范建軍

利率市場(chǎng)化攻堅(jiān)戰(zhàn)已打響建立存款保險(xiǎn)制度刻不容緩

范建軍

央行近期首次將存款利率浮動(dòng)上限放松至基準(zhǔn)利率的1.1倍，標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的攻堅(jiān)戰(zhàn)已經(jīng)打響。隨著存款利率市場(chǎng)化不斷向前推進(jìn)，我國(guó)銀行業(yè)利潤(rùn)空間將被大幅壓縮，少數(shù)商業(yè)銀行將因此而面臨破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)。為避免現(xiàn)存隱性存款保險(xiǎn)制度可能再次在銀行業(yè)引發(fā)嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，建議決策層從現(xiàn)在起就未雨綢繆，提前為順利推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革構(gòu)建必備的制度基礎(chǔ)——顯性存款保險(xiǎn)制度。

央行6月政策重點(diǎn)是利率市場(chǎng)化

央行6月7日發(fā)布“下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率和調(diào)整利率浮動(dòng)區(qū)間”的政策公告：（1）將一年期存貸款基準(zhǔn)利率同時(shí)下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。（2）調(diào)整存貸款利率的浮動(dòng)區(qū)間：將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍；將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。如果仔細(xì)揣摩公告的內(nèi)容，會(huì)發(fā)現(xiàn)，將“降息”和“擴(kuò)大存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間”合并在一個(gè)政策方案中同時(shí)推出，不僅可實(shí)現(xiàn)刺激經(jīng)濟(jì)和推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革兩項(xiàng)政策目標(biāo)，而且還能有效對(duì)沖各自獨(dú)立推出所必然帶來的負(fù)面影響。

首先，兩項(xiàng)政策同時(shí)推出，可大幅緩解單獨(dú)出臺(tái)“擴(kuò)大存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間”政策可能對(duì)銀行業(yè)造成的巨大沖擊。由于中國(guó)老百姓對(duì)存款利率高度敏感，銀行之間很小的存款利差就可能導(dǎo)致“存款大搬家”。由此可推斷，央行將存款利率的浮動(dòng)上限放松至基準(zhǔn)利率的1.1倍，絕大多數(shù)銀行會(huì)按照1.1倍的浮動(dòng)上限向存款人支付利息，否則，存款客戶很可能流失到其他利率給付更高的銀行。另外，早在2004年，央行就宣布放開商業(yè)貸款利率的浮動(dòng)上限（民間借貸利率不得超過基準(zhǔn)利率的4倍），并將浮動(dòng)下限設(shè)定為基準(zhǔn)利率的0.9倍。根據(jù)1季度央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告所披露的數(shù)據(jù)，3月份貸款加權(quán)平均利率為7.61%，遠(yuǎn)高于6.56%的貸款基準(zhǔn)利率。其中，執(zhí)行上浮利率的貸款占比70.43%，執(zhí)行下浮貸款利率的貸款占比僅為4.62%。由于貸款加權(quán)平均利率落在遠(yuǎn)高于基準(zhǔn)利率的區(qū)間內(nèi)，因此，可認(rèn)為目前貸款利率已基本實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)定價(jià)，下調(diào)貸款利率浮動(dòng)下限不會(huì)對(duì)貸款利率的區(qū)間分布造成太大影響。

根據(jù)上文的分析，如果央行單獨(dú)出臺(tái)“擴(kuò)大存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間”這項(xiàng)政策，那么各檔存款的實(shí)際執(zhí)行利率很可能會(huì)全面上浮至基準(zhǔn)利率的1.1倍（其中1年期存款利率最多可上浮35個(gè)基點(diǎn)），即使貸款利率重心不因貸款利率浮動(dòng)區(qū)間下限的下調(diào)而下降（實(shí)際可能會(huì)微幅下降），銀行的利差空間也會(huì)因存款利率的全面上浮而大幅縮小——這將給銀行業(yè)造成巨大沖擊，其年度利潤(rùn)可能因此減小3000億元左右（甚至更多）。現(xiàn)在同時(shí)推出兩項(xiàng)政策，存款利率的上浮高度相比前者會(huì)大幅降低（其中1年期存款利率最多上浮7.5個(gè)基點(diǎn)），這意味著銀行業(yè)的利差空間不會(huì)被過度壓縮，因此，對(duì)銀行業(yè)造成的沖擊有限（預(yù)計(jì)此次政策調(diào)整可能導(dǎo)致銀行業(yè)利潤(rùn)下降600億元左右）。

