流動(dòng)性不足、基準(zhǔn)利率缺失、信用溢價(jià)不合理等問(wèn)題阻礙其發(fā)展，仍有很長(zhǎng)的路要走。期望我國(guó)人民幣利率互換市場(chǎng)抓住發(fā)展契機(jī)，與我國(guó)金融市場(chǎng)齊頭并進(jìn)，取得長(zhǎng)久發(fā)展。關(guān)鍵詞：利率互換市場(chǎng);基準(zhǔn)利率;利率風(fēng)險(xiǎn)一、引言隨著開(kāi)放的大門(mén)越開(kāi)越大和金融改革的步伐越邁越大，人民幣利率互換市場(chǎng)步入了新的發(fā)展關(guān)鍵階段，機(jī)遇與挑戰(zhàn)同時(shí)存在。機(jī)遇就是伴隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)和我國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度的加快，利率的波動(dòng)性會(huì)越來(lái)越大，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的利率風(fēng)險(xiǎn)管理需求會(huì)日益增加，利率互換的發(fā)展前景會(huì)更好

主要采取調(diào)整基準(zhǔn)利率和調(diào)整房貸利率這兩種利率政策，都對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控起到了重要的作用，本文主要是針對(duì)新常態(tài)下從緊的利率政策對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的影響進(jìn)行研究。關(guān)鍵詞：基準(zhǔn)利率;房貸利率;房地產(chǎn)泡沫一、前言2014年國(guó)家主席習(xí)近平提出了“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”的概念，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度從高速放緩到中高速就是“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”這一概念的重要特征。我國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)生產(chǎn)總值始終與過(guò)去十幾年一樣保持著超過(guò)20%的高速增長(zhǎng)速度，和我國(guó)大多數(shù)行業(yè)的發(fā)展速度有所放緩的情況相比較，這種情況是不合理的

定價(jià)機(jī)制? 基準(zhǔn)利率信用債指除政府、政策性銀行之外的主體發(fā)行的債券，在我國(guó)包括短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債、商業(yè)銀行金融債等，是我國(guó)債券市場(chǎng)的重要品種。萬(wàn)得（Wind）數(shù)據(jù)（下同）統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，截至2021年6月末，我國(guó)信用債存量規(guī)模已達(dá)41.26萬(wàn)億元，占比超過(guò)全部債券存量的三分之一。信用債可以為企業(yè)直接注入金融“血液”，對(duì)于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有重要意義。信用債二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制的合理與否關(guān)系到信用債融資功能能否充分發(fā)揮。下文筆者將探究國(guó)內(nèi)信用債二級(jí)市

李響摘要：基準(zhǔn)利率的培育和改革是我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中關(guān)鍵的一步，其改革效果直接影響到我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。本文首先分析了國(guó)外基準(zhǔn)利率改革經(jīng)驗(yàn)，并討論其中存在的問(wèn)題。然后通過(guò)借鑒學(xué)習(xí)其可取的經(jīng)驗(yàn)，得到我國(guó)應(yīng)該完善Shibor定價(jià)機(jī)制建設(shè)、提升小型金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)的參與度和加大與主要利率掛鉤的金融衍生產(chǎn)品開(kāi)發(fā)力度等啟示，為我國(guó)的基準(zhǔn)利率改革順利推進(jìn)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化 基準(zhǔn)利率 Shibor一、基準(zhǔn)利率改革國(guó)際經(jīng)驗(yàn)2013年起，世界主要經(jīng)濟(jì)體紛紛采

場(chǎng)資金供求的基準(zhǔn)利率體系重要性越來(lái)越凸顯。本文從短期和中長(zhǎng)期兩個(gè)角度，選取同業(yè)拆借、質(zhì)押式回購(gòu)、國(guó)債到期收益率和Shibor四類(lèi)利率，使用VAR模型進(jìn)行建模，并利用Granger檢驗(yàn)方法判斷各利率之間的相關(guān)關(guān)系。本文發(fā)現(xiàn)，短期來(lái)看，銀行間回購(gòu)利率對(duì)其他短期利率有顯著和穩(wěn)健的引導(dǎo)關(guān)系，基準(zhǔn)性最強(qiáng);中長(zhǎng)期來(lái)看，Shibor基準(zhǔn)地位的效果明顯。綜上，本文認(rèn)為，Shibor作為基準(zhǔn)利率是合適的，但短期基準(zhǔn)地位仍需進(jìn)一步加強(qiáng)?！娟P(guān)鍵詞】基準(zhǔn)利率;VAR;銀行間回購(gòu)利

