
　　本文選取了2009年深滬兩市A股市場(chǎng)證監(jiān)會(huì)分類為制造業(yè)的上市公司，剔除了ST公司、*ST公司、數(shù)據(jù)不全的公司，總共755家上市公司作為研究樣本，所用數(shù)據(jù)來(lái)源于：國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。數(shù)據(jù)處理運(yùn)用Excel 2003和SPSS Statistics16.0統(tǒng)計(jì)軟件。
　?。ǘ┮蜃臃治?br/>　　1.財(cái)務(wù)指標(biāo)選取
　　首先，從能反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的財(cái)務(wù)指標(biāo)入手，從中挑選出13個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為因子分析的原始指標(biāo)并編號(hào)，見表1。
　　2.考察財(cái)務(wù)指標(biāo)是否適合作因子分析
　　首先進(jìn)行KMO檢驗(yàn)和Bartlett球度檢驗(yàn)，判斷所選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)是否適合采用因子分析提取公共因子。由表2，Bartlett球度檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的觀測(cè)值為4.925E3，相應(yīng)的概率P值Sig.=0.000，說(shuō)明檢驗(yàn)結(jié)果可以作因子分析。KMO值為0.704，說(shuō)明各個(gè)變量之間存在較強(qiáng)的線性關(guān)系，根據(jù)Kaiser給出的KOM度量標(biāo)準(zhǔn)可知，所選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)適合進(jìn)行因子分析。
　　
　　3.提取公共因子
　　采用主成分分析法，從X1、X2、X3中提取特征根大于1的公共因子，方差貢獻(xiàn)率為46.423%，將這個(gè)因子命名為F1（見表3），并將因子得分保存到SPSS中（見表4）。用同樣的方法分別從X4、X5、X6中提取因子F2，從X7、X8、X9中提取因子F3，從X10、X11、X12、X13中提取因子F4。
　　4.因子命名
　　根據(jù)因子載荷矩陣（見表5）可以說(shuō)明所提取的各因子在各財(cái)務(wù)指標(biāo)變量上的載荷，即影響程度。從表中可以看出：存貨周轉(zhuǎn)率X2、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X3在第一個(gè)因子上有較高的載荷，F(xiàn)1可解釋為營(yíng)運(yùn)能力因子。流動(dòng)比率X4、息稅前利潤(rùn)債務(wù)比X5、現(xiàn)金比率X6在第二個(gè)因子上有較高的載荷，F(xiàn)2可解釋為償債能力因子。資本積累率X8、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率X9在第三個(gè)因子上有較高的載荷，F(xiàn)3可解釋為發(fā)展能力因子?？傎Y產(chǎn)凈利率X11、投入資本回報(bào)率X13在第四個(gè)因子上有較高的載荷，F(xiàn)4可解釋為盈利能力因子。
　?。ㄈ┳兞慷x及模型設(shè)計(jì)
　　1.被解釋變量：本期審計(jì)意見類型OPN。標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見取1，非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見取0。其中，非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見類型包括無(wú)保留意見加強(qiáng)調(diào)說(shuō)明段、保留意見、否定意見和無(wú)法表示意見。
　　2.解釋變量：代表企業(yè)財(cái)務(wù)狀況四個(gè)因子F1、F2、F3、F4。
　　3.控制變量：上期審計(jì)意見類型PREOPN。標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見取1，非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見取0。
　　4.建立Logistic回歸模型如下：
　　OPN=β1F1+β2F2+β3F3+β4F4+PREOPN+ε
　　其中，F(xiàn)1、F2、F3、F4代表從選取的原始變量中提取的各個(gè)財(cái)務(wù)因子，β1、β2 、β3 、β4代表各個(gè)因子的回歸系數(shù)，PREOPN代表上期審計(jì)意見類型，ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。
　　
　　四、研究結(jié)論及局限
　　從方程的回歸結(jié)果來(lái)看，擬合優(yōu)度為0.453（見表6），說(shuō)明模型對(duì)變量具有較好的解釋能力。從回歸結(jié)果來(lái)看（見表7），上期審計(jì)意見類型PREOPN的回歸系數(shù)最大，且在1%的水平下顯著為正，從而證明了假設(shè)H5，即上期審計(jì)意見類型對(duì)本期審計(jì)意見類型有正相關(guān)關(guān)系。這表明上年被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的上市公司，在本期可能仍然存在影響上年審計(jì)意見類型的重大事項(xiàng)，從而更容易被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的報(bào)告。
　　盈利能力因子F4在5%的水平下顯著為正，從而證明了假設(shè)H4，即盈利能力與標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見類型正相關(guān)。這表明代表盈利能力的指標(biāo)總資產(chǎn)凈利率、投入資本回報(bào)率越大，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶?，越有可能收到?biāo)準(zhǔn)意見的審計(jì)報(bào)告。
　　營(yíng)運(yùn)能力因子F1在5%的水平上顯著為負(fù)，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)能力越好，被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的可能性越大。營(yíng)運(yùn)能力因子由應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提取得來(lái)。一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)狀況越好?；貧w結(jié)果與預(yù)期相反，可能是由于企業(yè)出于粉飾報(bào)表的目的虛增收入，導(dǎo)致這些反映營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)分子偏大，指標(biāo)偏高，從而使得各項(xiàng)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)狀況比實(shí)際情況偏好。
　　償債能力指標(biāo)因子F2與發(fā)展能力指標(biāo)因子F3對(duì)審計(jì)意見的影響不顯著，沒有通過(guò)檢驗(yàn)，不具有研究意義。
　　本文采用因子分析的方法研究企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與審計(jì)質(zhì)量的相關(guān)性，提取的因子能夠反映變量的絕大部分信息，有效削減了變量個(gè)數(shù)，克服了財(cái)務(wù)指標(biāo)之間信息的高度相關(guān)和重疊問(wèn)題。但是，由于在選取財(cái)務(wù)指標(biāo)方面不可避免地存在人為因素，以及沒有對(duì)影響審計(jì)意見類型的非財(cái)務(wù)因素進(jìn)行控制，因此本文在實(shí)證檢驗(yàn)部分還有待進(jìn)一步完善，以得出更加全面、客觀的研究結(jié)論。
　　
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