其次，兩項(xiàng)政策同時(shí)出臺(tái)，不僅有利于刺激投資，而且可避免單獨(dú)出臺(tái)“降息”政策可能對(duì)消費(fèi)造成傷害。兩項(xiàng)政策同時(shí)推出后，各檔次貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的重心將整體下移，企業(yè)和個(gè)人貸款的利息成本會(huì)因此降低（盡管降幅不會(huì)太大），從而有利于刺激投資。另外，兩項(xiàng)政策同時(shí)推出后，除活期存款外，其他各檔次存款的實(shí)際執(zhí)行利率最終都可能高于降息前的利率。因此，此次看似對(duì)稱的降息操作，實(shí)質(zhì)是非對(duì)稱降息操作：政策推出后，不僅不會(huì)使居民的利息收入因基準(zhǔn)利率的下調(diào)而減少，反而可能因存款實(shí)際執(zhí)行利率的上升而增加，長(zhǎng)期看，有利于擴(kuò)大居民消費(fèi)。

由于之前公布的4、5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能已下滑至8%以下的偏冷區(qū)域，因此多數(shù)人認(rèn)為此次央行出臺(tái)“降息和調(diào)整利率浮動(dòng)區(qū)間”政策的重心是“降息”，即通過下調(diào)利率，盡快扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)快速下滑的趨勢(shì)。但筆者認(rèn)為，從政策效果看，“推進(jìn)利率市場(chǎng)化”才是此次政策調(diào)整的主要著力點(diǎn)。

我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的具體思路及進(jìn)展情況

根據(jù)央行的公開表述，可將我國(guó)利率市場(chǎng)化的路線圖歸納為：（1）先放開貨幣市場(chǎng)利率和債券市場(chǎng)利率，再逐步推進(jìn)存貸款利率的市場(chǎng)化。（2）存、貸款利率市場(chǎng)化按照先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額的順序逐步展開。（3）逐步建立以Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）為核心的利率定價(jià)體系：先將市場(chǎng)化產(chǎn)品定價(jià)與Shibor掛鉤，再將存、貸款利率定價(jià)與Shibor掛鉤，進(jìn)而為最終實(shí)現(xiàn)貨幣政策從數(shù)量調(diào)控轉(zhuǎn)向價(jià)格調(diào)控奠定基礎(chǔ)。關(guān)于市場(chǎng)化產(chǎn)品定價(jià)與Shibor掛鉤方面：先與短期市場(chǎng)化產(chǎn)品定價(jià)掛鉤，再與中長(zhǎng)期市場(chǎng)化產(chǎn)品定價(jià)掛鉤；先與短期融資券利率掛鉤，再與貼現(xiàn)利率掛鉤；先與金融債券利率掛鉤，再與企業(yè)債券利率掛鉤。關(guān)于存、貸款利率與Shibor掛鉤方面：先簡(jiǎn)化存、貸款利率檔次，再將放開的存、貸款利率與Shibor掛鉤。