分國(guó)家錨定的基準(zhǔn)利率都是倫敦同業(yè)拆借利率，為了不過(guò)度依賴(lài)這個(gè)基準(zhǔn)利率，中國(guó)人民銀行退出LPR即貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率，意味著全國(guó)的各個(gè)地區(qū)、銀行的貸款利率在此基礎(chǔ)上上下浮動(dòng)，形成市場(chǎng)化利率，體現(xiàn)我國(guó)的市場(chǎng)化程度高?！娟P(guān)鍵詞】 LPR 市場(chǎng)化 基準(zhǔn)利率一、什么是LPR貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（Loan Prime Rate， LPR）是由具有代表性的報(bào)價(jià)行，根據(jù)本行對(duì)最優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的貸款利率，以公開(kāi)市場(chǎng)操作利率（主要指中期借貸便利利率）加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)，由中國(guó)人民銀行授權(quán)全

但仍然是貸款基準(zhǔn)利率與市場(chǎng)利率并存，也就是“利率雙軌”，這樣會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)利率向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)受到一定阻礙。文章結(jié)合當(dāng)前實(shí)際情況，探討基于LPR“兩軌合一軌”的利率市場(chǎng)化改革，通過(guò)有效措施開(kāi)展利率市場(chǎng)化改革工作，為其后續(xù)發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)?！娟P(guān)鍵詞】LPR“兩軌合一軌”；利率市場(chǎng)化改革；基準(zhǔn)利率【中圖分類(lèi)號(hào)】F832019年8月17日，中國(guó)人民銀行印發(fā)公告〔2019〕第15號(hào)，決定改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制，促進(jìn)貸款利率進(jìn)一步市場(chǎng)化，提高利率傳導(dǎo)效率，

摘 ? 要：基準(zhǔn)利率是金融市場(chǎng)的核心利率，如何選擇并培育合適的貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率是中央銀行迫切需要解決的問(wèn)題。本文基于市場(chǎng)性、相關(guān)性、基準(zhǔn)性、穩(wěn)定性和可控性五個(gè)基本屬性，綜合運(yùn)用VAR、EGARCH等模型對(duì)銀行間同業(yè)拆借利率、上海銀行間同業(yè)拆借利率、存款類(lèi)機(jī)構(gòu)間利率債質(zhì)押的回購(gòu)利率、全市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的質(zhì)押式回購(gòu)利率等三個(gè)期限四個(gè)利率作為我國(guó)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的有效性進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明存款類(lèi)機(jī)構(gòu)間利率債質(zhì)押的7天回購(gòu)利率DR007具有較好基準(zhǔn)利率屬性，且優(yōu)于其他貨

周涵摘要：基準(zhǔn)利率在一國(guó)的利率體系中起基礎(chǔ)作用，作為金融市場(chǎng)其他產(chǎn)品定價(jià)參照的利率體系，是一國(guó)利率體系之本，對(duì)利率市場(chǎng)功能的發(fā)揮起著重要作用。然而在中國(guó)人民銀行大力推行利率市場(chǎng)化改革的今天，中國(guó)基準(zhǔn)利率的選擇仍然無(wú)法確定?，F(xiàn)通過(guò)分析上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）作為中國(guó)基準(zhǔn)利率的有效性，從而對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的選擇提出加快推進(jìn)利率并軌進(jìn)程;提高Shibor的市場(chǎng)代表性;尋找比Shibor更有效的基準(zhǔn)利率等建議。關(guān)鍵詞：貨幣市場(chǎng);基準(zhǔn)利率;Shi

?！娟P(guān)鍵詞】基準(zhǔn)利率；外溢效應(yīng)；政策建議一、引言2008年金融危機(jī)后，美國(guó)通過(guò)信用擴(kuò)張和債務(wù)擴(kuò)張，帶來(lái)總需求擴(kuò)張，最終傳導(dǎo)至核心通脹，進(jìn)入2015年美國(guó)出現(xiàn)潛在通脹壓力，經(jīng)濟(jì)已從過(guò)剩閑置性產(chǎn)能轉(zhuǎn)為過(guò)熱。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策也開(kāi)始關(guān)注經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的傳導(dǎo)壓力，2015年12月美聯(lián)儲(chǔ)宣布提高基準(zhǔn)利率25BP，這標(biāo)志著美國(guó)徹底走出金融危機(jī)陰霾。但全球其他經(jīng)濟(jì)體仍處于復(fù)蘇和QE階段，是否跟隨加息有待宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的進(jìn)一步驗(yàn)證。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策獨(dú)立性和美元儲(chǔ)備貨幣地位，使得美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)

