淺析我國(guó)融資租賃公司的融資模式

齊航

【摘要】文章闡明了融資能力對(duì)于融資租賃公司的重要性，介紹了我國(guó)融資租賃公司現(xiàn)有的融資模式，并對(duì)融資租賃公司未來(lái)的融資模式發(fā)展方向提出建議。

【關(guān)鍵詞】融資租賃；融資能力；融資模式

融資租賃公司是根據(jù)承租人對(duì)租賃物的選擇，出資購(gòu)買(mǎi)租賃物，租給承租人使用并收取租金的投資機(jī)構(gòu)，其專(zhuān)門(mén)從事租賃物的購(gòu)買(mǎi)、投資和租賃資產(chǎn)的管理。在我國(guó)由于批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)不同，融資租賃公司可以分為三類(lèi)：第一類(lèi)為經(jīng)人民銀行核準(zhǔn)，銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的金融租賃公司；第二類(lèi)為經(jīng)商務(wù)部外資司批準(zhǔn)的外商投資融資租賃公司；第三類(lèi)為商務(wù)部市場(chǎng)建設(shè)司批準(zhǔn)的內(nèi)資試點(diǎn)融資租賃公司。截至2011年底，我國(guó)有金融租賃公司20家，外商投資融資租賃公司約200多家，內(nèi)資試點(diǎn)融資租賃公司66家。

一、融資能力是融資租賃公司持續(xù)發(fā)展必須要具備的核心能力

融資租賃發(fā)源于美國(guó)，目前是發(fā)達(dá)國(guó)家非常重要的一種融資方式，幾乎滲透了所有的行業(yè)，成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式。根據(jù)倫敦金融集團(tuán)2007年全球租賃報(bào)告中的統(tǒng)計(jì)，在2005年美國(guó)、德國(guó)、日本的租賃公司總數(shù)約有5000多家，租賃規(guī)模達(dá)3300億美元，租賃滲透率分別為26.9%、18.6%、9.3%。我國(guó)融資租賃公司最早成立于1981年，在初始階段投資者多為國(guó)內(nèi)外著名機(jī)構(gòu)，發(fā)展迅速，但是后來(lái)由于社會(huì)轉(zhuǎn)型和相關(guān)法律的缺失，租賃公司經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)很多壞帳問(wèn)題。尤其是1997年亞洲金融危機(jī)后的匯率巨變，使租賃業(yè)進(jìn)一步受到打擊，銀行全面退出租賃行業(yè)，租賃公司進(jìn)入清理階段。隨著2004年《中華人民共和國(guó)融資租賃法》（草案）的草擬，允許外商獨(dú)資的成立融資租賃公司，內(nèi)資融資租賃公司開(kāi)始選擇企業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)，融資租賃行業(yè)開(kāi)始再次發(fā)展。2007年銀行開(kāi)始重新參與到融資租賃行業(yè)，有了銀行的支持，租賃行業(yè)進(jìn)入到了一個(gè)飛速發(fā)展階段，租賃規(guī)模由2005年的40多億美元增長(zhǎng)到2010年的約1000億美元，但租賃滲透率仍?xún)H有5.7%，距發(fā)達(dá)國(guó)家仍有不小的差距，具有很大的發(fā)展空間。面對(duì)如此廣闊的市場(chǎng)，僅依靠我國(guó)融資租賃公司的現(xiàn)有資本金進(jìn)行運(yùn)作顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，大部分租賃項(xiàng)目往往具有3～5年的回收期，一旦融資租賃公司的資本金使用完畢，將面臨無(wú)法繼續(xù)進(jìn)行新業(yè)務(wù)的尷尬局面，因此對(duì)外融資將是融租賃公司不得不進(jìn)行的重要事項(xiàng)。根據(jù)我國(guó)政策規(guī)定，外商投資融資租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一般不得超過(guò)凈資產(chǎn)總額的10倍，內(nèi)資試點(diǎn)融資租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不得超過(guò)資本總額的10倍，金融租賃公司的資本充足率不得低于8%，可放大的杠桿倍數(shù)較大。假定在業(yè)務(wù)充足、風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，融資租賃公司的融資能力，即可融資金額的多少、融資利率的高低，將大大影響其業(yè)務(wù)規(guī)模和收益率水平，因此融資能力是融資租賃公司持續(xù)發(fā)展必須要具備的核心能力。