表1：降息后各檔存、貸款利率變動(dòng)情況（單位：%）

我國(guó)自1996年啟動(dòng)利率市場(chǎng)化改革至今，政府先后放開了銀行間同業(yè)拆借利率，銀行間債券、國(guó)債和政策性金融債發(fā)行利率；先后放開境內(nèi)外幣貸款、大額外幣存款、小額外幣1年期以上存款及小額外幣1年期以下存款下限利率；放開人民幣長(zhǎng)期大額協(xié)議存款利率；逐步擴(kuò)大人民幣貸款利率的浮動(dòng)區(qū)間，包括逐步放開人民幣商業(yè)貸款利率浮動(dòng)上限，并將浮動(dòng)下限擴(kuò)大為基準(zhǔn)利率的0.8倍，將城鄉(xiāng)信用社貸款利率浮動(dòng)上限利率擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率的2.3倍，將個(gè)人住房商業(yè)貸款利率浮動(dòng)下限擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率的0.7倍；放開人民幣存款利率下限，將人民幣存款利率浮動(dòng)上限擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率的1.1倍；貼現(xiàn)利率基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化定價(jià)；已建立再貸款浮息制度；建立8檔Shibor利率報(bào)價(jià)體系；實(shí)現(xiàn)以Shibor為基準(zhǔn)利率在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行浮息金融債券和固定利率企業(yè)債券等。

利率市場(chǎng)化攻堅(jiān)戰(zhàn)已經(jīng)打響，銀行企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力將逐漸加大

存款利率市場(chǎng)化幾乎是所有國(guó)家利率市場(chǎng)化改革中最困難的環(huán)節(jié)。美國(guó)自1970年開始啟動(dòng)存款利率市場(chǎng)化改革，但直到1986年，美國(guó)政府才徹底廢除針對(duì)存款利率實(shí)施管制的Q條例(1933年，美國(guó)國(guó)會(huì)通過《格拉斯－斯蒂格爾法》（又稱《1933年美國(guó)商業(yè)銀行法》，其中的第Q條款規(guī)定：禁止商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)對(duì)活期存款支付利息，并對(duì)儲(chǔ)蓄存款和定期存款規(guī)定利率上限)。日本自1979年開始啟動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，但直到1994年10月，日本才最終實(shí)現(xiàn)存款利率的完全市場(chǎng)化。

我國(guó)存款利率市場(chǎng)化改革起始于1999年，當(dāng)年央行開始嘗試放開中資商業(yè)銀行法人和中資保險(xiǎn)公司法人之間的人民幣長(zhǎng)期大額協(xié)議存款利率；2000年，放開外幣大額存款利率；2002年，將人民幣長(zhǎng)期大額協(xié)議存款試點(diǎn)人擴(kuò)大至全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)和部分省級(jí)社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)；2003年，將郵政儲(chǔ)蓄局納入人民幣協(xié)議存款的試點(diǎn)人范圍，并放開小額外幣存款利率下限；2004年，放開人民幣存款利率下限，并完全放開1年期以上小額外幣存款利率上限。這次央行首次放松存款利率浮動(dòng)上限，對(duì)于我國(guó)利率市場(chǎng)化改革而言，無疑是一個(gè)具有里程碑意義的重大事件，因?yàn)樗|碰到了我國(guó)利率市場(chǎng)化改革中最困難的部分——本幣存款利率上限的市場(chǎng)化問題，標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的攻堅(jiān)戰(zhàn)已經(jīng)打響。

（一）存款利率市場(chǎng)化將大幅壓縮商業(yè)銀行的利潤(rùn)空間

2011年，中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行四大國(guó)有控股銀行總資產(chǎn)的全球排名分別為第五、十二、十三、十五名，但稅后利潤(rùn)卻依次位列全球前4名。通過對(duì)比中國(guó)四大國(guó)有控股銀行與全球其他大銀行的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)會(huì)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)銀行業(yè)的盈利能力之所以高，主要有以下幾個(gè)方面的原因（見表2）：（1）平均利差高。2011年，全球總資產(chǎn)排名前30名的大銀行的平均利差為1.78%；而我國(guó)四大國(guó)有控股銀行的平均利差為2.57%。（2）存款規(guī)模大。2011年，工行、建行、農(nóng)行客戶存款余額分別位居全球銀行前三甲，而中國(guó)銀行的客戶存款余額也排在日本三菱東京UFJ銀行之后列第五。（3）營(yíng)業(yè)收入中凈利息收入占比高。2011年，農(nóng)行、工行、建行、中行利息收入占比分別位列全球前30名大銀行的第一位、第三位、第四位和第五位。