：貨幣政策;基準(zhǔn)利率;中期借貸便利工具中圖分類(lèi)號(hào)：F822.0? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ?文章編號(hào)：1003-3890（2019）03-0067-05近期，受?chē)?guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大以及高債務(wù)的影響，貨幣政策似乎總體傾向于寬松。銀行間質(zhì)押回購(gòu)利率方面，自2017年7月17日達(dá)到階段性高點(diǎn)以來(lái)，利率水平持續(xù)下降。1天、7天、14天回購(gòu)利率分別從2.61%、2.87%、3.03%下降至2018年8月8日的1.45%、2.34%、2.42%，雖然此后有所回升（截至2

界主要貨幣的基準(zhǔn)利率已經(jīng)被沿用了近30年的時(shí)間，但自金融危機(jī)爆發(fā)和Libor操縱案以來(lái)，各國(guó)紛紛對(duì)Libor的可信度提出了質(zhì)疑并著手對(duì)基于本國(guó)貨幣的基準(zhǔn)利率進(jìn)行改革。本文以歐盟、美國(guó)、英國(guó)、日本和瑞士為例，介紹了其基準(zhǔn)利率改革的背景、措施及路線(xiàn)圖，并對(duì)不同國(guó)家①（含區(qū)域）基準(zhǔn)利率的改革措施進(jìn)行了比較研究。研究發(fā)現(xiàn)，各國(guó)基準(zhǔn)利率的改革措施和基準(zhǔn)利率的產(chǎn)生方式等存在一定差異，但都考慮了各區(qū)域的特殊情況。各國(guó)基準(zhǔn)利率改革要從增強(qiáng)基準(zhǔn)利率定價(jià)產(chǎn)品的流動(dòng)性、推動(dòng)存量

狀的貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，得到了社會(huì)各界普遍的關(guān)注和使用。自Shibor運(yùn)行以來(lái)，它能否真正擔(dān)當(dāng)起我國(guó)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的重任，以及如何完善對(duì)它的培育問(wèn)題，都值得我們進(jìn)一步探討?；诶碚撆c實(shí)證兩方面研究，通過(guò)相關(guān)性檢驗(yàn)、ADF檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)分析等一系列研究，得出了Shibor的基準(zhǔn)性良好，能夠擔(dān)當(dāng)起基準(zhǔn)利率的重任的結(jié)論。關(guān)鍵詞：Shibor；基準(zhǔn)利率；利率市場(chǎng)化中圖分類(lèi)號(hào)：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10.19311/j.cnki.1

作為貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率有效性，在此基礎(chǔ)上得出相應(yīng)政策建議。關(guān)鍵詞：SHIBOR；基準(zhǔn)利率；因果檢驗(yàn)0 引言利率市場(chǎng)化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)融資的利率水平由市場(chǎng)供求來(lái)決定。一般包括利率形成機(jī)制、利率傳輸、利率結(jié)構(gòu)期限和利率相關(guān)管理的市場(chǎng)化，具有提高資金使用效率和促進(jìn)金融發(fā)展創(chuàng)新的作用。基準(zhǔn)利率作為金融市場(chǎng)中的重要的“參照系”，成為其他利率水平和金融產(chǎn)品價(jià)格確定的重要依據(jù)。在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，金融市場(chǎng)各方主體在衡量資金成本、計(jì)算投資收益、調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)等方面均

作為我國(guó)央行基準(zhǔn)利率具有一定的優(yōu)良特性和局限性，優(yōu)良特性主要是具有較強(qiáng)的市場(chǎng)特性、易于央行控制、較好的市場(chǎng)傳導(dǎo)特征等；其局限性主要包括報(bào)價(jià)欠缺合理性和真實(shí)性、在金融市場(chǎng)上的影響力較弱、由短端向長(zhǎng)端的傳導(dǎo)機(jī)制不足、較大幅度波動(dòng)現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生等。鑒于當(dāng)前我國(guó)正處于貨幣政策轉(zhuǎn)型的過(guò)渡階段，構(gòu)建目標(biāo)利率和利率走廊機(jī)制是完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的核心內(nèi)容，未來(lái)一段時(shí)間，要進(jìn)一步推進(jìn)我國(guó)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系建設(shè)，發(fā)揮SHIBOR在市場(chǎng)化利率形成機(jī)制中的重要作用。關(guān)鍵詞：金融

