摘 要：財務(wù)分析是對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行評價和剖析，為改進(jìn)企業(yè)的財務(wù)管理工作提供重要的財務(wù)信息的管理活動。文章以山西某上市煤炭企業(yè)的財務(wù)報告為主要資料，運用杜邦分析法對企業(yè)運營過程進(jìn)行了定量分析，從中發(fā)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展中的優(yōu)勢所在和存在的一些問題，為管理者優(yōu)化經(jīng)濟決策提供一些參考。
　　 關(guān)鍵詞：煤炭企業(yè) 財務(wù)分析 杜邦分析法
　　 中圖分類號：F275.2 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
　　 文章編號：1004-4914（2011）12-161-02
　　
　　 一、煤炭行業(yè)在我國經(jīng)濟體系中的地位及發(fā)展趨勢
　　 煤炭工業(yè)在我國能源工業(yè)和國民經(jīng)濟中占有十分重要的地位。目前，我國能源政策基本上堅持煤為基礎(chǔ)、多元發(fā)展，形成煤炭為主體，電力為中心，油氣、新能源全面發(fā)展的能源結(jié)構(gòu)。我國能源資源的特點是富煤貧油，相對于石油和天然氣，煤炭在我國既具有儲量優(yōu)勢，又具有成本優(yōu)勢，且分布也最廣泛，因此煤炭也是我國戰(zhàn)略上最安全和最可靠的能源。煤炭工業(yè)的發(fā)展，為我國的改革開放和經(jīng)濟發(fā)展做出了歷史性的重大貢獻(xiàn)。
　　 從行業(yè)發(fā)展周期的角度來看，2004年以前，是煤炭行業(yè)安全與基礎(chǔ)設(shè)施、工資與福利的歷史欠賬期；2005年到2006年是高速投入期、彌補歷史欠賬期；2007、2008年，是開采條件快速提升、實體經(jīng)濟快速發(fā)展的收獲期；2008年四季度后經(jīng)濟開始換檔減速，2009年宏觀經(jīng)濟仍將保持低速發(fā)展，進(jìn)而影響煤炭行業(yè)的發(fā)展，預(yù)計未來幾年煤炭行業(yè)將從前幾年的非常景氣階段進(jìn)入到景氣下滑階段。
　　 二、財務(wù)分析的意義
　　 第一，本文通過對煤炭行業(yè)的財務(wù)狀況研究，有利于深入了解目前我國煤炭行業(yè)的發(fā)展情況，通過財務(wù)數(shù)據(jù)的分析，能更科學(xué)、更客觀地反映煤炭行業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。
　　 第二，財務(wù)分析是以財務(wù)報表和其他資料為依據(jù)和起點，采用專門方法，分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況及其變動，目的是了解過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來、幫助利益關(guān)系集團改善決策。財務(wù)分析可以為投資人、債權(quán)人、經(jīng)理人員、供應(yīng)商、政府、員工和工會等提供有關(guān)的財務(wù)信息，從而為他們的決策提供依據(jù)。例如，對于投資者（潛在投資者），主要分析企業(yè)的資產(chǎn)和盈利能力；對于債權(quán)人，為決定是否給企業(yè)貸款，主要分析償債能力、盈利能力；對于經(jīng)理人員，為改善財務(wù)決策而進(jìn)行分析，涉及的內(nèi)容最廣泛；對于供應(yīng)商，通過分析，看企業(yè)能否長期合作；對于政府，通過分析了解企業(yè)的納稅情況，遵守法規(guī)和市場秩序的情況、職工收入和就業(yè)情況；對于雇員和工會，通過分析判斷企業(yè)盈利與雇員收入、保險、福利三者是否相適應(yīng)?？傊?，財務(wù)分析將定量分析與定性分析相結(jié)合，透過數(shù)字看本質(zhì)。
　　 三、財務(wù)分析的方法
　　 本文采用杜邦分析法通過具體財務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)對煤炭行業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行分析研究。
　　 杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財務(wù)狀況。具體來說，它是一種用來評價公司贏利能力和股東權(quán)益回報水平，從財務(wù)角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。
　　 杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。
　　 （一）杜邦分析法的基本思路
　　 1.凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強的財務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。
　　 2.資產(chǎn)凈利率是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標(biāo)，具有很強的綜合性，而資產(chǎn)凈利率又取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需要對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析，以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題在哪里。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴大銷售收入，降低成本費用是提高企業(yè)銷售利潤率的根本途徑，而擴大銷售，同時也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。
　　 3.權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，反映了公司利用財務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營活動的程度。資產(chǎn)負(fù)債率高，權(quán)益乘數(shù)就大，這說明公司負(fù)債程度高，公司會有較多的杠桿利益，但風(fēng)險也高；反之，資產(chǎn)負(fù)債率低，權(quán)益乘數(shù)就小，這說明公司負(fù)債程度低，公司會有較少的杠桿利益，但相應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險也低。