由于我國(guó)貸款利率基本上由市場(chǎng)供求決定，同時(shí)考慮到目前利息收入在我國(guó)銀行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的平均占比超過66.2%（不包括債券投資利息收益），因此，存款利率成為決定銀行業(yè)利差、銀行業(yè)利息收入進(jìn)而銀行業(yè)利潤(rùn)水平的最關(guān)鍵的變量。今后我國(guó)存款利率改革的方向是不斷提高浮動(dòng)上限，因此，隨著存款利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，我國(guó)銀行存貸款利差會(huì)逐步縮小，利潤(rùn)空間會(huì)被大幅壓縮。

（二）存款利率市場(chǎng)化將對(duì)商業(yè)銀行的定價(jià)能力以及對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理能力提出更高要求

首先，存款利率逐漸放開后，為維持一定的利差空間，銀行企業(yè)需進(jìn)一步拓展貸款客戶的范圍（尤其要大力發(fā)展高風(fēng)險(xiǎn)小額貸款客戶），優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)，完善貸款產(chǎn)品設(shè)計(jì)，提高對(duì)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的定價(jià)能力。其次，存款利率放開后，負(fù)債業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈，因此，也需要銀行企業(yè)不斷完善負(fù)債產(chǎn)品設(shè)計(jì)，提高對(duì)負(fù)債產(chǎn)品的定價(jià)能力。第三，存款利率逐漸放開后，利率波動(dòng)幅度會(huì)加大，因此需要銀行企業(yè)進(jìn)一步提高對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理能力。第四金融產(chǎn)品利率逐漸放開后，融資競(jìng)爭(zhēng)將加劇，銀行企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的期限匹配會(huì)日益重要，因此，需要銀行企業(yè)不斷提高對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理能力。

（三）存款利率市場(chǎng)化將改變商業(yè)銀行的盈利模式

存款利率浮動(dòng)上限逐漸放開后，息差收入會(huì)被逐漸壓縮，這將逼迫銀行企業(yè)通過進(jìn)一步拓展非傳統(tǒng)表內(nèi)業(yè)務(wù)、表外經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以及提高服務(wù)的差異化程度來增強(qiáng)盈利能力(目前全球排名靠前的大銀行，利息收入平均占總收入的比重在40%-50%左右，而我國(guó)商業(yè)銀行利息收入平均占總收入的75%以上)。從這個(gè)意義上講，存款利率市場(chǎng)化將改變商業(yè)銀行的盈利模式和競(jìng)爭(zhēng)策略。

建立顯性存款保險(xiǎn)制度是實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的前提條件

（一）銀行體系的脆弱性及相應(yīng)的制度創(chuàng)新

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，銀行體系是極為脆弱的。概括起來講，銀行體系的脆弱性主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：（1）銀行企業(yè)是依靠經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)盈利的高負(fù)債企業(yè)。銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括表內(nèi)資產(chǎn)業(yè)務(wù)和表內(nèi)負(fù)債業(yè)務(wù)，資產(chǎn)和負(fù)債利差是其主要收入來源，因此，銀行是依靠經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)盈利的企業(yè)；銀行企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率往往超過90%，而且是“硬負(fù)債、軟資產(chǎn)”，較小的資產(chǎn)損失，就可能導(dǎo)致銀行資不抵債，因此，銀行企業(yè)時(shí)刻面臨著生存危機(jī)。（2）銀行風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的外部性。由于現(xiàn)代銀行體系是由數(shù)量眾多、相互間存在復(fù)雜債權(quán)債務(wù)關(guān)系的銀行企業(yè)通過中央銀行這個(gè)交易結(jié)算平臺(tái)連接起來的有機(jī)整體，因此，單個(gè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)暴露很容易被放大和擴(kuò)散到整個(gè)銀行體系。（3）現(xiàn)代支付體系具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性。原因是人們的支付行為會(huì)因季節(jié)、突發(fā)事件、社會(huì)環(huán)境的改變而發(fā)生劇烈變化，如果支付體系無法實(shí)現(xiàn)貨幣的彈性供給，那么，一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣的需求產(chǎn)生較大波動(dòng)，很容易導(dǎo)致商業(yè)銀行因流動(dòng)性枯竭而陷入困境。（4）銀行和存款人訂立的存款合約具有極不穩(wěn)定的特性：一方面，合約規(guī)定存款人可隨時(shí)到銀行提現(xiàn)；另一方面，一旦存款人對(duì)銀行的信心產(chǎn)生微小的波動(dòng)，就可能導(dǎo)致存款合約的終結(jié)（存款人提現(xiàn)）。

