■國際企業(yè)價值評估分析師協(xié)會教育委員會總監(jiān) 理查德·克萊維爾

評估專業(yè)人士在工作中經(jīng)常會涉及評估標的企業(yè)由于各種原因經(jīng)受損失的價值確定。

在確定經(jīng)濟損失時經(jīng)常使用的方法有三種：前后對比分析法（或價差法），標尺法（Yardstick），實際和預(yù)期收益對比法。前后對比分析法是將原告在侵權(quán)或違規(guī)之前的收入與該事件之后的收入作比較。任何在侵權(quán)或違規(guī)之后收入的減少都假定是由于該事件造成的。標尺法是將損失企業(yè)的收益與具有相似業(yè)務(wù)、產(chǎn)品或者可比的計量模式的那些企業(yè)的收益相比較。實際和預(yù)期收益對比法是將公司經(jīng)營的實際成果與預(yù)期成果相對比，所謂預(yù)期成果是指公司在損失期間不存在損失情況下的經(jīng)營成果，即經(jīng)營者所期待的經(jīng)營成果。以上提到的三種方法是計量損失被廣泛應(yīng)用的模型。

在運用這些模型的過程中涉及了很多步驟，歸結(jié)起來大致有以下10個步驟。它們是：歷史數(shù)據(jù)的收集；趨勢，季節(jié)性和噪聲因素；預(yù)測過程；預(yù)測過程的解釋；確定最終的損失；確定銷售損失；固定和變動成本；資本成本；損失程度；損失價值的合理性。

限于篇幅關(guān)系，在此，只簡單介紹在評估過程中涉及到的第二步驟——趨勢，季節(jié)性和噪音因素以及第三步驟——理解預(yù)測過程。

在評定經(jīng)濟損失時經(jīng)常要進行損失周期和程度的判斷，而且要將其量化。進行量化的具體過程需要分析銷售額變化和業(yè)績下降的原因。下面，就分析中使用的一些工具和方法與大家分享一下。

1. 趨勢：季節(jié)性和噪聲因素。趨勢表示數(shù)據(jù)的長期變化水平。至于季節(jié)性，是每年同一時間的數(shù)據(jù)所呈現(xiàn)的一種有規(guī)律的變化模式。在長期趨勢下，會存在季節(jié)性的周期，該周期以數(shù)據(jù)波浪性運動的模式呈現(xiàn)。另外，噪聲是指不屬于以上其它部分的波動。

在進行銷售損失分析時把月數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成季度數(shù)據(jù)之后制圖分析（略），由于數(shù)據(jù)取值區(qū)間增長，波動的噪聲減少了49.6%。運用季度數(shù)據(jù)代替月份數(shù)據(jù)，降低噪音因素后，可以看出歷史銷售數(shù)據(jù)中仍有一個明顯降低。這說明企業(yè)在遭受損失事件后的確經(jīng)歷了銷售額的實質(zhì)降低。

2. 理解預(yù)測過程。一般情況下預(yù)測過程可以分成三步。首先，對數(shù)據(jù)進行季節(jié)性調(diào)整。其次，對季節(jié)性調(diào)整的數(shù)據(jù)進行線性回歸，利用回歸模型預(yù)測。最后，把根據(jù)季節(jié)性調(diào)整數(shù)據(jù)獲得的預(yù)測值進行“還原”，得到原始序列的預(yù)測值。在這一過程中用到7個經(jīng)濟指標，分別是失業(yè)率、住房開工率、消費者物價指數(shù)、國內(nèi)生產(chǎn)總值、同步指數(shù)、零售銷售和布倫特石油現(xiàn)貨價格。除此之外，還有一系列不同的指標可以用來做相關(guān)分析，也會有與這些指標緊密相關(guān)的趨勢存在。

通過趨勢分析可以看出歷史數(shù)據(jù)是否服從于既定的指標，也可以通過該趨勢線解釋到底發(fā)生了什么。一般情況下如果至少5個連續(xù)的數(shù)據(jù)點表明了這一趨勢，通常這種情況被看做是收益下降的始點。此外，趨勢變化可以是任意值，例如，任意五個數(shù)據(jù)代表某一趨勢①即數(shù)據(jù)大小不受限制，數(shù)量多少也不受限制，只要表現(xiàn)出某種趨勢就可以作為識別點。（譯者注）。

此外，根據(jù)結(jié)構(gòu)性變化的回歸模型（季節(jié)指數(shù)模型）的統(tǒng)計分析表來看，t（T Stat）統(tǒng)計量表示顯著性程度，P值表示正常事件的概率。在日常業(yè)務(wù)中一般銷售收入減少的幾率是一億分之二。但是很小的幾率是基于先前歷史銷售數(shù)據(jù)和銷售、現(xiàn)貨價格和季節(jié)性的關(guān)系統(tǒng)計推斷出來的。

評估人員還可以借助趨勢圖表反映出趨勢是如何變化的。即預(yù)期銷售收入與實際收入之間是否存在強相關(guān)性，銷售收益的下降不是偶然的。通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)其它問題不是造成收益下降的原因。只有通過跟蹤趨勢變化，我們才能跟蹤銷售收益的下降，通常趨勢變化是成下降狀態(tài)的，而模型也的確可以直觀地告訴我們發(fā)生了什么。

綜上所述，影響銷售變化和業(yè)績下降的因素多種多樣，情況復(fù)雜多變。對于評估專業(yè)人士來說，掌握多種分析方法和技巧無疑能夠更全面地看待問題，從而得出更準確的分析結(jié)果。