育。關(guān)鍵詞：基準(zhǔn)利率；VAR模型；Granger因果檢驗(yàn)；脈沖響應(yīng)函數(shù)2015年10月我國(guó)放開(kāi)利率浮動(dòng)上限，利率市場(chǎng)化在政策上走完了最后一步。但我國(guó)金融市場(chǎng)仍處于改革和培育階段，金融體系更待完善，基準(zhǔn)利率面臨再選擇的過(guò)程。基準(zhǔn)利率的確定對(duì)貨幣政策有效性、金融產(chǎn)品定價(jià)以及金融資源的優(yōu)化配置都具有重大意義。我國(guó)“十三五”規(guī)劃中提出推動(dòng)貨幣政策由數(shù)量型為主向價(jià)格型為主的轉(zhuǎn)變，周小川在解讀“十三五”規(guī)劃提出要選擇和培育中央銀行政策利率體系，完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制?；?/div>

中國(guó)集體經(jīng)濟(jì) 2017年29期2018-02-08

分別將會(huì)繞過(guò)基準(zhǔn)利率直接對(duì)市場(chǎng)利率產(chǎn)生一定的指導(dǎo)效應(yīng)，而影子銀行的利率又進(jìn)一步受到由基準(zhǔn)利率決定的市場(chǎng)利率的反向影響。作為本文理論框架的應(yīng)用，本文實(shí)證分析了我國(guó)自2006年至今影子銀行存貸款利率對(duì)市場(chǎng)利率的影響，實(shí)證結(jié)果表明，基準(zhǔn)貸款利率與上海同業(yè)拆借利率的相關(guān)性逐步減弱，而影子銀行存貸款利率與上海同業(yè)拆借利率的相關(guān)性逐步增強(qiáng)，且影響因子大于基準(zhǔn)利率，說(shuō)明影子銀行利率逐步掙脫基準(zhǔn)存貸款利率走廊，對(duì)同業(yè)拆借利率產(chǎn)生一定的影響。關(guān)鍵詞：影子銀行；利率傳到機(jī)制；

培育貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系、提高金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力、指導(dǎo)貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品定價(jià)、完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制等方面起到了積極作用。但是Shibor作為國(guó)外經(jīng)驗(yàn)的借鑒，其是否符合我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的國(guó)情也要用時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)。通過(guò)對(duì)Shibor以及其他幾種重要的利率歷史數(shù)據(jù)的定量分析，得出Shibor在幾種利率中基礎(chǔ)性好的結(jié)論。關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化；基準(zhǔn)利率；Shibor中圖分類(lèi)號(hào)：F224；F822.0 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1671-9255（2017）01-0037-0

理及金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的選取原則，采取分段研究的思路，分別分析了適宜作為基準(zhǔn)利率短端、中端和長(zhǎng)端的備選利率。本文認(rèn)為，我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的不斷發(fā)展，將為以完整國(guó)債收益率曲線(xiàn)作為基準(zhǔn)利率曲線(xiàn)奠定良好的基礎(chǔ)。關(guān)鍵詞：基準(zhǔn)利率 法定利率 市場(chǎng)利率 期限結(jié)構(gòu)在推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，培育能夠真正反映資金供求狀況的基準(zhǔn)利率和基準(zhǔn)利率曲線(xiàn)至關(guān)重要。然而，當(dāng)前我國(guó)短端利率到長(zhǎng)端利率傳導(dǎo)效率不夠高，以及資本市場(chǎng)與信貸市場(chǎng)傳導(dǎo)渠道的不暢通，使得我國(guó)尚不具備形成單一基準(zhǔn)利率的條件。有鑒

45）?我國(guó)基準(zhǔn)利率體系研究 —基于成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和啟示■ 章 曦1、2博士 刁 文3博士生（1、中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司博士后工作站 2、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所博士后流動(dòng)站 3、中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 北京 100045）內(nèi)容摘要：本文首先比較了美國(guó)、英國(guó)、日本等成熟市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系演進(jìn)過(guò)程和現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)短端基準(zhǔn)利率通常在拆借市場(chǎng)形成，其他市場(chǎng)利率也起一定基準(zhǔn)作用，中長(zhǎng)端基準(zhǔn)利率都是同期限國(guó)債收益率，然后歸納出成熟市場(chǎng)建立基準(zhǔn)利率體系的基本規(guī)律。最后，文章在借