在銀行業(yè)的發(fā)展過程中，為改善銀行體系的脆弱性，以美國(guó)為首的西方國(guó)家先后進(jìn)行了多項(xiàng)重大制度創(chuàng)新：（1）為防止以高負(fù)債為特征的銀行企業(yè)因過度冒險(xiǎn)而破產(chǎn)，同時(shí)也為了有效降低銀行風(fēng)險(xiǎn)的外部性，世界各國(guó)幾乎都建立了以巴塞爾資本充足性監(jiān)管協(xié)議為核心的金融監(jiān)管制度；（2）為防止銀行企業(yè)在負(fù)債業(yè)務(wù)上過度冒險(xiǎn)，西方國(guó)家在其銀行業(yè)發(fā)展早期普遍實(shí)行了對(duì)存款利率進(jìn)行上限管理的政策；（3）針對(duì)支付體系不穩(wěn)定的問題，美國(guó)于1913年創(chuàng)立了現(xiàn)代中央銀行制度（美聯(lián)儲(chǔ)），并賦予它商業(yè)銀行的“最后貸款人”角色，從而徹底解決了支付體系的不穩(wěn)定問題；（4）針對(duì)因存款合約不穩(wěn)定而頻繁爆發(fā)的銀行擠提問題，1933年美國(guó)通過《格拉斯－斯蒂格爾法案》，創(chuàng)立存款保險(xiǎn)制度，各國(guó)自此告別了頻發(fā)銀行擠提的歷史。

（二）存款保險(xiǎn)制度的作用

所謂存款保險(xiǎn)制度，就是通過向銀行企業(yè)收取保費(fèi)，建立存款保險(xiǎn)基金，并事先規(guī)定一個(gè)能涵蓋大多數(shù)儲(chǔ)戶的賠付上限，承諾在銀行破產(chǎn)清算時(shí)，由存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)限額及限額以下存款全額賠付，對(duì)超過限額的存款按限額賠付。存款保險(xiǎn)制度的作用可總結(jié)為兩個(gè)方面：（1）通過改善存款合約的信息結(jié)構(gòu)來增加其穩(wěn)定性，從而有效防范銀行擠提現(xiàn)象的發(fā)生和銀行風(fēng)險(xiǎn)的外溢和擴(kuò)散。由于事先被告知，即使銀行破產(chǎn)清算，中小存款人的存款也能得到全額賠付，因此，他們?cè)诼牭接嘘P(guān)銀行的負(fù)面?zhèn)髀労缶筒粫?huì)立即趕去排隊(duì)取款，擠提也就不會(huì)發(fā)生了。（2）保護(hù)中小存款人利益。建立存款保險(xiǎn)制度的主要目是杜絕銀行擠提現(xiàn)象發(fā)生，阻止銀行風(fēng)險(xiǎn)的外溢和擴(kuò)散，但它客觀上也起到了保護(hù)廣大中小存款人利益的作用。

表2：2011年全球總資產(chǎn)前30名銀行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比較（單位：億美元）

需要指出的是，存款保險(xiǎn)制度只是一種“事后”的補(bǔ)救措施，其本身并不能杜絕銀行企業(yè)的破產(chǎn)。盡管如此，在銀行監(jiān)管、破產(chǎn)處置等方面，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)同樣可發(fā)揮重要作用。其次，雖然我們可把存款保險(xiǎn)制度看成是針對(duì)中小存款人而設(shè)計(jì)的一套救助機(jī)制，但絕不能將它看成是針對(duì)問題銀行而設(shè)計(jì)的救助機(jī)制，否則將助長(zhǎng)銀行企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的“道德風(fēng)險(xiǎn)”，最終背離建立存款保險(xiǎn)制度的初衷。