二、我國(guó)融資租賃公司現(xiàn)有的融資模式

（1）資本金。顧名思義，即由原股東增資或引入新的股東增資。如果股東資金實(shí)力較強(qiáng)，則該方法最為快捷方便。此外融資租賃公司的資本金數(shù)額是其基本實(shí)力的體現(xiàn)之一，對(duì)于后續(xù)融資具有相當(dāng)影響力。目前金融租賃公司由于門(mén)檻較高，股東實(shí)力背景雄厚，往往具備高額資本金，多則達(dá)幾十億元人民幣，而內(nèi)資試點(diǎn)和外商投資融資租賃公司的資本金則相對(duì)較小，一般在1～5億元之間。資本金不需要承擔(dān)融資成本，但僅靠資本金投入額度終歸有限，不是解決融資租賃公司融資的根本辦法。（2）境內(nèi)銀行借款。向境內(nèi)銀行申請(qǐng)貸款，這是我國(guó)企業(yè)最常見(jiàn)的一種融資方式。融租賃公司向銀行貸款金額的多少、利率的高低，取決于自身的經(jīng)營(yíng)和信用狀況以及能提供的擔(dān)保情況。一般情況下銀行對(duì)貸款有內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)要求，一旦資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70%以后將很難繼續(xù)新增貸款，雖然成本不高，但可融資的金額有限。（3）金融機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借。該模式在我國(guó)僅適用于金融租賃公司，即金融租賃公司可以向有金融許可證的同業(yè)金融機(jī)構(gòu)拆借資金，外商投資和內(nèi)資試點(diǎn)的融資租賃公司則不適用。目前我國(guó)金融租賃公司數(shù)量較少，雖然利率成本較低，但同業(yè)拆借一般時(shí)間較短，且受到銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，不適用于長(zhǎng)期項(xiàng)目，僅適用于短期周轉(zhuǎn)。（4）境外借債。即外商投資融資租賃公司根據(jù)外方股東的持股比例可以擁有一定外債額度，可以向境外市場(chǎng)借外債匯入國(guó)內(nèi)。由于境內(nèi)外的利率差，該模式目前成本較低，但我國(guó)外匯監(jiān)管較為嚴(yán)格，審批周期長(zhǎng)或比較難以批準(zhǔn)，案例較少，且要承擔(dān)一定匯率風(fēng)險(xiǎn)。（5）發(fā)行股票。即向公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行股票募集資金，該模式可以募集資金量較大，但上市條件要求苛刻，周期長(zhǎng)難度高。目前我國(guó)僅有天津渤海租賃有限公司在A股借殼上市以及遠(yuǎn)東國(guó)際租賃有限公司在香港上市兩個(gè)案例，一般的融資租賃公司較難實(shí)現(xiàn)。（6）租賃保理融資。租賃保理融資是指融資租賃公司將融資租賃服務(wù)產(chǎn)生的未到期應(yīng)收租金轉(zhuǎn)讓給銀行的基礎(chǔ)上，銀行為租賃公司提供應(yīng)收賬款賬戶(hù)管理、應(yīng)收賬款融資、應(yīng)收賬款催收和承擔(dān)應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)等的一系列綜合性金融服務(wù)，該模式是目前我國(guó)外商投資和內(nèi)資試點(diǎn)融資租賃公司的主要融資模式。租賃保理融資分為有追索和無(wú)追索保理兩種，雖然都可以實(shí)現(xiàn)融資的目的，但這兩種保理模式對(duì)于融資租賃公司的實(shí)質(zhì)意義區(qū)別很大。在有追索保理情況下，當(dāng)租賃債權(quán)發(fā)生償還風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，銀行保留對(duì)融資租賃公司的追索權(quán)，租賃資產(chǎn)將仍在融資租賃公司資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，實(shí)質(zhì)相當(dāng)于融資租賃公司向保理銀行借款；無(wú)追索保理則相反，銀行放棄對(duì)融資租賃公司的追索權(quán)，租賃資產(chǎn)將剝離出租賃公司的資產(chǎn)負(fù)債表，實(shí)質(zhì)相當(dāng)于融資租賃公司將租賃收益權(quán)提前賣(mài)斷給銀行，融資租賃公司可以提前收回成本和部分收益，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。目前隨著我國(guó)銀行對(duì)租賃行業(yè)的參與度逐漸增高，該兩種保理模式都很常見(jiàn)，其中五大商業(yè)銀行中大部分案例為有追索保理，地方城市商業(yè)銀行則以無(wú)追索案例較多。（7）租賃資產(chǎn)證券化。租賃資產(chǎn)證券化是以設(shè)備租賃應(yīng)收款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化，是屬于資產(chǎn)證券化中的一種。它具體是指融資租賃公司（發(fā)起人）將用途、性能、租期相同或相近且未來(lái)能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的租賃債權(quán)（租金收取權(quán)）集合起來(lái)，通過(guò)一系列的結(jié)構(gòu)安排（信用評(píng)級(jí)、信用増級(jí)等），將其轉(zhuǎn)換成在在金融市場(chǎng)上可以出售和流通的租賃資產(chǎn)支持證券的融資過(guò)程。租賃資產(chǎn)證券化本質(zhì)上就是一個(gè)以租金收益權(quán)為支撐發(fā)行證券，融通資金的多主體、多環(huán)節(jié)的運(yùn)作過(guò)程。對(duì)于融資租賃公司來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)證券化過(guò)程完成后，實(shí)質(zhì)相當(dāng)于租金收益權(quán)被出售，租賃資產(chǎn)從融資租賃公司資產(chǎn)負(fù)債表中剝離，租賃公司無(wú)需對(duì)租賃資產(chǎn)承擔(dān)追索責(zé)任。目前美國(guó)由于其金融市場(chǎng)極為發(fā)達(dá)，租賃資產(chǎn)證券化非常常見(jiàn)，是融資租賃公司融資的主要手段之一。我國(guó)則由于過(guò)去相關(guān)法規(guī)條文不夠完善，證券和債券市場(chǎng)不夠開(kāi)放等原因，目前所知僅有遠(yuǎn)東國(guó)際租賃有限公司的“遠(yuǎn)東租賃資產(chǎn)支持收益專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”一起案例。