民銀行公布的基準(zhǔn)利率和允許上浮的最大幅度，簡(jiǎn)單地確定貸款利率。2013年7月，《中國(guó)人民銀行決定進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革》公告發(fā)布，決定放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)資金供求關(guān)系自主決定對(duì)客戶(hù)的貸款利率。本文分析了內(nèi)蒙古農(nóng)村信用社現(xiàn)有貸款利率定價(jià)模式的現(xiàn)狀及各種影響因素，吸收國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于貸款利率定價(jià)模式的研究成果，形成了改進(jìn)的農(nóng)村信用社貸款利率定價(jià)模式，即“貸款利率=資金成本率+經(jīng)營(yíng)成本率+目標(biāo)利潤(rùn)率+風(fēng)險(xiǎn)浮動(dòng)率+客戶(hù)優(yōu)惠率”。并且以?xún)?nèi)蒙古某農(nóng)

)?我國(guó)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的選擇研究林錦鴻(福建師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院， 福建 福州 350117)[摘要]根據(jù)基準(zhǔn)利率所具有的一些特性，對(duì)央票利率、央行再貼現(xiàn)率、存貸款利率、銀行間同業(yè)拆借利率、銀行間國(guó)債回購(gòu)利率、交易所國(guó)債回購(gòu)利率、國(guó)債收益率、上海銀行間同業(yè)拆借利率(SHIBOR)八種利率進(jìn)行選擇比較，認(rèn)為目前銀行間國(guó)債回購(gòu)利率的基準(zhǔn)性最強(qiáng)，適合培育成為未來(lái)我國(guó)短端的貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。[關(guān)鍵詞]基準(zhǔn)利率； SHIBOR ；利率市場(chǎng)化 ；同業(yè)拆借利率利率市場(chǎng)化是我國(guó)

幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，以進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本。其中，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.75%；其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。同時(shí)，放開(kāi)一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動(dòng)上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動(dòng)上限不變。同時(shí)，自2015年9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，以保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適

[摘 要]基準(zhǔn)利率是貨幣政策有效傳導(dǎo)的核心要素和金融資產(chǎn)定價(jià)及金融產(chǎn)品創(chuàng)新的基礎(chǔ)，以國(guó)債收益率作為基準(zhǔn)利率可以更好地反映基準(zhǔn)利率屬性。國(guó)債收益率曲線(xiàn)的長(zhǎng)期收益率與短期收益率相差較大時(shí)，經(jīng)濟(jì)處于快速擴(kuò)張周期，當(dāng)其相差較小甚至曲線(xiàn)出現(xiàn)倒掛時(shí)，經(jīng)濟(jì)正在走向衰退。[關(guān)鍵詞]基準(zhǔn)利率；國(guó)債收益率曲線(xiàn)；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；貨幣政策[中圖分類(lèi)號(hào)]F224.9 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]2095-3283（2015）04-0107-03[作者簡(jiǎn)介]楊瑞杰 （1989-），男，浙

中，貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率處于核心地位。自歐元區(qū)建立以來(lái)，歐洲市場(chǎng)利率價(jià)格已變得高度透明，并產(chǎn)生了以EURIBOR為代表的多個(gè)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，與貨幣政策操作緊密相連，借鑒歐元區(qū)貨幣政策操作程序及其穩(wěn)定基準(zhǔn)利率的途徑，對(duì)完善我國(guó)的貨幣政策操作及利率市場(chǎng)化穩(wěn)步推進(jìn)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。關(guān)鍵詞：貨幣市場(chǎng)；基準(zhǔn)利率；利率市場(chǎng)化中圖分類(lèi)號(hào)：F830.31 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-0017-2014（1）-0036-04一、歐元區(qū)的基準(zhǔn)利率體系概況（一）歐洲央行

借利率表現(xiàn)出基準(zhǔn)利率所具有的市場(chǎng)性和穩(wěn)定性特點(diǎn)。關(guān)鍵詞： 同業(yè)拆借；利率市場(chǎng)化；復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)；基準(zhǔn)利率；金融危機(jī)中圖分類(lèi)號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)：1003-7217（2014）02-0009-07一、引言及文獻(xiàn)綜述伴隨我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和完善，我國(guó)正逐步加快金融自由化改革，其中利率市場(chǎng)化是我國(guó)金融改革的必然趨勢(shì)和核心目標(biāo)[1]。利率市場(chǎng)化使得利率能夠靈敏反應(yīng)金融市場(chǎng)中資金的供求狀況，進(jìn)而發(fā)揮利率優(yōu)化資源配置的作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展[2]。其關(guān)鍵