　　 （二）杜邦分析法的財務(wù)指標(biāo)關(guān)系
　　 杜邦分析法中的幾種主要的財務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：
　　 凈資產(chǎn)收益率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)
　　 而：資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
　　 即：凈資產(chǎn)收益率＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
　　 四、煤炭行業(yè)財務(wù)分析的實證案例
　　 山西某煤炭企業(yè)2009—2010年有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如表1，用杜邦分析法分析該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率變化的原因。
　　 1.對凈資產(chǎn)收益率的分析。該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在2009年至2010年間出現(xiàn)了下降的趨勢，從2009年的22.16％減少至2010年的20.91％。企業(yè)的投資者可以依據(jù)這個指標(biāo)判斷是否對該股票繼續(xù)投資或是否轉(zhuǎn)讓股份，此外，該指標(biāo)也可以考察經(jīng)營者的業(yè)績和決定股利分配政策。
　　 凈資產(chǎn)收益率=權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)凈利率
　　 2009年 22.16％＝2.06×10.78％
　　 2010年 20.91％＝2.05×10.18％
　　 通過分析可以看出，該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的變動在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）變動和資產(chǎn)利用效果（總資產(chǎn)凈利率）變動兩方面共同作用的結(jié)果，而該企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率較高，顯示出比較好的資產(chǎn)利用效果。
　　 2.對總資產(chǎn)凈利率的分析。
　　 總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
　　 2009年 10.78％＝17.38％×0.62
　　 2010年 10.18％＝15.66％×0.65
　　 通過分析可以看出2010年該企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，說明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，該企業(yè)利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在增加，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的同時銷售凈利率的減少又阻礙了總資產(chǎn)凈利率的增加。由于2010年銷售凈利率減少的幅度大，使得總資產(chǎn)凈利率呈下降的態(tài)勢。
　　 3.對銷售凈利率的分析。
　　 銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入
　　 2009年 17.38％＝222966.91÷1282893.10
　　 2010年 15.66％＝264437.01÷1688614.37
　　 雖然該企業(yè)2010年銷售收入和凈利潤都明顯提高，但銷售凈利率較2009年卻有所下降，分析其原因是成本費用增多造成的。
　　 4.對權(quán)益乘數(shù)的分析。
　　 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷權(quán)益總額
　　 2009年 2.06＝1÷（1－51.37％）
　　 2010年2.05＝1÷（1－51.33％）
　　 該企業(yè)下降的權(quán)益乘數(shù)，說明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)在2009年至2010年發(fā)生了變動。2010年的權(quán)益乘數(shù)較2009年有所減少。權(quán)益乘數(shù)越小，企業(yè)負(fù)債程度越低，償還債務(wù)能力越強，財務(wù)風(fēng)險程度越低。
　　 五、對煤炭行業(yè)財務(wù)分析反映出的問題的幾點思考
　　 1.對于煤炭企業(yè)，最重要的就是要努力降低各項成本，在控制成本的同時保持較高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這樣才可以使銷售凈利率得到提高，進(jìn)而使總資產(chǎn)凈利率有很大提高。
　　 2.作為煤炭企業(yè)的管理者應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確把握企業(yè)所處的環(huán)境，準(zhǔn)確預(yù)測利潤，合理控制負(fù)債帶來的風(fēng)險。
　　
　　 參考文獻(xiàn)：
　　 1.財政部會計資格評價中心.2010年中級會計資格財務(wù)管理.中國財政經(jīng)濟出版社，2009
　　 2.唐潤春.公司財務(wù)分析的基本程序和方法[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2009
　　 3.胡文獻(xiàn).杜邦財務(wù)分析體系的改進(jìn)[J].會計月刊(會計版)，2003
　　 （作者單位：山西焦煤集團煤炭銷售總公司西山銷售公司 山西太原 030053）
　?。ㄘ?zé)編：李雪）