金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)特征與公司價(jià)值研究

　　所有權(quán)或股權(quán)結(jié)構(gòu)是近幾十年來備受關(guān)注的研究話題，特別是在1999年La Porta 等人提出“金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)”的觀點(diǎn)后，關(guān)于金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究日益增加。本文在前人研究的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探討金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)特征及其對(duì)公司價(jià)值的影響。
　　一、金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)述
　　金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)是一種形狀類似于金字塔的縱向多層級(jí)、多鏈條的所有權(quán)結(jié)構(gòu)。終極控制人處于金字塔最上端，由它控制第一層級(jí)的公司，然后由第一層級(jí)的公司控制第二層級(jí)的公司、第二層級(jí)的公司控制第三層級(jí)的公司……，直到控制最底層的目標(biāo)公司（如圖1或圖3所示），并要求終極控制人對(duì)最底層目標(biāo)公司的控制權(quán)達(dá)到了一定標(biāo)準(zhǔn)。
　　與金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)應(yīng)的是平行股權(quán)結(jié)構(gòu)。它是指一家公司持有一家或多家公司