三、對(duì)我國(guó)融資租賃公司融資模式發(fā)展方向的建議

綜上所述，我國(guó)目前的金融體制為融資租賃公司提供了多種可以選擇的融資模式，由于不同融資租賃公司在方式的選擇上都是在一定市場(chǎng)環(huán)境背景下進(jìn)行的，所以應(yīng)依據(jù)自身的特點(diǎn)，比較各種融資渠道的利弊，選擇具體融資渠道。但總的來(lái)說(shuō)，不承擔(dān)債務(wù)追索將租賃收益權(quán)出售的融資方式應(yīng)是融資租賃公司未來(lái)融資模式的發(fā)展方向，這樣融資租賃公司不會(huì)有債務(wù)負(fù)擔(dān)的增加，才可放開(kāi)手腳提高周轉(zhuǎn)率，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。目前我國(guó)出售收益權(quán)的模式有無(wú)追索保理和租賃資產(chǎn)證券化兩種，其中無(wú)追索保理需要占用銀行信貸規(guī)模，總額度有限，而租賃資產(chǎn)證券化則是面向廣大公眾市場(chǎng)，潛力巨大，且租賃資產(chǎn)的特性、我國(guó)目前的法律制度發(fā)展和市場(chǎng)需求三方面的實(shí)施條件均是基本可行的，應(yīng)是未來(lái)的主要發(fā)展方向。

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