（三）利率市場(chǎng)化使國(guó)內(nèi)銀行破產(chǎn)倒閉成為可能

盡管我國(guó)銀行業(yè)目前盈利狀況良好，各項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)也都有明顯改善，但這很大程度上是建立在政府對(duì)存款利率上限實(shí)施管制以及銀行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)不充分的基礎(chǔ)之上的。隨著利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)以及銀行業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放程度的提高，存貸款的利差空間將被逐漸壓縮，各類風(fēng)險(xiǎn)管理成本、業(yè)務(wù)開發(fā)成本以及為提升競(jìng)爭(zhēng)力而增加的人力資本投入都會(huì)大幅提高，企業(yè)利潤(rùn)有快速下滑的趨勢(shì)。雖然現(xiàn)在預(yù)言個(gè)別商業(yè)銀行會(huì)因此陷入嚴(yán)重虧損甚至瀕臨破產(chǎn)的境地還為時(shí)過早，但只要我國(guó)銀行業(yè)的市場(chǎng)化改革繼續(xù)向前推進(jìn)，這一天終究會(huì)到來。

（四）建立顯性存款保險(xiǎn)制度是實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的前提條件

我國(guó)雖然沒有建立顯性的存款保險(xiǎn)制度，但政府一直實(shí)行隱性的存款保險(xiǎn)制度，否則，我國(guó)必定會(huì)頻繁爆發(fā)銀行擠提和金融恐慌。隱性存款保險(xiǎn)制度甚至還覆蓋到證券、信托等各個(gè)非銀行金融領(lǐng)域。兩級(jí)政府對(duì)國(guó)有銀行和城市商業(yè)銀行的注資行為，央行利用再貸款對(duì)資不抵債的農(nóng)村合作基金會(huì)、信托公司、證券公司的自然人負(fù)債進(jìn)行“兜底”的行為，都可看成是政府針對(duì)居民存款所做的隱性保險(xiǎn)。隱性保險(xiǎn)制度的最大缺點(diǎn)是它可能引發(fā)嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)問題：如果政府對(duì)銀行、信托、證券等提供隱性保險(xiǎn)，那么，這些金融機(jī)構(gòu)不僅會(huì)喪失管控風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在動(dòng)力，而且會(huì)在高回報(bào)動(dòng)機(jī)驅(qū)使下過度冒險(xiǎn)。長(zhǎng)此以往，金融系統(tǒng)將累積非常高的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2004年，國(guó)務(wù)院在決定動(dòng)用450億美元外匯儲(chǔ)備對(duì)四大國(guó)有銀行進(jìn)行注資時(shí)曾明確表示，這將是“最后的晚餐”。且不論上述表態(tài)能夠最終兌現(xiàn)，但至少表明管理層有盡快終結(jié)隱性存款保險(xiǎn)制度的強(qiáng)烈愿望。根據(jù)上文的分析，隨著存款利率市場(chǎng)化改革不斷向前推進(jìn)，競(jìng)爭(zhēng)力差的銀行企業(yè)終將面臨優(yōu)勝劣汰的嚴(yán)峻考驗(yàn)。如果顯性的存款保險(xiǎn)制度建設(shè)不及時(shí)跟進(jìn)，那么在不久的將來，個(gè)別銀行企業(yè)因競(jìng)爭(zhēng)失敗或過度冒險(xiǎn)而面臨破產(chǎn)清算，管理層可能只有一種選澤：繼續(xù)對(duì)瀕臨破產(chǎn)的銀行進(jìn)行救助（即繼續(xù)借助隱性存款保險(xiǎn)制度來維護(hù)銀行體系的安全），理由是政府不可能聽任風(fēng)險(xiǎn)肆意外溢和大面積擴(kuò)散。果真如此，中國(guó)銀行業(yè)改革將回到原點(diǎn)?？紤]到建立顯性存款保險(xiǎn)制度將會(huì)是一個(gè)漫長(zhǎng)而復(fù)雜的過程，因此，我們應(yīng)該從現(xiàn)在起就未雨綢繆，提前為順利推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革構(gòu)建必備的制度基礎(chǔ)。

作者系國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員