真正意義上的基準(zhǔn)利率。因此，在當(dāng)前背景下研究我國(guó)銀行基準(zhǔn)利率的選擇問(wèn)題就顯得十分有必要。本文從利率市場(chǎng)化的相關(guān)理論機(jī)制入手，再結(jié)合國(guó)家慣例總結(jié)出其決定原則。接下來(lái)選取2007年至2011年的月度數(shù)據(jù)，對(duì)我國(guó)的銀行間同業(yè)拆借利率、債券回購(gòu)利率、債券現(xiàn)券利率以及再貼現(xiàn)利率進(jìn)行系統(tǒng)全面的實(shí)證檢驗(yàn)，選取最為合理的基準(zhǔn)利率。關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化；基準(zhǔn)利率；Shibor關(guān)于我國(guó)的利率改革最早可以追溯到1978年，央行出臺(tái)了一系列包括提高銀行利率水平在內(nèi)的政策，但從本質(zhì)上

指導(dǎo)性利率及基準(zhǔn)利率的選擇就顯得格外重要。關(guān)鍵詞：基準(zhǔn)利率；選擇原則；可行性比較中圖分類(lèi)號(hào)：F830.7文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672-3198(8009)08-0133-021基準(zhǔn)利率選擇的原則一般來(lái)講，作為一個(gè)性能良好的基準(zhǔn)利率，必須符合以下標(biāo)準(zhǔn)：(1)相關(guān)性。基準(zhǔn)利率的變化引起貨幣市場(chǎng)利率、商業(yè)銀行存貸款利率、資本市場(chǎng)利率及證券市場(chǎng)收益率的改變，從而影響收入的再分配、工商企業(yè)的利潤(rùn)和投資者的收益，進(jìn)而影響他們的經(jīng)濟(jì)行為如儲(chǔ)蓄、消費(fèi)和投資。(2)可測(cè)

郭林風(fēng)摘要基準(zhǔn)利率是整個(gè)市場(chǎng)利率體系的核心,也是金融產(chǎn)品定價(jià)的基礎(chǔ),本文將從基準(zhǔn)利率的性質(zhì)入手,分析和比較市場(chǎng)利率體系中不同利率作為基準(zhǔn)利率各自的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì),并用計(jì)量方法對(duì)分析結(jié)果進(jìn)行檢驗(yàn)。關(guān)鍵詞金融市場(chǎng) 基準(zhǔn)利率 比較中圖分類(lèi)號(hào):F832文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A一、中國(guó)金融市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率及基本屬性市場(chǎng)利率體系主要包括銀行的存貸款利率、債券發(fā)行利率、債券流通市場(chǎng)收益率、同業(yè)拆借利率、回購(gòu)利率貼現(xiàn)利率、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)利率等。隨著利率市場(chǎng)化的不斷發(fā)展,一個(gè)合適的

行周四決定將基準(zhǔn)利率下調(diào)至1%，創(chuàng)下該行歷史最低水平，并有可能向銀行提供長(zhǎng)期貸款，以遏止自二戰(zhàn)以來(lái)最為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退形勢(shì)。歐洲央行在7日舉行的政策制定會(huì)議上決定將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1%，符合此前接受調(diào)查的全部53名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。此前，英國(guó)央行剛剛決定將基準(zhǔn)利率維持在0.5%的歷史低點(diǎn)不變，同時(shí)決定將其資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃的規(guī)模提高500億英鎊(約合750億美元)。▲（木 風(fēng)）

選擇金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的角度出發(fā)，運(yùn)用單位根檢驗(yàn)以及格蘭杰檢驗(yàn)等統(tǒng)計(jì)方法，詳細(xì)分析比較了同業(yè)拆借利率和債券回購(gòu)利率的市場(chǎng)性、穩(wěn)定性與基礎(chǔ)性。分析結(jié)果表明，在穩(wěn)定性方面，債券回購(gòu)利率與同業(yè)拆借利率差異較小，而在市場(chǎng)性以及基礎(chǔ)性方面，債券回購(gòu)利率則優(yōu)于同業(yè)拆借利率，且目前債券1日回購(gòu)利率最適合作為金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。關(guān)鍵詞：基準(zhǔn)利率;同業(yè)拆借利率;債券回購(gòu)利率中圖分類(lèi)號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-3198（2009）03-0144-021